Инвестиции в различных экономических системах: стратегия и политика использования

58 
То есть с этой точки зрения нужно поощрять сбережения и ограни-
чивать потребление, а с другой – способствовать увеличению спроса, ко-
торый увеличит производство, а значит и инвестиции. 
Модель ключевой роли инвестиций в экономическом росте исполь-
зовалась в таких новых индустриальных странах (НИС), как Гонконг 
(Сянган), Республика Корея, Сингапур, Тайвань и др. Именно это позво-
лило им вырваться из «порочного круга бедности» (низкий уровень до-
ходов – бедность – низкий уровень сбережений – низкий уровень инве-
стиций – низкий темп роста доходов) к высоким темпам роста доходов 
населения, обеспечивающим высокие сбережения и инвестиции, и тем 
самым создающим предпосылки для дальнейшего роста. При этом ряд 
специалистов считают, что из шестипроцентного среднего темпа роста 
НИС в 1970–1990-е годы всего 1% приходится на инвестиционный бум 
[10. С. 52], более важным является качество, эффективность, структура 
их размещения, благоприятность инвестиционного климата, а также мак-
роэкономические аспекты. К последним, в частности, относится норма 
окупаемости, которая при анализе развитых стран показывает, что при 
средней реальной ставке рыночного процента в 3-4% годовых, премия за 
риск в среднем в промышленном проекте должна составлять 8-10%. 
Для достижения оптимальной нормы накопления, обеспечивающей 
стабильный экономический рост, как показывает опыт развитых стран, 
требуется разработка и реализация долгосрочных инвестиционных стра-
тегий и текущих моделей. 
Под инвестиционной стратегией следует понимать комплекс дол-
госрочных целей и выбор наиболее эффективных путей их достижения. 
При этом могут быть выделены следующие типы инвестиционных стра-
тегий: 
 пассивная, предполагающая поддержание неизменного уровня 
развития; 
 активная, обеспечивающая рост доходности; 
 эффективная, или опережающая, основанная на использовании 
инноваций, принципиально новых технологический решениях, и обеспе-
чивающая стабильный экономический рост. 
Основополагающими принципами при реализации инвестиционной 
стратегии должны быть: 
 максимизация вовлечения инвестиционного потенциала; 
 государственное регулирование инвестиционным процессом; 
 прямое государственное финансирование инвестиций в инфра-
структуру и социальную сферу; 
 активизация частных инвестиций, несущих на себе основную на-
грузку в инвестиционной деятельности. 
Что касается определения оптимального размера инвестиций в ин-
фраструктуру и социальную сферу, то в данном случае могут быть ис-
пользованы следующие подходы: 
 с учетом оценки величины инвестиций на душу населения, рас-
ходуемых на эти цели, в развитых странах; 

59
 в соответствии с разработанной государственной программой, со-
стоящей из инвестиционных проектов, ранжированных по степени соци-
ально-экономической отдачи; 
 по принципу формирования поотраслевого инвестиционного 
бюджета, исходя из контрольных цифр общих расходов. 
Если говорить о государственном регулировании инвестиционным 
процессом, то в сфере внимания государственных органов в первую оче-
редь должны быть инвестиции естественных (как государственных, так 
и частных) монополий.
В механизме влияния на инвестиции можно выделить инструмен-
ты, составляющие три структурных уровня: 
1. Макроэкономический, определяющий как комплекс мер бюджетно-
налоговой политики, в первую очередь реальную процентную ставку 
и темп роста экономики, так и денежно-кредитную политику, форми-
рующую номинальную процентную ставку и процесс инфляции. 
2. Микроэкономический, влияющий на источники инвестирования че-
рез размер фондов, остающихся в распоряжении фирмы, систему на-
логовых выплат (включая проценты по инвестиционному кредиту 
и налогообложение дивидендов), режим ускоренной амортизации ос-
новных фондов, льготное кредитование и систему гарантий от «поли-
тических» и «коммерческих» рисков. 
3. Институциональный, позволяющий достичь координации инвестици-
онных программ государства и частных инвесторов, как путем созда-
ния картелей, объединений предпринимателей, единой разветвленной 
информационной системы, так и через укрепление банковской и фи-
нансовой дисциплины, создание полноценной системы отчетности 
и аудита. 
Кроме инструментов, влияющих на привлечение внутренних част-
ных инвестиций, в экономике любой страны, с открытой по отношению 
к мирохозяйственному комплексу системой, немаловажную роль играют 
иностранные инвестиции, позволяющие, с одной стороны, увеличить ин-
вестиционный потенциал, а с другой, эффективно его реализовать, толь-
ко при условии создания благоприятного инвестиционного климата. 
Иностранные инвестиции, как и национальные, привлекаются 
в форме реальных (прямых) и финансовых. Реальные инвестиции – это 
«вложения в отрасли экономики и виды деятельности, обеспечивающие, 
приносящие приращение реального капитала, то есть увеличение средств 
производства, материально-вещественных [5. C. 206] и «невещественных 
ценностей, в том числе результатов НИОКР» [1. C. 26]. Следовательно, 
любые «затраты на создание нового или восстановление существующего 
капитала – это реальные инвестиции» [3. C. 4]. 
Финансовые инвестиции представляют собой «вложения в акции, 
облигации, векселя, другие ценные бумаги и инструменты, которые сами 
по себе не дают приращения реального вещественного и невещественно-
го капитала, но способны приносить прибыль, в том числе спекулятив-
ную, за счет изменения курса ценных бумаг во времени или различия 
курсов в разных местах купли и продажи» [5. C. 207; 1. C. 27]. 

60 
Из этого следует, что «вложение средств в обмен на тем или иным 
образом оформленные обязательства представляет собой финансовые 
инвестиции» [3. C.4]. 
Остановимся подробнее на рассмотрении обоих типов инвестиций, 
разграничительной линией между которыми, в основном, является поро-
говый уровень от 10% (Россия) до 20% (Великобритания) акционерного 
капитала. 
С помощью финансового рынка сбережения общества (часть обще-
ственного продукта, не использованная на потребление) направляется на 
создание нового капитала, т.е. на расширение общественных возможно-
стей.
Интегрирование любой страны в мировой финансовый рынок, представ-
ляющий собой ценные бумаги всего мира, взятые в долях, соответст-
вующих их рыночной стоимости, позволяет расширить границы ее инве-
стиционного потенциала. Приблизительную оценку мирового финансо-
вого портфеля, который в середине 90-х гг. составлял порядка 33,7 трл 
долл., попытались сделать американские ученые [8]. Так как практически 
невозможно адекватно представить все рынки ценных бумаг, то в общий 
объем не вошли отдельные классы финансовых активов (например, не-
движимость за рубежом), и кроме того, был допущен повторный счет из-
за того, что одни фирмы владеют частями других. Как видно из рис. 1, 
наибольший удельный вес приходится на такие виды ценных бумаг, как 
обыкновенные акции и облигации.
Другие облигации
29,4%
Рисковый капитал
0,1%
Американские 
облигации
21,4%
Долларовые 
облигации 
2,2%
Высокодоходные 
облигации
0,8%
Другие 
обыкновенные 
акции
21,4%
Американские 
обыкновенные 
акции
15,8%
Американская 
недвижимость 
4,2%
Эквиваленты 
наличных денег
4,7%

жүктеу/скачать 261.88 Kb.

Достарыңызбен бөлісу: