Сборник материалов международной научно-практической конференции

Казахской финансово-экономической академии (КазФЭА),

Применение контейнеров обеспечивает ощутимое снижение себестоимости по сравнению вагонными отправками. Но это относится только к тем грузам, в весе брутто которых очень высок удельный вес тары и перевозка которых осуществляется на небольшие расстояния. К примеру, общая вместимость комплекта любых универсальных контейнеров, погруженных на обычную четырёхосную платформу, не превышает 62,4-73 м³, а крытые вагоны имеют ёмкость кузова 106 и 120 м³ [2].

Контейнерные перевозки позволяют организовать мелкие отправки, в основу которого положено моделирование процесса поставок грузов. Кроме того, его можно согласовать с календарным расписанием приема контейнеров на контейнерных пунктах. К основным преимуществам данной технологии доставки грузов мелкими отправками относим:

- выполнение принципа доставки грузов «от двери до двери»;

- повышение сохранности грузов;

- экономия затрат на сооружение и содержание грузосортировочных платформ, приобретение и содержание оборудования для сортировки мелких отправок, содержание штата обслуживающего персонала [3].

Исходя из этого, предлагаемая технология выгодна как для железных дорог, так и для грузовладельцев.

Рассмотрим надежность плана поставок груза, которая определяется надежностью выполнения сроков доставки. Величину срока доставки можно определить по формуле:

В общем случае надежность поставок определяется по формуле:

Таким образом, зная законы распределения можно определить вероятность выполнения плана формирования. Надо заметить, что при вычислении срока доставки нельзя исходить из средней величины показателей, поскольку вероятность выполнения такого срока будет меньше или равна 0,08. Эта очень маленькая величина.

Более характерным для рыночной экономии является фактор времени, которая играет определенную роль. В случае заинтересованности в быстрой перевозке грузовладелец, узнав, что его потребность в выдерживании определенного срока доставки будет удовлетворена с определенной надежностью, может оценить свой риск и сопоставить с расходами, связанными с выбором другого способа перевозки груза, предлагаемого железной дорогой или другим видом транспорта [4].

В таблице 1 представлены формулы для определения значений элементов срока доставки в зависимости от величины надежности, при имеющихся данных о их средних значениях. Данные таблицы 1 имеет огромное значение для работы с грузовладельцами по договору о сроке доставки. Используя ее формулы можно определить срок доставки с заданной величиной надежности. Следует отметить, что при расчетах по этим формулам величина R(t) не должна, превышать 0,85.

	Формулы
	Крупно - тоннажные контейнеры	Среднее – тоннажные контейнеры
R (при
, , ,

Для нашего случая эмпирическим путем были определены коэффициенты и постоянные для продуктов: мясо охлажденное (баранина и говядина), варенные колбасные изделия и мясной фарш (таблица 2).

Хранение продукта на этапах хранения на предприятии и транспортировке: = -4С...0	Хранение продукта на этапе реализации =0...+8С

На наш взгляд при группировке продуктов подлежащих к совместной перевозке не учтены сочетания таких показателей как, влажность продукта и активности воды. Нами выявлены недостатки существующих на практике шести групп продуктов подлежащих к совместной перевозке. Результаты исследования показали, что при выполнений погрузочно-разгрузочных работ и транспортировке происходит миграция влаги из продукта () в воздух или из воздуха в продукт () до установления равновесного состояния внутри грузового помещения холодильного транспорта. По этой причине нами предложена новая классификация групп скоропортящихся грузов подлежащих к совместной перевозке.

1. Контейнерная транспортная система. – Под ред. Л.А.Когана. – М.: Транспорт, 1991. – 254 с.

2. Российский транспорт и контейнерные перевозки // Ведомости, 2001, №12. – с. 15-17.

3. Толысбаев Б.С. Экономические методы управления и организации материальных потоков пищевого производства. Монография. Алматы. КазФЭИ

2003 - 138 с.

4. Абгафоров В.А., Матюшин Л.Н. Организация контейнерных перевозок // Железнодорожный транспорт, 2000, №5, с. 18-20.

5. Камербаев А.Ю., Толысбаев Б.С. Новое в прогнозировании сроков хранения пищевых продуктов // Вестник сельскохозяйственной науки Казахстана. Журнал НАЦАИ №5. 2001., С 46-47

6. Толысбаев Б.С., Абильмажинов Е.Т., Аманжолов С.А. Технологические аспекты совместной перевозки скоропортящихся продуктов // Вестник сельскохозяйственной науки Республики Казахстан № 6 2008. С. 50-53.

В дальнейшем эта теория получила развитие как неоинституциональная теория фирмы. Согласно этой теории, главным критерием эффективности бизнеса компании предлагалось считать достижение определенного уровня прибыли. В 80-х годах прошлого века появилась управленческая теория фирмы, также опирающаяся на частные показатели эффективности (доход на собственный капитал, доход на чистые активы, денежный поток и др.) и предполагающая оценивать эффективность бизнеса с точки зрения экономической интеграции и расширения границ хозяйственной деятельности.

Однако частные показатели эффективности не дают ответа на главный вопрос: «Сколько стоит бизнес?». Именно стоимость бизнеса в текущий момент времени и в перспективе является «ахиллесовой пятой» любого собственника бизнеса, именно на повышение стоимости бизнеса направлены усилия собственника, в том числе и путем изменения частных показателей эффективности. Поэтому в современном бизнесе сформировалось стоимостное мышление собственников бизнеса, предполагающее, что основным критерием эффективности бизнеса компании является стоимость бизнеса.

Концепция управления компанией на основе стоимости (Value Based Management – VBM) становится наиболее популярной в 90-е годы ХХ века. Ее суть заключается в отказе от традиционной бухгалтерской модели анализа компании, которая не всегда объективно отражает ее текущее финансовое состояние и финансовые результаты, и использовать стоимостную модель анализа компании. В таблице 1 проведено сравнение стоимостной и бухгалтерской моделей анализа компании [Теплова, Т.В., 2008, с. 60-95].

Одна из возможных трактовок концепции управления стоимостью компании дана С.В. Валдайцевым и сводится к следующему [Валдайцев, С.В., 2001, с. 37-39].

С точки зрения акционеров (инвесторов) компании управление должно быть нацелено на обеспечение роста рыночной стоимости компании и ее акций. Это позволит акционерам (инвесторам) получать самый значимый для них по сравнению с другими его формами доход от вложений в компанию – курсовой денежный доход от перепродажи всех или части принадлежащих им акций, либо курсовой неденежный доход. Последний будет выражен в увеличении стоимости (ценности) принадлежащих акционерам чистых активов, а значит и суммы их собственного капитала.

Менеджеры компании должны осуществлять действия и управленческие решения, которые не столько увеличивают текущие (либо планируемые на ближайшие периоды) прибыли компании, сколько создают основу для получения значительно больших (и даже, возможно, четко не прогнозируемых) прибылей в более отдаленном будущем, что, однако, способно резко повысить текущую или будущую рыночную стоимость компании.

В настоящее время существует несколько подходов внедрению концепции управления стоимостью компании, разработанных зарубежными и российскими экономистами. Их можно разделить на две группы:

1) подходы, опирающиеся на измерение созданной стоимости на отдельных этапах производственного цикла [Дамодаран, А., 2004; Егерев, И.А., 2003];

2) подходы, охватывающие стратегию, финансы, организационную структуру бизнеса [Козырь, Ю.В., 2009; Коупленд, Т., 2005; Уолш, К., 2000].

Эти подходы имеют разную степень проработанности и внедрения, в них используются разноплановые методики расчета показателей стоимости и определения факторов формирования стоимости компании. В таблице 2 приведена характеристика этих подходов.

Таблица 2 – Основные подходы к управлению стоимостью компании

Название подхода	Источник	Содержание подхода
1. Фундаменталь-ные показатели стоимости	Дамодаран, А. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов/ А. Дамодаран. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. – 1342 с.	Метод дисконтированных денежных потоков позволяет применять четыре способа создания стоимости компании: 1) увеличивать денежные потоки, генерируемые имеющимися в наличии активами; 2) увеличивать темп роста денежных потоков; 3) увеличивать продолжительность высокого темпа роста денежных потоков; 4) снижать стоимость инвестированного капитала.
2. Пентограмма возможностей структурной перестройки	Коупленд, Т. Стоимость компаний. Оценка и управление: Пер. с англ./ Т. Коупленд, Т. Коллер, Д. Муррин. – М.: Олимп-Бизнес, 2005. – 576 с.	Для принятия решения о целесообразности реструктуризации компании используется классическую пентограмму структурной перестройки компании. Отправная точка анализа – текущая рыночная стоимость компании, затем оценивается стоимость компании с учетом внутренних и внешних улучшений. Полученные результаты соотносятся со стоимостью компании на открытом рынке, и делается вывод об эффективности реструктуризации для акционеров.
3. Сбалансирован-ность прибыли, активов и роста	Уолш, К. Ключевые показатели менедж-мента. Как анализи-ровать, сравнивать, контролировать данные, определяю-щие стоимость компании: Пер. с англ./ К. Уолш – М.: Дело, 2000. – 360 с.	Менеджерам необходимо определять баланс между прибылью, активами и ростом, поскольку перекос в любую сторону может вызвать серьезные осложнения в деятельности компании. Учитывая плюсы и минусы роста, менеджерам компании рекомендуется определить те максимальные темпы роста, которые компания может выдержать безболезненно, т.е. нормально обеспечить и остальные аспекты своей деятельности. К. Уолш вывел уравнение сбалансированного роста.
4. Чувствитель-ность параметров производственно-го и финансового циклов бизнеса	Егерев, И.А. Стоимость бизнеса: Искусство управления/ И.А. Егерев. – М.: Дело, 2003. – 480 с.	Подход основан на анализе чувствительности компонентов производственного и финансового циклов компании: длительности производственного цикла, периода оборачиваемости материалов, готовой продукции, длительности финансового цикла и т.д.
5. Восприятие образа компании участниками рынка	Козырь, Ю.В. Стоимость компании: оценка и управленческие решения/ Ю.В. Козырь. – М.: Альфа-Пресс, 2009. – 376 с.	Для повышения стоимости акционерного капитала компании ее руководство должно сосредоточиться на четырех блоках: 1) производственная эффективность (объем и качество продукции, качество активов, темп роста, прибыльность); 2) взаимоотношения между акционерами и с кредиторами; 3) прозрачность финансовой отчетности; 4) коммуникации с инфраструктурой фондового рынка (размещение акций и облигаций компании на торговых площадках).

Таким образом, выявлено пять принципиальных подходов к управлению стоимостью компании: от воздействия на денежный поток до оценки компании во внешней среде. Каждый из приведенных подходов позволяет с разных позиций посмотреть на возможности изменения стоимости компании, в каждом подходе предложены соответствующие инструменты формирования стоимости.

В настоящее время существует несколько инструментов, позволяющих собственникам и менеджерам компании осуществлять мероприятия, направленные на создание и управление стоимостью компании. Понятно, что для каждой компании существует собственная система приоритетов, однако эти приоритеты следует определять, исходя из принципиальных подходов к управлению стоимостью.

Анализ экономической литературы показал, что можно выделить следующие основные инструменты создания стоимости компании: финансовая модель компании, финансовая стратегия, инвестиционная политика, инвестиционная привлекательность компании и корпоративное управление. Каждый из этих инструментов характеризуется свои набором факторов формирования стоимости.

Конкретная компания, принимая стоимостную концепцию управления, выбирает как портфель инструментов, так и отдельные инструменты, в большей степени подходящие этой компании.

Финансовая модель компании предполагает моделирование показателей денежного потока и/или определение показателей стоимости, основанных на концепции остаточного дохода.

Финансовая стратегия компании направлена на обоснование структуры капитала и особенностей дивидендной политики, на определение эффекта финансового рычага, прогнозирование текущих финансовых потребностей.

Инвестиционная политика компании связана с обоснованием инвестиционных решений, выбором инвестиционных проектов и оптимизацией инвестиционного портфеля компании. Сюда же относятся покупка контроля над функционирующей компанией (сделки слияния и поглощения) и оценка гибкости управленческих решений с использованием метода реальных опционов.

Инвестиционная привлекательность компании нацелена на привлечение инвесторов на основе формирования факторов инвестиционной привлекательности в разрезе конкретного типа инвестора.

Корпоративное управление связано с анализом структуры собственности компании, ее интеллектуальным капиталом, а также принципами построения системы вознаграждения в компании.

В рамках настоящей статьи мы остановимся на оценке возможностей применения этих инструментов с точки зрения наличия соответствующих методических разработок.

Модели, базирующие на свободных денежных потоках, хорошо разработаны и широко применяются в практике оценки и управления стоимостью компании. В таблице 3 приведена их краткая характеристика.