Уоррен Баффет. Как 5 долларов превратить в 50 миллиардов. Простые правила великого инвестора
жүктеу/скачать 3.16 Mb. Pdf көрінісі
|
Глава 3. «Страхование — главный бизнес нашей компании» 79 Ликвидация инвестиционного отдела General Re, произошедшая после слияния компаний, стала единственным существенным измене- нием в кадровом составе компании . До слияния около 150 сотрудни- ков занимались вопросами инвестирования денежных средств General Re . После слияния их всех заменил один человек — Уоррен Баффет . Год, наступивший после того, как Berkshire Hathaway выкупила General Re, оказался худшим во всей истории деятельности этой ком- пании . В 1999 году, как известно, GenRe пришлось выплатить значи- тельный объем страхового возмещения по претензиям страхователей, последовавшим в результате ряда стихийных бедствий (сильнейшей грозы с градом в Австралии, серии землетрясений в Турции и ряда разрушительных ураганов в Европе), а также в результате крупнейше- го в истории пожара и провала нескольких кинофильмов (компания застраховала выручку кинотеатров) . Еще больше ухудшило ситуацию то, что GenRe входила в число компаний, занимающихся страхова- нием и перестрахованием, которые были вовлечены в конфликт от- носительно оплаты труда работников, повлекший за собой затяжной судебный процесс и убытки в размере 275 млн долл . на протяжении двух лет подряд (в 1998 и 1999 годах) . Впоследствии стало очевидно, что проблема заключалась в уста- новлении компанией GenRe слишком низких цен на свои полисы . Как известно, входящий поток страховых премий в конечном сче- те выплачивается держателям страховых полисов, предъявляющих иски о выплате возмещения при наступлении страховых случаев . Когда исходящий поток выплат по таким искам превышает входя- щий поток страховых взносов, компания терпит убытки от перестра- ховочной деятельности . Отношение объема этих убытков к объему страховых взносов за тот или иной год известно как коэффициент затрат на привлечение временно свободных средств за этот год . Ког- да оба элемента этой формулы равны, коэффициент равен нулю — а это положительное явление для компании . Тем не менее, когда этот коэффициент меньше нуля (другими словами, когда он имеет отрицательное значение, что происходит тогда, когда сумма стра- ховых взносов превышает сумму убытков, обусловленных выплатой страхового возмещения), это означает для страховой компании полу- чение прибыли от страховых операций . Хотя этот эффект и получил название «отрицательный коэффициент затрат на привлечение вре- менно свободных средств», на самом деле он имеет положительный 80 Уоррен Баффет характер: компания может направить свободные денежные средства на покупку ценных бумаг . Как неоднократно заявлял Уоррен Баффет, очень хорошо, ког- да в страховой компании формируются временно свободные сред- ства, если только коэффициент затрат на привлечение этого потока не слишком высок . Если компания получает слишком мало страховых взносов или терпит слишком большие убытки, это отрицательно ска- зывается на коэффициенте затрат; если же имеет место и то, и другое, этот коэффициент резко повышается . Именно так и произошло с компанией GenRe, хотя поначалу ничто не предвещало подобного развития событий . Еще в 1999 году Баффет понял, что в компании GenRe устанавливаются слишком низкие цены на услуги страхования, и начал принимать меры, направленные на ис- правление ситуации . Однако такие шаги не могут дать немедленных результатов, поэтому в 2000-м компания GenRe все-таки понесла убытки от операций перестрахования на сумму 1,6 млрд долл ., что привело к увеличению коэффициента затрат на привлечение времен- но свободных средств до 6% . И все же Баффет посчитал возможным сообщить в своем обращении к акционерам за 2000 год о том, что ситуация улучшается и что он рассчитывает на сохранение этой тен- денции в будущем . Затем, как будто предчувствуя ужасные события, он добавил: «При отсутствии катастроф колоссального размера мы ожидаем снижения коэффициента затрат на привлечение временно свободных средств в 2001 году» [6] . Спустя шесть месяцев, 11 сентяб- ря, Америка пережила тяжелейший удар во время мегакатастрофы, которую невозможно было даже представить . В обращении к акционерам, опубликованном в третьем квартале 2001 года, Баффет писал: «Нет ничего удивительного в таком явле- нии, как мегакатастрофы; время от времени они происходят, и то, что случилось 11 сентября, вряд ли будет последним событием в этом ряду . Однако мы недооценили вероятность антропогенных мегаката- строф, и это была большая глупость с нашей стороны» [7] . По оценкам Баффета, общая сумма убытков, понесенных компа- нией Berkshire Hathaway в результате террористических актов 11 сен- тября, составила 2,275 млрд долл ., и 1,7 млрд долл . из этой суммы пришлось на долю General Re . Такой высокий уровень убытков стал стимулом к переменам в GenRe . В частности, были предприняты бо- |