Инвестиционный климат: методика оценки
Сущность категории «инвестиционный климат» и категории «инвестиционная привлекательность»
жүктеу/скачать 1.2 Mb.
|
- Бұл бет үшін навигация:
- 1.4. Основные составляющие инвестиционного климата: инвестиционный потенциал и инвестиционные риски
1.3. Сущность категории «инвестиционный климат» и категории «инвестиционная привлекательность»Под инвестиционным климатом обычно понимается совокупность политических, социально-экономических, социальных, культурных, организационно-правовых и географических факторов, присущих той или иной стране, привлекающих или отталкивающих инвесторов вкладывать свои средства в ту или иную хозяйственную систему (экономику страны, региона, предприятия). Практически все экономисты одинаково трактуют содержание данного понятия, но при конкретизации его структуры, методик оценки мнения ученых расходятся. В совокупности понятий, формирующих состояние инвестиционный климата в экономике, системообразующей категорией является инвестиционная привлекательность страны в целом, региона, отрасли, предприятия или корпорации. Поскольку в определении инвестиционного климата речь идет о факторах, привлекательных или непривлекательных для инвесторов, то в экономических публикациях понятие инвестиционный климат нередко трактуются как синоним понятию инвестиционная привлекательность [68] или же инвестиционная привлекательность рассматривается как составной элемент инвестиционного климата [58]. Нередко в инвестиционный климат включают и инвестиционную активность. Так, авторы статьи «Оценка инвестиционных проектов: учет региональных рисков» определяют инвестиционную привлекательность как систему или сочетание различных объективных признаков, средств, возможностей, обусловливающих в совокупности потенциальный платежный спрос на инвестиции в данную страну, регион, отрасль, предприятие, и считают, что инвестиционная привлекательность должна рассматриваться как составляющая инвестиционного климата. Инвестиционную активность данные авторы определяют как реальное развитие инвестиционной деятельности в виде инвестиций в основной капитал и считают ее итоговой составляющей инвестиционного климата [53.C.13–14]. На наш взгляд, трудно согласиться с данной трактовкой, поскольку, во-первых, авторы несколько противоречат сами себе. Ведь само слово привлекательность предполагает субъективные оценки возможных инвесторов, а авторы определяют инвестиционную привлекательность как сочетание объективных признаков. Во-вторых, инвестиционная активность — это скорее результат благоприятного инвестиционного климата и инвестиционной привлекательности, а не составляющая этого климата. Климат может быть благоприятным, а активность довольно низкой, например, при отсутствии у инвестора достаточных ресурсов. По нашему мнению, правомернее было бы рассматривать инвестиционный климат как базу для комплексных оценок степени инвестиционной привлекательности той или иной экономики (или отдельных ее подсистем), а инвестиционную активность — как фактическую степень реализации инвестиционных возможностей экономических субъектов. Таким образом, инвестиционная привлекательность (или непривлекательность) — субъективная оценка инвестором страны, региона или предприятия по поводу принятия решения о вложении своих средств в, соответственно, страну, регион или предприятие. Субъективная оценка складывается на основе анализа объективных характеристик предполагаемого объекта инвестирования, главной и практически всеохватывающей характеристикой данного объекта является инвестиционный климат. Инвестиционная привлекательность, как и инвестиционный климат, может рассматриваться на уровне страны, отрасли, региона, предприятия. Предприятие в этой системе является конечной точкой приложения средств, где реализуются конкретные проекты. А привлекательность каждого проекта будет определяться привлекательностью всех названных составляющих. Другими словами, для стратегического инвестора не будут достаточно убедительными аргументы инвестирования средств в предприятие, если, несмотря на всю финансовую выгодность проекта, риск политической и экономической нестабильности в государстве сведет на нет любые усилия по привлечению инвестора. Соотношение данных понятий можно представить в виде схемы (Рис. 2).  Рис. 2. Среда формирования инвестиционной привлекательности предприятия для иностранного инвестора Однако для экономического анализа более важным является изучение не субъективных характеристик, а объективных понятий, каковым и является категория инвестиционный климат. В связи с этим, необходимо выяснить из каких составных элементов состоит инвестиционный климат. 1.4. Основные составляющие инвестиционного климата: инвестиционный потенциал и инвестиционные рискиНа наш взгляд, и его разделяют многие исследователи [23, 25, 66], инвестиционный климат включает в себя два основных элемента: инвестиционный потенциал и инвестиционные риски. Первый из данных двух элементов непосредственно связан с емкостью инвестиционного пространства, второй — с его надежностью. Категория инвестиционный потенциал, как правило, не вызывает особых разногласий среди экономистов. Инвестиционный потенциал — характеристика возможностей данной территории, с точки зрения вложений капитала. Он включает в себя основные экономические и социальные реальности данной территории, наиболее существенные для инвесторов. К основным составляющим инвестиционного потенциала можно отнести следующие:
Все перечисленные факторы влияют на емкость инвестиционного пространства, характеризуют возможные масштабы и направления инвестиционной деятельности на данной территории. Гораздо большие разногласия вызывает категория инвестиционные риски. Уровни этих рисков делают пространство надежным, привлекательным для инвестора или ненадежным, куда он не станет вкладывать средства даже при высоком инвестиционном потенциале. Инвестиции связываются с фактором риска достаточно давно. Джон Мейнард Кейнс, в частности, писал по этому поводу следующее: «Если бы человеку по его природе не свойственно было искушение рискнуть…, то на долю одного лишь холодного расчета пришлось бы не так уж много инвестиций» [6.T.2.C.252]. Уровень инвестиционных рисков накладывает ограничения на инвестиционный потенциал, иными словами инвестиционные риски — это своеобразные «рамки», в пределах которых инвестор может использовать инвестиционный потенциал. Чем ниже уровень инвестиционных рисков, тем полнее может использоваться инвестиционный потенциал, полное его задействование теоретически возможно при полном отсутствии инвестиционных рисков. Поэтому важной задачей для инвестора является изучение возможных инвестиционных рисков и поиск путей снижения их уровней, преодоление негативных последствий их действия. На наш взгляд, начиная исследования инвестиционных рисков целесообразно выделить в них следующие основные разновидности (группы) инвестиционных рисков: 1. Макроэкономические — на федеральном уровне; 2. Региональные — на уровне субъектов Федерации; 3. Внутрифирменные инвестиционные риски — на уровне корпорации, фирмы. С позиций данного исследования наиболее важным представляется оценка рисков первого уровня, поскольку риски на последующих уровнях в значительной степени зависят от этой группы рисков. Региональные инвестиционные риски будут подробнее рассмотрены в следующей главе. Что же касается третьего уровня инвестиционных рисков, то внутрифирменный риск является разновидностью предпринимательского риска, связанной с внутрифирменной инвестиционной деятельностью и вызванного специфическими для каждого инвестиционного проекта или отдельного предприятия особенностями этой деятельности. Такие инвестиционные риски непосредственно проявляются на уровне отдельных предприятий, корпораций, но могут быть усилены макроэкономическими или региональными рисками. Для оценки внутрифирменных инвестиционных рисков обычно используются различные финансовые коэффициенты, их состав определяется исходя из целей и глубины анализа финансового состояния инвестируемой фирмы. К основным показателям оценки данных рисков относятся сроки строительства инвестиционных объектов, оборачиваемость капитальных активов, прибыльность капитала, финансовая устойчивость, ликвидность инвестиционных активов и т.п.
жүктеу/скачать 1.2 Mb. Достарыңызбен бөлісу:
|