Уоррен Баффет. Как 5 долларов превратить в 50 миллиардов. Простые правила великого инвестора
жүктеу/скачать 3.16 Mb. Pdf көрінісі
|
- Бұл бет үшін навигация:
- Благоприятные долгосрочные перспективы
Глава 5. Руководство по инвестированию: что следует знать о бизнесе 125 ло к многочисленным случаям передачи банку имущества, служив- шего залогом при выдаче кредита . Существенно сократился также спрос на новое жилье . В компании Clayton Homes придерживались совсем другой страте- гии ведения бизнеса (более подробно эта стратегия рассматривается в главе 6) . Рациональное управление и квалифицированное решение возникающих в трудные времена проблем позволили компании под- держивать приемлемый уровень прибыльности даже тогда, когда кон- куренты становились банкротами . Благоприятные долгосрочные перспективы «Мы отдаем предпочтение акциям, приносящим большую прибыль на инвестированный капитал, особенно когда существует большая вероятность того, что так будет продолжаться» [12], — сказал Уор- рен Баффет присутствующим в 1995 году на ежегодном собрании акционеров Berkshire Hathaway . «Я анализирую долгосрочные кон- курентные преимущества компании и пытаюсь определить степень их устойчивости», — добавил он [13] . Это означает, что Уор рен Баф- фет ищет компании, которые он относит к категории незаурядных . По мнению Уоррена Баффета, экономический мир сегодня делит- ся на небольшую группу незаурядных компаний и более многочис- ленную группу рядовых компаний, большинство из которых не стоят того, чтобы их покупать . Баффет определяет незаурядную компанию так: 1) товар компании пользуется большим спросом; 2) товар не име- ет близких товаров-заменителей; 3) цена на товар не регулируется государством . Все перечисленные аспекты деятельности незаурядной компании, взятые в отдельности или в совокупности, образуют, по мнению Баф- фета, так называемый ров, — то, что дает компании однозначное пре- имущество перед другими и защищает ее от атакующих действий со стороны конкурентов . Чем больше такой «ров», тем больше ком- пания нравится Баффету . «Ключ к успешной инвестиционной дея- тельности, — говорит Баффет, — заключается в определении кон- курентного преимущества той или иной компании и, что особенно важно, устойчивости этого преимущества . Товары или услуги, окру- женные таким «широким и надежным рвом», — это именно те товары 126 Уоррен Баффет и услуги, которые принесут выгоду инвесторам» [14] . (Для того что- бы понять, как выглядит такой «ров», следует прочитать историю о компании Larson-Juhl, изложенную в главе 8 .) Незаурядная компания, представляющая собой единственный источник необходимого людям продукта, может регулярно повышать цены, не опасаясь потери доли на рынке или снижения объема продаж в единицах продукции . Во многих случаях такая компания может по- вышать цены на свою продукцию, даже если спрос на нее остается не- изменным, а производственные мощности используются не в полной мере . Подобная гибкость ценообразования — одна из определяющих характеристик выдающейся компании . Эта характеристика позволяет компаниям получать прибыль на инвестированный капитал, превы- шающую среднее значение . Ищите незаурядную компанию с устойчивыми конкурентными преимуществами. Для меня самое важное — выяснить, насколько велик этот ров, окружающий бизнес компании. Несомненно, я отдаю предпочтение замкам с большими рвами, в которых плавают пираньи и крокодилы [15]. Уоррен Баффет, 1994 год Еще одна определяющая характеристика незаурядных компаний заключается в том, что они обладают более значительным неосяза- емым капиталом, что позволяет им лучше переносить последствия инфляции . Следующая характеристика — это способность выжить в период экономического спада и выдержать испытание временем . Уоррен Баффет так охарактеризовал компании, представляющие для него интерес: «Определение выдающейся компании должно быть сле- дующим: это компания, которая сохраняет статус лидера на протяже- нии 25–30 лет» [16] . Напротив, рядовая компания предлагает товар, практически ничем не отличающийся от товаров конкурирующих фирм . Неко- торое время назад к числу основных товаров принадлежала нефть, газ, химикаты, пшеница, медь, строительный лес и апельсиновый сок . Сейчас в эту группу вошли еще и компьютеры, автомобили, воздушное сообщение, банковские услуги и услуги страхования . Несмотря на огромные расходы на рекламу, компаниям, которые предлагают потребителям такие товары или услуги, не удается до- |