Основные понятия оценки стоимости предприятия (бизнеса), цели и принципы
Определение рыночной стоимости акции
жүктеу/скачать 2.09 Mb.
|
| Определение рыночной стоимости акции. Оценка привилегированных акций. Привилегированная акция занимает промежуточное положение между облигацией и обыкновенной акцией. Акция подразумевает обязательство выплаты стабильного фиксированного дивиденда, но не гарантирует возмещения своей номинальной стоимости. Индивидуальная текущая стоимость акции для инвестора составит:
где D — объявленный уровень ди] г — требуемая норма прибыли (требуемая ставка доходности). Пример. По привилегированным акциям предприятия выплачивается ежегодный дивиденд в размере 8 долл., текущая рыночная цена одной акции составляет 100 долл. за акцию. Рассчитать стоимость привилегированных акций. -, Если рыночная цена привилегированных акций уменьшится до 80 долл. за одну акцию, стоимость привилегированных акций возрастет до: Оценка обыкновенных акций. Определение стоимости обыкновенных акций значительно отличается от оценки облигаций и привилегированных акций, так как получение дохода по ним характеризуется неопределенностью, как в плане величины, так и времени их получения. 214 ' Если ожидается, что дивиденды компании будут расти одинаковыми темпами (g) в неопределенном будущем, то текущая стоимость акций составит: где do — базовая величина дивиденда; г — требуемая норма доходности; g — прогноз темпов роста дивидендов. Многие модели оценки базируются на предположении, что темпы роста в конце концов уменьшаются и, следовательно, происходит переход от уровня роста, превышающего нормальный, к нормальному темпу роста. В этом случае текущая стоимость акций рассчитывается муле: где gs — сверхнормальный темп роста; gn — нормальный темп роста; N — число лет сверхнормального роста. Пример. За прошлый период компания выплатила дивиденд в размере 0,4 тыс. сом. на одну обыкновенную акцию. Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия в расчете на одну акцию, составила за тот же период 1,7 тыс. сом. Изучив финансовое состояние компании, аналитик сделал следующий прогноз на 5-летний период стадии усиленного роста компании: Период 12345 Прибыль на акцию 2,7 4,0 6,0 8,0 10,0 Дивиденд на акцию 0,6 1,6 ,2,4 3,25,0 По истечении 5-летнего периода усиленного роста, по мнению аналитика, начинается стадия нормального роста, которая будет длиться 4 года. В течение этого периода дивиденды будут расти на 10% в год. После стадии нормального роста дивиденд стабилизируется и, компания будет поддерживать его на постоянном уровне. Определим фундаментальную («внутреннюю») ценность акций компании, если требуемая доходность на инвестиции с данным уровнем риска составляет 15%. 1. Определим сегодняшнюю ценность потока дивидендов на стадии усиленного роста (PVi): 215 2. Определим сегодняшнюю ценность потока дивидендов на стадии нормального роста (PV2): 3.Определим сегодняшнюю ценность потока дивидендов на стадии зрелости (PV3): Фундаментальная цена акции данной компании есть суммарная сегодняшняя ценность всего потока ожидаемых дивидендов: жүктеу/скачать 2.09 Mb. Достарыңызбен бөлісу:
|