Уоррен Баффет. Как 5 долларов превратить в 50 миллиардов. Простые правила великого инвестора
жүктеу/скачать 3.16 Mb. Pdf көрінісі
|
- Бұл бет үшін навигация:
- Точка зрения Баффета на риск
Глава 10. Как управлять инвестиционным портфелем 247 добного развития событий — это диверсификация инвестиционного портфеля . Примерно десять лет спустя другой ученый, Билл Шарп из Кали- форнийского университета (Лос-Анджелес), разработал математиче- скую процедуру оценки неустойчивости курсов акций, которая упро- щала подход Марковица . Эта процедура получила название «ценовая модель рынка капитала» (Capital Asset Pricing Model) . Таким образом, на протяжении одного десятилетия двумя учены- ми разработаны два элемента теории, которую впоследствии назовут современной портфельной теорией . Гарри Марковиц высказал идею о том, что приемлемое соотношение между доходностью и риском ак- ций зависит от диверсификации портфеля . Билл Шарп создал формулу расчета риска . Третий элемент — теорию эффективного рынка (EMT, Efficient Market Theory) — разработал молодой доцент кафедры финан- сов Чикагского университета Юджин Фама . Юджин Фама начал изучать закономерности колебаний биржевых курсов акций в начале 1960-х . Прочитав большое количество литера- туры, он изучил всю доступную информацию о поведении фондового рынка и сделал следующий вывод: курсы акций не поддаются про- гнозированию из-за высокой эффективности рынка . На эффективном рынке, по мере того как информация становится доступной, многие умные люди активно используют ее таким образом, что это вызывает незамедлительное изменение курсов акций еще до того, как из этого кто-либо сможет извлечь выгоду . В любой произвольно взятый мо- мент времени биржевые курсы отображают всю имеющуюся инфор- мацию об акциях . Следовательно, прогнозам относительно развития событий нет места в контексте эффективного рынка, поскольку кур- сы акций корректируются слишком быстро . Точка зрения Баффета на риск Согласно современной портфельной теории, степень риска опре- деляется неустойчивостью (волатильностью) курсов акций . Одна- ко на протяжении всей своей карьеры Баффет всегда воспринимал падение курса акций как возможность заработать деньги . В таком случае кратковременное падение курса акций на самом деле сокра- щает степень риска . Баффет подчеркивает: «Для владельцев компа- нии — а мы считаем акционеров именно владельцами компании — 248 Уоррен Баффет академическое определение риска совершенно неуместно в контексте нашего понимания инвестиционной деятельности, причем в такой степени, что попытка применить это определение только приводит к созданию абсурдных ситуаций» [9] . Баффет совсем по-другому определяет риск . В его понимании риск связан с возможностью ущерба, нанесенного инвестору . Это фактор формирования действительной стоимости компании, а не поведения курсов на фондовом рынке . Финансовый ущерб бывает причинен в ре- зультате некорректной оценки будущей прибыли от бизнеса компа- нии, а также неконтролируемого, не поддающегося прогнозированию влияния налогов и инфляции . Кроме того, Баффет считает, что риск неразрывно связан с инвести- циями . По его мнению, если инвестор покупает акции сегодня с на- мерением продать их завтра, он тем самым заключает рискованную сделку . Возможность предсказать, повысится или упадет курс акций за такой краткий временной интервал, равна вероятности того, какой стороной упадет подброшенная монета, — другими словами, инве- стор проиграет в пятидесяти случаях из ста . Однако, как утверждает Баффет, если инвестор увеличит промежуток времени, на протяже- нии которого он намерен держать акции (инвестиционный горизонт), до нескольких лет (безусловно, при условии что покупка этих акций была хорошо продумана), тогда вероятность успеха существенно уве- личивается . жүктеу/скачать 3.16 Mb. Достарыңызбен бөлісу:
|