Опционы: Волатильность и оценка стоимости. Стратегии и методы опционной торговли
жүктеу/скачать 5.55 Mb. Pdf көрінісі
|
|
Дельта В предыдущей главе мы уже говорили, что дельта (∆) используется для определения пра- вильного количественного соотношения между базовыми контрактами и опционами при про- ведении нейтрального хеджа. Дельта выполняет и другие функции, знать о которых должен любой трейдер. Степень изменения Иллюстрация 6.4 21 показывает, что происходит с теоретической стоимостью колла при изменении цены базового контракта. В одних случаях, когда колл очень глубоко в деньгах, его стоимость меняется почти настолько же, насколько цена базового контракта. Если цена базо- вого контракта повышается или понижается на один пункт, то и стоимость колла меняется на один пункт. В других случаях, если колл сильно вне денег, даже при существенном изменении цены базового контракта стоимость колла меняется крайне незначительно. Дельта – показа- тель того, насколько изменилась стоимость опциона по сравнению с изменением цены базового контракта. Теоретически стоимость опциона не может расти или падать быстрее цены базового кон- тракта, поэтому дельта колла всегда меньше или равна 100 (здесь мы снова придерживаемся общепринятой практики и опускаем при написании запятую, отделяющую целую часть деся- тичной дроби. Иными словами, дельта, равная 1,00, пишется как 100. Иногда этот формат называется процентным). Стоимость опциона с дельтой, равной 100, увеличивается или умень- шается на один полный пункт с повышением или понижением цены базового контракта на один полный пункт. Стоимость этого опциона меняется настолько же, насколько цена базо- вого контракта. Теоретически стоимость колла не может измениться в направлении, противо- положном направлению изменения цены базового контракта, поэтому минимальное значение дельты – нуль. Стоимость колла с нулевой дельтой меняется крайне незначительно даже при существенных колебаниях цены базового контракта. У большинства коллов дельта больше 0 и меньше 100, а их стоимость меняется не так сильно, как цена базового контракта. Если дельта колла – 25, то можно ожидать, что его стои- мость изменится на 25 % от изменения цены базового контракта. Если цена базового контракта повысится (понизится) на 1,00, то можно ожидать, что стоимость этого опциона повысится (понизится) на 0,25. Если дельта колла – 75, то его стоимость изменится на 75 % от измене- ния цены базового контракта. Если цена базового контракта повысится (понизится) на 0,60, то можно ожидать, что стоимость этого опциона повысится (понизится) на 0,45. У опциона колл на деньгах дельта близка к 50. Его стоимость повышается и понижается вдвое медленнее скорости изменения базового контракта. 21 Для целей этого раздела на илл. 6.4–6.21 процентная ставка принята равной нулю. Ш. Натенберг. «Опционы: Волатильность и оценка стоимости. Стратегии и методы опционной торговли» 120 Ш. Натенберг. «Опционы: Волатильность и оценка стоимости. Стратегии и методы опционной торговли» 121 До сих пор, рассматривая дельту, мы говорили только о коллах. По своим характеристи- кам путы аналогичны коллам, за исключением того, что их стоимость меняется в направле- нии, противоположном направлению изменения цены базового контракта. На илл. 6.5 видно, что с повышением цены базового контракта стоимость путов падает. Когда цена базового кон- тракта понижается, стоимость путов растет. По этой причине дельта путов всегда отрицательна и колеблется в пределах от 0 для путов, которые сильно вне денег, до –100 для путов, кото- рые глубоко в деньгах. Как и дельта колла, дельта путов – это показатель изменения стоимо- сти пута по сравнению с изменением цены базового контракта. Знак «минус» показывает, что по направлению это изменение противоположно изменению базового рынка. Если дельта пута равна –10, то можно ожидать, что его стоимость изменится на 10 % от изменения цены базо- вого контракта, но в противоположном направлении. Если цена базового контракта повысится (понизится) на 0,50, то можно ожидать, что стоимость пута уменьшится (увеличится) на 0,05. Если пут на деньгах, то его дельта равна примерно –50, и можно ожидать, что его стоимость изменится примерно на 50 % от изменения цены базового контракта, но в противоположном направлении. жүктеу/скачать 5.55 Mb. Достарыңызбен бөлісу:
|