Қаржылық активтерге баға белгілеу моделі сарм
жүктеу/скачать 223.2 Kb. Pdf көрінісі
|
- Бұл бет үшін навигация:
- 6. Қорытынды 6.1. CAPM әдісінің артықшылықтары мен кемшіліктері 6.1.1. Артықшылықтары
| 5. CAPM есептеу мысалы
Мысал ретінде біз ресейлік тамақ өндірушісі үшін CAPM дисконттық мөлшерлемесін бағалаймыз. Сайтқа сәйкес Investing.com. бүгінгі таңда Ресейде тәуекелсіз мөлшерлеме 6,4 • (R m —R f ) — 9,4 • становой риск — 3,5 Әрі қарай, Уильям Шарп моделі бойынша есептеулерге сәйкес біз келесі нәтижеге қол жеткіземіз: E(R i ) = 6.4% + 0.6 · 9.43% + 3.47% = 15.528%. Бұл мөлшерлеме компанияның капиталдық құры- лымы және мемлекеттегі инфляцияның ағымдағы деңгейі бойынша әлі түзетілген жоқ. CAPM есептеу нәтижесінде алынған кез-келген ставкаға қол жетімді тұжырымдамалар мен Қолданы- латын болжамдардың әртүрлілігіне байланысты дау айтуға болады. Сондықтан іс жүзінде қолдану үшін бірнеше қаржыгерлер есептеген және келіскен мөлшерлеме қолайлы. CAPM көмегімен бағалау кезінде нені ескеру керек CAPM мінсіз емес. Оны қолданар алдында барлық анықталған артықшылықтар мен кемшіліктерді ескеру қажет. 4 Сурет 1: Нарық 2004 жылдың қаңтарынан 2006 жылдың қарашасына дейінгі айлық деректерді қарастыратын Dow Jones индексімен ұсынылған, пайыздық мөлшерлеме 2,9 тұрақты болды. Регрессия сызығы сұр сызықпен, SML күлгін сызықпен ұсынылған. 6. Қорытынды 6.1. CAPM әдісінің артықшылықтары мен кемшіліктері 6.1.1. Артықшылықтары • Бұл жүйелік нарықтық тәуекел мен акцияның ықтимал кірістілік деңгейі арасындағы өзара байла- нысты сипаттайтын негізгі қағида. • Пайдаланудың қарапайымдылығы. CAPM-бұл жеңілдетілген есептеу, стресстік сынақтарға оңай ұшырайды, бұл болжамды нәтижелер жиынтығын және қажетті кірістілік нормаларына сенімділік- ті алуға мүмкіндік береді. • Жүйесіз (спецификалық) тәуекелді жоятын әртараптандырылған портфель. • Жүйелі тәуекелдің болуы (бета коэффициенті). Басқа есептеу модельдерінде, мысалы, DDM, ол есепке алынбайды. Сонымен қатар, бұл өте маңызды айнымалы, көбінесе күтпеген және күтпеген; оны әрдайым басқа көрсеткіштермен тегістеуге болмайды. • CAPM формуласы Қаржы нарығы мен бизнестің өзгергіштігіне оңай бейімделетін жалғыз Форму- ла болуы мүмкін. Басқа қолданыстағы қайтару есептеулері, мысалы, капиталдың орташа өлшенген құны (WACC), компаниялар мүмкіндіктерді зерттеп жатқан және қаржыландыру қазіргі бизнестен өзгеше болған жағдайда пайдаланыла алмайды. жүктеу/скачать 223.2 Kb. Достарыңызбен бөлісу:
|