Исследование возможностей и ограничений роста в странах брикс. Байбурина Эльвина Рифхатовна
Анализ результатов эмпирического исследования
жүктеу/скачать 0.97 Mb.
|
- Бұл бет үшін навигация:
- Variable Obs Mean Std. Dev. Min
- MVBV VAIC D_S_COMM D_S_IT D_S_OMEI
- ROA HCE SCE CEE D_I D_BR D_R D_SA
- Значение VAIC 1 2
Анализ результатов эмпирического исследования
Рисунок 7. Функция плотности переменной VAIC 
Рисунок 8. Функция плотности переменной MV/BV 
Рисунок 9. Функция плотности переменной ROA 
Рисунок 10. Функция плотности переменной ROE Таблица 3. Описательная статистика по переменным
Корректными спецификациями можно считать следующие:
Также были проверены регрессии в отклонениях, где использовались натуральные логарифмы переменных вместо самих значений переменных. Однако, изменение спецификации не привело к существенному изменению результатов. Таким образом, зависимость отклонения рыночной стоимости от балансовой и добавленной стоимостью интеллектуального капитала описывается следующим образом: MV/BV = (-0,121)*VAIC + (-21,43)*D_S_COMM + (-19,2)*D_S_IT + (-22,6)*D_S_FIN Такая форма зависимости означает, что при увеличении значение добавленной стоимости интеллектуального капитала на 10% и неизменной балансовой стоимости компании рыночная стоимость компании уменьшиться в среднем на 0,20% (для среднего значения VAIC). Таблица 4. Процентное изменение рыночной стоимости при изменении значения VAIC на 10% при различных значениях объясняющих переменных
В данной спецификации за базовое значение взято значение для группы отраслей, обозначенной OMEI (то есть тяжелая промышленность и добыча ресурсов). Таким образом, при одинаковой балансовой стоимости компаний рыночная стоимость будет выше у той, которая принадлежит к базовой группе отраслей, самая низкая стоимость будет у компании занимающейся финансовой и страховой деятельностью. При этом данные значения коэффициентов объясняют 21% колебаний показателя MV/BV. Также были получены статистически значимые результаты при исследовании зависимости рентабельности активов от интеллектуального капитала. Зависимость описывается следующим образом: ROA = 0, 0006*HCE + (-0,298)*SCE + 0,012*CEE + 0,066*D_I + 0,097*D_BR + 0,0183*D_R + 0,669*D_SA Эти значения коэффициентов говорят о прямой невысокой зависимости рентабельности активов от эффективности человеческого капитала, прямой зависимости от эффективности привлеченного капитала и об обратной зависимости от эффективности структурного капитала. То есть расходы на зарплату и привлеченный капитал увеличивают стоимость компании, а операционные расходы уменьшают. Относительно влияния страны на стоимость компании, можно сказать, что в стране, взятой за базовую (Китай), при прочих равных условиях рентабельность активов будет ниже. При этом, самая высокая рентабельность будет наблюдаться в Южно-африканской республике. Часть неожиданных результатов (например, статистическую незначимость некоторых параметров; отрицательное влияние интеллектуального капитала и некоторых его компонент на стоимость компании и рентабельность активов) могут быть вызваны различными причинами:
В проводимом анализе участвовали самые крупные компании. Для развивающихся рынков выбор крупных компаний широко распространен, по причине неразвитости финансового и рынка и ограниченности информации по средним и, тем более, мелким компаниям. Крупные компании часто представляют собой компании на стадии зрелости, которые не рассчитаны на бурное развитие, а, соответственно, на наращивание интеллектуального капитала. На этой стадии вложения в интеллектуальный капитал могут восприниматься просто как пустые траты.
Низкая конкуренция за счет жесткого государственного регулирования особенно характерна для развивающихся рынков. Низкая конкуренция ведет к отсутствию необходимости наращивать конкурентные преимущества через интеллектуальный капитал.
В развивающихся странах просто не развит финансовый рынок. Соответственно оценки сделанные рынком могут серьезно отклонятся от действительно справедливой стоимости. Развивающиеся финансовые рынки не являются информационно эффективными.
В выборке большую долю занимают капиталоемкие отрасли. Это отрасли, появившиеся в прошлом веке и находящиеся в зрелой стадии своего развития. Для успешной работы в таких отраслях важнее иметь большой физический капитал, чем интеллектуальный.
Все рассмотренные в теоретической части методологии имеют свои плюсы и минусы. При выборе методологии должен быть найден компромисс между доступностью данных и учетом особенностей всех компаний. В случае развивающихся стран особо остро стоит проблема информационной недостаточности, поэтому выбор основывается на решении этой проблемы. В проводимом мной исследовании была использована методология VAIC, которая позволяет рассчитать коэффициент добавленной стоимости интеллектуального капитала, используя информацию из основных отчетов компании. Данное эмпирическое исследование было нацелено на анализ проблем исследования интеллектуального капитала для стран БРИКС. В ходе работы была получена теоретическая база по вопросу интеллектуального капитала в целом, интеллектуального капитала в странах БРИКС на национальном уровне, методам оценки интеллектуального капитала и результаты изучения интеллектуального капитала на практике. Также было проведено предварительное исследование влияния интеллектуального капитала на стоимость компании. В ходе проведенной работы с многочисленными источниками было выявлено, что интеллектуальный капитал считается одним из главных ресурсов компании. Наращивая и используя интеллектуальный капитал, компания увеличивает свои конкурентные преимущества, а, следовательно, компания должна повышать свою эффективность и стоимость. Проведенные исследования, как и массивов компаний, так и case-study отдельных компаний, подтверждают это предположение в условиях западных рынков. В большинстве своем, результаты исследований развивающихся рынков также совпадают с основной идеей. Однако в условиях развивающихся рынков чаще встречаются отклонения от основной концепции, и результаты исследований показывают негативное или незначимое влияние отдельных компонент интеллектуального капитала на стоимость компании. Исследование массива данных по компаниям стран БРИКС, приведенное в данной работе также выявило неоднозначность предположения о влиянии интеллектуального капитала на стоимость компании. В качестве причин, почему данное исследование показало такие результаты, можно рассмотреть особенности развивающихся рынков – их информационную неэффективность, высокую зависимость от государства, недоступность и низкое качество информации. Также одной из особенностей выборки является то, что взяты самые крупные компании по странам БРИКС. Многие из этих компаний, с одной стороны, являются капиталоемкими, с другой, сложно управляемыми компаниями. При этом, и те и другие компании имеют перед собой ограниченные перспективы роста.
жүктеу/скачать 0.97 Mb. Достарыңызбен бөлісу:
| ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||