Проблема государственного долга США

За восемь лет пребывания Джорджа Буша у власти госдолг вырос на $5 трлн. Со вступлением в должность Б. Обамы государственный долг США продолжил стремительный рост. 12 февраля 2010 года президент Б. Обама подписал документ, увеличивающий допустимый лимит для государственного долга до $14,3 трлн. Ранее он составлял $12,4 трлн.

Государственный долг включает не только нынешний долг федерального правительства в 13,2 триллиона долларов, но еще и 3 триллиона, которые должны американские штаты, графства и города. К тому же имеется 3,9 триллиона долларов долга, которые должны агентства по финансированию жилищного строительства, поддерживаемые правительством США (Fannie Mae, Freddie Mac и другие), которые гарантируют в настоящее время более 90% всех ипотек США. В результате государственный долг США достиг примерно 140% от ВВП.

В пересчете на каждого жителя страны он равен $42 тыс.

По итогам января 2010г. Китай вновь стал безусловным лидером по объему вложений в государственные долговые бумаги США. Это произошло несмотря на то, что Пекин в очередной - седьмой - раз подряд сократил свои инвестиции в казначейские облигации, снизив их на 5,8 млрд долл. (до 889 млрд долл.).

Однако нынешнее лидерство Поднебесной было навязано ей чуть ли не насильно американским Минфином. Ранее сообщалось, что объем вложений Китая в treasuries составил на конец декабря 755,4 млрд долл. Однако затем Министерство финансов США решило помудрить со статистикой и объявило, что переходит на новую методологию расчета этого показателя с начала этого года.

В результате этой переоценки объем владения treasuries изменился у всех его держателей, но значительнее всех у Китая, подскочив примерно на 140 млрд долл. по сравнению с предыдущей оценкой. При этом у Японии (считавшейся крупнейшим держателем гособлигаций США по предыдущей методике расчета) этот показатель после пересмотра практически не изменился - он был пересмотрен с 769 до 765,7 млрд долл. в декабре 2009г.

В остальном крупнейшие держатели американского внешнего долга остались на своих местах. Третьим номером следуют страны - экспортеры нефти (218,4 млрд долл.), четвертое место занимает Великобритания (206 млрд долл.). Стоит отметить, что и нефтяные экспортеры, и британцы нарастили свои инвестиции в treasuries США.

Пятое, шестое и седьмое места занимают Бразилия, Гонконг и страны Карибского бассейна. Россия, как и прежде, удерживает стабильное восьмое место среди покупателей американских казначейских облигаций.

По итогам января 2010г. российский объем вложений в американские долговые обязательства сократился на 17,6 млрд долл. - до 124,2 млрд долл.

3. 
   Условия международных кредитов.
   

В случаях, когда заемщик не может заранее точно определить поступление средств на свой счет и потребность в кредите, используется кредитная линия.

Для банка предоставление клиентам кредитной линии связано с дополнительными рисками – заемщик может потребовать выдачи средств в пределах лимита в любое время. Поэтому банк взимает дополнительную плату за пользование кредитной линией, либо предоставляет ее в качестве дополнительной услуги наиболее ценным клиентам.

Различают возобновляемую и не возобновляемую кредитные линии. Возобновляемая кредитная линия дает заемщику право при погашении ранее полученных денежных средств в течение установленного срока получить новую сумму кредита. Кредитующий банк устанавливает предельную сумму кредита – лимит задолженности и срок возврата кредита. Невозобновляемая кредитная линия предоставляет заемщику право получить и пользоваться в течение оговоренного срока определенной суммой кредита. При этом устанавливается предельный срок погашения полученной ссуды. Открытие банком кредитной линии учитывают на внебалансовых счетах и при расчете норматива достаточности капитала включают в сумму активов, взвешенных по степени риска.

Срок международного кредита зависит от ряда факторов: целевого назначения кредита; соотношения спроса и предложения аналогичных кредитов; размера контракта; национального законодательства; традиционной практики кредитования; межгосударственных соглашений.

Полный срок исчисляется от момента начала использования кредита до его окончательного погашения. Он включает период использования предоставленного кредита, льготный период - период отсрочки погашения использованного кредита, а также период погашения, когда осуществляется выплата основного долга и процентов.

При определении валютно-финансовых условий междуна­родного кредита кредитор исходит из кредитоспособности (спо­собности заемщика получить кредит) и платежеспособности (способности заемщика своевременно и полностью рассчитать­ся по своим обязательствам). Поэтому одним из условий международного кредита является минимизация кредитных, валютных и других рисков, которым подвергаются кредиторы и заемщики.

Таким образом, валютно-финансовые условия международного кредита зависят от состояния экономики, национального и мирового рынков ссудных капиталов⁴.

Процентные ставки на мировом рынке ссудных капиталов, их структура

Величина ставки (нормы) ссудного процента, выплачивае­мого заемщиком, отражает степень риска, сопряженного с вы­дачей конкретных ссуд.

В условиях, когда рынок большинства видов выдаваемых ссуд имеет чрезвычайно конкурентный характер, по ссудам, ха­рактеризующимся заданным уровнем риска и заданной величи­ной относительных административных издержек, устанавлива­ются обычно весьма близкие по величине нормы ссудного про­цента.

Величина базисной ставки ссудного процента (prime rate) широко публикуется в печати и является своего рода началь­ной, или отправной величиной, поскольку крупнейшие банки страны, назначая плату за предоставление кредита наиболее кредитоспособным из числа своих постоянных клиентов, руко­водствуются именно этой относительной величиной. Эту величину следует рассматривать не как минимальную, а как на­чальную, поскольку банки часто выдают ссуды (и в особенности краткосрочные) под процент ниже базисной ставки. Когда один из крупнейших банков страны изменяет величину своей базис­ной ставки, то остальные как бы следуют за ним, хотя сама по себе величина базисной ставки не обязательно должна совпа­дать у всех крупных банков.

Практика выдачи ссуд под базисный процент сделала необ­ходимым рационирование кредита, т.е. избирательное распре­деление ссужаемых фондов среди немногих наиболее надеж­ных заемщиков. В случае установления базисной ставки на бо­лее низком уровне, чем это определено условиями реальной конкуренции, спрос заемщиков на банковский кредит сущес­твенно превосходит предложение. В такой ситуации банки ока­зываются перед необходимостью рационирования подлежащих ссуде денежных средств, и заемщики в свою очередь оказыва­ются перед невозможностью получения всего объема необходимых им ссудных средств на условиях базисной ставки ссудного процента. Ввиду практики рационирования кредитов банк вправе потребовать от заемщика хранить в банке на специаль­ном компенсационном беспроцентном вкладе определенную, оговоренную заранее, сумму денежных средств. При этом заем­щик несет дополнительные неявные издержки и фактическая базисная ставка превосходит объявленную базисную. В ряде случаев и на отдельных временных интервалах величина базис­ной ставки отклоняется вверх или вниз от величины, опреде­ленной условиями, сложившимися на рынке.

С 60-х гг. на мировом рынке преобладают плавающие про­центные ставки, которые меняются через согласованные ин­тервалы времени (3—6 месяцев) в зависимости от рыночной конъюнктуры (в соответствии с изменением ставок на рынке). Колебание процентных ставок обусловлено состоянием эконо­мик, международных валютно-кредитных и финансовых отно­шений, банковской ликвидности, темпов инфляции, динами­кой плавающих валютных курсов, увеличением валютного и кредитного риска международных операций, направлениями национальной кредитной политики. Плавающие процентные ставки (в отличие от фиксированных) позволяют уменьшить риск банков по среднесрочным кредитам.

По еврокредитам практикуются международные процен­тные ставки. Специфика процентных ставок на еврорынке зак­лючается в их относительной самостоятельности по отношению к национальным ставкам. Например, если банк ФРГ размещает во французском банке депозит в долларах США (т.е. предостав­ляет кредит США), то процентная ставка по нему отличается от процентных ставок США, Франции, ФРГ. Международные про­центные ставки взимаются при открытии лимита кредитования (кредитной линии — юридически оформленного обязательства банка выдать заемщику ссуду в течение определенного периода в пределах установленного лимита), предоставления консорци­ального кредита, выпуске еврооблигационного займа. Процен­тная ставка на рынке евровалют включает в качестве перемен­ной ЛИБОР — лондонскую межбанковскую ставку предложения по краткосрочным межбанковским операциям в евровалютах, а в качестве постоянного элемента — надбавку к базисной ставке "спрэд", т.е. премию за банковские услуги (маржу). Уровень маржи колеблется от 3/4 до 3% и зависит от соотношения спро­са и предложения на кредит, кредитного риска. Межбанковская процентная ставка спроса по краткосрочным операциям на евро­рынке в Лондоне называется ЛИБИД.

Обычно ЛИБОР на 1/8 пункта выше ставки по вкладам и на 1/2 пункта ниже процента по кредитам конечному заемщику. По аналогии с ЛИБОР в других мировых финансовых центрах взимаются: в Бахрейне — БИБОР, Сингапуре — СИБОР, Франкфурте-на-Майне — ФИБОР, в США, Канаде и Японии базой по еврокредитам служит prime rate. Номинальная процентная ставка по еврокредитам определяется как сумма базовой ставки и установленной надбавки за страновой, политический риск, риск, связанный с реализацией проекта, различных комиссий.

В силу многофакторности ссудного процента образуется раз­рыв с национальными ставками. Мировой рынок ссудных капи­талов способствует нивелировке национальных ставок, которые имеют тенденцию колебаться вокруг интернациональной ставки процента. Процентные ставки дифференцированы. Выравнива­ние национальных процентных ставок происходит не только в результате движения между странами краткосрочных капита­лов, но и в зависимости от динамики валютных курсов. Обычно чем выше курс валюты, тем ниже процент по вкладам в этой ев­ровалюте. Например, разрыв в процентных ставках по депози­там в разных евровалютах порой достигал 10—15 пунктов.

Поскольку евробанки не подпадают под действие местного законодательства и не облагаются подоходным налогом, они могут снижать процентные ставки по своим кредитам, сохра­няя высокие прибыли. Несмотря на относительную самостоя­тельность ставок еврорынка, сохраняется их зависимость от ставок национальных рынков ссудных капиталов. Вместе с тем международные процентные ставки оказывают обратное влия­ние на уровень национальных ставок.

Сверх основного процента взимается специальная (в зависи­мости от суммы и срока кредита) и единовременная (независи­мо от срока и размера ссуды) банковская комиссия. По средне-и долгосрочным кредитам берутся комиссии за обязательство предоставить ссуду и за резервирование средств (обычно 0,2—0,75% годовых). При проведении кредитных операций банковским консорциумом заемщик выплачивает единовре­менную комиссию за управление банку-менеджеру (до 0,5% суммы кредита) за переговоры, а также другим банкам за учас­тие (0,2—0,5%).

4. 
   Синдицированное кредитование.
   

Синдикат (англ. Syndicate) – группа финансовых институтов, сформированная для осуществления определенной сделки – предоставление кредита, размещение облигационного займа⁵.

Предоставление синдицированных кредитов оформляется единой для всех кредиторов и заемщиков кредитной документацией. Кредиты не относятся к синдицированным без осуществления долевых условий, если:

• 
  соглашение между банком и третьим лицом предусматривает условие о предоставлении банком обеспечения по полученным от третьего лица денежным средствам;
  
• 
  банк осуществляет платежи по основному долгу, процентам и иным выплатам третьему лицу до момента реального исполнения заемщиком соответствующих обязательств (рис. 11.1.).
  

Между банком-агентом Заемщик

заключаются договоры заключают один

кредитов, займов договор

Рис. 11.1.⁶. Синдицированный кредит без определения долевых условий.

Синдицированный кредит – один из вариантов финансирования крупных инвестиционных проектов, так как только крупная сумма кредита будет экономически выгодна заемщику.

Не каждый банк возьмет на себя риск единоличного финансирования крупного инвестиционного проекта. При помощи же синдицированного кредита риски, связанные с проектом, будут распределены между несколькими кредиторами (банками).

- среди банков-кредиторов всегда имеются банк-организатор, который организует синдикат и координирует весь процесс, и банк-агент, исполняющий роль расчетного центра;

- помимо процентов за пользование кредитом заемщик платит банкам вознаграждение за организацию синдицированного кредита;

- каждый банк-участник выступает в синдикате в пределах принятых на себя обязательств. Например, если один из кредиторов не выполнил своего обязательства выдать часть кредита против исполнения заемщиком предварительных условий финансирования, то другие участники синдиката не несут ответственности по такому его обязательству;

- период между датой обращения заемщика в банк с просьбой о финансировании и датой фактического предоставления кредита в случае синдицированного кредитования намного длиннее, чем при обычном кредитовании;

- как правило, сумма синдицированного кредита в несколько раз превышает сумму обычного кредита.

Поэтому можно сказать, что синдицированный кредит представляет собой особый вид банковского кредита, который выдается под конкретный проект двумя или более финансовыми организациями. В международной практике синдицированное кредитование чаще всего используется для финансирования сделок по слияниям и поглощениям. Степень развития синдицированного кредитования зависит от условий унифицированных процедур кредитования и формирования взаимного доверия в банковском сообществе.

Синдицированное кредитование на современном этапе является одним из наиболее перспективных способов проникновения крупных банков в регионы⁷.

В общих чертах процесс синдицированного кредитования выглядит следующим образом:

• 
  выбор инструмента и анализа рынка (определение потребностей в финансировании, двухсторонние консультации с банками, определение списка потенциальных организаторов);
  
• 
  подготовка запроса на финансирование и рассылка банкам требований по срокам и графику погашения, по обеспечению кредита, виду валюты, а также по формировании. Первичного информационного пакета с указанием ожидаемых ценовых параметров и сроков ожидаемого предложения;
  
• 
  выбор организатора (выбор и назначение внешних юридических консультантов организаторов, распределение ролей (при нескольких организаторах), согласование списка банков – потенциальных инвесторов, подготовка подробного информационного меморандума, формирование приглашения для рассылки потенциальным инвесторам.
  

Основным участником синдицированного кредитования является заемщик.

Функции заемщика:

• 
  обращение к банку с просьбой о финансировании;
  
• 
  подготовка вместе с банком структуры финансирования (проекта);
  
• 
  отбор возможных участников синдиката;
  
• 
  согласование и подписание кредитного договора и договоров обеспечения;
  
• 
  оплата юридических услуг;
  
• 
  погашение кредита и причитающихся процентов;
  
• 
  уплата комиссий по кредитному соглашению;
  
• 
  исполнение всех обязательств по заключенным договорам и т.д.
  

Функции банков – участников синдицированного кредитования:

• 
  регулирование и согласование всех вопросов по сделке с заемщиком до начала оформления кредитного договора;
  
• 
  согласование подписываемой документации между заемщиком и банками – участниками;
  
• 
  консультации с юристами по вопросу подготовки документации;
  
• 
  анализ проекта и заемщика;
  
• 
  отбор банков – участников;
  
• 
  кредитование (фондирование) сделки;
  
• 
  сбор необходимых сумм с банков – участников;
  
• 
  перевод средств заемщику;
  
• 
  контроль за целевым использованием кредита;
  
• 
  распределение между банками полученных от заемщика средств (возврат основной суммы долга, процентов);
  
• 
  администрирование выданного кредита;
  
• 
  информирование банков – участников о ходе синдикации и реализации проекта;
  
• 
  согласование всех вопросов, возникающих как у заемщика, так и у банков, подготовка ответов на запросы заемщика после подписания кредитного договора;
  
• 
  отслеживание и проверка обеспечения по кредиту.
  

• 
  организаторскими;
  
• 
  координирующими;
  
• 
  документарными;
  
• 
  расчетными;
  
• 
  функциями денежного участия;
  
• 
  контроль за обеспечением.
  

Взаимодействие между участниками процесса организации синдицированного кредита представляется следующим образом: от банка-организатора в организации синдицированного кредита участвуют специально для этой цели выделенная рабочая группа («группа СК») во главе с руководителем, а также юридический отдел, кредитный комитет и другое.

Члены рабочей группы будут взаимодействовать между собой по поводу формирования коммерческих условий синдицированного кредита (имеются ввиду условия, приемлемые для банка, и условия, приемлемые для рынка). Руководитель группы будет взаимодействовать с заемщиком по поводу согласования условий кредита, а с банками-участниками - по поводу распределения долей в синдицированном кредите. Вся рабочая группа будет консультироваться с юридическим отделом и риск - менеджерами как по поводу согласования всех условий кредита, приемлемых для банка, так и по поводу формирования кредитной заявки, которая будет выноситься на кредитный комитет.

Учитывая все вышеизложенное, можно судить о полномочиях, которыми будут наделены сотрудники рабочей группы. После подписания кредитной документации основным связующим звеном между всеми участниками синдицированного кредита становится банк - агент. Банка – агент осуществляет все свои функции, включая получение долей участия от банков – участников и выдачу кредита заемщику, получение и распределение платежей заемщика между всеми банками – участниками, мониторинг заемщика и уведомление других участников кредитования об исполнении или неисполнении заемщиком своих обязательств по кредиту. Такая схема взаимоотношений и взаимных обязательств обеспечивает эффективное взаимодействие между всеми участниками синдицированного кредита⁸.

При синдицировании кредитования заемщик имеет следующие преимущества:

- возможность получения кредита в большем размере, чем это может позволить средний банк;

- укрепляет репутацию своего предприятия на национальном и международном рынках капитала;

- может существенно расширить базу кредиторов;

- сочетает публичное финансирование с индивидуальным банковским подходом;

- экономит на издержках по сравнению с привлечением кредитов от различных банков.

5. 
   
   жүктеу/скачать 465.16 Kb.
   
   Достарыңызбен бөлісу: