А. И. Алексеева, Ю. В. Васильев, А. В. Малеева, Л. И. Ушвицкий комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности
жүктеу/скачать 4.89 Mb. Pdf көрінісі
|
| Период окупаемости инвестиций (Payback Period, PP) - время, кото-
рое требуется, чтобы инвестиция обеспечила достаточные поступления денег для возмещения инвестиционных расходов, т.е. это срок, за который сумма чистых дисконтированных доходов на момент завершения инвестиций ста- новится равной сумме самих инвестиций, т.е. когда современная величина доходов за срок T ок равна сумме накопленных капитальных затрат. Когда по- ток платежей нерегулярный, для определения T ок следует просуммировать 425 последовательно дисконтированные доходы по ставке E до тех пор, пока на- копленная сумма не станет равной сумме дисконтированных затрат. Общая формула для расчета срока окупаемости инвестиций: T ОК = n, при котором n j j I CF 1 0 , (8.112)
n - число периодов; CF j - приток денежных средств в период j; I O - величина исходных инвестиций в нулевой период. Недисконтированный показатель срока окупаемости (T ок =I O /∑CF j ) часто используют малые предприятия, чьи сроки функционирования и объем капиталовложений относительно малы по сравнению с крупными предпри- ятиями. Период окупаемости инвестиций - это показатель, предоставляющий упрощенный способ узнать, сколько времени потребуется организации для возмещения первоначальных расходов. Это имеет особое значение для биз- неса, расположенного в странах с неустойчивой финансовой системой, или бизнеса связанного с передовой технологией, где стремительное устаревание товара является нормой, что превращает быстрое возмещение инвестицион- ных расходов в важную проблему. В зависимости от поставленной цели воз- можно вычисление срока окупаемости инвестиций с различной точностью. На практике часто встречается ситуация, когда в первые периоды происходит отток денежных средств и тогда в правую часть формулы вместо I o ставится сумма денежных оттоков. Рассмотрим этот метод на конкретном примере анализа двух взаимоис- ключающих проектов. Пусть оба проекта предполагают одинаковый объем инвестиций 1 000 тыс.руб. и рассчитаны на 4 года. Проект А по годам гене- рирует следующие денежные потоки: 500; 400; 300; 100 тыс.руб., проект Б - 100; 300; 400; 600 тыс.руб. Стоимость капитала проекта оценена на уровне 10%. Расчет дисконти- рованного срока осуществляется с помощью нижеприведенных таблиц. Таблица 8.41 Проект А, (тыс.руб.) Денежный поток Годы 0-й 1-й 2-й 3-й 4-й Чистый -1000 500 400 300 100 Чистый дисконтированный -1000 455 331 225 68 Чистый накопленный дисконтированный -1000 -545 -214 11 79 Таблица 8.42 Проект Б, (тыс.руб.) Денежный поток 0-й 1-й 2-й 3-й 4-й Чистый -1000 100 300 400 600 Чистый дисконтированный -1000 91 248 301 410 Чистый накопленный дисконтированный -1000 -909 -661 -360 50 426 Дисконтированные значения денежных доходов организации в ходе реализации инвестиционного проекта интерпретируются следующим обра- зом: приведение денежной суммы к настоящему моменту времени соответст- вует доходу инвестора, предоставляемому последнему за вложение капитала. Таким образом, оставшаяся часть денежного потока призвана покрыть ис- ходный объем инвестиции. Чистый накопленный дисконтированный денежный поток представляет собой непокрытую часть исходной инвестиции. С течением времени ее вели- чина уменьшается. Так, к концу второго года непокрытыми остаются лишь 214 тыс.руб. и, поскольку дисконтированное значение денежного потока в третьем году составляет 225 тыс.руб., становиться ясным, что период покры- тия инвестиции составляет два полных года и какую-то часть года. Точнее для проекта А дисконтированный период окупаемости: Ток (А) =2+214/225=2,95 лет. Аналогично для проекта В: Ток (В)=2+214/225=2,95 лет. На основании результатов расчетов делается вывод: проект А лучше, поскольку он имеет меньший дисконтированный период окупаемости. Существенным недостатком метода дисконтированного периода оку- паемости является то, что он учитывает только начальные денежные потоки, именно те, которые укладываются в период окупаемости. Все последующие денежные потоки не принимаются во внимание в расчетной схеме. Так, если бы в рамках второго проекта в последний год поток составил, например, 1000 тыс.руб., то результат расчета дисконтированного периода окупаемости не изменился бы, хотя совершенно очевидно, что проект станет в этом случае гораздо более привлекательным. 4) Методы индекса доходности. Один из вариантов модификации понятия окупаемости заключается в суммировании всех дисконтированных денежных потоков (доходов от инве- стиций) с последующим делением суммы на дисконтированный инвестици- онный расход. Результатом является дисконтированный индекс доходно- жүктеу/скачать 4.89 Mb. Достарыңызбен бөлісу:
|