Лекциям по курсу «Оценка стоимости ценных бумаг»



жүктеу 300.8 Kb.
Дата19.07.2016
өлшемі300.8 Kb.
Московский государственный технический университет «МАМИ»

Центр переподготовки руководящих работников и специалистов


Раздаточные материалы к лекциям по курсу

«Оценка стоимости ценных бумаг»
© Спиридонов И.Н. 2004

I. Сущность ценных бумаг

Различают юридическую и экономическую сущность ценных бумаг.

В первой части Гражданского кодекса РФ (статья 142) дается юридическое определение ценной бумаги как документа установленной формы и реквизитов, удостоверяющего имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Под экономической сущностью ценной бумаги понимается форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной или денежной форм, которая может передаваться вместо самого капитала, обращаться на рынке как товар и приносить доход.


Фундаментальные требования к ценной бумаге


- Обращаемость - способность продаваться и покупаться на рынке, а в ряде случаев выступать платежным средством;

- Доступность для гражданских отношений, т.е. способность выступать объектом гражданских отношений, включая все виды сделок (купли-продажи, займа, дарения, хранения, комиссии, поручения и т.д.);



- Стандартность и серийность, позволяющая ей обращаться на рынке;

- Документальность, т.е. независимо существует ли она в бумажной форме или в виде записи по счетам – это документ, удостоверяющий определенную совокупность прав своему владельцу;

- Регулируемость и признание государством, обеспечивающее доверие к ней участников экономических отношений;

  • Ликвидность, т.е. способность ценной бумаги быть быстро проданной без существенных потерь во времени и в цене.
Функции ценной бумаги

- перераспределяет денежные средства (капиталы) между отраслями и сферами экономики, территориями и странами, группами и слоями населения, населением и сферами экономики, населением и государством и т.д.;

- предоставляет определенные дополнительные права её владельцам, помимо права на капитал (например, право участия в управлении и т.д.);

- обеспечивает получение дохода на капитал и (или) возврат самого капитала.

Таблица 1
Классификация ценных бумаг



Признак

Вид ценной бумаги

1

2

1.Экономическая

сущность



Акция – долевая ценная бумага, удостоверяющая факт участия её владельца (инвестора) в уставном капитале акционерного общества;

Облигация (корпоративная, государственная) – долговая ценная бумага, удостоверяющая факт займа её владельцем денежных средств эмитенту и обязательства эмитента возвратить их с процентом;

Вексель – безусловное письменное долговое обязательство должника (векселедателя) о возврате долга векселедержателю;

Банковский сертификат (депозитный, сберегательный) – письменное свидетельство кредитного учреждения о вкладе юридическим (физическим) лицом денежных средств и о возврате их с процентом;

Чек – письменное поручение чекодателя банку об уплате чекополучателю указанной в нем суммы;

Коносамент – документ (контракт) стандартной формы на перевозку груза морским транспортом;

Варрант – складское свидетельство или документ, дающий его владельцу преимущественное право на покупку акций или облигаций предприятия в течение установленного срока по оговоренной цене;

Другие, установленные законом ценные бумаги (банковская сберкнижка на предъявителя, фьючерс, опцион, жилищный сертификат и др.).

2.Права, выражен-ные в ценной бумаге

Денежные ценные бумаги – закрепляют права их держателя на получение определенной денежной суммы (облигация, вексель, чек);

Товарные ценные бумаги – закрепляют вещные права (коносамент, варрант, товарная облигация);

Ценная бумага, дающая право на титул собственности закрепляющая право участие в управлении каким-либо предприятием (акция).


3. Срок действия

Срочные, т.е. имеющие установленный срок существования:

- краткосрочные – со сроком обращения до 1 года;

- среднесрочные – со сроком обращения от 1 до 3-5 лет;

- долгосрочные – со сроком обращения свыше 5 лет (20-30 лет).



Бессрочные – это ценные бумаги, срок обращения которых не ограничен (акции).


4. В зависимости от характера эмитента

Государственные ценные бумаги, в том числе:

- федеральные;

- субфедеральные;

- муниципальные;



Корпоративные (негосударственные) ценные бумаги.


1

2

5.По форме вложе-ния средств

Долговые ценные бумаги - устанавливают между эмитентом и инвестором отношения займа;

Долевые ценные бумаги – устанавливают между эмитентом и инвестором отношения партнерства и совладения (акции, инвестиционные паи);


6.

Конвертируемые ценные бумаги, позволяющие трансформировать отношения займа в отношения участия в собственности;

Неконвертируемые ценные бумаги

7. Происхождение

Первичные ценные бумаги (акции, облигации и др.);

Вторичные (производные) бумаги – это ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца первичных ценных бумаг на их куплю-продажу фьючерсы, опционы и др.)

8.Форма существо-вания

Документарные (бумажные);

Бездокументарные (безбумажные).

9. Порядок владения

Предъявительская ценная бумага (на предъявителя). Имя владельца на ней не фиксируется, обращение в регистрации не нуждается (облигации, коносаменты);

Именная ценная бумага – это ценная бумага имя владельца которой зафиксировано на её бланке и/или в реестре собственника. Передача прав по ней происходит с отражением этого факта в реестре собственника.

Ордерная ценная бумага – это именная ценная бумага, которая имеет ту особенность, что её передача от лица к лицу производится без фиксации в реестре собственника, а путем оформления передаточной надписи (индоссамента) на оборотной стороне.

10.Характер обращаемости

Рыночные (свободно обращающиеся);

Нерыночные (могут продаваться только эмитентом).


11.Национальная принадлежность

Отечественные;

Иностранные.

12. Форма выпуска

Эмиссионные ценные бумаги – это ценные бумаги выпускаемые обычно крупными сериями, внутри которых все ценные бумаги идентичны (акции, облигации);

Неэмиссионные ценные бумаги – выпускаются поштучно или небольшими сериями (все ценные бумаги кроме акций и облигаций)

12. Уровень риска

Низкорисковые (государственные ценные бумаги);

Рисковые (их большинство).

13. Наличие дохода

Доходные;

Бездоходные.


II. ОСНОВНЫЕ ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ

1. Государственные ценные бумаги


Государственные ценные бумаги (ГЦБ) – это ценные бумаги, которые выпускаются или гарантируются государством в лице Правительства РФ или субъекта РФ.
Функции ГЦБ




  1. Покрытие дефицита государственного бюджета;

  2. Покрытие краткосрочных кассовых разрывов в государственном бюджете связанных с неравномерным поступлением налогов и производимых расходов;

  3. Финансирование государственных целевых программ (строительство объектов жилищно-социального назначения, дорожное строительство и т.д.);

  4. Привлечение средств для погашения задолженности по ранее выпущенным ГЦБ;

  5. Регулирование экономической активности: денежной массы в обращении, воздействие на цены и инфляцию, ссудный процент и т.д.



Основные особенности российского рынка ГЦБ


  1. Краткосрочный (до 1 года) характер основной части ГЦБ.(В нормальной рыночной ситуации ГЦБ имеют в основном средне- и долгосрочный характер);

  2. Статус ГЦБ имеют как ценные бумаги федерального правительства, так и ценные бумаги субъектов РФ. Муниципальные ценные бумаги статуса государственных ЦБ не имеют;

  3. Отсутствие унификации порядка налогообложения ГЦБ и единой технологии их первичного размещения;

  4. Неразвитость региональных рынков ГЦБ;

  5. Отсутствие ГЦБ для населения;

  6. Гипертрофированность рынка ГЦБ в силу слабого развития рынка корпоративных ценных бумаг.


Классификация государственных ценных бумаг
Классификация ГЦБ может быть осуществлена по различным признакам (более чем по семи признакам).
По целям выпуска различают:

  1. Долговые ценные бумаги для покрытия дефицита бюджетов;

  2. Долговые ценные бумаги для покрытия кассовых разрывов;

  3. Целевые ГЦБ.

  4. ГЦБ для покрытия государственного долга предприятиями.


По форме обращения:

  1. Рыночные (облигации, векселя, ваучеры);

  2. Нерыночные (жилищные сертификаты).
По срокам обращения:

  1. Краткосрочные ГЦБ –до 1года;

  2. Среднесрочные ГЦБ –от 1 года до 5-10 ;

  3. Долгосрочные ГЦБ – от 5 до 30 лет и более.
По способу выплаты доходов:

  1. Процентные (купонной) с фиксированной, плавающей, ступенчатой ставкой;

  2. Бескупонные (дисконтные);

  3. Выигрышные;

  4. Индексируемые.
По виду эмитента:

  1. Ценные бумаги федерального правительства;

  2. Ценные бумаги субъектов федерации;

  3. Ценные бумаги государственных учреждений;

  4. Ценные бумаги, которым придан статус государственных.
По способу передачи прав:

  1. Именные;

  2. На предъявителя.
По способу возмещения основного долга и процентов по нему:
1. Денежными средствами;

  1. Имуществом (в том числе ГЦБ);

  2. Имущественными правами.

Таблица 2



Российские государственные ценные бумаги




Краткосрочные ГЦБ

Среднесрочные ГЦБ

Долгосрочные ГЦБ

1

2

3

Ценные бумаги федерального уровня

Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО) со сроком обращения 3,6, месяцев, 1 год, Номинал 1 тыс. руб. Выпускаются с 1993 года.

Облигации внутреннего валютного займа

(ОВГВЗ)

обращаются 17 лет (1991-2008 гг.)



Погашаются в 1994г., 1996 г.,


Краткосрочные векселя

Облигации федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК), выпускались в 1995-1998 гг. Были по доходности связаны с ГКО. В 1998 г. реструктуризованы в другие типы ОФЗ.

Облигации республиканского внутреннего займа РСФСР выпуска 1991 г. (государственные долгосрочные облигации) со сроком обращения 30 лет (до 2021г.)

Краткосрочные бескупонные облигации (КБО) со сроком обращения 2 недели, Выпускались в сентябре 1998 г. Сбыта не нашли из-за потери доверия к Правительству РФ.

Облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ – ПД) со сроком обращения 3 года. Выпускаются с 1997 г. по н.в.

Облигации государственного внутреннего выигрышного займа 1992 г.(ОГВВЗ) со сроком обращения 10 лет (до 2002 года).

Казначейские обязательства (КО) –гибридная ценная бумага, соединяющая в себе черты векселя, налогового освобождения и расчетного средства. Выпускалась в 1994-1996 гг. Вела к нарушению денежного обращения в стране.


Облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФД). Выпускаются с 1999 г. по н.в. Срок обращения 4 и 5 лет




Золотые сертификаты – выпускались в 1994 г., 1995 г. Выпуск не удался.

Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), ценная бумага для населения, выпускались в 1995-2000 гг.



Ценные бумаги субъектов РФ


Краткосрочные дисконтные облигации (МКО) со сроком обращения 1 год.


Среднесрочные облигации со сроком обращения 1- 5 лет.


Краткосрочные векселя

Региональные жилищные сертификаты




2. Акции

Под акцией понимают ценную бумагу, которую выпускает акционерное общество (АО) при его создании, при слиянии (поглощении) двух или нескольких АО, а также для мобилизации денежных средств для увеличения существующего уставного капитала.

В федеральном законе, регулирующим рынок ценных бумаг в РФ, оговаривается, что акция – это долевая, эмиссионная, рыночная, бессрочная, высоко рисковая ценная бумага, закрепляющая права ее держателя (акционера) на получение части прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Сумма номиналов акций должна быть равна сумме уставного капитала АО. Акции обеспечиваются деньгами, другим имуществом, имущественными правами, которыми владеет эмитент.

Таблица 3



Классификация акций


Признак
Виды и разновидности акций

1

2

Объем имущественных и управленческих прав


Обыкновенные (обычные, простые) акции – дают владельцам права, предоставляемые акциями в полном объеме:

участвовать в работе общего собрания акционеров с правом голоса по всем вопросам;

право на получение дивиденда в зависимости от размера прибыли АО;

право на получение части имущества АО при его ликвидации в размере стоимости акций.



Привилегированные акции (префенциальные акции, префакции):

не дают право голоса на общем собрании акционеров, за исключением тех случаев, когда прибыль АО снижается до уровня, при котором оно не в состоянии выплачивать дивиденды, при решении вопросов о реорганизации и ликвидации общества, при внесении изменений в устав общества, ограничивающих или изменяющих права владельцев привилегированных акций.

привилегия заключается в праве на получение фиксированного дивиденда независимо от прибыльности работы АО;

при банкротстве АО, обязательства перед владельцами префакций выполняются раньше, чем перед обычными акционерами, но после расчетов по облигационным займам.

Согласно законодательству об акционерных обществах в его уставном капитале должно быть не более 25% префакций двух и более типов.

Разновидности префакций (ПА):

- кумулятивные ПА – это акции, при выпуске которых оговаривается, что, если в силу тяжелого финансового положения АО, дивиденды не выплачены в текущем году, то они накапливаются и будут выплачены впоследствии;



.

- конвертируемые ПА - это такие акции, при выпуске которых определены возможности конвертации (обмена) на простые акции или ПА других типов;

- отзывные (возвратные) ПА – это акции, которые могут быть погашены, в отличие от обычных акций, которые бессрочны;

- ПА с долей участия – дают владельцу право не только на фиксированный дивиденд, но и на дополнительный дивиденд, если дивиденды по обычным акциям превысят какой-то оговоренный предел;

- ПА с плавающей ставкой дивиденда, меняющейся со временем, в зависимости от изменения процентных ставок банков или изменения доходности по ГКО;

- гарантированные ПА – это акции, выпускаемые дочерними предприятиями под гарантии материнской кампании;

- ПА типа «А» - появились в России в ходе приватизации в 1992 году, выпускались для работников создаваемых ОАО, выдавались бесплатно. Их число было 25% уставного капитала, Собственного голоса не имели, могли свободно продаваться;



- ПА типа «Б» - выпускались в счет доли уставного капитала, принадлежащего фонду имущества, при продаже автоматически конвертируются в простые акции;

- ПА, имеющие преимущества в очередности получения дивидендов



2. С точки зрения качественной характеристики эмитента (по степени риска вложения капитала)

1.Акции новых кампаний;

2.Акции кампаний традиционных отраслей;

3.Акции стабильно развивающихся отраслей;

4.Акции поисковых (венчурных) кампаний;

5.Акции предприятий увядающих отраслей


3. В зависимости от типа акционерного общества

Акции ОАО – распространяются, как правило, по открытой подписке, т.е. продаются без согласия эмитента;

Акции ЗАО – распространяются только по закрытой подписке, т.е. среди его учредителей и с их разрешения продаются другим лицам.

4. В зависимости от способа легимити-зации

Именные акции;

Акции на предъявителя;



5.С точки зрения надёжности эми-тентов (по степени криминализации эмитентов)

Акции надежных эмитентов;

Акции сомнительных эмитентов;

Акции псевдокампаний (предприятий «на час»).


6. В зависимости от оплаты

Акции объявленные – это акции, которые общество (эмитент) собирается и может выпустить в дополнение к ранее размещенным акциям;

Акции размещенные, – это акции уже приобретенные акционерами;

Акции, полностью оплаченные – это ранее размещенные акции, по которым их владельцы произвели полную оплату.


7. В зависимости от особенностей обращения

Акции, котирующиеся на фондовой бирже (зарегистрированные);

Акции, не котирующиеся на фондовой бирже (незарегистрированные).



8. В зависимости от динамики курса

Акции роста – для них характерен более или менее стабильный подъем курсов;

Акции спада – для них характерно падение курса, причём не только в период экономических неурядиц;

Циклические акции – для них характерен рост курса при подъеме экономики и падение при ее спаде;

Акции дохода – для них характерны большие дивидендные выплаты, при этом в отличии от акций роста темпы роста дивиденда опережают рост курсов этих акций;

Защитные (оборонительные) акции – это акции, которые слабо реагируют на циклы деловой активности

9. С точки зрения

покупателя



Акции, обладающие высокой ликвидностью («гвоздь программы»);

Акции, являющиеся лидером по росту курсовой стоимости («премиальные акции»);

Акции молодых кампаний, активно растущих в цене («обаятельные акции»);

Акции, имеющие стабильные дивиденды:

«Центровые» - лидеры группы акций, оказывающие влияние на всю группу;

«Синие фишки» - акции с оптимальными инвестиционными свойствами, принадлежащие мощным кампаниям, имеющим стабильное положение;

«Акции второго эшелона» - принадлежат крупным, но молодым кампаниям, имеющим стабильное положение;

«Оборонительные акции» - акции крупных кампаний с высокими инвестиционными качествами, дающие невысокий, но устойчивый доход;

«Спящие акции» - акции неактивные, не имеющие своей доли рынка, но обладающие большим потенциалом роста;

«Дутые акции» - акции с искусственно вздутым курсом;



Неликвидные (неактивные) акции – акции, неинтересные с точки зрения инвестора.

10. Рейтинговая градация.

Низкокачественные акции («кошки и собаки»);

Акции среднего качества;

Акции суперкачества («голубые или синие корешки»).


11.Контроль

государства



«Золотая акция» - акция, выпускаемая по решению Правительства РФ или Госкомимущества и предоставляющая её владельцу право «вето» на срок до трех лет в оговоренных случаях, Находится во владении государства, при продаже автоматически конвертируется в простые акции, Имеются, например, в РАО «ЕЭС России», ОАО «Газпром», в нефтяных кампаниях, на предприятиях оборонного комплекса.


2.1. Дивиденд
Дивиденд – это доход, который может получить акционер за счет части чистой прибыли текущего года АО, которая распределяется между держателями акций в виде определенной доли от их номинальной стоимости.

Законодательство РФ устанавливает ограничения на выплату дивидендов:

- они не могут выплачиваться до тех пор, пока не оплачен весь уставный капитал АО;

- они не могут быть выплачены, когда предприятие отвечает установленным законам признакам банкротства или если в результате выплаты дивидендов такие признаки появятся.



Решение о выплате годовых дивидендов (о размере и форме выплаты) по каждой категории дивидендов, принимает общее собрание акционеров по рекомендации совета директоров (наблюдательного совета) общества.

Решение о выплате промежуточных дивидендов принимается самостоятельно советом директоров.

2.2. Стоимостная оценка и доходность акций
Различают следующие виды стоимости акций:

  1. Номинальная стоимость (номинал, лицевая стоимость, нарицательная стоимость);

  2. Эмиссионная стоимость (цена размещения);

  3. Бухгалтерская (балансовая, книжная) стоимость;

  4. Рыночная (курсовая) стоимость.

Номинальная стоимость – это исходное значение цены акции указанное при её документарном выпуске на бланке, а при бездокументарном выпуске, – оговоренное в условиях выпуска. Согласно российскому законодательству (ст. 25 Федерального закона «Об акционерных обществах») номинальная стоимость всех обыкновенных акций должна быть одинакова. Префакции одного типа также должны иметь один номинал.

Бухгалтерская (балансовая, книжная) стоимость акции: она отражает реальное положение вещей в АО, из её величины видно, какая доля имущества реально стоит за каждой акцией без учета кредиторской задолженности.

Превышение эмиссионной цены над номинальной стоимостью называют эмиссионным доходом (эмиссионной выручкой). Он не может быть использован на потребление и должен быть присоединен к собственному капиталу АО. Этот доход не облагается налогом и служит для инвестиций в основные фонды.

Рыночная (курсовая) цена – это цена, по которой акции продаются и покупаются на вторичном рынке. Рыночная цена устанавливается на фондовой бирже (если акция прошла листинг) или на внебиржевом рынке ценных бумаг и отражает действительную цену акций при наличии большого объема сделок.

Рыночная цена акций в расчете на 100 денежных единиц номинала называется курсом.

Показатель, отражающий среднюю цену акций и других ценных бумаг по определенной совокупности кампаний, называется биржевым индексом.

2.3. Доходность акций

Приобретение акций является разновидностью финансовых инвестиций, т.е. вложением денег в финансовые активы с целью получения дохода.

Доходными считаются такие вложения в акции, которые способны обеспечить доход выше среднерыночного. Это и есть цель инвестора на фондовом рынке. При этом доход может принести акция, которая, вращаясь на фондовом рынке, интересует в основном портфельного инвестора.



Составляющие дохода от вложений в акции
А). Дивиденды Б). Рост курсовой стоимости

. Различают:



  1. Текущий доход от акции;

  2. Текущую рыночную доходность акции.


На доходность акции влияют следующие факторы: размер дивиденда, колебание её рыночной цены, уровень инфляции, налоговый климат в стране.
3. Облигации

Облигация – это ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим её (заёмщиком). Федеральный закон, регулирующий в РФ рынок ценных бумаг, определяет облигацию как эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право её держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.

Облигация – это долговое свидетельство, долговая ценная бумага.
Отличие облигации от акции:

- акция является долевой ценной бумагой, а облигация – долговой. Покупая акцию инвестор становится одним из собственников предприятия-эмитента, а купив облигацию инвестор становится кредитором предприятия-эмитента.

- акция – бессрочная ценная бумага, облигация имеет ограниченный срок обращения, по истечении которого – гасится;

- в первую очередь выплачиваются проценты по облигациям, затем – дивиденды по акциям;

- при ликвидации предприятия, в первую очередь, выплачиваются долги, в том числе и по облигациям, а затем оставшиеся средства делятся между акционерами.

Облигации – главный инструмент мобилизации средств правительством, государственными органами РФ, муниципалитетами для финансирования их бюджетов, реализации целевых инвестиционных проектов

Облигационные займы предприятий следует рассматривать как дополнение к заемным средствам в виде банковских кредитов, а также один из основных источников финансирование инвестиций АО и текущей деятельности таких предприятий.

Классификация облигаций

В зависимости от характера эмитента облигации делятся на:


  1. Государственные;

  2. Муниципальные;

  3. Корпоративные;

  4. Иностранные.


В зависимости от сроков займа различают:

Облигации с оговоренной датой погашения:



1. краткосрочные (до 1 года);

2. среднесрочные (1-5 лет);

3. долгосрочные (свыше 5 лет);

4. без фиксированного срока погашения;



5. бессрочные (непогашаемые);

6. отзывные, т.е. такие, которые могут быть востребованы (отозваны эмитентом до наступления срока погашения, что оговаривается при выпуске;

7. с правом погашения, т.е. такие, условия размещения которых предоставляют право инвестору на возврат облигации эмитенту до наступления срока погашения и получения инвестором за нее номинальной стоимости;

8. продлеваемые, т.е. предоставляющие инвестору право на продление срока погашения и выплату процента;

9. отсроченные, дающие право эмитенту на отсрочку погашения.
В зависимости от порядка владения облигации могут быть:

  1. именные, т.е. имя владельца внесено в текст облигации и в книгу регистрации;

  2. на предъявителя.


По целям облигационного займа облигации могут быть:

1. обычные, предназначенные для рефинансирования имеющейся у эмитента задолженности или привлечения новых средств на многочисленные нужды;

2. целевые, средства от приобретения которых идут на финансирование конкретных инвестиционных проектов.
По способу размещения различают:
1. свободно размещаемые облигационные займы;

2. займы, размещаемые в принудительном порядке (например, государственные займы СССР 40-50 годов XX века).


В зависимости от формы возмещения облигации могут быть:

  • С возмещением в денежной форме;

  • Погашаемые в натуре (например, облигации хлебных займов СССР 20-х гг., облигации АвтоВАЗА 1993 г.).


По методу погашения номинала различают:

  • Облигации с погашением номинала разовым платежом;

  • Облигации с распределенным по времени погашением;

  • Облигации с последовательным погашением фиксированной доли общего количества облигаций (лотерейные, тиражные займы).


В зависимости от видов выплат:

  1. Облигации, по которым производится только выплата процентов, а капитал не возвращается;

  2. Облигации, по которым возвращается капитал по номинальной стоимости без выплаты процента (облигации с нулевым купоном, дисконтные облигации);

  3. Облигации, по которым процент не выплачивается до момента погашения, а при погашении инвестор получает номинальную стоимость и совокупный процентный доход;

  4. Доходные (реорганизационные) облигации, по которым возвращается номинальная стоимость, а выплата процентов не гарантируется;

  5. Облигации, по которым периодически выплачивается фиксированный доход и номинальная стоимость в будущем – при погашении (наиболее распространены в современной практике).

По способам выплаты купонного дохода [купон – вырезной талон с указанной в нем величиной процентного дохода (купонной ставкой)] различают:

  • С фиксированной купонной ставкой;

  • С плавающей купонной ставкой (как правило, зависящей от ссудного процента);

  • С равномерно возрастающей купонной ставкой по годам займа (эмитируются в условиях инфляции);

  • Облигации с минимальным или нулевым купоном (низкопроцентные или беспроцентные облигации);

  • Облигации с оплатой по выбору (деньгами или облигациями нового займа);

  • Облигации смешанного типа (одна часть выплат производится деньгами по фиксированной купонной ставке, а другая часть – также деньгами, но по плавающей ставке.


По характеру обращения облигации делятся на:

  • Неконвертируемые облигации;

  • Конвертируемые облигации (могут быть обменяны на акции).

В зависимости от обеспечения облигации делятся на:

  • Обеспеченные залогом (имуществом, ценными бумагами и т.д.);

  • Необеспеченные залогом.


В зависимости от степени защищенности вложений различают:

  • Облигации достойные инвестиций;

  • Макулатурные облигации.


3.1. Стоимостная оценка и доходность облигаций

Виды стоимостной оценки облигаций:

  1. Нарицательная, номинальная цена (номинал);

  2. Рыночная цена;

  3. Выкупная цена.

Нарицательная (номинальная) стоимость облигации напечатана на самом ее бланке и обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату в будущем.

Облигации могут перепродаваться на вторичном фондовом рынке по рыночным ценам. Они определяются исходя из ситуации, складывающейся на рынке, и могут быть ниже номинала, равным ему, быть выше номинала.



Общий доход от облигаций складывается из следующих элементов:


  1. Периодически выплачиваемых процентов (купонного дохода);

  2. Изменения стоимости облигаций за соответствующий период;

  3. Дохода от реинвестирования полученных процентов.


4. Другие, в том числе производные ценные бумаги

4.1. Вексель

Вексель – это безусловное обязательство уплатить какому-то лицу определенную сумму денег в определенном месте в определенный срок.

Операции с векселем регулируются международным и российским вексельным законодательством, в том числе «Женевской конвенцией 1930 г. и «Положением о простом и переводном векселе» от 1997 года.

Виды векселей

Простой (финансовый) вексель (вексель-соло) представляет собой письменный документ, содержащий простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя (должника) уплатить определенную сумму денег в установленный срок и в конкретном месте векселедержателю или его приказу.

Переводной вексель (тратта) представляет собой письменный документ, содержащий безусловный приказ векселедателя плательщику уплатить определенную сумму денег в установленный срок и в конкретном месте векселедержателю или его приказу.

Операции с векселями


  1. Домицилирование векселей – назначение плательщиком какого-либо третьего лица (обычно банка) за определенную комиссионную плату;

  2. Инкассирование векселей – выполнение поручения векселедержателя по получению причитающихся платежей по векселю (обычно банком);

  3. Дисконт векселей – это их учет (приём, приобретение) в банках;

  4. Форфейтирование векселей покупка вексельных долгов;

  5. Депонирование векселей – сдача их на хранение в депозитарий.


4.2. Банковские сертификаты

Банковские сертификаты - это единственный вид ценных бумаг, выпускать которые имеют право только коммерческие банки. Банковские сертификаты считаются долговыми, срочными, котируемыми, рыночными, инвесторскими ценными бумагами. Это документированное вложение денежных средств в банковские активы с целью возрастания авансируемой стоимости.

Депозитный (сберегательный) сертификат – ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесённого в банк юридическим (физическим) лицом, и его права на получение в этом банке или в его филиалах по истечении установленного срока суммы вклада и причитающихся по нему процентов.
4.3. Чек

Чек – это письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в нём сумму денег со счета чекодателя. Это ценная бумага, представляющая собой один из видов платёжно-расчетных документов. По экономической сути чек - это переводной вексель- тратта, где владелец чековой книжки (чекодатель) является трассантом, плательщик по чеку (банк чекодателя) – трассатом, получатель по чеку (он же чекодержатель) – ремитенто.

Основные виды чеков:


  1. Расчетный чек (жирочек) – по нему допускается оплата только безналичными деньгами;

  2. Денежный (кассовый) чек предназначен для получения наличных денег в банке.

Кроме того, бывают именные чеки, чеки ордерные, чеки на предъявителя, дорожные, кредитные, комиссионные, кроссированные, казначейские и другие чеки.
4.4. Коносамент

Коносамент - это документ стандартной формы, принятой в международной практике, на перевозку груза, который удостоверяет его погрузку, перевозку и право на получение. Это ценная бумага, выписываемая перевозчиком груза собственнику груза и удостоверяющая право владения перевозимым грузом.

Формы коносамента:

  1. На предъявителя;

  2. Именнной;

  3. Ордерный.

Различают также коносаменты: линейные (обычные), чартерные, береговые, бортовые и др.

4.5. Складское свидетельство и закладная

Складское свидетельство – это ценная бумага, удостоверяющая принятие товара на хранение по договору складского хранения.

Форма существования: документарная (бумажная).

Срок существования – срок хранения товара на складе.

Виды складского свидетельства в зависимости от порядка фиксации владельца:

  1. На предъявителя – простое складское свидетельство;

  2. Именное – двойное складское свидетельство.

Особенности двойного складского свидетельства. Состоит из двух частей – собственно складского свидетельства и залогового свидетельства (варранта), которые могут (при определенных обстоятельствах) быть отделены друг от друга, и каждое по отдельности представляет собой ценную бумагу. Выдача товара со склада по двойному складскому свидетельству возможна только в обмен на обе его части.

Закладная – это именная ценная бумага, удостоверяющая права ее владельца в соответствии с договором об ипотеке (залоге недвижимого имущества) на получение денежного обязательства или указанного в нем имущества.

Порядок обращения закладной. Передача прав по закладной осуществляется в том же порядке, что и по переводному векселю, т.е. путем индоссамента (передаточной надписи). Никаких ограничений по передачи закладной нет.
5. Производные ценные бумаги
Производные (вторичные) ценные бумаги (ПЦБ) – это финансовые инструменты обслуживающие процесс функционирования основных ценных бумаг.

Их функции:

  1. Удостоверение прав, вытекающих из обладания основной ценой бумагой (сертификаты акций, облигаций);

  2. Предоставление дополнительных льгот владельцам основных ценных бумаг (варрант, ордер);

  3. Обеспечение функционирования основной ценной бумаги;

  4. Прогнозирование динамики курсов ценных бумаг, страхование (хеджирование) рисков по ним (фьючерс, опцион);

  5. Возможность замены основной бумаги её суррогатной формой ( сертификаты акций, облигаций, депозитарные расписки);

  6. Обеспечение проникновения основной ценной бумаги на иностранные фондовые рынки (депозитарная расписка).


Опцион – это право покупки (опцион «колл») или продажи (опцион «пут») конкретного количества и вида ценных бумаг в течение установленного срока и по определенной цене.

Под названием опциона на рынке ценных бумаг вращаются опционные сертификаты и опционные контракты, типизованные стандартные документы.


Фьючерс – это контракт, заключаемый на фондовой бирже и представляющий обязательство купли-продажи ценных бумаг по фиксированной в момент его заключения цене с исполнением операции через определенное время (к определенной дате). Его особенность состоит в том, что он обычно заключается не с целью физической покупки или продажи базисного актива, а с целью страхования (хеджирования) сделки и для получения спекулятивной прибыли в ходе перепродажи его или для ликвидации сделки.
Сертификат ценной бумаги (акции, облигации), как ПЦБ - это документ, удостоверяющий право собственности на соответствующую ценную бумагу.

Его не следует смешивать с жилищными, золотыми сертификатами и т.д. Сертификат ценной бумаги представляет основную ценную бумагу (акции или облигации) на внутреннем рынке как депозитарная расписка на внешнем.


Депозитарная расписка (депозитарное свидетельство) - это документированный эквивалент ценных бумаг (обычно акций) иностранного эмитента, обращающийся на мировых фондовых рынках.

Они выдаются местными банками взамен депонированных (сданных на хранение) акций иностранных эмитентов.


Варрант – это производная ценная бумага, имеющая два значения:

А). Это ценная бумага, выпускаемая эмитентом вместе с акциями или облигациями и дающая право держателям этих ценных бумаг обменять их в установленное время и по соответствующему курсу на другие ценные бумаги (чаще всего обыкновенные акции);

Б). Это залоговое свидетельство, составная часть складского свидетельства.
Ордер (подписной сертификат), дает своим держателям право покупки (подписки) дополнительных ценных бумаг по оговоренной цене в определенный промежуток времени (от 1 до нескольких лет). Может самостоятельно обращаться на фондовом рынке.

Близок по своей сути к варранту и опциону, немного отличаясь от них: варрант дает право обмена одной ценной бумаги на другую, опцион предоставляет право покупки-продажи ценной бумаги. Ордер дает право только покупки ценной бумаги.



Купон – это отрывная (отрезная) часть ценной бумаги, дающая право на получение установленного в нем в установленные сроки дохода (процента).


6. Рынок ценных бумаг



Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) - это рынок, на котором торгуют специфическим товаром – ценными бумагами. Рынок ценных бумаг является составной частью финансового рынка обслуживающей его денежный рынок и рынок капиталов.
Классификация рынка ценных бумаг имеет много общего с видами ценных бумаг. Они делятся на международные и национальные рынки ценных бумаг, национальные и региональные рынки ценных бумаг, рынки конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций и т.д.), рынки государственных и корпоративных ценных бумаг, рынки первичных и производных ценных бумаг и т.д.
Функции рынка ценных бумаг
Общерыночные функции


  1. Коммерческая функция, связанная с тем, что участники рынка ЦБ получают прибыль от соответствующих операций на этом рынке;

  2. Ценовая функция, т.е. обеспечивает процесс складывания рыночных цен;

  3. Информационная, т.е. информирует участников об объектах торговли, участниках, условиях торговли;

  4. Регулирующая, т.е. создает правила торговли и участия в ней, разрешения споров, устанавливает приоритеты и т.д.


Специфические функции


  1. Перераспределительная;

1.1. перераспределяет денежные средства между отраслями и сферами деятельности;

1.2. переводит сбережения, прежде всего населения, из непроизводственной сферы в производственную;

2. Финансируют дефицит государственного бюджета на неинфляционной основе;

3. Функция страхования ценовых и финансовых рисков.


Составные части рынка ценных бумаг
Составные части рынка ценных бумаг в своей основе имеют не только тот или иной вид ценной бумаги, но и способ торговли на данном рынке в широком смысле слова. С этих позиций в рынке ценных бумаг выделяют рынки:

Первичный и вторичный;

Организованный и неорганизованный;

Биржевой и внебиржевой;

Традиционный и компьютеризованный;

Кассовый и срочный.



Участники рынка ценных бумаг
Участники рынка ценных бумаг – это физические лица или организации, которые продают либо покупают ценные бумаги, обслуживают их оборот и расчеты по ним.

Существуют следующие основные группы участников рынка ценных бумаг (рис. 1) в зависимости от их функционального назначения:




  • продавцы;

  • инвесторы;

  • фондовые посредники;

  • организации, обслуживающие рынок ценных бумаг;

  • органы регулирования и контроля.

Продавцы


Инвесторы



Посредник.




Организации,

обслуживающие рынок

Информацион-ные

агентства



Гос. органы

регулирова-ния и контроля










Организации, обеспечивающие заключение сделок
Фондовая Небиржевые

биржа организации

рынка

Организации, обеспечивающие

исполнение сделок


Расчетные Депозитарии Регистраторы
центры







Рис. 1. Участники рынка ценных бумаг


Продавцы – это эмитенты и владельцы ценных бумаг.

Эмитенты, в свою очередь, это те , кто выпускает ценные бумаги в обращения (коммерческие предприятия, банки, государство и т.д.)

Инвесторы – это все те, кто покупает ценные бумаги, выпущенные в обращение, кто вкладывает (инвестирует) свой реальный капитал в ценные бумаги.

Фондовые посредники – это торговцы (организации), обеспечивающие связь между продавцами и инвесторами на рынке ценных бумаг (брокеры, дилеры).

Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг, могут включать:

  • организаторов рынка ценных бумаг (фондовые биржи или не биржевые организаторы рынка);

  • организации, обеспечивающие исполнение сделок [расчетные центры (расчетные палаты, клиринговые центры), депозитариев, регистраторов];

  • Информационные агентства и другие организации, оказывающие услуги участникам рынка.







©dereksiz.org 2016
әкімшілігінің қараңыз

    Басты бет