Уоррен Баффет. Как 5 долларов превратить в 50 миллиардов. Простые правила великого инвестора

Предисловие
к первому изданию
Воскресным вечером в начале 1989 года я был дома — зазвонил те-
лефон . Наша средняя дочка Энни, которой в то время исполнилось 
11 лет, первой подошла ответить . Она сказала мне, что звонит Уор-
рен Баффет . Я был уверен, что это шутка . Однако звонивший начал 
свой разговор так: «Это Уоррен Баффет из Омахи (как будто я мог 
спутать его с каким-либо другим Уорреном Баффетом) . Я только что 
закончил читать вашу книгу, мне она понравилась, и я хотел бы про-
цитировать одно из ваших высказываний в своем ежегодном обра-
щении к акционерам компании Berkshire . Я всегда хотел написать 
книгу, но так и не нашел для этого времени» . Он разговаривал очень 
быстро, с большим воодушевлением, и, наверное, произнес больше 
сорока слов за 15–20 секунд, включая смех и шутки . Разумеется, 
я тут же согласился на его просьбу . Наша беседа продолжалась, ду-
маю, от 5 до 10 минут . Помню, что Уоррен Баффет закончил разговор 
словами: «Если вы когда-нибудь посетите Омаху и не зайдете ко мне, 
я вам этого не прощу» .
Разумеется, я воспользовался его предложением примерно полгода 
спустя . Уоррен Баффет лично показал мне каждый квадратный метр 
своего офиса (что не заняло много времени, поскольку все офисные 
помещения могли бы поместиться на площади, которая не заняла бы 
и половины теннисного корта), и я поздоровался с каждым из один-
надцати служащих . Во всем офисе не оказалось аппарата, передающе-
го котировки ценных бумаг, и не было ни одного компьютера . 
Примерно через час мы отправились в местный ресторан, где, сле-
дуя примеру Уоррена Баффета, а съел ужасный бифштекс, а также 

Предисловие к первому изданию
17
впервые за тридцать лет выпил кока-колу . Мы поговорили о работе, 
детях, бейсболе, бридже и обменялись рассказами о компаниях, в ко-
торые мы делали инвестиции в прошлом . Уоррен Баффет рассказы-
вал сам или отвечал на мои вопросы обо всех акциях и всех компани-
ях, которыми владела компания Berkshire (он никогда не называл ее 
Berkshire Hathaway) . 
Почему Уоррен Баффет стал величайшим в мире инвестором? Что 
он представляет собой как человек, держатель акций, менеджер и вла-
делец многих крупных компаний? Что особенного в годовом финан-
совом отчете о деятельности Berkshire Hathaway, если Баффет уделяет 
ему так много сил и внимания, какую информацию можно из него 
почерпнуть? Пытаясь найти ответы на эти вопросы, я поговорил с са-
мим Уорреном Баффетом, прочитал еще раз последние пять годовых 
отчетов, а также более ранние из них, за период, когда он был предсе-
дателем совета директоров (отчеты с 1971 по 1972 год состояли всего 
из двух страниц) . Кроме того, я побеседовал с людьми, которые тесно 
сотрудничали с Уорреном Баффетом в различных областях на протя-
жении последних десятилетий, и выяснил их мнение по интересу-
ющим меня вопросам (моими собеседниками были: Джек Бирн, Ро-
берт Денхэм, Дон Кью, Кэрол Лумис, Том Мэрфи, Чарли Мангер, Карл 
Рейхардт, Фрэнк Руни и Сет Шофилд) . 
Что касается личностных характеристик Уоррена Баффета, мне-
ние всех этих людей оказалось единогласным . Они считали его ос-
новной чертой удовлетворенность жизнью . Он с любовью относится 
ко всему, что делает, начиная от общения с людьми, изучения годо-
вых и квартальных отчетов, переполненных большим количеством 
цифр, и заканчивая чтением многочисленных газет и других пери-
одических изданий . Уоррену Баффету как инвестору свойственны 
дисциплинированность, терпение, гибкость, смелость, убежденность 
и решительность . Он всегда ищет такие объекты для инвестиций, ко-
торые обеспечивали бы полное отсутствие или минимальный уро-
вень риска . Кроме того, Уоррен Баффет мастерски определяет вероят-
ность тех или иных событий и шансы на успех . По моему глубокому 
убеждению, эта способность Баффета основывается на его пристра-
стии к простым математическим вычислениям, увлеченности игрой 
в бридж и активном участии в карточных играх, а также большом 
опыте в страховой деятельности и принятии на себя больших рисков

18
Уоррен Баффет
в сфере страхования и перестрахования . Уоррен Баффет готов ри-
сковать там, где вероятность полного провала достаточно низкая, 
а потенциальный выигрыш значителен . Он всегда фиксирует все 
свои неудачи и ошибки, но никогда не приносит извинений . Он 
любит подшучивать над собой и всегда положительно отзывается 
о коллегах . 
Уоррен Баффет, выдающийся специалист в сфере бизнеса, всегда 
внимательно выслушивает собеседника . Он способен быстро и точно 
определить ключевую компетенцию компании или решить сложную 
проблему . Уоррен Баффет может принять решение об отказе от инве-
стиций в ту или иную компанию менее чем за две минуты . Ему также 
требуется всего несколько дней для того, чтобы выполнить необхо-
димые исследования и принять решение о необходимости сделать 
во что-либо серьезные инвестиции . Уоррен Баффет всегда готов к лю-
бым неожиданностям, в одном из своих годовых обращений к акцио-
нерам он напомнил об основном правиле Ноя: «Зачтется не тому, кто 
предсказывает дождь, а тому, кто строит ковчег» .
Как руководитель Уоррен Баффет никогда не вызывает к себе в ка-
бинет начальников отделов или других высших менеджеров компа-
нии, но с удовольствием предоставляет им право в любое время дня 
и ночи звонить ему, чтобы сообщить о чем-то или попросить совет . 
После инвестирования капитала в акции компании или после при-
обретения всей компании Уоррен Баффет берет на себя функцию 
поддержки ее деятельности и в случае необходимости консультирует 
руководство компании . Пользуясь бейсбольной терминологией, он 
говорит: «В Berkshire не принято указывать самым результативным 
подающим игрокам, как правильно бить по мячу» .
Искусство выступать перед аудиторией и компьютерная грамот-
ность — вот два примера готовности Уоррена Баффета постоянно
обучаться и адаптироваться к изменяющимся условиям . В 1950-х го-
дах за 100 долларов он прошел курс ораторского искусства у Дейла 
Карнеги . Сам Баффет высказался об этом так: «Я сделал это не для 
того, чтобы у меня не дрожали колени, когда я выступаю перед публи-
кой, а для того, чтобы продолжать выступление, даже когда колени 
дрожат» . На ежегодном собрании акционеров Уоррен Баффет вместе 
с Чарли Мангером сидит за столом на сцене перед аудиторией чис-
ленностью более двух тысяч человек и без каких бы то ни было запи-

Предисловие к первому изданию
19
сей произносит свою речь или отвечает на вопросы в стиле, который 
доставил бы удовольствие таким мастерам публичных выступлений, 
как царь Соломон, Филип Фишер, Уилл Роджерс, Бенджамин Грэхем, 
Дэвид Латтерман и Билли Кристалл . Для того чтобы иметь возмож-
ность чаще играть в бридж, в начале 1994 года Уоррен Баффет научил-
ся пользоваться компьютером . Это дало ему возможность присоеди-
ниться к компьютерной сети, с помощью которой можно было играть 
с другими любителями игры, живущими в разных уголках страны . 
Возможно, в ближайшем будущем Уоррен Баффет начнет использо-
вать компьютеры для сбора информации о компаниях, данные о кото-
рых доступны в сети Интернет и открыты для изучения возможности 
инвестировать в них . 
По мнению Уоррена Баффета, важнейший фактор, определяющий 
целесообразность инвестиций в ту или иную компанию — это факти-
ческая стоимость компании и ее приемлемая цена . Его не интересует, 
что происходило на фондовом рынке в недавнем прошлом или что 
произойдет на нем . В 1988 и 1989 годах, после того как курс акций 
на фондовом рынке поднялся в пять раз по сравнению с предыдущи-
ми шестью годами и в пятьдесят раз по сравнению с предыдущими 
шестьюдесятью годами, Баффет приобрел акции компании Coca-Cola 
на 1 млн долл . За три года он в три раза увеличил свое состояние 
и планирует заработать на этих акциях намного больше на протяже-
нии последующих пяти, десяти и двадцати лет . В 1976 году Уоррен 
Баффет приобрел очень большой пакет акций компании GEICO; про-
изошло это именно в тот момент, когда стоимость акций этой ком-
пании упала с 61 до 2 долл . и, по всеобщему мнению, должна была 
упасть до нуля . 
Каким образом методы Уоррена Баффета могут быть использованы 
обычными инвесторами? Уоррен Баффет никогда не делает инвести-
ций в компании, бизнес которых ему непонятен, то есть которые на-
ходятся вне «круга его компетентности» . Следуя этому подходу, каж-
дый инвестор с течением времени может сформировать и расширить 
свой «круг компетентности» в той отрасли, в которой он разбирается 
профессионально, или в любой другой, изучение которой доставляет 
ему удовольствие . По мнению Уоррена Баффета, в этот круг нет не-
обходимости вносить многочисленные коррективы . Он утверждает, 
что за его собственную сорокалетнюю карьеру все, что действительно

20
Уоррен Баффет
имело значение, — это принятые им двенадцать инвестиционных ре-
шений . 
Риск инвестиций может быть значительно сокращен за счет кон-
центрации внимания инвесторов на небольшом числе ценных бумаг, 
поскольку это заставляет его тщательно анализировать каждую их 
них . Как правило, в портфель Berkshire входят акции только пяти ком-
паний . Один из принципов инвестиционной деятельности, несколько 
раз отчетливо проиллюстрированный в данной книге, заключается 
в покупке акций крупных компаний в тот момент, когда они пережи-
вают временные трудности, или в момент падения фондового рынка, 
когда создаются условия для установления выгодных цен на акции 
незаурядных компаний . Инвесторам не следует пытаться прогнозиро-
вать тенденции на фондовом рынке и в экономике в целом, динами-
ку процентных ставок и результаты выборов . Им не нужно напрасно 
тратить деньги на тех, кто занимается составлением таких прогно-
зов, зарабатывая этим на жизнь . Напротив, следует изучить реаль-
ные факты о деятельности компании, о ее финансовом состоянии, 
определить ценность будущих перспектив развития — и покупать ее 
акции, если все полученные данные говорят о целесообразности ин-
вестиций . Несмотря на очевидность необходимости такого подхода, 
многие люди делают инвестиции так, будто они в течение всей игры 
в покер ни разу не заглянули в свои карты . 
Очень немногим инвесторам хватило бы компетентности и сме-
лости, чтобы купить акции GEICO по цене 2 долл . за одну акцию (или 
акции Wells Fargo, или General Dynamics) в тот момент, когда эти 
компании переживали трудные времена, — многие авторитетные 
специалисты заявляли о том, что эти компании находятся в глубо-
ком кризисе . Тем не менее все компании, акции которых приобрел 
Уоррен Баффет — Capital Cities/ABC, Gillette, Washington Post, Affiliated 
Publications, Freddie Mac и Coca-Cola (она принесла компании Berkshire 
Hathaway более 6 млрд долл . прибыли, или 60% от общей стоимости 
акционерного капитала компании, составляющего 10 млрд долл .), — 
оказались хорошо организованными, незаурядными компаниями, 
имеющими устойчивые результаты деятельности за прошедший пе-
риод .
Уоррен Баффет готовит годовые отчеты о деятельности Berkshire 
Hathaway не только для того, чтобы ознакомиться с ее деятельностью, 

Предисловие к первому изданию
21
но и для того, чтобы помочь более широкому кругу инвесторов усовер-
шенствовать свой подход к инвестиционной деятельности . 
Баффет происходит из семьи редакторов газет (родители) . Его 
тетушка Эллис на протяжении тридцати лет была учительницей 
в средней школе . Уоррен Баффет в равной степени любит и обучать 
других людей методам ведения бизнеса вообще и методам инве-
стиционной деятельности в частности, и писать об этом . Когда ему 
исполнился 21 год, он преподавал на общественных началах в уни-
верситете в Омахе . В 1955 году, когда Уоррен работал в Нью-Йорке, 
он преподавал курс для взрослых «Фондовый рынок», организован-
ный при средней школе в Скарсдейле . На протяжении десяти лет, 
начиная с конца 1960-х годов, Уоррен Баффет читал бесплатный курс 
лекций в университете Крейтона . В 1977 году он работал в коми-
тете, возглавляемом Элом Соммером — младшим, задача которого 
состояла в консультировании Комиссии по ценным бумагам и бир-
жевым операциям (Securities and Exchange Commission) по вопросам 
раскрытия информации о ценных бумагах компаний . После участия 
в работе этого комитета Уоррен Баффет существенно изменил объем 
годовых отчетов о деятельности Berkshire Hathaway: первым в новом 
формате был опубликован отчет за 1977 год, составленный в конце 
1977 — начале 1978 года . Этот формат во многом напоминал отчеты 
за период с 1956 по 1969 год . 
Начиная с 1980-х, годовые отчеты о деятельности Berkshire содер-
жали данные об эффективности использования активов компании, 
сведения о новых инвестициях, обновленные данные о состоянии 
отрасли страхования и перестрахования . С 1982 года в годовых от-
четах перечисляются критерии отбора тех компаний, акции которых 
руководство Berkshire хотело бы приобрести . Эти отчеты дополнены 
многочисленными примерами, аналогиями, историями и метафора-
ми относительно того, как правильно инвестировать .
Уоррен Баффет установил высокие темпы повышения эффектив-
ности работы компании Berkshire в будущем, поставив перед компа-
нией цель увеличивать ее действительную стоимость на 15% еже-
годно, на протяжении длительного периода времени . Добиться та-
ких темпов роста удалось очень немногим компаниям, а в период 
с 1956 по 1993 год — только Уоррену Баффету . В свое время он за-
я вил, что будет очень трудно поддерживать такие темпы развития 

22
Уоррен Баффет
компании, но есть много благоприятных возможностей, а в распо-
ряжении Berkshire всегда есть достаточно денежных средств для оче-
редных инвестиций и обеспечения дальнейшего развития компании . 
Эта убежденность Уоррена Баффета в какой-то степени подчеркнута 
в последних нескольких словах годового отчета, опубликованного 
в июне 1993 года: «Начиная с 1967 года компания Berkshire не объяв-
ляла о выплате дивидендов» . 
Однажды Уоррен Баффет сказал, что всегда хотел написать книгу 
об инвестиционной деятельности . Будем надеяться, что когда-нибудь 
он это сделает . Однако пока этого не случилось, роль такой книги вы-
полняют отчеты о деятельности Berkshire Hathaway, публикуемые раз 
в год . Это в какой-то степени напоминает творчество писателей девят-
надцатого столетия — Эдгара Алана По, Вильяма Теккерея и Чарльза 
Диккенса, которые публиковали свои романы сериями . Годовые от-
четы Berkshire Hathaway за период с 1977 по 1993 год можно назвать 
семнадцатью главами книги об истории развития компании . А в ка-
честве дополнения читатели имеют в своем распоряжении книгу Ро-
берта Хагстрома «Уоррен Баффет» . В этой книге автор в общих чертах 
дает описание карьеры главного героя, приводит примеры того, как 
развивались его методы инвестиционной деятельности, рассказывает 
о наиболее значительных личностях, принимавших участие в этом 
процессе . В книге приведено также подробное описание принятых 
Уорреном Баффетом ключевых решений об инвестициях, которые 
обеспечили не имеющую себе равных эффективность деятельности 
этого величайшего в мире инвестора . И наконец, изложена суть спо-
соба мышления и философии инвестора, который неизменно делал 
деньги, пользуясь только доступными каждому человеку средствами, 
независимо от уровня его благосостояния . 

жүктеу/скачать 3.16 Mb.

Достарыңызбен бөлісу: