А. И. Алексеева, Ю. В. Васильев, А. В. Малеева, Л. И. Ушвицкий комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности

427
,
)
1
(
)
1
(
)
(
1
0
2
0







N
t
t
t
N
j
j
j
E
I
E
CF
DPI
ИД
(8.114) 
где инвестиции приводятся от начала капиталовложений до конца ка-
питаловложений с использованием метода исчисления сложных процентов. 
Приведенные инвестиции будут больше реальных инвестиций в каж-
дом году на величину процентной ставки и процентов на проценты. Величи-
на приведения затрат из прошлого в настоящее зависит не только от общего 
размера инвестиций, но и от ставки процента, продолжительности периода 
исчисления и структуры капиталовложений по годам. 
Очевидно, что если: 
ИД > 1, то проект следует принять; 
ИД < 1, то проект следует отвергнуть; 
ИД = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный. 
Если, например, ИД = 1,3, то фактически издержки могут возрастать на 
30% и проект все еще будет целесообразным. 
В отличие от чистого современного значения внутренней нормы до-
ходности индекс доходности является относительным показателем. Благода-
ря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернатив-
ных, имеющих примерно одинаковое значение NPV, либо при комплектова-
нии портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV. 
Вычисление дисконтированных показателей, особенно внутренней 
нормы доходности, требует использования вычислительной техники. Они 
предпочтительнее неприведенных показателей, так как точнее определяют 
эффективность капиталовложений и характеризуют приоритетность проекта. 
В большинстве случаев у лучшего проекта обычно наибольшая величина 
NPV и IRR. Если результаты по NPV и IRR противоречат друг другу, то ре-
комендуется делать выбор по NPV. Исключением является ситуация, когда 
предприятие не имеет доступа к ссудному капиталу и его цель тогда - наи-
больший процент дохода с ограниченного капитала, т.е. выбор делается по 
IRR (см. пример). 
Рассмотрим пример определения целесообразности, эффективности и 
приоритетности долгосрочных инвестиций. 
Общие капиталовложения на создание бизнеса по каждому проекту со-
ставят по 300 млн. рублей, предполагаемый срок функционирования создан-
ной организации - 7 лет. Лаг, предполагаемый срок создания капитала 
(строительство организации) n
л
= 3 года. Капиталовложения по первому про-
екту осуществляются равномерно (по 100 млн. руб. в год), по второму - 200, 
50, 50 млн. рублей (по годам). 
Ежегодная чистая, остающаяся в распоряжении предприятия прибыль 

жүктеу/скачать 4.89 Mb.

Достарыңызбен бөлісу: