Опционы: Волатильность и оценка стоимости. Стратегии и методы опционной торговли
жүктеу/скачать 5.55 Mb. Pdf көрінісі
|
|
Предисловие ко второму изданию В 1986 г., когда я впервые поделился с сотрудниками издательства Probus Publishing пла- нами написать книгу об опционах для профессиональных трейдеров, многие не верили, что такое издание будет пользоваться спросом. Ведь сколько у нас, в конце концов, профессио- нальных опционных трейдеров? К счастью, когда книга вышла в свет, оказалось, что ее активно покупают не только специалисты, но и неспециалисты. Переработанное издание адресовано той же аудитории. Оно заинтересует прежде всего серьезных опционных трейдеров. Несмотря на его полезность для непрофессионалов, работать с ним будут скорее профессионалы, доходы которых напрямую зависят от знания теории и практики опционной торговли. В новом издании я постарался учесть предложения и замечания трейдеров в отношении первого издания. Второе издание, в частности, отличается следующим: • более полным освещением опционов на акции. В первом издании акцент был сделан на товарные опционы. Причина чисто маркетинговая. В то время в продаже уже было несколько книг по опционам на акции, но ни одной по товарным опционам. Но после успеха первого издания я, прислушиваясь к предложению моих многочисленных друзей с опционной биржи Chicago Board Options Exchange (CBOE), счел необходимым уделить такое же внимание опци- онам на акции; • более полным анализом волатильности. Учитывая важность данной темы, добавлена еще одна глава о волатильности с более детальным обсуждением ее характеристик и других аспектов; • наличием главы по фьючерсам и опционам на фондовые индексы. Эти рынки приобрели такое значение и так взаимосвязаны, что должны рассматриваться в любой работе по опцио- нам. Хотя в одной главе невозможно раскрыть все особенности индексных рынков, я поста- рался объяснить, чем они отличаются от традиционных опционных рынков и как эти различия сказываются на торговых стратегиях; • наличием раздела, посвященного межрыночным спредовым операциям. Многие слож- ные стратегии предусматривают занятие противоположных позиций в опционах на разные базовые активы. В разделе рассматриваются взаимосвязи между схожими базовыми рынками, а также методы, используемые трейдерами для построения опционных спредов, когда один базовый актив оказывается переоцененным или недооцененным относительно другого; • более подробным обсуждением кривых волатильности. Чаще всего меня спрашивают, почему опционы с разными ценами исполнения торгуются с различными рыночными вола- тильностями (implied volatilities). В новом издании я представил анализ этого феномена и спо- собы, которыми трейдеры решают проблему. Из нового издания исключены два приложения: • перечень рекомендуемого программного обеспечения. Новые программы появляются так быстро, что я счел нецелесообразным приводить в книге список поставщиков и программ- ных продуктов, как это было сделано в первом издании. К тому же я знаком далеко не со всеми существующими программами и вполне могу упустить какой-нибудь хороший продукт. Трейдеру, который выбирает программное обеспечение, лучше посоветоваться со своими кол- легами или почитать специализированные периодические издания, чтобы узнать, какие про- граммы используются сегодня для оценки опционов; • исторические волатильности. Когда готовилось первое издание, я привел ряд графиков исторической волатильности по некоторым фьючерсным контрактам из опасения, что начина- ющие трейдеры не найдут данных по волатильности. Однако теперь такие данные доступны в Ш. Натенберг. «Опционы: Волатильность и оценка стоимости. Стратегии и методы опционной торговли» 16 том или ином виде практически всем опционным трейдерам, поэтому, на мой взгляд, необхо- димости в подобном приложении нет, тем более что графики быстро устаревают. Как и ранее, я не считаю себя теоретиком и не собираюсь позиционировать эту книгу как исчерпывающее руководство по теории опционов. Теория здесь лишь необходимый элемент успешной практической деятельности на рынке опционов. Все теоретические выкладки, при- веденные в этой книге, я старался представить без использования специального математиче- ского аппарата. Более полное изложение теории ценообразования опционов читатель найдет в любой из тех превосходных книг, которые перечислены в приложении F. Не собираюсь я и принимать решения за читателя или указывать ему, как он должен тор- говать. Добиться успеха на рынке опционов можно разными способами. Но какого бы стиля ни придерживался трейдер, без досконального знания инструментария и умения его использовать успешная деятельность просто невозможна. Я ставил задачу объяснить, что это за инструмен- тарий, как он работает и как может использоваться для принятия решений с учетом потреб- ностей трейдера и его стиля торговли, и старался не навязывать соб ственные предпочтения и не передавать мои предубеждения. В определенном смысле ни в этом, ни в первом издании нет ничего нового. Все, что здесь говорится о теории опционов, торговых стратегиях и управлении риском, уже знакомо опыт- ным трейдерам в той или иной форме. Я ставил задачу собрать весь материал воедино и пред- ставить его в упорядоченном и легком для восприятия виде с тем, чтобы дать начинающему трейдеру фундамент для выстраивания успешной карьеры. Эта книга – плод не только моих усилий, в ней есть и доля труда многочисленных трей- деров, которые давали замечания и предложения. Без них мне бы не удалось добиться пол- ноты освещения важнейших аспектов опционной торговли. Я искренне благодарю их, а также редакторов Probus Publishing Company, терпение которых было безграничным. Шелдон Натенберг, Чикаго Июнь 1994 г. Ш. Натенберг. «Опционы: Волатильность и оценка стоимости. Стратегии и методы опционной торговли» 17 жүктеу/скачать 5.55 Mb. Достарыңызбен бөлісу:
|