Уоррен Баффет. Как 5 долларов превратить в 50 миллиардов. Простые правила великого инвестора
жүктеу/скачать 3.16 Mb. Pdf көрінісі
|
- Бұл бет үшін навигация:
- Показательный пример Shaw Industries, 2000–2002
Глава 6. Руководство по инвестированию: что следует знать о руководстве 139 использование управленческих опционов (права на покупку акций компании по льготной цене), независимость и подотчетность дирек- торов, а также аферы с отчетностью . Здесь же рассказывается о том, что, по мнению Баффета, необходимо изменить в компании, чтобы защитить интересы акционеров, а также излагается суть его идей от- носительно того, как инвесторы могут оценить менеджеров и опреде- лить, достойны ли они доверия . Показательный пример Shaw Industries, 2000–2002 В конце 2000 года компания Berkshire Hathaway, возглавляемая Уорреном Баффе- том, заключила соглашение о приобретении 87% акций компании Shaw Industries (крупнейшего в мире производителя ковровых изделий), по цене 19 долл. за одну акцию, или приблизительно за 2 млрд долл. Эта цена на 56% превышала рыноч- ную цену акций, равную 12,19 долл., однако на год раньше курс акций Shaw Industries был существенно выше. Уоррен Баффет заплатил повышенную цену за акции, поскольку эта компания обладала многими качествами, представля- ющими для него большой интерес. В частности, компании Shaw Industries была свойственна простота и понятность бизнеса, она имела стабильную исто- рию деятельности, а также демонстрировала благоприятные долгосрочные перспективы. Производство ковровых изделий далеко не так примитивно, как это может показаться на первый взгляд. В этом производстве задействованы огромные и сложные машины, которые прядут и красят пряжу. Эта пряжа, в свою очередь, используется для изготовления тканых или набивных ковров. Однако основная предпосылка этого бизнеса проста и понятна — выпускать как можно более качественные ковры и продавать их с прибылью. В настоящее время компания Shaw выпускает 27 тыс. наименований набивных и тканых ковровых изделий раз- личных типов и цветов для жилых и офисных помещений. Кроме того, компания предоставляет услуги по укладке ковровых покрытий. Компания имеет в своем составе более 100 производственных предприятий и центров распределения и выпускает свыше 600 млн квадратных ярдов * ковровых покрытий в год. В ком- пании занято около 30 тысяч работников. Несомненно, Уоррен Баффет был уверен в том, что ковры и ковровые изделия будут нужны людям всегда и что именно компания Shaw сможет удовлетворить эту потребность. Это находит свое выражение в прекрасных долгосрочных перспективах, что также представляет собой одно из требований Баффета * Около 550 млн кв . м . Прим. ред . 140 Уоррен Баффет к компаниям, которые он рассматривает в качестве потенциальных объектов для инвестиций. Однако больше всего Уоррена Баффета в Shaw Industries привлекли топ- менеджеры компании. В своем обращении к акционерам за 2000 год он так прокомментировал сделку с Shaw Industries: «Ключевым моментом этой сделки было то, что Джулиан Сол, президент, и Боб Шоу, СЕО компании, должны были сохранить за собой 5% акций Shaw Industries. Это позволяет нам продолжить сотрудничество с лучшими представителями этого бизнеса, о чем свидетель- ствуют послужные списки Джулиана и Боба: каждый из них создал крупный, успешный ковровый бизнес, перед тем как в 1998 году они решили объединить свои усилия» [3]. С 1960 по 1980 год компания обеспечивала 27% среднегодовой прибыли на инвестированный капитал (ROA). В 1980 году Боб Шоу сделал прогноз, согласно которому десять лет спустя годовой объем продаж его компании, составивший в то время 214 млн долл., должен был увеличиться в четыре раза. Ему удалось добиться этого через восемь лет. Несомненно, Боб Шоу прекрасно управлял своей компанией, и стиль его руководства в точности соответствовал подходу Уоррена Баффета к управлению. «Вы должны вкладывать прибыль от продаж в дальнейшее развитие бизнеса, — говорил Шоу. — Если вы придерживаетесь такой концепции ведения бизнеса (обеспечение дальнейшего роста за счет прибыли, а не за счет кредитов) и если вам удается поддерживать баланс доходов и расходов, тогда вам не придется столкнуться с серьезными проблемами» [4]. Такой способ мышления полностью в духе Уоррена Баффета. Он убежден в том, что самый важный участок деятельности топ-менеджеров компании — это определение направлений использования капитала (распределения капитала), поскольку оно с течением времени будет определять рыночную стоимость акций компании. По мнению Баффета, задача оптимального распределения капитала формулируется достаточно просто: если избыток денежных средств можно реинвестировать в саму компанию и это приведет к достижению доходности, превышающей стоимость капитала, в таком случае компания должна накапли- вать полученную прибыль и реинвестировать ее. Именно так и действовал Боб Шоу. Успех Shaw Industries был обусловлен не только тем, что Боб Шоу принимал правильные финансовые решения. Он принимал такие же решения относительно производства продукции и ведения бизнеса, приспосабливая эти процессы к из- меняющимся рыночным условиям. Например, в 1986 году, когда компания DuPont начала выпуск волокон, устойчивых к загрязнению, Шоу провел модернизацию всех станков и оборудования на предприятиях Shaw Industries. «Продавать про- дукцию означает просто встречаться с людьми, определять, в чем они испыты- |