Курс для высшего управленческого персонала. М.: Экономика 1970г. 807с Курс для высшего управленческого персонала

Используя метод средних затрат за весь срок службы, финансист каждый год начисляет процент "на капитал со стоимости оборудования. Существующее оборудование, например, сегодня стоит 1500 долл. и через 2 года не будет иметь остаточной стоимости. Оно амортизируется на сумму 750 долл. ежегодно. Процент на капитал за первый год составляет 150 долл. и за второй год — 75 долл. (с учетом того, что стоимость машины на втором году составит 750 долл.). Финансовый отдел вычисляет процент на капитал по предполагаемому капиталовложению, исходя из его оценки в 10 тыс. долл. за первый год, 9 тыс. долл. за второй год и т. д.

60% экономии X 30% использования X 40 долл. дневных затрат X X 255 дней в году = 1836 долл.

6 тыс. долл. (стоимость машины): 1836 долл. =3,26 года.

Предполагаемое вложение, если оно будет осуществлено, окупится немногим более чем за 3 1/4 года. Без учета уровня использования машина окупилась бы менее чем за 1 год. Но если оборудование не используется, теоретически оно совершенно не дает никакой отдачи на вложенный в него капитал.

Заметим, что при методе экономии производственных затрат не принимаются во внимание налоги и амортизация. Он действителен только для определения фактической экономии производственных затрат на предполагаемом вложении, как прибыли на капитал, который был необходим для покупки оборудования.

Формула МАПИ (MAPI)³. Многие фирмы используют в настоящее время при оценке планов капиталовложений новую формулу института машин и смежной продукции. Эта формула является по существу методом для определения стоимости амортизирующегося оборудования в конце первого года его службы. Система МАЛИ основывается на предпосылке, что финансовое руководство для принятия решений, касающихся капиталовложений, должно знать, остается ли еще время независимо от его продолжительности, в течение которого было бы лучше обходиться без нового оборудования. Система эта противопоставляет необходимость предполагаемого вложения капитала возможности продолжать работу без вложений в течение еще одного года. Система МАПИ подходит к проблеме капиталовложения с точки зрения того, что капиталовложение может принести компании уже в следующем году; МАПИ пользуется показателем за один год, поскольку это просто, обычно легко понимается руководством и соответствует обычной учетной практике.

Формула МАЛИ предполагает уплату налога в размере 50% и рассматривает отдачу капиталовложения уже после уплаты налога. Она учитывает также амортизационные отчисления по методу, применяемому в компании. Эта формула дает возможность финансовому отделу определять выгодность различных проектов капиталовложений, сравнивая их относительную безотлагательность, измеряемую отдачей на капиталовложения в процентах после уплаты налога.

Амортизируемые основные средства имеют тенденцию давать по мере устаревания все меньшую и меньшую отдачу. МАПИ называет эти тенденции «предполагаемые тенденции отдачи» и группирует их по следующим категориям:

- тенденция стандартного характера — основные средства, отдача которых уменьшается прямо пропорционально их устареванию;

- вариант А предполагаемой тенденции — основные средства, прибыль от использования которых снижается меньше в течение первой половины их производственной жизни, чем во второй половине;

- вариант В предполагаемой тенденции — основные средства, прибыль от использования которых уменьшается в течение первой половины их производственной жизни больше, чем во второй половине.

Используя эти тенденции отдачи вместе с другими данными, финансовый отдел может определять уменьшение стоимости капитала (уменьшение стоимости основных средств в результате износа). Чтобы применить рассматриваемую формулу, финансовый отдел должен иметь оценочные или фактические данные по каждому из следующих показателей:

- характер предполагаемой тенденции;

- оценочная продолжительность срока;

- оценочная остаточная стоимость (если таковая имеется) в процентах от стоимости оборудования;

- предполагаемая ставка подоходного налога;

- метод амортизации, используемый для целей налогообложения.

Используя эту информацию вместе с предварительно вычисленными таблицами, разработанными МАПИ, финансовый отдел может найти в течение нескольких минут ответы на вопросы, касающиеся капиталовложений. На рис. 107, 108 и 109 показаны схемы для расчета прибыли по каждому из проектов.

Проект № 7

Лист 1

МАПИ

Сводный анализ

(Подробности смотри в сопроводительных расчетных таблицах)

(за первый год действия проекта) *

(Используйте только в случае, если имеется запись в п. 4)

Проект № 7

Лист 2

Указания для пользования схемами даны на самих схемах; все таблицы используются одинаково. МАПИ также разработал формы для расчетов, которые намного упрощают вычисления, производимые в связи со схемами. Эти расчетные формы приведены на выше.

Предположим, что компания может установить новую машину стоимостью в 27 673 долл. Срок службы машины 12 лет; экономия, которую даст ее использование на следующий год, составит 10 715 долл. (5358 долл. после уплаты налогов). Через 12 лет (время, в течение которого машина будет в состоянии успешно конкурировать с новым оборудованием) машина будет иметь остаточную стоимость в 2767 долл. (10% от ее установочной стоимости). Предполагаемая тенденция отдачи этой машины стандартного характера (размер прибыли уменьшится прямо пропорционально устареванию). Большая часть этой информации сведена в образце формы выше.

Поскольку речь идет о предполагаемой тенденции отдачи стандартного характера, финансовый отдел пользуется схемой, приведенной на рис. 107. Жирные кривые представляют амортизацию по методу суммы чисел или двойного уровня снижающегося остатка, тонкие кривые — амортизацию по методу равномерных годовых отчислений.

Предположив, что данная компания применяет метод снижающегося остатка, пользуются жирными кривыми. Для определения того, сколько фирма может сэкономить, произведя капиталовложение, необходимо проделать следующее:

- найти точку, соответствующую 12 годам по нижней шкале (отсчитывается слева направо для жирных кривых);

- следовать по схеме вверх до точки, в которой линия 12 лет (срок службы) и кривая остаточной стоимости 10% пересекаются;

- найти значение прямо против этой точки на вертикальной шкале слева, где жирные линии пересекаются на уровне 4,4%;

- умножить установочную стоимость машины на 4,4% и получить 1218 долл. — коэффициент схемы ИМСП;

- вычитая 1218 долл. из получаемой экономии после уплаты налога, равной 5358 долл., получаем 4140 долл., представляющих собой чистую прибыль на вложенный капитал, или экономию следующего года после уплаты налогов и с учетом уменьшения стоимости оборудования.

— Чтобы определить норму прибыли на предполагаемое вложение капитала, разделим 4140 долл. на 27 673 долл., что дает 15%, как это показано ранее. Эта прибыль, которую компания может получить на следующий год после уплаты налога, если сделает вышеуказанное вложение капитала. Норма прибыли в 15% указывает на то, что предполагаемое капиталовложение требуется довольно настоятельно.

Следуя принципам, изложенным в этой главе, ответственный руководитель получит законченную программу капитальных затрат, такую программу, которая принесет максимум производительности и максимум прибыли.

Суммируем все вышесказанное:

- прежде чем производить замену, тщательно сравните мощности имеющихся у вас основных средств с новыми, более производительными основными средствами;

- до того как вложить капитал в новое оборудование, изучите пути повышения производительности при наличном оборудовании;

- обращайте возможно большее внимание на профилактику оборудования, чтобы избежать лишних расходов по ремонту;

- старайтесь приобретать как можно более ликвидные основные средства путем аренды земли и зданий, покупки оборудования на условиях долгосрочных финансовых договоров и используя договоры продажи с последующей обратной арендой;

- избавляйтесь от непроизводительных основных средств, которые резко увеличивают себестоимость, налоги и страхование и занимают дорогостоящие производственные площади;

- приведите в соответствие уровень товарных запасов с уровнем производства;

- регулярно пересматривайте политику в отношении резервов в свете потребностей в основных средствах;

- периодически проводите оценку основных средств для определения их стоимости на данный момент в сравнении с балансовой стоимостью.

Примечания

1. По методу «суммы чисел» амортизационные отчисления устанавливаются путем умножения первоначальной стоимости основных средств на дробь, знаменателем которой является сумма ряда чисел от единицы до конечной цифры срока амортизации, а числителем — оставшееся число лет этого срока.

2. По «методу снижающегося остатка» списывается неизменная доля балансовой стоимости основных средств.

3. MAPI — первые буквы названия института машин и смежной продукции. - Прим. науч. ред.

Глава VII. Распределение прибылей

Совет директоров решает расходовать прибыли компании на выплату дивидендов или на расширение производства, но за представление совету директоров обоснованных предложений и хорошо составленной программы ответствен финансовый руководитель.

Компания использует свои прибыли двумя путями: она вкладывает часть прибылей в производство для увеличения собственного чистого капитала и отдачи на вложенный капитал; часть же прибылей она выплачивает непосредственно акционерам в виде дивидендов. Хотя управление прибылями влияет на все стороны ведения дела и влечет за собой или получение дохода или расходы, оно в первую очередь решает вопрос, вложить ли прибыли в предприятие или выплачивать дивиденды.

Первым шагом в правильном управлении доходом является точное определение величины чистой прибыли. Если финансовый отдел хочет заложить крепкий фундамент для политики капиталовложений, то он должен точно указывать чистую прибыль в подготавливаемом им отчете о прибылях.

Как только финансовый отдел определит чистую прибыль, он должен дать рекомендации руководству о наиболее эффективных путях ее использования. Чтобы сделать это, ведущий финансовый руководитель должен знать все, что происходит в данный момент в компании, а также планы руководства относительно будущих операций. Чтобы играть ведущую роль в планировании деятельности компании, финансовый руководитель должен настаивать на предоставлении ему права голоса на всех заседаниях компании по вопросам планирования; Непосредственное участие в планировании компании дает финансовому руководителю возможность:

- выражать планы руководства в цифрах для определения капитала, требующегося для достижения целей компании;

- определять и предсказывать основные экономические тенденции и положение на денежном рынке, необходимое в качестве указателя уточнения политики в отношении выплаты дивидендов и нераспределения прибылей;

- систематически давать рекомендации руководству по финансовым вопросам, включая рекомендации по вопросам, оказывающим непосредственное влияние на прибыли фирмы.

Основываясь на планах компании, финансовое руководство составляет оценку доходности, чтобы указать уровень прибыли, который будет достигнут в случае выполнения планов руководства. Оно сравнивает свою оценку с возможной прибылью компании при альтернативных мероприятиях и с текущей прибылью. Финансовое руководство также пересматривает структуру капитала фирмы; оно предсказывает потребность в капитале на большой срок вперед, основывая свои оценки на планах руководства. Оно составляет прогнозы того, сколько собственных средств и кредита может потребоваться фирме для финансирования; оно оценивает наличные средства на будущие годы, сравнивая свои оценки с суммой наличных средств, которые могут быть получены в виде прибыли.

Хотя по большинству вопросов планирования прибыли финансовый руководитель работает в тесной связи с другими представителями высшего руководства, некоторые аспекты управления доходами остаются исключительно в его компетенции. Он должен определить, какие средства необходимы компании для финансирования, расширения или роста, откуда получить средства наиболее экономичным путем и каково будет финансовое положение фирмы на различных этапах пути к ее конечной цели. Финансовый руководитель должен проделать это до разработки политики по вопросам резервов и дивидендов и до представления рекомендаций относительно других способов использования дохода компании.

После того как финансовый отдел примет решение о средствах, необходимых фирме, и выберет источник этих средств, ему предстоит решение сложного вопроса о времени осуществления своих финансовых мероприятий. Имеет ли компания намерение осуществлять финансирование за счет собственных прибылей или за счет дополнительного выпуска акций или облигаций, она не должна ждать до последней минуты, чтобы приобрести необходимые средства. Никогда не рано начать накапливать собственные средства, но не следует занимать средства или продавать свои ценные бумаги задолго до того, как фактически потребуется капитал. Если только фирма не имеет намерения финансировать расширение операций за счет собственных прибылей, финансовый отдел может заполучить средства в два или более этапа, возможно, временно используя долгосрочные займы и затем по мере наступления сроков их выплаты осуществляя финансирование с помощью выпуска акций или облигаций.