Опционы: Волатильность и оценка стоимости. Стратегии и методы опционной торговли
жүктеу/скачать 5.55 Mb. Pdf көрінісі
|
- Бұл бет үшін навигация:
- Натенберг Ш.
| Шелдон Натенберг Опционы: Волатильность и оценка стоимости. Стратегии и методы опционной торговли «Альпина Диджитал» 1994 Натенберг Ш. Опционы: Волатильность и оценка стоимости. Стратегии и методы опционной торговли / Ш. Натенберг — «Альпина Диджитал», 1994 ISBN 978-5-96-142665-6 Настоящая книга создана на основе учебных материалов автора для трейдеров чикагской биржи CBOT и является проверенным временем и опытом многих профессионалов учебником по работе на рынке опционов. Книга дает максимум полезной информации. В ней нет, с одной стороны, излишнего теоретизирования, а с другой – излишнего упрощения. Чтобы подготовить читателя к работе на рынке опционов, автор делает акцент на рассмотрении практических проблем. Он доступно объясняет, что представляют собой различные стратегии торговли, как они работают и как могут использоваться с учетом потребностей трейдера и его стиля торговли.Книга ориентирована на сотрудников фирм, активно работающих на рынке опционов, и индивидуальных трейдеров, желающих извлечь максимум из предлагаемых опционами возможностей.3-е издание. ISBN 978-5-96-142665-6 © Натенберг Ш., 1994 © Альпина Диджитал, 1994 Ш. Натенберг. «Опционы: Волатильность и оценка стоимости. Стратегии и методы опционной торговли» 4 Содержание Посвящается 11 Предисловие к русскому изданию 12 Предисловие к первому изданию 13 Предисловие ко второму изданию 15 1. Терминология опционного рынка 17 Характеристики опционных контрактов 18 Исполнение опциона и назначение контрагента 21 Система гарантий 25 Требования в отношении маржи 27 Порядок расчетов 28 2. Простые стратегии 30 Простая покупка и продажа 31 Соотношение риск/прибыль 34 Комбинационные стратегии 39 Построение графика прибылей и убытков на дату экспирации 44 3. Введение в методы оценки теоретической стоимости опционов 56 Ожидаемый доход 58 Теоретическая стоимость 59 Пара слов о моделях 61 Простой метод 62 Цена исполнения 68 Время до экспирации 69 Цена базового контракта 70 Процентные ставки 71 Дивиденды 72 Волатильность 73 4. Волатильность 74 Случайное блуждание и нормальное распределение 75 Математическое ожидание и стандартное отклонение 80 Цена базового контракта как математическое ожидание распределения 84 Волатильность как стандартное отклонение 85 Логнормальное распределение 86 Дневные и недельные стандартные отклонения 90 Волатильность и наблюдаемые изменения цены 92 Кое-что о процентных фьючерсах и опционах 93 Виды волатильности 95 Будущая волатильность 95 Историческая волатильность 95 Прогнозируемая волатильность 96 Рыночная волатильность 97 Сезонная волатильность 100 5. Использование теоретической стоимости опциона 104 6. Стоимость опциона и изменение рыночных условий 116 Дельта 119 Степень изменения 119 Ш. Натенберг. «Опционы: Волатильность и оценка стоимости. Стратегии и методы опционной торговли» 5 Коэффициент хеджа 121 Теоретическая или эквивалентная базовая позиция 121 Гамма 123 Тета 132 Вега или каппа 135 РО 139 Выводы 142 7. Введение в торговлю спредами 148 Что такое спреды 149 Почему спреды? 154 Торговля спредами как инструмент управления риском 155 8. Спреды по волатильности 156 Бэкспред 157 Пропорциональный вертикальный спред 159 Стрэдл 161 Стрэнгл 163 Бабочка 166 Временной спред 169 Влияние изменения процентных ставок и дивидендов 175 Диагональные спреды 178 Прочие виды спредов 179 Показатели чувствительности спреда 181 Выбор подходящей стратегии 188 Корректировки 191 Подача заявки на покупку (продажу) спреда 192 9. Оценка риска 195 Выбор лучшего спреда 197 Практические соображения 203 Какая погрешность допустима? 209 Дивиденды и проценты 210 Что такое хороший спред? 215 Корректировки 216 Вопрос стиля 218 Ликвидность 219 10. Бычьи и медвежьи спреды 221 Позиции в отдельных опционах 222 Бычьи и медвежьи пропорциональные спреды 223 Бычьи и медвежьи бабочки и временные спреды 224 Вертикальные спреды 225 11. Опционный арбитраж 235 Синтетические позиции 236 Конверсии и реверсии 240 Рынки фьючерсных опционов 243 Рынки опционов на акции 244 Риск арбитража 247 Процентный риск 247 Риск формирования позиции по частям 247 Булавочный риск 247 Расчетный риск на фьючерсном рынке 249 Ш. Натенберг. «Опционы: Волатильность и оценка стоимости. Стратегии и методы опционной торговли» 6 Дивидендный риск на фондовом рынке 251 Боксы 252 Рулеты с джемом 255 Использование синтетических позиций в спредах по волатильности 257 Торговля без использования теоретической стоимости 260 12. Досрочное исполнение американских опционов 264 Фьючерсные опционы 265 Опционы на акции 267 Досрочное исполнение коллов с целью получения дивидендов 267 Досрочное исполнение путов с целью получения процентов 268 Условия досрочного исполнения 269 Влияние досрочного исполнения на стратегии торговли 274 13. Хеджирование с помощью опционов 279 Защитные коллы и путы 280 Продажа опционов с покрытием 283 Ограды 287 Сложные стратегии хеджирования 290 Страхование портфеля 293 14. Еще раз о волатильности 296 Некоторые свойства волатильности 297 Прогнозирование волатильности 301 Практический подход 304 Некоторые соображения относительно рыночной волатильности 309 Рыночная и историческая волатильность 309 Рыночная и будущая волатильность 312 15. Фьючерсы и опционы на фондовые индексы 316 Что такое индекс? 317 Расчет индекса 318 Воспроизведение индекса 321 Фьючерсы на фондовый индекс 323 Индексный арбитраж 328 Индексные опционы 331 Опционы на фьючерсы на фондовый индекс 331 Расчетные опционы на индекс 332 Оценка расчетного индексного опциона 333 Фантомная переменная 333 Синтетические соотношения 338 Поиск замены индексу 339 Ценовые смещения на индексном рынке 343 16. Межрыночные спреды 346 Межрыночный хедж 350 Соотношение между волатильностями 351 Межрыночные спреды по волатильности 355 Опционы на спреды 366 17. Анализ позиции 367 Несколько простых примеров 368 Построение графика позиции 374 Ш. Натенберг. «Опционы: Волатильность и оценка стоимости. Стратегии и методы опционной торговли» 7 Сложная позиция 383 18. Модели и реальность 401 Идеальность рынков 402 Постоянство процентных ставок в течение всего срока действия опциона 404 Постоянство волатильности в течение всего срока действия опциона 406 Непрерывность торгов 409 Стрэдлы при экспирации 412 Независимость волатильности от цены базового контракта 414 Нормальное распределение изменений цены базового контракта в процентном выражении на небольших отрезках времени 415 Коэффициенты асимметрии и эксцесса 418 Кривые волатильности 420 Последний штрих 433 Приложение А 434 Приложение B 445 Методы определения теоретической стоимости 445 I. Формула Блэка – Шоулза и ее модификации 445 II. Метод Кокса – Росса – Рубинштейна (биномиальная модель)[84] 448 III. Квадратичный метод (метод Уэйли)[85] 452 Нормальные распределения 454 Математическое ожидание (m) 454 Стандартное отклонение (σ) 454 Асимметрия (Sk) и эксцесс (Ku) 454 Расчет волатильности 458 Историческая волатильность 458 Метод экстремальных значений[87] 460 Расчет рыночной волатильности 460 Экспоненциальная функция и функция натурального логарифма 462 Приложение C 466 Приложение D 468 Приложение E 469 Приложение F 471 Элементарные учебники 472 Книги средней сложности 473 Книги повышенной сложности 474 Ш. Натенберг. «Опционы: Волатильность и оценка стоимости. Стратегии и методы опционной торговли» 8 жүктеу/скачать 5.55 Mb. Достарыңызбен бөлісу:
|