А. И. Алексеева, Ю. В. Васильев, А. В. Малеева, Л. И. Ушвицкий комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности
жүктеу/скачать 4.89 Mb. Pdf көрінісі
|
| Метод рынка капитала, или метод компании-аналога, основан на ис-
пользовании цен, сформированных открытым фондовым рынком. То есть, при оценке акций организации, базой для сравнения служит цена на единич- ную акцию компаний-аналогов, и в чистом виде данный метод используется для оценки миноритарного пакета акций. Наиболее подходящим определением понятия "миноритарный акцио- нер" было бы следующее: акционер, который владеет пакетом в размере ме- нее, чем 25% от уставного фонда +1 акция. Миноритарный пакет акций не дает возможность блокировать решения собрания акционеров по наиболее важным вопросам. Практика показывает, что 25% акций являются тем крити- ческим размером пакета, когда акционер может потерять возможность ка- ким-либо образом влиять на решения, принимаемые менеджментом компа- нии. Процесс оценки акций (бизнеса) организации с применением метода рынка капитала включает следующие основные этапы: - сбор необходимой информации; - выбор организаций-аналогов; - финансовый анализ; - расчет оценочных мультипликаторов; - выбор величины мультипликатора; - определение итоговой величины стоимости. Сбор необходимой информации включает получение данных о факти- ческих ценах купли-продажи акций, аналогичных с акциями оцениваемой ор- 469 ганизации, а также бухгалтерской и финансовой отчетности оцениваемой ор- ганизации и организаций-аналогов. Качество и доступность такой информа- ции играет решающую роль в оценке акций (бизнеса) данным методом. Поиск и отбор сопоставимых организаций - ключевой момент при ис- пользовании данного подхода. Основная сложность состоит в том, что пред- полагается сопоставлять во многом несопоставимые объекты. Первичный от- бор и сопоставление организаций-аналогов проводится по нескольким крите- риям: отраслевая принадлежность, производимая продукция, ассортимент, объем производства). Затем первичный список сужается из-за отказа некото- рых организаций предоставить необходимую информацию, а также из-за введения уточняющих критериев для сравнения (уровень диверсификации производства, положение на рынке, размер, характер конкуренции, перспек- тивы роста, финансовый риск, качество менеджмента и т.д.). Финансовый анализ является важнейшим приемом определения сопос- тавимости аналогичных организаций, поскольку с помощью финансового анализа можно определить рейтинг оцениваемой компании в списке анало- гов. Финансовый анализ включает анализ коэффициентов заемных средств (структуры капитала), анализ коэффициентов собственных оборотных средств (ликвидность), сопоставление балансовых отчетов стандартного формата, отчетов о прибылях и убытках стандартного формата, анализ опе- рационных коэффициентов (доход на активы, доход на собственный капитал и т.д.). Следующий этап - определение, какой из оценочных мультипликаторов наиболее применим для оцениваемой организации. Мультипликатор – это коэффициент, отражающий соотношение между ценой бизнеса и ее финансо- выми показателями. На практике, при оценке акций (бизнеса) организации используются два типа мультипликаторов: интервальные и моментные (Таблица 9.12). Таблица 9.12 Наиболее используемые оценочные мультипликаторы Мультипликаторы Условие применения жүктеу/скачать 4.89 Mb. Достарыңызбен бөлісу:
|