Исходные данные (ден. ед.)
Таблица 6.1
№ п/п
|
Название компании
|
Страна
|
Данные балансового отчета
|
Данные отчета о доходах
|
Данные об акциях
|
краткосрочная и текущая часть долгосрочной задолженности
|
долгосрочная задолженность
|
Собственный капитал
L. .
|
Чистая выручка o'l реализации
|
износи амортизация
|
расходы на выплату процентов
|
доход до налогов
|
1 (одоходные налоги
|
Чистый доход
|
Текущая рыночная цена пая цена
|
,
Число акций
|
2
|
3
|
4
|
5 6
|
7
|
8
|
9
|
,.
|
1 1
|
12
|
1 ~> 1 0
|
14
|
2
|
AAEBORO
PORTLAN
|
Дания
|
479714
|
t~ 1286128 1929090
|
2500198
|
270925
|
214193
|
148904
|
40005
|
104294
|
472
|
2856
|
AS LAND. SA
|
Испания
|
1581
20399
|
1200867
|
94287015
|
51308772
|
2815327
|
1287664
|
15222956
|
4369321
|
10671476
|
1170
|
46227
|
3
|
ASLAND CATALIJNY
|
Испания
|
0
|
21853301
|
12731364
|
1333364
|
236596
|
3778677
138745000
1
|
1410053
|
2368624
|
1000
|
28942
|
4
,
5 i 6
|
CALCESTRUZ/.i SI'
|
Италия
|
473398000
|
1
63753000
.
|
414281000
|
1 1 96967000
|
37783000
|
48688000
|
60229000
|
75521000
|
8150
|
337625
|
CKMKNTERIA 1)1 В
l_
|
Италия
|
2653000
|
46109000
|
140107000
211430756 325879000
|
85244000 214685647
|
9226000
|
3799000
|
24991000
|
17103000
|
17861000
|
.
4510
|
13778
|
CEMENTERIA 1)1 В Италия
|
87393036
|
83347225
|
27784367
|
1 7623225
|
20973207 U597603
|
9226393 [~~ 3920
|
69888
|
~Т~] CEMENTERIA SICI Италия
|
8196000
|
110079000
|
218046000
|
35520000
|
9117000
|
53946000 1 18264000
|
35682000
|
5300
|
31731
|
8
|
cementeria
HOLDIN
|
Швейцария
|
37005
|
251460 1 578440 L_ _L
|
1066450
|
104450
|
36241
|
279005 83181
|
76688 350
|
1132
|
9 CEMENT1RCEME
|
Италия 13355000
|
24638000 1 288181000
|
335102000
|
24992000 3296000
|
35908000 16969000
|
16969000
|
1500
|
170000
|
Г
10
|
CEMENTERIES CBR
|
Бельгия
|
3590200
|
14619500
|
27013700 46363400
|
3602100 1 0846 1 1
|
1658600
|
' "
5131000
|
1292800
|
3635900
|
8270
|
4504
|
1 1
|
COM PAN I A
VALKNS
|
Испания
|
712410
|
61 125
h.s<> i ?;
|
34037641 19909797
|
24507
|
8368432
|
2393807
|
5974625
|
8920
|
1 1316
|
1 1Л
|
т < s; I u i к и I \< v
|
|
*:>,.,«
|
-400-7 1C) 1 У2 1 ~7Ъ
|
1 1 /02 |
1 » |
*J«.*SS
|
..-.-,,
|
.„,.,„
|
|
,Л1Г"
|
(Продолжение таблицы 6.1)
(Продолжение хаблицы 6.1)
№ п/п
|
Название компании
|
Страна
|
Данные балансового отчета
|
Данные отчета о доходах
|
Данные об акциях
|
краткосрочная и текущая часть долгосрочной задолженности
|
долгосрочная задолженность
|
Собственный капитал
|
Чистая выручка от реализации
|
износи амортизация
|
расходы на выплату процентов
|
доход до налетов
|
Подоходные налоги
|
Чистый доход
|
Текущая рьнянаяцяа
1"Я
цена
|
Число акций
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
8
|
9
|
10
|
11
|
12
|
13
|
14
|
13
|
INALCEMENTI SPA
|
Италия
|
156129000
|
219663000
|
2322868000
|
1648740000
|
191951000
|
27558000
|
308210000
|
110030000
|
184474000
|
9231
|
328167
|
14
|
NORDCEMENTAG
|
Германия
|
0
|
0
|
67644
|
149769
|
13054
|
121
|
28550
|
15732
|
12818
|
365
|
799
|
15
|
PERLMOOSER ZEME
|
Австрия
|
0
|
381371
|
1532675
|
3962476
|
292760
|
36517
|
384047
|
65563
|
3127712
|
1100
|
4840
|
16
|
SOCIETE DES CIM
|
Франция
|
3978000
|
10790000
|
5730000
|
16448000
|
1193000
|
1567000
|
648000
|
233000
|
401000
|
135
|
21594
|
17
|
TITAN CEMENT СО
|
Греция
|
5496668
|
6565719
|
22372046
|
49792366
|
2731366
|
3109028
|
6266847
|
1026750
|
5163300
|
7625
|
9461
|
18
|
UNICEM SPA
|
Италия
|
47994
|
209415000
|
639792000
|
763300000
|
64674000
|
23026000
|
139358000
|
49303000
|
73705000
|
6900
|
74622
|
Мультипликаторы
Таблица 6,2
№п/п
|
Цена/ Чистая прибыль
|
Цена/ Прибыль до налогообложения
|
Цена/ Чистый денежный поток
|
Цена/ Денежн ый поток до налогообложения
|
Собственный капитал + Долгосрочный долг/Прибыль после выплаты процентов и налогообложения
|
Собственный капитал + Долгосрочный долг/ Прибыль до выплаты процентов и налогообложения
|
Цена/ балансовая стоимость
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
8
|
1
|
12,9
|
9,1
|
3,6
|
3,2
|
7,3
|
4,2
|
0,70
|
2
|
5,1
|
3,6
|
4,0
|
3,0
|
3,3
|
2,9
|
0,57
|
3
|
12Д
|
7,7
|
7,8
|
5,7
|
7,2
|
5,4
|
1,32
|
4
|
4,1
|
2,2
|
2,7
|
1,7
|
2,0
|
1,6
|
0,74
|
5
|
3,5
|
2,5
|
2,3
|
1,8
|
3,8
|
2,8
|
0,44
|
6
|
29,7
|
13,1
|
7,4
|
5,6
|
9,3
|
5,4
|
1,30
|
7
|
4,7
|
3,1
|
2,5
|
1,9
|
4,4
|
2,9
|
0,52
|
8
|
5,2
|
1,4
|
2,2
|
1,0
|
2,1
|
1,5
|
0,69
|
9
|
15,0
|
7Д
|
6,1
|
4,2
|
7,1
|
4,4
|
0,88
|
10
|
102
|
7,3
|
5,1
|
4,3
|
7,6
|
5,0
|
1,38
|
11
|
16,9
|
12,1
|
14,3
|
10,7
|
12,0
|
10,7
|
2,97
|
12
|
20,3
|
9,9
|
5,0
|
4,0
|
9,0
|
4,0
|
2,44
|
13
|
16,4
|
9,8
|
8,0
|
6,1
|
9,7
|
6,2
|
1,30
|
14
|
22,7
|
10,2
|
11,3
|
7.0
|
10,2
|
7,0
|
4,31
|
15
|
16,8
|
13,9
|
8,7
|
'"7,9
|
13,6
|
8,0
|
3,47
|
16
|
7,3
|
4,5
|
1,8
|
1,6
|
6,2
|
4,0
|
0,51
|
17
|
14,0
|
11,5
|
9,1
|
8,0
|
8,4
|
6,5
|
3,22
|
18
|
7,0
|
3,7
|
3,7
|
2,5
|
4,5
|
3,2
|
0,80
|
Среднее
|
12,4
|
7,4
|
5,9
|
4,5
|
7,1
|
4,8
|
1,5
|
Медиан ное
|
12,6
|
7,5
|
5,1
|
4.1
|
7,2
|
4,3
|
1,1
|
методом сделок, методом накопления активов и методом дисконтирования денежных потоков,
сделав скидку на неконтрольный пакет (20-25%).
3. Стоимость неконтрольного пакета акций (или одной акции) для закрытого акционерного
: общества или неконтрольных долей других предприятий, акции которых не продаются на
-, открытых фондовых рынках, определяется методом рынка капитала с вычетом скидки на
I недостаточную ликвидность активов предприятия (30-40%), а также методом сделок,
1 дисконтированных денежных потоков, накопления активов, сделав скидки на неконтрольный
характер пакета (20-25%) и на недостаточную ликвидность активов(30-40%).
1 Формирование итоговой величины стоимости. Процесс формирования итоговой
величины стоимости состоит из трех основных этапов:
выбора величины мультипликатора;
взвешивания промежуточных результатов;
внесения итоговых корректировок.
Выбор величины одного и того же мультипликатора по группе аналога проводится
посредством расчета среднего значения мультипликатора. Затем проводится финансовый
анализ. Для выбора величины конкретного мультипликатора используют финансовые
коэффициенты и показатели, наиболее тесно связанные с данным мультипликатором. По
величине финансового коэффициента определяют положение (ранг) оцениваемой
компании в общем списке. Полученные результаты сравнивают с мультипликаторами
для определения величины, которая будет использована в расчетах.
Пример. Диапазон мультипликатора цена / балансовая стоимость активов по 18
компаниям10, взятым в качестве аналога равен 0,44 - 4,31. Среднее значение
мультипликатора равен 1,5. Центр диапазона равен 2,4 [(4,31- 0,44) / 2 + 0,44].
Следовательно, большинство компаний имеют величину мультипликатора чуть ниже
средней. Практика показывает, что данный мультипликатор хорошо коррелирует с
финансовым коэффициентом - доходом на собственный капитал11. Проанализируем этот
коэффициент по компаниям - аналогам. Диапазон представлен следующим образом: 2,7
% - 58,4 %; средняя величина 15,3 %, что наполовину меньше центра диапазона 30,5 %
\ [(58,4 % - 2,7 %) / 2 + 2,7%]. Доход на собственный капитал в оцениваемой компании
составляет 20 %.
Величина мультипликатора для оцениваемой компании может быть получена: либо методом трендовой прямой, либо анализом соотношения трех величин. Это:
! • средневзвешенной величины мультипликатора;
1
i
'данные финансовых отчетов по сопоставимым компаниям и мультипликаторам, табл. 6.1, 6.2 1 Чиркова Е.В. Как оценить бизнес по аналогам М.: 2005.
145
средневзвешенной величины финансового коэффициента;
фактической величины финансового коэффициента оцениваемой компании.
Анализ показывает, что мультипликатор цена / балансовая стоимость актива оцениваемой
компании может быть несколько выше среднего аналога.
Методически правильным приемом определения итоговой величины стоимости является <
метод взвешивания. В зависимости от конкретных условий, целей и объекта оценки, ?
степени доверия к той или иной информации каждому мультипликатору придают вес. На
основе взвешивания получается итоговая величина стоимости, которая может быть взята
за основу для проведения последующих корректировок (табл.6.3) ;
Достарыңызбен бөлісу: |
