Тема Международные валютно-кредитные и финансовые организации. Вопросы темы

1. Форум для международного валютного сотрудничества; контроль за банковской деятельностью; экономическое и ва­лютное сотрудничество в Европе.

2. Выполнение роли центра валютно-экономических иссле­дований в целях анализа функционирования международных финансовых рынков и согласования валютной политики госу­дарств для наиболее эффективного выполнения своих функций центральными банками (сбор и публикация данных о развитии международного банковского дела, системе управления в цен­тральных банках).

3. Кредитно-банковские операции:

а) депозитно-ссудные операции с центральными банками;

б) прием правительственных вкладов по особым соглашени­ям;

в) операции с валютой и ценными бумагами (кроме акций);

г) инвестиционные услуги для центральных банков;

д) краткосрочное финансирование центральных банков.

4. Функции агента и доверенного лица центральных банков в осуществлении операций на мировых рынках (валют, креди­тов, ценных бумаг, золота) и операций, связанных с кредитами и займами ЕС.

Устав БМР запрещает выпускать банкноты, представлять ссуды правительствам, открывать на имя правительств текущие счета, держать в своем распоряжении акции и владеть недвижимым имуществом или устанавливать контроль над каким-либо предприятием.

Операции с коммерческими банками он производит только с согласия ЦБ страны, на территории которой эти банки функционируют.

С 1982 года БМР предоставляет промежуточный кредит под гарантию ЦБ странам, ожидающим кредит МВФ, чтобы избежать кризиса их международной валютной ликвидности. Такие кредиты получили Венгрия, Мексика, Аргентина, Югославия. Для поддержания политики расширенного доступа стран с дефицитным платежным балансом к кредитам фонда БМР совместно с 17 центральными банками предоставили Фонду кредит в 2,5 млрд. долларов в 1982 году.

Специфика БМР заключается в строго конфиденциальном характере его деятельности. Это определяет место БМР как вспомогательного органа МВФ и группы МБРР, с которыми он имеет тесные связи. БМР - ведущий информационно-исследовательский центр. Годовые отчеты Банка - одно из авторитетных экономических изданий в мире. Расчеты ведутся в золотых швейцарских франках, дивиденды выплачиваются ежегодно в долларах США по курсу валютного рынка в Цюрихе. БМР превратился в международную валютно-кредитную организацию по составу участников и характеру деятельности. Это обусловлено тем, что БМР является международным банком центральных банков, агентом и распорядителем в различных международных валютно-расчетных и финансовых операциях, центром экономических исследований и форумом международного валютно-кредитного сотрудничества.

Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) был учрежден в 1991 г. с целью оказания содействия странам Центральной и Восточной Европы и Содружества Независимых Государств (СНГ) в становлении рыночной экономики после крушения административно-командной системы. Способствуя процессу перехода к ориентированной на рынок экономике, Банк предоставляет прямое финансирование деятельности час­тного сектора, структурной перестройки и приватизации, а так­же финансирование инфраструктуры, поддерживающей такую деятельность. Его капиталовложения помогают также строи­тельству и укреплению организационных структур. Основны­ми формами финансирования ЕБРР являются кредиты, вложе­ния в акционерные капиталы (акции) и гарантии.

Расположенный в Лондоне, ЕБРР представляет собой меж­дународную организацию, в состав которой входят (на сентябрь 2010 г.) 63 члена (61стран, Европейское сообщество и Европейский инвестици­онный банк). Каждая страна-член представлена в Совете управ­ляющих и Совете директоров банка.

Функции ЕБРР. ЕБРР оказывает поддержку странам-чле­нам в проведении структурных и отраслевых реформ, включая демонополизацию и приватизацию в целях полной интеграции их экономик в мировую экономику путем содействия:

• организации, модернизации и расширению производствен­ной, конкурентоспособной и частнопредпринимательской дея­тельности, прежде всего — малых и средних предприятий;

• мобилизации национального и иностранного капитала и эффективному управлению ими;

• инвестициям в производство с целью создания конкурен­тной среды и повышения ее эффективности, качества жизни и улучшения производительности труда;

• оказанию технической помощи в подготовке, финансиро­вании и реализации проектов;

• стимулированию и поощрению развития рынков капитала;

• реализации солидных и экономически обоснованных про­ектов, включающие более чем одну страну-реципиента;

• экологически устойчивому развитию.

2. Президент ЕБРР избирается на четыре года (возможно переизбрание) Советом управляющих простым большинством голосов от общего числа управляющих. Президент руководит текущими делами согласно указаниям Директората. Он предсе­дательствует на заседаниях Директората и может принимать участие в собраниях Совета управляющих. Является полномоч­ным представителем Банка. Возглавляя штатный персонал Банка, президент согласно установленным Директоратом пра­вилам отвечает за организацию работы ЕБРР, а также за прием и увольнение штатных сотрудников. Вице-президенты назначаются по рекомендации президента Директоратом, который определяет сроки пребывания на этом посту, а также их полно­мочия и функции.

3. Совет директоров — это главный исполнительный орган. В его ведении находятся текущие вопросы работы Банка. Ди­ректорат принимает решения в отношении предоставления кредитов, в отношении гарантий инвестиций в акционерный капи­тал, привлечения кредитов и оказания технической помощи. Он утверждает бюджет ЕБРР.

4. Консультативный совет по вопросам окружающей среды состоит из экспертов-экологов из Центральной и Восточной Ев­ропы и из стран ОЭСР, а также из консультантов по вопросам экологической политики и стратегии, касающимися "экологи­ческого мандата" Банка.

1) с участием Дании, Исландии, Норвегии, Финляндии и Швеции — Балтийский специальный инвестиционный фонд со­действия частному сектору путем поддержки малых и средних предприятий в прибалтийских странах, а также Балтийский специальный фонд технической помощи для содействия разви­тию рыночной экономики в этих странах;

2) Российский специальный фонд малого бизнеса для разви­тия частного сектора;

3) Российский специальный фонд технического содействия малому бизнесу.

Удвоение капитала Банка до 20 млрд. евро стало реальнос­тью в апреле 1997 г. Это позволило Банку и далее удовлетво­рять растущий спрос на его услуги и поддерживать финансовую самодостаточность.

Финансирование ЕБРР. Финансирование ЕБРР зависит от конкретных проектов и предоставляется как на укрепление фи­нансовых институтов или структурной реорганизации крупных компаний, так и в виде мелких кредитов компаниям, имеющим лишь несколько работников. Крупные инвестиции или инфрас­труктурные проекты (как частные, так и с участием местных или Центральных властей) финансируется Банком напрямую, зачастую — совместно с партнерами. Небольшие инвестиции производятся через финансовых посредников: местные банки или инвестиционные фонды.

Ключевой особенностью ЕБРР, отличающей его от других организаций, является поддержка им частного сектора, что сос­тавляет суть Устава ЕБРР, согласно которому не менее 60% финансирования Банка должно направляться в частный сек­тор.

Банк стремится помогать в первую очередь компаниям, ис­пытывающим трудности с получением финансирования из дру­гих источников. Он делает особый упор на мелкие и средние предприятия, которые играют исключительно важную роль в развитии частного сектора. Действуя как коммерческий банк и банк развития, ЕБРР предоставляет средства для частных пред­приятий или тех, которые могут быть приватизированы, а так­же на проекты материальной и финансовой инфраструктуры в поддержку частного сектора.
В последние годы заметными стали усилия региональных банков развития, которые стали оказывать более серьезную конкуренцию группе Всемирного банка.

Азиатский банк развития (АзБР) был создан в 1963 г. под эгидой Экономической комиссии для Азии и Дальнего Востока, позднее переименованной в Экономическую и социальную ко­миссию для Азии и Тихого океана (ЭСКАТО). Соглашение об учреждении Банка было подписано в 1965 г. и вступило в силу в 1966 г. Банк приступил к операциям в 1966 г.

Цели АзБР:

• 
  содействие экономическому росту и сотрудничеству в регио­не Азии и Дальнего Востока;
  
• 
  снижение уровня нищеты;
  
• 
  улучшение положения женщин;
  
• 
  развитие трудовых ресурсов, включая планирование в об­ласти народонаселения;
  
• 
  обеспечение рационального природопользования.
  

• 
  предоставление займов и вложение собственных средств в целях достижения экономического и социального прогресса развивающихся государств-членов;
  
• 
  предоставление технической помощи и услуг экспертов в подготовке и осуществлении программ и проектов развития;
  
• 
  стимулирование государственных и частных инвестиций в целях развития;
  
• 
  оказание помощи в координации планов и целей развития.
  

Структура

1. Совет управляющих.

2. Совет директоров.

3. Президент.

Источники финансирования. Финансовые ресурсы состоят из обычных капитальных ресурсов, включающих под­писной капитал, резервный капитал и средства, полученные путем заимствований на рынках капитала, а также специаль­ных фондов (финансируемых в основном за счет взносов госу­дарств-членов), созданных в целях льготного кредитования и оказания технической помощи.

Деятельность. Операции Банка распространяются на весь спектр экономического развития. Основное внимание уде­ляется сельскому хозяйству, энергетике, развитию рынка капи­тала, транспорту и коммуникациям и социальной инфраструк­туре.

АзБР осуществляет также совместное финансирование с официальными, коммерческими и экспортно-импортными ор­ганизациями и производит вложения собственных средств.

Функции:

использование собственного капитала, средств, полученных на денежных рынках, и других доступных ресурсов для финан­сирования первоочередных экономических и социальных про­ектов в регионе;

поощрение частных капиталовложений в проекты, способ­ствующие экономическому развитию, и дополнение частных капиталовложений, когда частный капитал оказывается недос­тупным на нормальных условиях;

сотрудничество со странами-участницами в целях ориента­ции их политики развития на более эффективное использова­ние их ресурсов при поощрении большей взаимодополняемости их экономик и расширения внешней торговли;

обеспечение технической помощи в подготовке, финансиро­вании и осуществлении планов и проектов развития.

Насчитывается 48 членов МАБР, включая 28 региональных и 20 нерегиональных.

Структура.

1. Совет управляющих. Комитет Совета управляющих.

2. Совет директоров-исполнителей.

3. Администрация, президент, департаменты, страновые от­деления и представители.

Источники финансирования. Финансовые ресурсы Банка складываются из обычных капитальных ресурсов (под­писной капитал, резервный капитал и средства, получаемые в результате заимствований) и трастовых фондов, создаваемых государствами-членами для финансирования конкретных про­ектов развития. Банк управляет специальными фондами, пред­назначенными для льготного кредитования экономически ме­нее развитых стран. Подписная доля капитала Банка состоит из оплаченного капитала и того, который может быть востребо­ван. Основная часть акционерного капитала по подписке нахо­дится в виде капитала, могущего быть востребованным, или га­рантий по заимствованиям Банка на мировых финансовых рынках.

Деятельность. Операции Банка охватывают весь спектр экономического развития. Особое внимание уделяется произво­дительным секторам (сельское хозяйство и рыболовство, про­мышленность, включая добывающую, туризм и малые пред­приятия, инфраструктура, энергетика и транспорт), социаль­ным секторам (охрана окружающей среды и государственная система здравоохранения, образование, наука и техника, раз­витие городского хозяйства), планированию и реформам, фи­нансированию и инвестициям.

Банк имеет свои отделения в 26 странах Латинской Амери­ки и во Франции.

Помимо МАБР, действуют и иные кредитно-финансовые ин­ституты: Межамериканская инвестиционная корпорация (МА­ЙК), Карибский банк развития (КБР или Карибанк), Централь­ноамериканский банк экономической интеграции (ЦАБЭИ), однако количество участвующих в них стран, а следовательно и их влияние на международные процессы в этом регионе незначительно.

На Ближнем Востоке и среди арабских государств Северной Африки наиболее влиятельным институтом является Ислам­ский банк развития, который был создан в 1974 г. с целью содействия экономическому развитию и социальному прогрес­су стран-членов и мусульманских общин в соответствии с при­нципами шариата.

Функции:

•кредитование производственных предприятий и проектов;

•предоставление финансовой помощи государствам-членам в других формах в целях экономического и социального разви­тия и некоторые другие.

Насчитывается 47 государств-членов.

Структура:

1. Совет управляющих.

2. Совет директоров-исполнителей.

3. Секретариат, администрация, президент Банка, вице-президенты, региональные отделения.

Финансовые ресурсы Банка состоят из уставного капитала и дополнительных финансовых средств.

Направления деятельности: предоставление зай­мов для финансирования проектов в области инфраструктуры, участие в капитале сельскохозяйственных и промышленных предприятий и проектов, финансирование проектов, имеющих быструю отдачу и др.

Кроме него, здесь действуют: Арабский банк экономическо­го развития Африки (АБЭРА), Арабский фонд экономического и социального развития (АФЭСР), Арабский валютный фонд (АВФ), Кувейтский фонд арабского экономического развития (КФАЭР).

Среди африканских финансовых организаций наибольший интерес представляет Группа Африканского банка развития (АфБР). Она включает в себя Африканский банк развития (АБР), Африканский фонд развития (АФР), Доверительный фонд Нигерии (ДФН).

Эти три института являются самостоятельными юридичес­кими лицами. Два, входящие в Группу Фонда, были созданы согласно положениям Соглашения об учреждении Африкан­ского банка развития (1964 г.).

Цели:

• содействие экономическому развитию и социальному про­грессу региональных государств-членов;

• финансирование инвестиционных программ и проектов;

• мобилизация ресурсов путем организации совместного фи­нансирования, осуществляемого Банком совместно с дву- и многосторонними институтами развития;

• содействие ведению международного диалога и росту взаи­мопонимания по вопросам развития, касающимся Африки;

• поощрение государственных и частных инвестиций;

• предоставление необходимой технической помощи в подго­товке проектов развития.

Основные направления деятельности:

• подготовка и проведение макро-реформ;

• рациональное использование природных ресурсов и охрана окружающей среды;

• участие женщин в процессах развития;

• содействие развитию частного сектора;

• сокращение уровня задолженности и нищеты;

• экономическая интеграция и многонациональные проекты;

• содействие торговле.

Другие африканские кредитно-финансовые институты: Восточноафриканский банк развития (ВАБР), Банк развития госу­дарств Центральной Африки (БДЕАС), Западноафриканский банк развития (БОАД).

Важную роль в процессах экономической интеграции в За­падной Европе играют валютно-кредитные и финансовые ин­ституты, созданные в рамках Европейского экономического со­общества (ныне Европейского союза).

Европейский инвестиционный банк (ЕИБ) был учрежден в соответствии с Римским договором в 1958 г. ЕИБ предоставляет долгосрочные кредиты и гарантии компаниям, государствен­ным органам и финансовым институтам для финансирования преимущественно инфраструктурных объектов в менее развитых регионах ЕС.

Деятельность этого банка, первоначально охватывающая только участников ЕС, в последующем распространилась и на другие европейские государства, а также развивающиеся, в частности, на страны, подписавшие Ломейские конвенции.

С 1960 г. приступил к операциям Европейский социальный фонд, образованный для улучшения возможностей занятости населения.

С 1975 г. осуществляется деятельность Европейского фонда регионального развития, созданного для кредитования про­грамм, целью которых является постепенное уменьшение реги­ональных диспропорций.

Европейский фонд валютного сотрудничества (ЕФВС) был создан в 1973 г. в связи с введением Европейской валютной сис­темы с целью регионального межгосударственного валютного регулирования. Фонд предоставлял кредиты странам-членам ЕВС для погашения дефицита платежных балансов и расчетов, связанных с регулированием валютного курса. Согласно Маас­трихтским соглашениям (1991—1993 гг.) был переименован в Европейский валютный институт (ЕВИ) с 1994 г. На него была возложена задача разработки правил и процедур, принятие ко­торых потребуется в связи с ожидаемым введением единой ва­люты. В компетенции ЕВИ — также контроль за эмиссией бан­кнот в евро.

Важным элементом современных международных финансов являются неформальные отношения между их участниками. Эти отношения могут принимать различные формы и осуществляться на различных уровнях государственной системы. Однако в некоторых случаях неформальные отношения приобретают постоянный характер. И хотя эти отношения по-прежнему не оформляются обязательными для исполнения договорами или декларациями о намерениях, они приобретают отдельные черты международных организаций (например, регулярные встречи). Неформальные международные организации позволяют их участникам использовать возможности международной координации действий, не принимая на себя определенных обязательств.

Парижский клуб кредиторов это важнейшее неформальное финансовое объединение лидеров мировой экономики. Парижский клуб более влиятелен чем, например, Лондонский клуб, и объединяет в себе представителей банков-кредиторов 19 стран: Австралия, Австрия, Бельгия, Великобритания, Германия, Дания, Ирландия, Испания, Италия, Канада, Нидерланды, Норвегия, Россия, США, Финляндия, Франция, Швейцария, Швеция, Япония. Парижский клуб кредиторов был создан в 1956 году для обсуждения и урегулирования проблем задолженности суверенных государств.

Ключевое направление деятельности Парижского клуба - проявлять заботу о наиболее бедных странах, имеющих безнадежную внешнюю задолженность. Общественное мнение вполне поддерживает списание беднейшим странам части долгов. Еще в декабре 1994 года Парижский клуб решил, что в отдельных случаях может быть списано до 67 % долга той или иной страны. В феврале 1995 года Уганда стала первой страной, получившей такую скидку. Сейчас максимальная скидка увеличена до 80 %. Максимальная скидка предоставляется не всем. Для этого должнику нужно не только быть бедным, но и активно проводить рыночные реформы.

В 1995 году Россия вступила в Парижский клуб в качестве кредитора. Членство в Парижском клубе имеет для России неоспоримые преимущества. Развивающиеся страны Парижский клуб чрезвычайно уважают. Только Парижский клуб может при желании списать сколько угодно долгов и выдавать сколько угодно кредитов. И поэтому именно от него в наибольшей степени зависит экономическая политика развивающихся стран.

Вступив в Парижский клуб, Россия, прежде всего, получила реальную возможность влиять на мировую экономику. Во-первых, контролировать экономическую политику развивающихся стран, задолжавших клубу. Во-вторых, на равных разговаривать с МВФ. Вступление в клуб позволит России повысить свой кредитный рейтинг и еще успешнее размещать еврооблигации.¹⁴

Основные принципы работы Парижского клуба:

В своей работе Парижский клуб руководствуется тремя основными принципами:

1. наличие непосредственной угрозы прекращения платежей;

2. обусловленность реструктуризации долга обязательством должника проводить определенную экономическую политику;

3. равномерное распределение бремени невыплаченных долгов среди кредиторов. Первые два принципа — это условия, которые страна-должник обязана выполнить, прежде чем вопрос о пересмотре старых условий погашения кредита может быть рассмотрен Парижским клубом. Третий принцип относится к позиции кредиторов и не является обязательным: он гласит, что в распределении между собой бремени проблем, связанных с пересмотром условий погашения кредитов, кредиторы должны действовать сообща и координировать свои действия и требования.
Лондонский клуб кредиторов

Лондонский Клуб кредиторов - это неофициальная организация зарубежных коммерческих банков и финансовых институтов, созданная ими для ведения переговоров со странами-должниками, столкнувшимися с серьезными проблемами обслуживания и погашения своих соответствующих обязательств по внешнему долгу.¹⁵ При этом предметом переговоров с Лондонским Клубом являются только не покрытые гарантиями государства долги частным банкам. Первое заседание Лондонского клуба состоялось в 1976 году, когда обсуждались "проблемы Заира", т.е. проблемы, возникшие у этой страны с платежами по внешним долгам.

Лондонский Клуб в настоящее время объединяет по разным данным более 600-1000 коммерческих банков. При этом в отличие от Парижского Клуба Лондонский Клуб занимается вопросами задолженности перед частными коммерческими банками, кредиты которых не находятся под защитой гарантий или страхования. Именно на данном рынке проводились достаточно активные спекулятивные операции, которые заключались в скупке российскими коммерческими банками задолженности по сниженным ценам и последующему резком сбросу долгов.

Реструктуризация долга в Лондонском клубе осуществляется в семь этапов. Сначала должник объявляет мораторий на платежи, образует группу по урегулированию долга и составляет Информационный меморандум. Параллельно с этим кредиторы формируют Банковский консультативный комитет. Стороны созывают совещание по изучению положения. Затем они согласовывают основные условия и, наконец, документально оформляют соглашения о пересмотре долга.¹⁶

Помимо клубов кредиторов, важную роль в функционировании мировых финансов играют также неформальные координирующие организации. Эти организации, основанные на неформальных консультациях, обеспечивают согласование политики стран или компаний. Одной из старейших международных неформальных координирующих организаций является Базельский клуб, объединяющий председателей центральных банков индустриально развитых стран, которые встречаются неформально под эгидой Банка международных расчетов.

Базельский клуб является дискуссионным форумом, на котором обсуждаются различные инициативы по межгосударственной координации действий в области регулирования международных финансов. Неформальные встречи представителей центральных банков дают больше возможностей для переговоров, согласования интересов отдельных стран и поиска взаимоустраивающих решений. Как правило, если участникам Базельского клуба удается достигнуть общего мнения, это мнение реализуется в формальных соглашениях.

В частности, именно на заседаниях Базельского клуба была сформулирована концепция поддержки МВФ центральными банками развитых стран, получившая свое воплощение в Генеральном соглашении о займах МВФ.

В предложениях России ко второму саммиту стран «Группы двадцати» на высшем уровне (апрель 2009 г., Лондон) был озвучен вывод о полном «провале сложившейся финансовой системы» по причине низкого качества многостороннего регулирования как результата неадекватной и разбалансированной реакции международных институтов, способных лишь нивелировать последствия глобальных эко­номических шоков постфактум.

Первая доминанта реформы МВФ - ревизия системы квот и прав голоса нацелена на повышение легитимности механизма принятия решений и переход к «сбалансированному представительству». Вторая доминанта - модификация модели бюджета МВФ через расширение инвестиционного мандата и секвестр административных расходов - необходимы для увели­чения ресурсов Фонда в целях усиления традиционных и введения новых механизмов финансирования. Третья - пересмотр методик предоставления кредитов МВФ направлен на укрепление его компетенций «кредитора последней инстанции».

В этой связи для саммита «Группы двадцати» (апрель 2009г., Лондон) странами-членами был вы­двинут целый комплекс предложений по реформи­рованию международной архитектуры финансовых отношений, часть из которых положена в основу принятого итогового коммюнике и специальных профильных деклараций. Российской стороной сформулированы принципы построения нового гло­бального финансового миропорядка:

- совместимости деятельности и гармоничности стандартов национальных и международных инсти­тутов регулирования;

- демократичности и равномерной ответствен­ности за принятие решений;

- достижения эффективности на основе легитим­ности механизмов международной координации;

- прозрачности деятельности всех участников;

- справедливого распределения рисков.

Таким образом, в фокусе внимания мирового сообщества сегодня те функции и механизмы МВФ, которые способны обеспечить устойчивое функционирование мировой финансовой системы.

В настоящее время пятерка стран - держателей крупнейших квот (более 10 млрд СДР) представлена США, Японией, Фран­цией, ФРГ и Великобританией, совокупная доля ко­торых эквивалентна 39% Уставного капитала МВФ. Следующая пятерка стран — владельцев квот размером более 5 млрд СДР представлена Италией, Канадой, Саудовской Аравией, Китаем и Россией, общий вклад которых составляет около 32,7 млрд СДР, что в два раза превышает совокупную долю всех 32 латиноамериканских государств — членов Фонда.

В итоге на долю 17 участников (США и стран ЕВС) приходится более 50% его Уставного капитала, в то время как совокупный вклад наиболее динамично развивающихся экономик мира (Китая, Индии, Бразилии и России) составляет лишь 8,7%. При этом у представителей США, Великобритании, Франции и ФРГ сосредоточено 38,6 % голосов. Принимая во внимание правило определения «квалифици­рованного большинства» (85% голосов), которым руководствуются главные органы МВФ, следует отметить, что только США обладает правом вето в 16,77% голосов. Заключая в себе явное противоре­чие принципам демократичности и равномерной ответственности за принятие решений, это правило наделяет единственного участника полномочиями, по силе воздействия сравнимыми с владельцем кон­трольного пакета коммерческой корпорации, что резонирует с экономической природой МВФ как субъекта многостороннего регулирования. Более того, в частных финансовых институтах минори­тарные акционеры широко используют процедуры консолидации своих пакетов и паев. Право вето такой подход делает ничтожным.

При расчете квот стран — участниц МВФ се­годня применяет следующие формулы¹⁷:

Bretton Woods: Ql= (0.01 Y+ 0.025R + 0.05Р + + 0.2276VС)(1 + С/Y);

Scheme III: Q2 = (0.0065 Y+ 0.02051257R + 0.078P + 0.4052VC (1 + C/Y);

Scheme IV: Q3= (0.0045 Y+ 0.03896768R + 0.07P + 0.76976 VC(1+C/Y);

Scheme M4: Q4= 0.005Y+ 0.042280464R + +0.044 (P + C) + 0.8352VC;

Scheme M7: Q5= 0.0045Y+ 0.052810087? + + 0.039 (P + C) + 1.0432VC; где

R — средний за предыдущий год объем официальных золотовалютных резервов,

С — среднегодовые за предыдущие 5 лет пос­тупления по Счету текущих операций;

Использование сразу 5 формул расчета с раз­ными весами базовых компонентов придает схеме расчета явно выраженную неоднозначность, а ее результатам — низкую транспарентность, создавая почву для трансформации внутрикорпоративных разногласий в конфликты глобального масштаба. Вместе с тем при сегодняшней дифференциации национальных экономик по уровню благосостояния и развития внутренних рынков адекватно определить вклад каждого государства во всех сферах МЭО становится все сложнее. В частности, некоторые эксперты предлагают включить в расчет квот пока­затель численности населения, ВВП рассчитывать по паритету покупательной способности (а не в текущих рыночных ценах), учитывать реальные расходы МВФ в валюте каждого из участников — взамен показателей открытости национальных эко­номик, а также изменить весовые значения базовых компонентов с учетом вклада государств в мировую торговлю и движение капитала.

На ежегодном собрании Совет исполнительных директоров Фонда (сентябрь 2006 г.) положил нача­ло легитимизации инициатив по реформированию системы квот и голосов МВФ. В первоочередном порядке прозвучало, а затем и было одобрено Со­ветом управляющих предложение о специальной эмиссии СДР для Китая, Ю. Кореи, Мексики и Турции (на 27, 79, 22 и 24 % от текущей квоты в Ус­тавном капитале, соответственно), став, по мнению на тот момент директора-распорядителя Р. Рато, признаком «готовности Фонда отвечать на вызовы меняющейся глобальной экономики». 28 марта 2008 г. квалифицированным большинством Совет управляющих МВФ принял пакет инициатив по пе­ресмотру формулы расчета квот стран-участниц:

1. 
   основными показателями оценки вклада госу­дарств в MBКО становятся их доля в мировой ВВП, поступления по счету текущих операций и «международные резервные активы и другая ликвидность» центрального банка;
   
2. 
   показателю ВВП присваивается весовое зна­чение в 50%, внешнеторговой квоте — 30%, вариациям текущих поступлений от текущих операций —15 % и международным резервам — 5%;
   
3. 
   расчет ВВП на 40% будет производиться по ППС и на 60 % — в текущих ценах. Согласно предварительным расчетам экспертов
   

При этом, если развитые страны смогут ни­велировать этот негативный эффект реформы простой консолидацией голосов в рамках интегра­ционного объединения, то без пересмотра правила «квалифицированного большинства» перспективы компенсировать потери развивающихся государств неясны. Кроме того, понижение «относительного статуса» Саудовской Аравии и Венесуэлы, а также России несколько контрастируют с реальной ситуацией в современной системе мирохозяйственных связей. Суммарные официальные международные резер­вы (ОМР) развивающихся экономик превышают 5 трлн долл. США или две трети ОМР мира (по итогам 2008 г.). Помимо Китая и Японии в тройку обладателей крупнейших резервов со второй по­ловины 2007 г. входит Россия. Согласно оценкам аналитиков инвестиционного банка UBS, к 2012г. международные резервы Китая вырастут до 3,3 трлн долл. США, Японии — 1,6 трлн долл. США, России — 800 млрд долл. США.

Таким образом, реформа системы квот и го­лосов МВФ призвана, во-первых, сбалансировать его механизм принятия решений, сделав его более демократичным и адекватным реалиям современной мировой экономики; во-вторых, повысить эффективность инструментария международной координации на основе принципов легитимности. Центральная роль в этой реформе обоснованно от­водится ревизии методики расчета квот, поскольку напрямую затрагивает интересы всех стран — участ­ниц МВФ, с одной стороны; и формирует финансо­вую базу для операций Фонда, — с другой.

Вполне закономерной доминантой реформы МВФ является увеличение его ресурсов, согласованное решение о котором было принято по результатам саммита «Группы двадцати» (апрель 2009 г., Лондон) и отражено в положениях специального коммюнике по вопросам финансиро­вания деятельности МФО. Достигнуты договорен­ности об укреплении капитала Фонда на 1,1 трлн долл. США в форме: прямых взносов стран-доноров на 250 млрд долл. США; расширения стандартных соглашений о займах на 500 млрд долл. США; на­деления Фонда полномочиями по привлечению средств на мировом рынке капитала (в том числе путем размещения ЦБ); и дополнительной эмиссии СДР на сумму в 250 млрд долл. США, 100 млрд долл. из которых должны быть полностью распределены между развивающимися странами.

В рамках новых правил использования своих кредитов МВФ провозглашен переход к более мягкой системе «предъявляемых условий», и как конечной цели — упрощению процедур траншевого предоставления кредитных ресурсов. С 1 мая 2009 г. отменены структурные условия для всех кредит­ных продуктов МВФ (могут включать перечень мер в области банковского надзора, налогового администрирования и т. п.): При этом структурные реформы будут и впредь поддерживаться в рамках специальных программ Фонда. Кредитный мо­ниторинг будет сосредоточен на основных целях программ внутренних реформ и преобразований стран-заемщиков взамен конкретных мер с жест­ко зафиксированными сроками реализации. Об­зоры официальных органов становятся главным инструментом контроля за выполнением «предъ­являемых условий» и запуска механизма «офици­ального освобождения» для получения очередного транша. Впервые такой упрощенный подход был апробирован при выделении Гибкой кредитной линии в Мексике в размере 47 млрд долл. США 17 апреля 2009 г., базовые параметры которой были анонсированы месяцем ранее (24 марта), что стало беспрецедентным для истории МВФ.

Современный этап развития мировой финан­совой системы характеризуется активным качес­твенным изменением ее контуров, институтов и механизмов функционирования, а также соответс­твующими процессами реформирования мировой финансовой архитектуры (МФА).

Реформа МФА назревала под воздействием раскручивания спи­рали глобализационных процессов, но ее необ­ходимость стала очевидной для международных финансовых организаций и правительств развитых стран после Азиатского кризиса. Анализ множества публикаций исследователей Международного валютного фонда, Всемирного банка и других организаций, посвященных этой проблеме, поз­воляет выделить три ключевых характеристики современного этапа развития МФА: 1) усиление взаимосвязи и взаимозависимости национальных финансовых систем (финансовая глобализация); 2) национальное и наднациональное регулирова­ние, а также дерегулирование и перерегулирование финансовых секторов; 3) природа финансовых кризисов .

Ориентация инвесторов на внутренний рынок, или феномен «домашнего смещения», проявляется в том, что вопреки теоретическим представлениям о выгодах международной диверсификации инвес­тиционных портфелей они характеризуются значи­тельным смещением в сторону внутренних активов. Существуют различные мнения относительно причин существования данных феноменов, среди которых: институциональные барьеры движения капитала, уровень систематического риска и концентрация капитализации мирового фондового рынка в спектре трех основных развитых рынков, а также высокие издержки трансакций, связанные с низким уровнем институционального развития развивающихся рынков.

Так, А. Гринспен, бывший глава Федеральной резервной системы, указывает, что с начала 1990-хгг. ориентация на внутренний рынок стала заметно ослабевать в результате устранения ограничений на перемещение капитала через границы, а также в результате кардинальных изменений в области информационных и телекоммуникационных тех­нологий, ликвидации системы централизованного планирования и продвижения института частной собственности в новые регионы.
7. Россия в системе глобальных международных финансовых отношений. Создание финансового центра в Москве.

В современном глобализирующемся мире обеспечение устойчивого роста экономики Рос­сии требует не выстраивания защитных валютно-финансовых барьеров, эффективность которых, как показывает опыт страны последних 10—15 лет, крайне низка, а последовательного укрепления ее позиций в мировой финансовой системе. Только решение этой стратегической задачи позволит обеспечить стабильный, не зависящий от состоя­ния глобальной конъюнктуры приток иностранных инвестиций в Россию, сократить объемы бегства капитала, повысить доверие к отечественной ва­люте и, в конечном итоге, сформировать надежную ресурсную базу для долгосрочного экономического роста страны.

• 
  формирование международного финансового центра (МФЦ) в Москве;
  
• 
  становление рубля как международной расчет­ной и резервной валюты;
  
• 
  расширение представительства России в меж­дународных финансовых организациях (МФО) и экономических форумах (МЭФ).
  

За последние три года по росту конкурентоспособности Москва заняла третье место (+23%) после Сеула (+42%) и Пекина (+27%), по версии Deutsche Bank. В целом среди финансовых центров лидерство по-прежнему прочно удерживают Лондон и Нью-Йорк. В десятку крупнейших финансовых центров также входят Гонконг, Сингапур, Токио, Чикаго, Цюрих, Женева, Сидней и Шанхай. Москва в этом списке занимает 68-е место.

В сентябре 2008 г. Президент РФ Д. Медведев на совещании, посвя­щенном вопросам формирования МФЦ в России, поставил задачу завершить в 2009 г. разработку и принятие законодательной базы, обеспечивающей скорейшее развитие инфраструктуры финансовых рынков, повышение их информационной про­зрачности, расширение спектра обращающихся на них финансовых инструментов, упрощение регистрационных и разрешительных процедур для эмитентов и инвесторов.

Для превращения Москвы в крупный МФЦ сегодня имеются многие ключевые предпосылки. Российская столица является главным центром концентрации капитала не только на постсовет­ском пространстве, но и во всей Центральной и Восточной Европе. На Москву приходится около 80% финансовых потоков страны и свыше по­ловины национального банковского капитала. На московских биржах сосредоточен основной оборот акций и облигаций российских компаний и банков. В Москве расположено более половины региональных штаб-квартир транснациональных корпораций, работающих на постсоветском про­странстве. Докризисные темпы роста экономики мегаполиса на уровне 10 % в год опережали даже высокие по мировым меркам темпы экономичес­кого развития России.

Вместе с тем указанных предпосылок недо­статочно для превращения Москвы в полноцен­ный финансовый центр. В предстоящие годы его формирование будет сдерживаться относительно небольшими размерами отечественного финан­сового сектора и недостаточно высоким уровнем развития его инфраструктуры (табл. 4). Так, объем отечественного рынка госбумаг, которые в меж­дународной практике служат важнейшим финан­совым активом для консервативных инвесторов, включая центральные банки, государственные суверенные и пенсионные фонды, на начало 2009 г. составлял немногим более 50 млрд долл. (3 % ВВП), объем рынка корпоративных облигаций — около 60 млрд долл. (4% ВВП). Ограниченная емкость отечественного фондового рынка, особенно его долгового сегмента, приводит к острому дефициту рублевых инструментов, в которые нерезиденты могли бы вложить свои капиталы, выбрав рубль в качестве валюты инвестиций. Отношение бан­ковских активов к ВВП, составляющее в России около 60 %, также значительно ниже, чем у других крупных экономических держав.

Следует отметить, что сегодня льготный налоговый режим и упрощен­ный порядок вхождения нерезидентов на рынок капитала являются важными отличительными особенностями большинства МФЦ.

Серьезный импульс развитию национального фондового рынка придало бы размещение части ресурсов Фонда национального благосостояния и средств Пенсионного фонда РФ в российские финансовые инструменты, в первую очередь акции и облигации ведущих отечественных ком­паний и банков. Эти вложения стали бы мощным катализатором роста капитализации российского фондового рынка, испытывающего сегодня на себе негативные последствия резкого ухудшения конъюнктуры мировых финансов.

Формированию МФЦ в Москве содействова­ли бы также меры по кардинальному укреплению долгосрочной ресурсной и капитальной базы отечественных кредитных организаций, консоли­дации их бизнеса, способствующие превращению российской столицы в крупный банковский центр регионального, а в перспективе и глобального значения. К числу таких мер можно отнести, в частности, упрощение процедур слияний и пог­лощений, поддержку формирования интегриро­ванных банковских групп и холдингов, а также повышение требований к минимальному размеру уставного капитала российских банков с 5 до 25—30 млн евро. Скорейшее принятие этих мер ускори­ло бы появление в России банков и банковских групп международного уровня, которые могли бы на равных конкурировать с ведущими западными финансовыми институтами.

Еще одним важным шагом на пути создания в Москве МФЦ стало бы привлечение на российс­кий фондовый рынок средств зарубежных ПИФов, совокупный размер которых достигает сегодня 4 трлн долл. В отличие от России развитые страны активно используют их инвестиционный потенци­ал, привлекая основную часть средств, которые они размещают за границей. Создание государством, в том числе на политическом уровне, максимально комфортных условий для работы ПИФов на оте­чественном фондовом рынке позволило бы России успешнее конкурировать с другими странами за их инвестиции. При этом важным стимулом привле­чения средств ПИФов в настоящее время может выступить значительное удешевление российских фондовых активов.

Создание МФЦ в Москве предполагает также существенное повышение привлекательности го­рода как современной деловой и инвестиционной площадки. В частности, согласно международным исследованиям, российская столица все еще значи­тельно отстает от передовых мегаполисов планеты по таким ключевым показателям, как развитие информационных технологий и их доступность для бизнеса, достаточность офисных площадей и гостиниц высокого уровня, транспортная до­ступность.

Чтобы создать в России мировой финансовый центр, надо, в первую очередь, обеспечить в стране прозрачные условия ведения бизнеса, законность и защиту прав собственности.

Для создания МФЦ российским властям необходимо решить ряд проблем, связанных непосредственно с функционированием рынка ценных бумаг, снижающих его привлекательность для иностранных инвесторов. В числе проблем российского рынка акций можно назвать отсутствие переводов и сопоставлений законов РФ и элементов международного права в области собственности, определенные политические риски.

На биржах РФ многие сделки по-прежнему проводятся крупнейшими игроками как внебиржевые, минуя официальные торги

В долгосрочной перспективе перед Россией стоит выбор между двумя альтернативами: либо формирование на основе развитого национального рынка финансового центра мирового или регионального значения, либо исчезновение национального финансового рынка как такового. Первый сценарий предполагает создание в России международного финансового центра (МФЦ), который должен стать лидирующим рынком для стран СНГ, Центральной и Восточной Европы и одним из ведущих финансовых рынков на евразийском пространстве. Второй, негативный сценарий, при котором российский финансовый рынок остаётся национальным рынком, означает изменение вектора операций с российскими финансовыми активами на более эффективные и развитые глобальные рынки.

• 
  привлечение в российскую экономику существенных дополнительных финансовых ресурсов (как зарубежных, так и внутренних);
  
• 
  расширение возможностей для осуществления индивидуальных сбережений граждан;
  
• 
  повышение эффективности размещения средств институциональных инвесторов, в том числе пенсионных фондов и инвестиционных фондов, а также суверенных фондов;
  
• 
  снижение издержек доступа российских компаний к капиталу;
  
• 
  формирование цен на российские активы и осуществление расчётов с иностранными контрагентами в рублях;
  
• 
  углубление экономической интеграции стран СНГ и Восточной Европы;
  
• 
  повышение роли России в выработке глобальных правил регулирования финансовых рынков;
  
• 
  превращение российского финансового сектора в отрасль экономики, конкурентоспособную в мировом масштабе, экспортирующую услуги и вносящую существенный вклад в увеличение ВВП.
  

В то же время качественное развитие российского финансового рынка – увеличение количества участников (особенно, крупных российских и иностранных долгосрочных институциональных инвесторов), расширение спектра инструментов, рост ликвидности торгов и прозрачности эмитентов – поможет частично компенсировать указанные риски, снизить волатильность и увеличить стабильность российского финансового рынка.

Москва является крупнейшим центром концентрации капитала не только на постсоветском пространстве, но и в Центральной и Восточной Европе. На Москву, как на сложившийся центр финансовой системы России, приходится свыше 80% финансовых потоков страны и более половины российского банковского капитала. В Москве расположено почти 90% штаб-квартир работающих в РФ зарубежных банков и международных финансовых организаций, сосредоточена практически вся биржевая торговля ценными бумагами. Город является крупнейшим торговым центром на территории Российской Федерации, обеспечивающим 40% оборота оптовой торговли, около 19% оборота розничной торговли, 14% внешнеторгового оборота, оказывает 23% общего объема платных услуг населению России. Доля Москвы в общем объеме российских инвестиций в основной капитал составляет 11%.¹⁸

Концепция создания международного финансового центра в Российской Федерации (далее – Концепция) содержит детальный план мероприятий, направленных на создание в России международного финансового центра (МФЦ), рассчитанный на 5 лет. В основе Концепции лежат результаты анализа текущего положения российского финансового рынка и мирового опыта создания МФЦ. В Концепции описаны основные характеристики и критерии МФЦ, исходя из которых произведено сопоставление российского финансового рынка с крупнейшими финансовыми центрами в мире.

Сопоставление выявило существенное отставание России, для преодоления которого необходимо развитие российской финансового рынка и деловой инфраструктуры в следующих направлениях:

• 
  создание прозрачной и гибкой системы регулирования, охватывающей все элементы финансовых рынков (в т.ч. систему налогообложения);
  
• 
  развитие эффективной финансовой инфраструктуры, увеличение спектра доступных финансовых инструментов, рост институциональных инвесторов;
  
• 
  интеграция российского финансового рынка в глобальные рынки;
  
• 
  формирование ёмкого конкурентного рынка труда в финансовом секторе, в том числе за счет привлечения иностранных специалистов;
  
• 
  улучшение бизнес-инфраструктуры и условий жизни в Москве;
  
• 
  позиционирование бренда России как финансового центра и повышение уровня доверия инвесторов.
  

Трансграничные операции, которые совершаются в МФЦ, включают в себя:

• 
  привлечение финансирования через долговые и долевые инструменты;
  
• 
  управление активами инвестиционных фондов, пенсионных фондов, страховых компаний в целях международной диверсификации;
  
• 
  управление частным капиталом крупных индивидуальных инвесторов;
  
• 
  международная налоговая оптимизация в транснациональных корпорациях;
  
• 
  управление глобальными рисками корпораций с использованием деривативов;
  
• 
  глобальная биржевая торговля финансовыми инструментами;
  
• 
  специальные схемы финансирования сложных (например, инфраструктурных) проектов, в том числе, с использованием принципов частно-государственного партнерства.
  

Кроме того, МФЦ постепенно превращаются в мощные информационно-аналитические и организационно-управленческие комплексы, обладающие значительным кредитным потенциалом. Ведущие позиции в МФЦ занимают фирмы, обслуживающие их потребности, в том числе юридические и аудиторские, а также управленческие консультанты (McKinsey, Ernst and Young Global Limited, Deloitte Touche Tohmatsu и др.). Кроме того, МФЦ привлекают широкий круг специалистов (экспертов по сопоставительному экономическому и юридическому анализу и др.), которые занимаются анализом состояния и перспектив мирового хозяйства и экономики стран мира. Возрастает значение аналитических центров, способных обеспечить проведение междисциплинарных исследований, подготовку индексов и рейтингов (Moody’s, Standard and Poor’s и др.).

В последние годы одной из основных функций финансовых институтов МФЦ становится выработка и реализация, совместно с международными финансовыми организациями и ведущими западными государствами, долгосрочной стратегии укрепления и расширения сложившейся в конце ХХ века мировой финансовой системы. Разрабатываются «правила игры» на финансовых рынках, модифицируется институционально-правовая система деятельности финансовых институтов для обеспечения максимально свободного доступа к рынкам финансовых услуг.

Финансовые институты МФЦ занимаются также управлением международной задолженностью и проводят реструктуризацию международных долгов таким образом, чтобы обеспечить перспективы будущих платежей, а также поступление максимально возможного объема текущих платежей. МФЦ, концентрируя средства, направляют их в периферийные страны, которые все больше зависят от поступления новых займов и иностранных инвестиций. Национальные регулирующие органы вырабатывают согласованные меры с целью воздействия на текущую ситуацию и координируют деятельность по формированию нового мирового финансового порядка. В настоящее время их усилия сосредоточены на создании новой системы управления и контроля, в том числе на подготовке соответствующей законодательной базы, унификации системы отчетности и аудита, обеспечении ее прозрачности и доступности.

Если глобализация мировой финансовой системы будет продолжаться, то через 15–20 лет слабые национальные финансовые рынки могут быть просто поглощены более мощными региональными и международными финансовыми рынками, что, по меньшей мере, означает ухудшение конкурентоспособности страны в мировом масштабе, а также чревато угрозами для национальной экономической безопасности. Поэтому России необходимо развивать и укреплять свой финансовый рынок и привлекать к нему соседние страны.

Конкурентоспособность МФЦ может быть оценена на основе набора критериев, включающего эффективность системы регулирования, уровень развития инфраструктуры национального финансового рынка, степень его глобальной интегрированности, ёмкость рынка труда, качество социальной и бизнес-инфраструктуры, а также общую конкурентоспособность страны. Перечисленные критерии, в целом, соответствуют мировой практике оценки МФЦ, в частности, факторам, которые используются для составления Индекса глобальных финансовых центров (GFCI) Лондонского Сити.

Следовательно, улучшение только по одному или даже нескольким направлениям деятельности МФЦ не является достаточным для его превращения в лидера. Например, развитие финансовой инфраструктуры национального рынка не даст сильного толчка увеличению трансграничных операций, если система налогообложения и налогового администрирования останется неконкурентоспособной, а на рынке труда будет нехватка квалифицированного персонала. Поэтому для повышения конкурентоспособности МФЦ необходимо принятие комплекса мер, призванных ликвидировать все «узкие» места, каждое из которых способно существенно затормозить процесс его создания.

Необходимо подчеркнуть, что в связи со специфичной структурой собственности российских корпораций (в частности, наличием акционеров с контрольным и/или блокирующим пакетом в большинстве российских корпораций), перечень вопросов корпоративного управления несколько отличается от стандартной проблематики корпоративного управления в развитых странах. Поэтому необходимо сосредоточиться не только на вопросах защиты прав миноритарных акционеров от неправомерных действий менеджмента компаний, но и на вопросах разрешения конфликтов между крупными акционерами.

Эти вопросы тем более важны, что в ближайшем будущем, по мере снижения концентрации собственности, многие российские корпорации вместо одного контролирующего акционера постепенно перейдут к более размытой структуре собственности (возможно, с несколькими крупными акционерами). В то же время, для защиты прав миноритарных акционеров важно обеспечить прозрачность информации о структуре собственности и деятельности компании – в первую очередь, для публично торгуемых компаний. Еще один важный принцип улучшения корпоративного управления – пример государства как собственника, соответствие компаний с государственным участием наилучшей практике корпоративного управления.

• 
  введение института акционерных соглашений в российское законодательство;
  
• 
  принятие пакета законопроектов, направленных на предотвращение условий для корпоративных конфликтов и повышение ответственности директоров и менеджеров компаний;
  
• 
  совершенствование законодательства о хозяйственных обществах в части структуры и компетенции органов управления;
  
• 
  совершенствование регулирования аффилированных лиц, а также регулирования крупных сделок и сделок с заинтересованностью;
  
• 
  введение дифференцированного регулирования для публично торгуемых и непубличных компаний;
  
• 
  совершенствование регулирования холдинговых структур;
  
• 
  совершенствование регулирования реорганизации компаний;
  
• 
  совершенствование нормативной базы по раскрытию информации на рынке ценных бумаг, включая различные стандарты регулярного раскрытия информации для различных типов компаний;
  
• 
  модернизация Кодекса корпоративного поведения и на этой основе введение требований по соблюдению Кодекса корпоративного поведения в компаниях с государственным участием;
  
• 
  создание единого центра раскрытия корпоративной информации (функции: сбор корпоративной информации от компаний, ее проверка и распространение для российских и иностранных инвесторов).