Опционы: Волатильность и оценка стоимости. Стратегии и методы опционной торговли

Ш. Натенберг. «Опционы: Волатильность и оценка стоимости. Стратегии и методы опционной торговли»
13
 
Предисловие к первому изданию
 
В последнее десятилетие торговля опционами демонстрировала взрывной рост. Она
захватила не только традиционных участников финансового рынка – спекулянтов, хеджеров и
арбитражеров, но и индивидуальных трейдеров «на полу» биржи, среди которых резко выросло
число желающих рискнуть собственным капиталом на рынках этих инструментов. Однако
далеко не всех новичков на рынке опционов ждет успех. На обучение и накопление опыта,
достаточного для выживания и процветания при любых рыночных условиях, уходят месяцы и
даже годы. Огромному большинству трейдеров так и не удается преодолеть период обучения.
Специфика опционов, нюансы их рынка, непредвиденные риски работают против неопытного
трейдера и толкают его к провалу.
Многих проблем, однако, можно избежать, если начинающий трейдер лучше подгото-
вится к встрече с реалиями опционной торговли. К сожалению, существующая литература
по опционам либо носит теоретический характер и рассчитана на научную аудиторию, либо
предлагает упрощенное представление об опционной торговле как одном из способов купли-
продажи ценных бумаг или товаров. Ни то ни другое не отвечает потребностям серьезно
настроенного трейдера. В первом случае используются не только недоступный пониманию
математический аппарат, но и допущения, зачастую неосуществимые в реальной жизни. А во
втором нет полноты информации о разнообразных стратегиях, которые необходимо знать, и
о рисках, которые им присущи.
Цель этой книги – заполнить пробел в традиционной литературе по опционам, объеди-
нив теорию с реальной практикой. Она ориентирована в первую очередь на серьезных трейде-
ров. В их число входят как сотрудники фирм, активно работающих на рынке опционов, так и
индивидуалы, желающие извлечь максимум из предлагаемых опционами возможностей. Это
вовсе не означает, что книгу не стоит читать тем, кто не имеет к рынку опционов прямого
отношения или выходит на него лишь время от времени. Никогда не мешает познакомиться с
еще одной точкой зрения на тот или иной предмет. Но чтобы разобраться в опционах, нужно
приложить немало усилий. Серьезные трейдеры, доходы которых напрямую зависят от пони-
мания специфики опционной торговли, значительно охотнее тратят на достижение этой цели
время и силы.
Чтобы подготовить читателя к работе на рынке опционов, я попытался соединить инту-
итивный подход к теории опционов с рассмотрением тех практических проблем, с которыми
приходится сталкиваться. Конечно, я не ставил задачу удержать читателей, хорошо владеющих
математическими методами, от более глубокого изучения теории ценообразования опционов.
Но хочу подчеркнуть, что подобный «научный» подход совсем не обязателен для успеха в тор-
говле опционами. В реальности подавляющее большинство успешных опционных трейдеров
никогда не читали работ по математическому представлению теории опционов, да и вряд ли
смогли бы разобраться в них.
Мои взгляды неизбежно отражают тот опыт, который я накопил, работая биржевым трей-
дером. Я не вдаюсь глубоко в сложные стратегии хеджирования, такие как страхование порт-
феля и межрыночные спредовые операции. Однако те подходы к оценке опционов, которые
хороши для трейдера «на полу» биржи, не менее хороши и для любого другого игрока, какие
бы причины ни привели его на рынок опционов. Помимо этого, я фокусирую внимание на том,
что быстро усваивают профессиональные трейдеры, но часто упускают из виду непостоянные
участники рынка: без тщательного учета рисков и досконального знания методов управления
ими сегодняшняя прибыль может быстро превратиться в завтрашние убытки.
Поскольку не так давно появившиеся биржевые опционы на фьючерсные контракты
вызывают растущий интерес, большинство примеров в книге связаны именно с ними. Однако

Ш. Натенберг. «Опционы: Волатильность и оценка стоимости. Стратегии и методы опционной торговли»
14
принципы, позволяющие добиться успеха на рынке фьючерсных опционов, в равной мере при-
менимы и к опционам на товары, акции и индексы.
В основу этой книги положены материалы, подготовленные мною для обучения трейде-
ров на чикагской бирже Chicago Board of Trade (CBOT). Кроме того, я использовал целый ряд
других источников, в первую очередь комментарии и критические замечания профессиональ-
ных трейдеров. Я искренне признателен Грегу Монро из отдела обучения CBOT и Марку Жеп-
чински из исследовательского отдела Chicago Mercantile Exchange (CME) за их комментарии,
а также Дэвиду Избистеру из Monetary Investments International за расчет некоторых показате-
лей, использованных в таблицах.
В заключение я хочу поблагодарить сотрудников издательства Probus Publishing за их
поддержку и помощь, а также за то терпение, которое они проявили, работая с начинающим
автором.
Шелдон Натенберг,
Чикаго

Ш. Натенберг. «Опционы: Волатильность и оценка стоимости. Стратегии и методы опционной торговли»
15

жүктеу/скачать 5.55 Mb.

Достарыңызбен бөлісу: