Математические подходы к оптимизации структуры источников финансирования необоротных активов

МАТЕМАТИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К ОПТИМИЗАЦИИ 

ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОТЕНЦИАЛА ПРЕДПРИЯТИЙ  

 

Зубков С.А., 

Колесник А.А. 

Харьковский государственный университет питания и торговли 

 

Предложен  многокритериальный  метод  оптимизации  структуры  ис-

точников  финансирования  необоротных  активов  предприятий  как  состав-

ляющей  их  инвестиционного  потенциала  на  основе  методов  одновременного 

введения критериальных ограничений и графического. 

 

Актуальной  проблемой  для  любого  предприятия,  особенно  в  условиях 

глобального финансового кризиса, является поддержание инвестиционного по-

тенциала на достаточном уровне для реализации намеченной стратегии его раз-

вития. Инвестиции направляются предприятием преимущественно в необорот-

ные активы, а именно основные фонды и нематериальные активы. В этом кон-

тексте  как  одна  из  важнейших  составляющих  инвестиционного  потенциала  – 

структура  источников  финансирования  необоротных  активов,  является  одним 

из важнейших и самых сложных заданий, которое решается в процессе осуще-

ствления  политики  финансирования  необоротных  активов.  Она  является  за-

ключительным  этапом  формирования  политики  финансирования  необоротных 

активов и предусматривает использование различных математических моделей, 

решения которых, в окончательном итоге, дают возможность  выбрать наилуч-

ший вариант осуществления финансирования из всех доступных для предпри-

ятия. 

Проведенный  обзор  литературы  не  обнаружил  однозначного  подхода  к 

определению  оптимальной  структуры  источников  финансирования.  Так,  Т.В. 

Дорошенко в своем исследовании [3] выделяет два основных подхода к форми-

рованию  оптимальной  структуры  источников  финансирования.  Согласно  пер-

вому  подходу  [8]  все  потенциальные  источники финансирования предприятия 

ранжируются  по  степени  увеличения  их  стоимости  и  осуществляется  выбор 

наилучшего источника мобилизации средств по минимальному значению этого 

показателя.  То  есть  для  финансирования  предприятие  выбирает  тот  источник, 

который имеет самую низкую стоимость. Согласно второму подходу [4] исход-

ным  пунктом  при  определении  оптимальной  структуры  источников  финанси-

рования является не стоимость этих источников, а структура уже сформирован-

ного на предприятии капитала. 

В то же время А.А. Марченко [7] предлагает при определении оптималь-

ного  значения  структуры  источников  финансирования  учитывать  средневзве-

шенную  стоимость  капитала,  рентабельность  собственного  капитала,  уровень 

финансового риска. 

Власова  Н.О.  и  Безгинова  Л.И.  в  исследовании  проблем  оптимизации 

структуры  капитала  предприятий  [1]  выделяют  такие  критерии,  как  критерий 

финансовой  устойчивости,  критерий  минимизации  стоимости  капитала  и  кри-

терий эффективности использования капитала и отмечают необходимость чет-

ко  придерживаться  последовательного  расчета  каждого  критерия.  Волоши-

на К.А. предлагает предприятиям дополнительно рассчитывать еще и критерий 

политики финансирования [2]. 

Соглашаясь  с  точкой  зрения,  которую  выражает  Т.В.  Дорошенко  о  том, 

что оптимальной считается такая структура источников финансирования, кото-

рая сформирована в результате оптимизации по различным критериям, считаем 

необходимым  отметить,  что при  этом в  каждом конкретном  случае  оптималь-

ная структура будет отличаться в зависимости от критериев, которые выбрало 

для себя предприятие. Поэтому во время решения этого задания целесообразно 

учитывать несколько критериев сразу, что можно решить путем использования 

методов многокритериальной оптимизации. 

Целью  данной  статьи  является  представления  результатов  разработки 

многокритериального  метода  оптимизации  структуры  источников  финансиро-

вания необоротных активов как составляющей инвестиционного потенциала.  

Применение математических методов во время принятия решений преду-

сматривает  построение  соответствующей  математической  модели,  что  форма-

лизировано представляет собой проблемную ситуацию, то есть ситуацию выбо-

ра решения. Для заданий принятия решений (заданий оптимизации) в условиях 

определенности,  когда  случайные  и  неопределенные  факторы  отсутствуют, 

компонентами такой модели является множество Х всех альтернативных реше-

ний,  из  которых  и  необходимо  избрать  одно  наилучшее,  или  оптимальное  ре-

шение.  Для  того,  чтобы  была  обеспеченна  возможность  выбора,  множество  Х 

должно содержать не менее двух решений. 

В многокритериальной задаче оптимизации сравнения решений по пред-

почтению осуществляется не непосредственно, а с помощью заданных на Х чи-

словых функций f1, f2 .fn, которые называются критериями.  

Критерии  оптимизации  структуры  источников  финансирования  считаем 

целесообразным определять относительно целей политики финансирования не-

оборотных  активов  [5].  Главной  целью  политики  финансирования  является 

формирование  необходимой  суммы  денежных  средств.  В  пределах  этой  цели 

можно  сформулировать  цели  второго  порядка,  которые  способствуют  качест-

венному выполнению главной цели. Поэтому как цели второго порядка опреде-

ленны  такие:  минимизация  срока  привлечения  источников  финансирования, 

минимизация  стоимости  привлечения  источников  финансирования,  соответст-

вие структуры источников финансирования целевой финансовой структуре ка-

питала  предприятия.  Каждой  цели  должен  отвечать  определенный  критерий 

оценивания (таблица 1). 

Поскольку  главной целью  политики финансирования  является  формиро-

вание  достаточного  объема  средств,  то  как  основной  критерий  оптимизации 

определенно  соответствие  сформированных  средств  инвестиционным  потреб-

ностям предприятия. Поэтому на основе именно этого критерия целесообразно 

проводить предыдущий отсев альтернатив. 

Общая сумма полученного финансирования равняется: 

 

,

t

tn

t

0

1





,

I

V

n

i

i







1

(1) 

 

где V – общий объем полученного финансирования; 





n

i

i

I

1

 – сумма средств, полученных из і-х источников. 

 

Таблица 1 – Цели и критерии оптимизации структуры источников