Исходные данные банка аналогичны случаю построения «пирамидальной» бабочки

Исходные данные банка аналогичны случаю построения «пирамидальной» бабочки:

1. Инвестор ожидает падение волатильности относительно текущего уровня, при котором цена фьючерса на РАО «ЕЭС» M_now = 8204 рублей не измениться через период времени T или будет находиться в некотором коридоре от 7600 до 8500 рублей. В середине интервала при уровне цены в 8000 рублей инвестор желает получить максимальную денежную выплату, так чтобы положительная прибыльная зона находилась в диапазоне цен фьючерса на РАО «ЕЭС» от 7600 до 8500 рублей;

2. Защита от падения или роста цены основного актива на различных уровнях:

а) Уровень максимальных потерь при сильном росте цены фьючерса выше 10000 или сильном падении ниже 6000 рублей должен быть ограничен величиной - 65000 рублей;

б) Уровень потерь при росте цены фьючерса до 9000 рублей или падение до 7000 рублей на промежутках цен фьючерса [6500;7000] и [9000;9500] должен быть ограничен величиной -52000 рублей;

3. Инвестиционный продукт, который хочет получить клиент, должен иметь оптимальную стоимость для клиента в размере 25 000 рублей.

Принципы построения структурированной бабочки - продажа волатильности и задача структурирования описаны в пункте 3.4.:

Укажем конкретный вид условий 3 - 6:

для промежутка 0 - 6000: Y₁ +… + Y₆ = 0;

для промежутка 6000 - 6500: − (Y₂ +… + Y₆) ≥ 0;

для промежутка 6500 - 7000: − (Y₃ +… + Y₆) = 0;

для промежутка 7000 - 7500: − (Y₄ +… + Y₆) ≥ 0;

для промежутка 7500 - 8000: X₁ − (Y₅ + Y₆) ≥ 0;

для промежутка 8000 - 8500: X₁ + X₂ − Y₆ ≤ 0;

для промежутка 8500 - 9000: X₁ + X₂ + X₃ ≤ 0;

для промежутка 9000 - 9500: X₁ + X₂ + X₃ + X₄ = 0;

для промежутка 9500 -10000: X₁ + X₂ + X₃ + X₄ + X₅ ≤ 0;

для промежутка 10000 +∞: X₁ + X₂ + X₃ + X₄ + X₅ + X₆ =0.

Условие оптимальной стоимости продукта записывается как:

X₁ ∙(784,8 или 959,2) + X₂ ∙(468 или 572) + X₃ ∙(279 или 341) + X₄ ∙(139,5 или 170,5) + X₅ ∙(76,5 или 93,5) + X₆ ∙(45 или 55) + Y₁ ∙(10,8 или 13,2) + Y₂ ∙(23,4 или 28,6) + Y₃ ∙(69,3 или 84,7) + Y₄ ∙(151,2 или 184,8) + Y₅ ∙(293,4 или  358,6)+ Y₆ ∙(520,2 или 635,8) = 25000.

В результате трейдер рассчитывает оптимальные доли (X,Y), необходимые для построения структурированной бабочки - продажа волатильности, удовлетворяющие всем запросам клиента. Покупает и продает нужное количество опционов с учетом BID - ASK спрэда, заложенного в модель. Оптимальные доли коллов и путов представлены в табл. 4.7. и 4.8.:

Таблица 4.7. Оптимальные доли коллов продукта структурированная бабочка-продажа волатильности

Таблица 4.8. Оптимальные доли путов продукта структурированная бабочка-продажа волатильности

Характеристики продукта будут следующими:

1. Суммарная нетто - премия = 25000 рублей;

2. Cложная форма продукта, с четырьмя промежутками ограничения убытков для клиента, и прибыльная зона треугольной формы;

3. Максимальные выплаты при прогнозных цене M₂= 8000 рублей равны: F (P,Q,X_optimal1,Y_optimal1, M₄ = 8000) = 20000 руб.

Прибыльная зона в диапазоне цен фьючерса на РАО «ЕЭС» составляет [7600;8500].

4. Ограничение потерь:

min _M F (P,Q,X_opt.,Y_opt., M) = F (P,Q,X_opt.,Y_opt., M₁ = 6000) = -65000 руб.,

min _M F(P,Q,X_opt.,Y_opt.,M)=F(P,Q,X_optimal,Y_optimal,M_2-3=6500-7000)=-52000 руб.,

min _MF(P,Q,X_opt.,Y_opt., M) = F (P,Q,X_opt.,Y_opt., M_5-6 = 9000-9500)=-52000 руб.,

min _M F (P,Q,X_opt.,Y_opt., M) = F (P,Q,X_opt.,Y_opt., M₇ = 8000) = - 65000 руб..

Графически выплаты продукта в зависимости от цены основного актива представлены следующим образом (рис. 4.3.):

Рис. 4.3. Cтруктурированная бабочка-продажа волатильности на основе котировок биржевых опционов на фьючерсы  РАО «ЕЭС», торгуемых на FORTS: конечная денежная выплата по стратегии (ось Y) в зависимости от цены основного актива на момент исполнения опционов (ось X) с учетом уплаченной суммарной опционной нетто-премией

Исходные данные банка аналогичны случаю построения «пирамидальной» бабочки.

Исходные данные клиента следующие:

1. Инвестор ожидает падение волатильности относительно текущего уровня, при котором цена фьючерса на РАО «ЕЭС» M_now= 8204 рублей через период T_expiry не измениться или будет находиться в некотором коридоре от 7200 до 8900 рублей. На ожидаемом диапазоне цен фьючерса на РАО «ЕЭС» є [7500;8500] рублей инвестор желает получить одинаковую максимальную денежную выплату;

2. Ограниченная защита от незначительного падения или роста цены основного актива. Уровень потерь при росте цены фьючерса до 9000 рублей или падении до 7000 рублей на промежутках цен фьючерса [6500;7000] и [9000;9500] должен быть ограничен величиной -15000 рублей;

3. Инвестиционный продукт, который хочет получить клиент, должен иметь отрицательную стоимость;

4. Инвестор желает получить наличными 15000 рублей в результате приобретения данного продукта.

Принципы построения структурированного стрэнгла - продажа волатильности и задача структурирования описаны в пункте 3.6.:

Укажем конкретный вид условий 3-4:

для промежутка 6000 - 6500: − (Y₂ +… + Y₆) ≥ 0;

для промежутка 6500 - 7000: − (Y₃ +… + Y₆) = 0;

для промежутка 7000 - 7500: − (Y₄ +… + Y₆) ≥ 0;

для промежутка 7500 - 8000: X₁ − (Y₅ + Y₆) = 0;

для промежутка 8000 - 8500: X₁ + X₂ − Y₆ = 0;

для промежутка 8500 - 9000: X₁ + X₂ + X₃ ≤ 0;

для промежутка 9000 - 9500: X₁ + X₂ + X₃ + X₄ = 0;

для промежутка 9500 -10000: X₁ + X₂ + X₃ + X₄ + X₅ ≤ 0.

Возможность монетизации продукта записывается как:

X₁ ∙(784,8 или 959,2) + X₂ ∙(468 или 572) + X₃ ∙(279 или 341) + X₄ ∙(139,5 или 170,5) + X₅ ∙(76,5 или 93,5) + X₆ ∙(45 или 55) + Y₁ ∙(10,8 или 13,2) + Y₂ ∙(23,4 или 28,6) + Y₃ ∙(69,3 или 84,7) + Y₄ ∙(151,2 или 184,8) + Y₅ ∙(293,4 или  -358,6)+ Y₆ ∙(520,2 или 635,8) = -15000.

В результате трейдер рассчитывает оптимальные доли (X,Y), необходимые для построения структурированного стрэнгла - продажа волатильности, удовлетворяющие всем запросам клиента. Покупает и продает нужное количество опционов с учетом BID - ASK спрэда, заложенного в модель. Оптимальные доли коллов и путов представлены в табл.4.9. и 4.10.:

Таблица 4.9. Оптимальные доли коллов продукта структурированный стрэнгл-продажа волатильности

Таблица 4.10. Оптимальные доли путов продукта структурированный стрэнгл-продажа волатильности

Характеристики продукта следующие:

1. Суммарная нетто - премия = -15000 рублей;

2. Cложная форма продукта с двумя промежутками ограничения убытков для клиента, и прибыльная зона в виде трапеции;

3. Максимальная выплата при прогнозном промежутке цен фьючерса на РАО «ЕЭС» є [7500; 8500] рублей равна:

F (P,Q,X_optimal1,Y_optimal1, M_8-9= 7500 - 8500) = 28333 руб.;

Прибыльная зона в диапазоне цен фьючерса на РАО «ЕЭС» є [7200;8900];

4. Ограничение потерь:

min _M F(P,Q,X_opt.,Y_opt., M) = F(P,Q,X_opt.,Y_opt., M_1-2=6500-7000)= −15000 руб.,

min _M F(P,Q,X_opt.,Y_opt., M) = F(P,Q,X_opt.,Y_opt., M_6-7=9000-9500) = −15000 руб.

Графически выплаты продукта в зависимости от цены основного актива можно представить на рис. 4.4.:

Рис. 4.4. Cтруктурированный стрэнгл - продажа волатильности на основе котировок биржевых опционов на фьючерсы  РАО «ЕЭС», торгуемых на FORTS: конечная денежная выплата по стратегии (ось Y) в зависимости от цены основного актива на момент исполнения опционов (ось X) с учетом полученной суммарной опционной нетто – премией
4.1.5. Структурированная бабочка (бимодальный прогноз) - покупка волатильности на основе биржевых опционов на рынке FORTS

жүктеу/скачать 1.57 Mb.

Достарыңызбен бөлісу: