Опционы: Волатильность и оценка стоимости. Стратегии и методы опционной торговли
жүктеу/скачать 5.55 Mb. Pdf көрінісі
|
- Бұл бет үшін навигация:
- Ро-риск (процентный риск)
| Вега-риск (риск волатильности) – риск того, что введенный нами в модель показа-
тель волатильности окажется неверным. В случае неверной оценки волатильности мы предпо- лагаем неправильное распределение цен базового контракта во времени. Поскольку позиции с положительной вегой обесцениваются с падением волатильности, а позиции с отрицательной вегой – с ее ростом, вега-риск существует для всех позиций. Трейдера всегда должно интере- совать, при каком значении волатильности его позиция перестанет быть прибыльной. Ро-риск (процентный риск) – риск изменения процентных ставок в течение срока действия опциона. Для позиции с положительным ро желателен (нежелателен) рост (падение) процентных ставок, а для позиции с отрицательным ро – все наоборот 34 . Как правило, про- центная ставка – наименее важный из вводимых в модель показателей, и ро-риск беспокоит трейдера лишь в некоторых ситуациях. До сих пор мы сравнивали только риски волатильности, связанные со спредами 1, 2 и 3. Какие еще риски следует учитывать? У всех наших спредов отрицательная гамма, поэтому им противопоказано значительное изменение цены базового контракта. Чтобы сравнить гамма- риски, можно построить график зависимости стоимости спредов от цены базового контракта (см. илл. 9.6). Мы снова исходим из того, что при принятых теоретических допущениях у всех спредов примерно одинаковая теоретическая стоимость, в данном случае при цене базового контракта 49,50. 34 Конечно, здесь мы говорим только о влиянии изменения процентной ставки на стоимость опциона. Это изменение может повлиять и на стоимость базового контракта, например облигаций или даже акций, но это другая проблема. Ш. Натенберг. «Опционы: Волатильность и оценка стоимости. Стратегии и методы опционной торговли» 202 На илл. 9.6 видно, что при значительном росте цены базового контракта менее всего пострадает спред 3. Его теоретическое преимущество остается положительным вплоть до 52,75. Спреды 1 и 2 сохраняют его только до 51,05 и до 51,75 соответственно. Риск снижения цены наиболее велик для спреда 1, теоретическое преимущество которого становится нулевым при падении базового рынка до 47,90. Спред 3 менее рискован, поскольку может выдержать падение рынка до 47,50. Но наименьший риск снижения цены у спреда 2, теоретическое пре- имущество которого никогда не исчезнет. В случае резкого падения цены оно приближается к нулю, но все же остается положительным. Ш. Натенберг. «Опционы: Волатильность и оценка стоимости. Стратегии и методы опционной торговли» 203 жүктеу/скачать 5.55 Mb. Достарыңызбен бөлісу:
|