Уоррен Баффет. Как 5 долларов превратить в 50 миллиардов. Простые правила великого инвестора
жүктеу/скачать 3.16 Mb. Pdf көрінісі
|
Глава 9. Инвестиции в ценные бумаги с фиксированным доходом 217 как это было в 2002 году, мы активно покупаем и такие ценные бума- ги . При любых рыночных или экономических условиях мы с радостью купим компании, характеристики которых отвечают нашим стандар- там . Если такая компания находится, то чем она крупнее, тем лучше . Капитал нашей компании используется недостаточно эффективно . Это неприятная ситуация, но это лучше, чем предпринимать необду- манные действия (я знаю это по собственному опыту)» [1] . В известной мере инвестиции в ценные бумаги с фиксированным доходом всегда будут составлять определенную часть инвестицион- ного портфеля Berkshire Hathaway из-за доминирования страховых компаний в структуре Berkshire . Для того чтобы выполнить свои обя- зательства перед держателями страховых полисов, страховые компа- нии должны инвестировать часть своих доходов в твердопроцентные ценные бумаги . Тем не менее доля бумаг такого типа в инвестицион- ном портфеле страховых подразделений Berkshire меньше, чем в дру- гих страховых компаниях . В сущности, Баффет пытается избегать инвестиций в ценные бу- маги с фиксированным доходом (за рамками того объема инвестиций подобного типа, который необходим для поддержания деятельности страховых компаний), если существует угроза инфляции, которая может привести к ослаблению будущей покупательной способности денег и, следовательно, к снижению стоимости облигаций . И хотя в конце 1970-х и в начале 1980-х уровень процентных ставок стал приблизительно равным доходности акций большинства компаний, Баффет не начал заниматься исключительно покупкой долгосрочных облигаций . По его мнению, всегда существует возможность стреми- тельного роста неконтролируемой инфляции . При таких условиях даже обыкновенные акции стали бы терять свою действительную стоимость, не говоря уже об облигациях, которые пострадали бы еще больше . Страховая компания, которая вложила большую часть своих средств в облигации в период гиперинфляции, может столкнуться с проблемой истощения инвестиционного портфеля . Несмотря на то, что даже упоминание имени Уоррена Баффета и облигаций в одном контексте может показаться странным, ни у кого не вызывает удивления, что для оценки ценных бумаг с фиксирован- ным доходом он применяет те же методы, что и для оценки стоимо- сти компании или ее акций . Уоррен Баффет — инвестор, который 218 Уоррен Баффет руководствуется в своей деятельности определенными принципами и вкладывает деньги только в случае, когда он видит возможности для получения прибыли и когда ему удается предусмотреть компенсацию возможного риска в условиях сделки . Даже при заключении сделки о покупке твердопроцентных ценных бумаг стремление Уоррена Баф- фета всегда действовать с позиций владельца компании означает, что он уделяет особое внимание качеству управления, стоимости компа- нии-эмитента этих ценных бумаг, а также ее экономической эффек- тивности . Такой подход к оценке стоимости облигаций отличается необычностью, но он хорошо послужил Баффету . жүктеу/скачать 3.16 Mb. Достарыңызбен бөлісу:
|