Опционы: Волатильность и оценка стоимости. Стратегии и методы опционной торговли
жүктеу/скачать 5.55 Mb. Pdf көрінісі
|
|
18. Модели и реальность Точность, с которой определяется теоретическая стоимость опциона, зависит от двух факторов: точности допущений в модели рынка, на которой базируется метод оценки опци- она, и используемых исходных данных. До сих пор мы говорили в основном о втором факторе, т. е. о точности исходных данных. Анализ дельты, гаммы, теты, веги и ро опционной позиции позволяет трейдеру выявить те входные данные, что представляют для его позиции наиболь- ший риск, и подготовиться к принятию защитных мер в случае неблагоприятного развития событий. Определенный риск несут все исходные показатели, но мы сделали особый акцент на волатильности, поскольку это единственный параметр, значение которого невозможно опре- делить путем простого наблюдения за рынком. Однако активный опционный трейдер должен учитывать и первый фактор, т. е. возмож- ность неточности или неправдоподобности допущений, лежащих в основе метода оценки опци- онов. Часть этих допущений касается механизма функционирования рынка, другие относятся к математическому методу, используемому для вывода стоимости опционов на основе модели рынка. Перечислим сначала важнейшие допущения традиционной модели рынка, чаще всего используемой для определения стоимости опционов 68 : 1. Идеальность рынков: а) возможность покупки и продажи базового контракта без каких-либо ограничений; б) отсутствие налоговых последствий; в) возможность свободного заимствования и кредитования; единая процентная ставка для всех сделок; г) отсутствие транзакционных издержек. 2. Постоянство процентных ставок в течение всего срока действия опциона. 3. Постоянство волатильности в течение всего срока действия опциона. 4. Непрерывность торгов; отсутствие скачкообразного изменения цен базовых инстру- ментов. 5. Независимость волатильности от цены базового контракта. 6. Нормальное распределение изменений цены базового контракта в процентном выра- жении на небольших отрезках времени, что приводит к логнормальному распределению цен базового контракта при экспирации. Возможно, у читателя уже есть мнение о точности этих допущений, тем не менее рас- смотрим их по порядку. 68 Под традиционными моделями мы понимаем те, что используются чаще всего: модель Блэка – Шоулза и ее модифика- ции, модель Кокса – Росса – Рубинштейна и модель Уэйли. Ш. Натенберг. «Опционы: Волатильность и оценка стоимости. Стратегии и методы опционной торговли» 402 жүктеу/скачать 5.55 Mb. Достарыңызбен бөлісу:
|