обязательства + Акционерный капитал) × 100 % (4)

В. В. Бочаров. «Финансовый анализ»
15
Инвестированный капитал равен также оборотному (рабочему) капиталу плюс основ-
ной капитал. Данный факт указывает на то, что владельцы и долгосрочные кредиторы должны
финансировать имущество и оборудование фирмы, иные долгосрочные активы и ту часть теку-
щих активов, которая не возмещается за счет краткосрочных обязательств.
Отдельные фирмы часто используют показатель RO┴C для оценки деятельности своих
филиалов, часто называя его прибылью на задействованный капитал (ROCE) или «чистые
активы» (активы минус текущие обязательства). Данный параметр применим только в тех слу-
чаях, когда руководство филиала оказывает важное влияние на принятие решений о приоб-
ретении активов, о кредитной политике (счета к получению), о распоряжении наличностью и
уровне его краткосрочных обязательств.
Прибыль на инвестированный капитал равна чистой прибыли, деленной на инвестиции.
Коэффициент RO┴ можно рассматривать как совокупный результат двух факторов: рента-
бельности продаж и использования инвестиций.
 
(Чистая прибыль / Инвестиции (RO┴)) = (Чистая
прибыль/Объем продаж) × (Объем продаж/Инвестиции)
 
Каждый из двух терминов с правой стороны уравнения имеет свой особый экономиче-
ский смысл. Чистая прибыль, деленная на объем продаж, выражает экономическую рентабель-
ность проданных товаров (ROS).
Второй показатель – объем продаж, деленный на инвестиции, – характеризует оборачи-
ваемость последних.
Эти два отношения показывают два основных пути улучшения данного показателя
(RO┴). Во-первых, этого можно добиться повышением нормы прибыли. Во-вторых, данный
показатель может быть улучшен за счет увеличения оборачиваемости инвестиций. В свою оче-
редь оборачиваемость последних можно повысить, либо увеличив объем продаж, сохранив
неизменной сумму инвестиций, либо снизив объем инвестиций, необходимых для поддержа-
ния заданной величины.
В дополнение к желанию иметь удовлетворительную норму прибыли инвесторы хотели
бы, чтобы их капитал был защищен от финансового риска. Прибыль на акционерный капитал
(ROE) могла бы быть повышена, если бы дополнительное инвестирование в новые проекты
достигалось исключительно за счет долговых обязательств. Конечно при условии, что прибыль
на эти дополнительные инвестиции должна превышать расходы по выплате процентов по дан-
ным обязательствам.
Однако подобная инвестиционная политика повысила бы риск утраты акционерами
своих вложений, так как выплаты по процентам и основной суммы долга фиксированы и их
неуплата неизбежно приведет фирму к банкротству. Степень риска в каждом случае может
быть измерена относительными размерами сумм обязательств и акционерного капитала и
средств, выделенных на погашение обязательств. Этот анализ также требует использования
финансовых коэффициентов.
Отдельные показатели, рекомендуемые Минэкономики России для аналитической
работы, представлены в табл. 1.1.
Таблица 1.1. Отдельные показатели, рекомендуемые Минэкономики РФ для

жүктеу/скачать 224.85 Kb.

Достарыңызбен бөлісу: