Опционы: Волатильность и оценка стоимости. Стратегии и методы опционной торговли
жүктеу/скачать 5.55 Mb. Pdf көрінісі
|
|
Стрэнгл Как и стрэдл, стрэнгл состоит из длинного колла и длинного пута или короткого колла и короткого пута с одной и той же датой экспирации. Однако в стрэнгле используются опционы с разными ценами исполнения. Если оба опциона куплены, то у трейдера длинная позиция в стрэнгле; если же оба опциона проданы, то у трейдера короткая позиция в стрэнгле. Типичные длинные и короткие стрэнглы показаны на илл. 8.7 и 8.8. Ш. Натенберг. «Опционы: Волатильность и оценка стоимости. Стратегии и методы опционной торговли» 164 По своим свойствам стрэнглы похожи на стрэдлы, а следовательно, и на бэкспреды и про- порциональные вертикальные спреды. Чтобы продемонстрировать прибыльность, длинному стрэнглу, как и длинному стрэдлу, необходимо изменение цены, и если оно происходит, то потенциальная прибыль от длинного стрэнгла не ограничена. Для короткого стрэнгла, как и для короткого стрэдла, характерен неограниченный риск в любом направлении, но короткий стрэнгл становится прибыльным, если цена базового инструмента колеблется в узком диапа- зоне. Если, говоря о стрэнгле, указывают только дату экспирации и цену исполнения, то оста- ется неясным, какие именно опционы используются. Июньский 95/105 стрэнгл может состоять из июньского 95 пута и июньского 105 колла или из июньского 95 колла и июньского 105 пута. Обе комбинации в равной мере подпадают под определение стрэнгла. Во избежание путаницы обычно исходят из того, что стрэнгл состоит из опционов вне денег. Если текущая цена базо- вого контракта 100, а трейдер хочет купить июньский 95/105 стрэнгл, то считается, что он покупает июньский 95 пут и июньский 105 колл. Когда оба опциона в деньгах, позицию иногда называют гатс. В отсутствие прочей идентифицирующей информации принимается, что стрэнглы, как и стрэдлы, имеют структуру один к одному (один колл на каждый пут). Однако никому не возбраняется использовать стрэнглы с другой структурой. Если дельта колла 50, дельта пута –30, а трейдер хочет быть дельта-нейтральным, то он вполне может продать (купить) по два колла на каждый пут. Если отвлечься от характера риска и вознаграждения, то бэкспреды, длинные стрэдлы и длинные стрэнглы отличаются друг от друга главным образом степенью желаемого измене- ния цены. Для получения прибыли от бэкспреда нужно, чтобы цена базового инструмента про- сто изменилась, для получения прибыли от длинного стрэдла она должна измениться силь- нее, а для получения прибыли от длинного стрэнгла – еще сильнее. Обычно считается, что из всех опционных позиций максимальную прибыль можно получить от стрэнгла, поскольку опционы вне денег дешевле других опционов. Несколько стрэнглов нередко можно купить по Ш. Натенберг. «Опционы: Волатильность и оценка стоимости. Стратегии и методы опционной торговли» 165 цене одного стрэдла. В случае существенного изменения цены базового инструмента стоимость такой позиции может резко возрасти. Однако есть и оборотная сторона медали. Если этого изменения не произойдет, то позиция быстро обесценится. Степенью желаемого изменения цены отличаются друг от друга и пропорциональные вертикальные спреды, короткие стрэдлы и короткие стрэнглы. Все они требуют стабильности рынка, но потенциал прибыли наиболее высок у стрэнгла. Если трейдер продаст несколько стрэнглов, а рынок действительно окажется стабильным, то его прибыль будет выше, чем от одного короткого стрэдла или пропорционального вертикального спреда умеренного размера. Однако в случае резкого изменения цены базового инструмента короткие стрэнглы оказыва- ются самыми рискованными. Все опционные позиции требуют выбора меньшего из двух зол. Если вознаграждение велико, то велик и риск. Если риск незначителен, то незначительно и вознаграждение. Учитывая идентичность свойств, длинные стрэдлы и стрэнглы иногда удобно считать раз- новидностью бэкспредов. Это логически вытекает из определения бэкспредов: больше длин- ных контрактов, чем коротких, при одном и том же месяце экспирации. Длинный стрэдл или стрэнгл состоит только из длинных опционов (длинных коллов и длинных путов), срок дей- ствия которых истекает одновременно. Следовательно, это бэкспреды (хотя у держателя пута короткая рыночная позиция, говорят, что у него длинная позиция в путе, поскольку он его купил). На том же основании можно считать короткие стрэдлы и стрэнглы разно видностью про- порциональных вертикальных спредов. Короткие стрэдлы и стрэнглы состоят только из корот- ких опционов, срок действия которых истекает одновременно. Поэтому они подпадают под наше определение про порционального вертикального спреда. Ш. Натенберг. «Опционы: Волатильность и оценка стоимости. Стратегии и методы опционной торговли» 166 жүктеу/скачать 5.55 Mb. Достарыңызбен бөлісу:
|