7
а не абсолютное значение минимального размера уставного капитала.
Финансовый левередж, рассчитываемый как соотношение долга организации к
его капиталу, обладает свойством обратной пропорциональности относительно
устойчивости - чем
выше левередж, тем
ниже уровень устойчивости
вследствие высокой долговой нагрузки, и наоборот.
Оптимальное
значение левереджа, при котором обеспечивается
непрерывность деятельности, можно определить путем использования
требований к достаточности собственного капитала
банков второго уровня
[1]
,
имеющих
схожий
Оператору
характер
деятельности.
Действующее
минимальное требование норматива достаточности собственного капитала k2 -
8%. С учетом буферов капитала и исключения кредитного риска по условным
обязательствам, норматив составит 16%. В таком случае финансовый левередж
- соотношение обязательств к капиталу (84% заемных средств / 16%
собственного капитала) составит
5,25.
Одновременно, согласно обзору ОЭСР
[2]
, в странах, имеющих суверенный
кредитный рейтинг в диапазоне от ВВВ до АА, отношение долга к собственному
капиталу финансовых организаций колеблется от 4,1 (
Мексика) до 7,5 (
Италия).
Среднее значение показателя в указанных странах равно
5,5.
В то же время, в странах Большой двадцатки (G20) отношение долга к
капиталу финансовых организаций варьируется от 1,2 (
Венгрия) до 9,9 (
Япония).
Среднее значение по странам G20 составляет
4,4.
8
Таким образом, при определении размера первоначального уставного
капитала Оператора в качестве оптимального
соотношения долга к
собственному капиталу (debt-to-equity ratio) принято значение 5 к 1.
Следовательно, при максимальном объеме долга Оператора в размере 1 трлн
тенге в виде облигаций, уставный капитал Оператора на покрытие первого
компонента (финансовой устойчивости) должен составлять
не менее 200 млрд
тенге. Дополнительно к этому, уставный капитал Оператора должен включать
средства для покрытия ежедневных операционных издержек.
Достарыңызбен бөлісу: