Министерство науки и образования республики

показатели оценки рыночной устойчивости;

показатели оценки ликвидности баланса как основы платежеспособности;

показатели платежеспособности.

Рассмотрим основные коэффициенты каждой группы. Предупредим, что их названия в специальной литературе не стандартизированы, поэтому важно понять суть показателей.

Финансовые коэффициенты рентабельности активов и собственного капитала.Рентабелъностъ активов и ее основные факторы — рентабельность продаж и капиталоотдача (отдача активов) — являются фундаментом всех других показателей финансового состояния и непосредственно определяют рыночную устойчивость. Прибыль выступает основой формирования и пополнения собственных средств предприятия, от их величины (всех и особенно оборотных) зависят показатели рыночной устойчивости и конкурентоспособности предприятия.

Расчет и оценка финансовых коэффициентов рыночной устойчивости (удовлетворительности структуры баланса). Финансовые коэффициенты рыночной устойчивости во многом базируются на показателях рентабельности организации, эффективности управления и деловой активности. Их следует рассчитывать на определенную дату составления балансов и рассматривать в динамике.

Одной из важнейших характеристик устойчивости финансового состояния организации, его независимости от заемных источников средств является коэффициент автономии, равный доле источников собственных средств в общем итоге баланса. Напомним, что нормальное минимальное значение коэффициента автономии (k^A) оценивается на уровне 0,5. Нормальное ограничениек^А> 0,5 означает, что все обязательства организации могут быть покрыты ее собственными средствами.

Коэффициент автономии дополняет коэффициент соотношения заемных и собственных средств (к^з/с), равный отношению величины обязательств организации к величине ее собственных средств («плечо» финансового рычага). Нормальное ограничение для коэффициента соотношения заемных и собственных средств: к^з/с< 1.

Коэффициент соотношения мобильных (оборотных) и иммобилизованных (внеоборотных) средств (к^и/м) вычисляется делением оборотных активов (раздел II актива) на внеоборотные активы (раздел I актива).

В случае наличия в разделе II актива баланса иммобилизации оборотных средств итог уменьшается при расчете на величину иммобилизации, а знаменатель показателя (иммобилизованные средства) увеличивается, так как отвлечение мобильных средств из оборота снижает реальное наличие собственных оборотных средств организации.

Весьма существенной характеристикой устойчивости финансового состояния является коэффициент маневренности (к^м), равный отношению


240





собственных оборотных средств организации к общей величине источников собственных средств. Он показывает, какая часть собственных средств организации находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать ими. Высокое значение коэффициента маневренности положительно характеризует финансовое состояние, однако каких-либо устоявшихся в практике нормальных значений показателя не существует.

В соответствии с той определяющей ролью, какую играют для анализа финансовой устойчивости абсолютные показатели обеспеченности организации средствами для формирования запасов, одним из главных относительных показателей устойчивости финансового состояния является коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными источниками формирования, равный отношению величины собственных оборотных средств к сумме раздела II актива баланса организации (k⁰) Его нормальное ограничение в развитой рыночной экономике имеет следующий вид:к°> 0,1.

Важную характеристику структуры средств организации дает ко­эффициент имущества производственного назначения, равный отношению суммы стоимостей основных производственных средств, капитальных вложений, нематериальных активов, запасов к итогу баланса(к^ПНМ). На основе данных хозяйственной практики нормальным считается следующее ограничение показателя:к ^ПНМ> 0,5.

В случае снижения значения показателя ниже критической границы целесообразно привлечь долгосрочные заемные средства для увеличения имущества производственного назначения, если финансовые результаты в отчетном периоде не позволяют существенно пополнить источники собственных средств.

Для характеристики структуры источников средств организации наряду с коэффициентами автономии, соотношения заемных и собственных средств, маневренности следует использовать также частные показатели, отражающие разнообразные тенденции в изменении структуры отдельных групп источников. К таким показателям в первую очередь относится коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств, равный отношению величины долгосрочных кредитов и заемных средств к сумме источников собственных средств организации и долгосрочных кредитов и займов. Этот коэффициент позволяет приближенно оценить долю заемных средств при финансировании капитальных вложений.

Коэффициент краткосрочной задолженности выражает долю крат­косрочных обязательств организации в общей сумме обязательств.

Коэффициент автономии источников формирования запасов показывает долю собственных оборотных средств в общей сумме основных источников формирования запасов.

Коэффициент кредиторской задолженности и прочих пассивов выражает долю кредиторской задолженности и прочих пассивов в общей сумме обязательств организации.


241





Расчет и оценка финансовых коэффициентов ликвидности баланса организации. Для оценки платежеспособности организации используются три относительных показателя ликвидности, различающиеся набором ликвидных средств, рассматриваемых в качестве покрытия краткосрочных обязательств. Приведенные ниже нормальные ограничения показателей ликвидности получены на основе статистической обработки эмпирических данных, эксперт­ных опросов, математического моделирования и т.д. и соответствуют в основном хозяйственной практике западных фирм. В качестве ориентиров они могут служить и при анализе финансового состояния отечественных организаций.

Мгновенную ликвидность (платежеспособность) предприятия характеризует коэффициент абсолютной ликвидности. Он показывает, какую часть краткосрочной задолженности может покрыть предприятие за счет имеющихся денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, быстрореализуемых. Краткосрочные обязательства предприятия включают: краткосрочные кредиты банков и прочие краткосрочные займы, краткосрочную кредиторскую задолженность, включая задолженность по дивидендам, прочие краткосрочные пассивы. Показатель рассчитывается по формуле

Нормальное ограничение к^ал> 0,2, распространенное в экономической литературе, означает, что каждый день подлежат погашению не менее 20% краткосрочных обязательств предприятия, другими словами, в случае поддержания остатка денежных средств на уровне отчетной даты (преимущественно за счет обеспечения равномерного поступления платежей от контрагентов) краткосрочная задолженность, имеющая место на отчетную дату, может быть погашена за 5 дней (1 : 0,2). Учитывая неоднородную структуру сроков погашения задолженности, указанный норматив следует считать завышенным. Для получения более реалистичного нормального ограничения необходимо на основе данных аналитического учета определить средний срок погашения кредитов и средний срок погашения кредиторской задолженности. Тогда коэффициент абсолютной ликвидности должен быть не меньше величины:

которая показывает долю краткосрочных обязательств, подлежащую ежедневной оплате.

Росту коэффициента абсолютной ликвидности способствуют рост долгосрочных источников финансирования и снижение уровня внеоборотных активов, запасов, дебиторской задолженности и краткосрочных обязательств.


242





Ликвидность предприятия с учетом предстоящих поступлений от дебиторов характеризует коэффициент промежуточного покрытия, или коэффициент критической ликвидности (k^кл). Он показывает, какую часть текущей задолженности предприятие может покрыть в ближайшей перспективе при условии полного погашения дебиторской задолженности:

k^кл = Денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и краткосрочная дебиторская задолженность / Краткосрочные обязательства

Нормальное ограничениек^кл> 1 означает, что денежные средства и предстоящие поступления от текущей деятельности должны покрывать текущие долги. Для повышения уровня критической ликвидности необходимо способствовать росту обеспеченности запасов собственными оборотными средствами и долгосрочными кредитами и займами, для чего следует увеличивать собственные оборотные средства, привлекать долгосрочные кредиты и займы и обоснованно снижать уровень запасов. Этот коэффициент наиболее точно отражает текущую финансовую устойчивость предприятия.

Наконец, если в состав ликвидных средств включаются также запасы, то получается коэффициент текущей ликвидности (к^тл), или коэффициент общего покрытия. Теоретически он равен отношению стоимости всех оборотных (мобильных) средств организации (за вычетом расходов будущих периодов и иммобилизации по статьям раздела II актива баланса) к величине краткосрочных обязательств. Общая формула коэффициента текущей ликвидности:

к^тл= Денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, краткосрочная дебиторская задолженность и запасы с учетом несписанного НДС

/ Краткосрочные обязательства

Этот коэффициент показывает платежные возможности организации, оцениваемые при условии не только своевременных расчетов с дебиторами и благоприятной продажи готовой продукции, но и продажи в случае нужды прочих элементов материальных оборотных средств. Нормальным для него считается такое ограничение: k^TJl> 2.

Росту коэффициента текущей ликвидности (общего покрытия) способствует рост долгосрочных источников финансирования запасов и снижение уровня краткосрочных обязательств. Соответственно, рост долгосрочных источников обусловлен ростом реального собственного капитала и долгосрочных кредитов и займов, а также снижением (абсолютным или относительным) внеоборотных активов и долгосрочной дебиторской задолженности, что вытекает из определения долгосрочных источников.

В отличие от коэффициентов абсолютной ликвидности и критической ликвидности, показывающих мгновенную и текущую платежеспособность, коэффициент общего покрытия отражает прогноз платежеспособности на относительно отдаленную перспективу.

Общая платежеспособность организации определяется как способность покрыть все обязательства организации (краткосрочные и долгосрочные) всеми ее активами. Коэффициент общей платежеспособности (к^оп) рассчитывается по формуле:

к^оп =Активы предприятия (за вычетом долгов учредителей и оценочных резервов) / Обязательства предприятия

При расчете коэффициента общей платежеспособности активы предприятия берутся за вычетом задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал, а также оценочных резервов по сомнительным долгам и под обесценение ценных бумаг, если они создавались. Обязательства предприятия в знаменателе коэффициента общей платежеспособности не включают суммы доходов будущих периодов, отражаемые в разделе V баланса. Естественным является следующее нормальное ограничение для коэффициента: к^оп > 2 (вытекающее из ограничения к^з/с< 1).

Этот показатель определяется как отношение текущих заемных средств организации (краткосрочных обязательств — стр. 690 ф. № 1) к среднемесячной выручке. Последняя вычисляется по валовой выручке, включающей выручку от продаж за отчетный период (по оплате), НДС, акцизы и другие обязательные платежи, деленной на количество месяцев в отчетном периоде.

В зависимости от значения показателя степени платежеспособности по текущим обязательствам, рассчитанного на основе данных за последний отчетный период, организации подразделяются на три группы:

• 
  платежеспособные организации, у которых значение указанного показателя не превышает 3 месяцев;
  
• 
  неплатежеспособные организации первой категории, у которых значение показателя составляет от 3 до 12 месяцев;
  
• 
  неплатежеспособные организации второй категории, у которых значение этого показателя превышает 12 месяцев.
  

Этот показатель характеризует общую ситуацию с платежеспособностью организации, объемами ее заемных средств и срокамивозможного погашения задолженности организации перед ее кредиторами.

Структура долгов и способы кредитования организации характеризуются распределением показателя «степень платежеспособности общая» на коэффициенты задолженности по кредитам банков и займам, а также другим организациям, фискальной системе, внутреннего долга. Перекос структуры долгов в сторону товарных кредитов, полученных от других организаций, скрытого кредитования за счет неплатежей фискальной системе государства и задолженности по внутренним выплатам отрицательно характеризует хозяйственную деятельность организации.

Коэффициент задолженности по кредитам банков и займам вычисляется как частное от деления суммы долгосрочных пассивов и краткосрочных кредитов банков и займов на среднемесячную валовую выручку.


245



Коэффициент задолженности другим организациям вычисляется как частное от деления суммы обязательств по строкам «поставщики и подрядчики» и «прочие кредиторы» на среднемесячную валовую выручку. Все эти данные функционально относятся к обязательствам организации перед прямыми кредиторами или ее контрагентами.

Коэффициент задолженности фискальной системе вычисляется как частное от деления суммы обязательств по строкам «задолженность перед государственными внебюджетными фондами» и «задолженность перед бюджетом» на среднемесячную валовую выручку.

Коэффициент внутреннего долга вычисляется как частное отделения суммы обязательств по строкам «задолженность перед персоналом организации», «задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов», «доходы будущих периодов», «резервы предстоящих расходов», «прочие краткосрочные обязательства» на среднемесячную валовую выручку.

Итак, мы рассмотрели четыре группы финансовых коэффициентов, которые составляют как бы четыре слоя финансового «пирога», причем каждый предыдущий слой является основным фактором для формирования коэффициентов последующего слоя. Базой финансового состояния служат показатели рентабельности активов организации, которые расшифровываются в показателях рентабельности продаж и капиталоотдачи (1 -й слой). Этот слой финансовых коэффициентов определяют коэффициенты рыночной устойчивости (2-й слой), характерная черта которых — отражение собственного капитала организации — общего или оборотного. Как известно, величина собственного капитала во многом зависит от показателей прибыли и рентабельности. Коэффициенты ликвидности баланса (3-й слой) во многом определяются коэффициентами рыночной устойчивости и служат переходными коэффициентами к характеристике собственно платежеспособности, являясь как бы предсказателями платежеспособности в разные периоды хозяйственной жизни:

коэффициент текущей ликвидности — примерно на полтора-два месяца; коэффициент критической ликвидности — на полмесяца или целый месяц; коэффициент абсолютной ликвидности — на предстоящие дни до двух недель.

Сами коэффициенты платежеспособности (4-й слой) тоже, как правило, выполняют роль индикаторов платежеспособности, хотя теоретически их можно рассчитывать на каждый день.