молиявий инвестициялар; 2

Бозор иктисодиети шароитида хар бир инвестиция турининг узига хос урни булади. Молиявий инвестициялар таркибига махаллий ва хорижий мамлакатларнинг пул бирликлари, банклардаги омонатлар, депозит сертификатлар, акциялар, облигациялар, векселлар ва бошка кимматли когозлар хамда тенглаштирилган бойликлар киради.

Моддий инвестициялар таркибига асосий фондлар, яъни бинолар, асбоб-ускуналар, иншоотлар, коммуникациялар ва бошка турдаги асосий ишлаб чикариш фондларининг актив ва пассив кисмлари киради.

Аклий (интеллектуал) инвестициялар микдори жуда ранг-барангдир, яъни улар мулкий хукуклар шаклидаги инвестициялар аклий мехнатга оид шаклдаги инвестициялар ва табий ресурслардан фойдаланиш шаклидаги инвестициялардан иборат.

Мулкий хукуклар гурухига кирадиган инвестицияларнинг хиллари бозор муносабатларининг нечоглик ривожланганлигига миллий бозорларнинг узига хос томонларига караб хар хил булади . Аклий мехнатга оид хак-хукуклар шаклидаги инвестициялар таркибига муаллифлик хукуклари “ноу-хоу”, кашфиётлар , товар белгиларига бериладиган лицензиялар ва бошка хил эгалик хукуклари киради.

Табий ресурслардан фойдаланиш хукулари куринишидаги инвестициялар ер ва бошка табиий ресурслардан фойдаланиш хукукларини уз ичига олади. Хамма турдаги инвестициялар, уларнинг хажмидан катъий назар, бирор бир инвестицион жараённинг натижасидир.

Олимларнинг инвестициялар тугрисидаги фикрларини, инвестициялар хусусида конунларимизда келтирилган курсатмаларда умумлаштириб берилган. Молиявий инвестициялар реал инвестициялар объектлари.

Давлат ва бошка мулк эга халк хужалигини барча тармоклари томонидан чикарилади микдорида янгидан яратиладиган акциялар. Облигациялар ва диган модернизациялаштириш бошка турдаги кимматли радиган асосий фондлар когозлар ва оборот (айланма). Давлат ва бошка акционер илм-техника маќсулоти каш-тижорат банкларга куйиладиган фоиз, ихтиролар, изланишлар диган максадли жамгарма таъминот кадрларини етиштириш ва кайтадан тайёрлаш. Банк депозитлари тезонра Гоялар интеллектуал бойлик объектлари, кашфиёт, ихтиро, автор хамда бошка мулкчиликлик хукуклари (нау-хау) тажриба урганиш ва алмашиш. Хар хил шахардаги мулк-Ер табиий ресурслар ва бош-чиликка эга булиш хукук,-мулкчилик объектларига эга лари. булиш ва фойдаланиш хукуклари.

Инвестицияларни жалб килиш ва сарфлаш сохаларига асосланиб, инвестиция фаолияти субъектларини классификациясини тузиш мумкин.

Инвестицияга куйидагича таъриф берилади: инвестиция деб хар бир инвесторнинг ихтиёридаги молиявий, моддий ва аклий бойликларни бирламчи иктисодий самара олиш максадида бирор бир инвестицион объектга сарфлашига айтилади.

Бозор иктисодиётида ривожланган мамлакатларнинг тажрибасида маълумки, инвестицион комплекс бир неча элементлардан иборат, уларнинг асосийлари куйидагилардир; инвестиция сиёсати, инвестиция иклими, инвестиция фаолияти, капитал куйилмалар, инвестиция боскичлари ва бошкалар. Ушбу элементларнинг хар бири бозор иктисодиёти шароитида узига хос йњналишларга эгадир.

Инвестиция сиёсати инвесторларнинг хак-хукуклари, имтиёзларини таъминлаш билан бир каторда иктисодиёт тармокларига тегишли асосий фондларни кенгайтирилган кайта ишлаб чикаришга йуналтириш, мухим соликка тортиш механизмини ва молия-кредит сиёсатини таъминлаш билан боглик булган тадбирлар йигиндисидан таркиб топади.

Инвестиция иклими, яъни киймати жуда кенг маъноли булиб, жами инвесторларнинг уз маблагини кандай сарфлаши, кандай бахолашини акс эттиради, у ёки бу мамлакатда капитал куйилмалар учун шароитлар нечоглик кулай-кулаймаслигига бахо беришида хисобга олинадиган хамма нарсаларни, мафкура ва сиёсат, иктисодиёт ва маданиятни хам уз ичига олади. Инвестиция иклими тушунчаси макро ва микроиктисодий доираларда куриб чикилади.

Макродоирадаги бу тушунча мамлакатдаги сиёсий, иктисодий ва ижтимоий вазият сингари омилларни гавдалантиради, Жумладан, давлатнинг инвесторлар хусусидаги сиёсати, халкаро битимларга риоя килиш анъаналари, хорижий инвестицияларни национализация килишга мойиллик, молиявий инвестицияларнинг (институтларнинг) мустаxкамлиги, иктисодиётга давлат аралашувининг даражаси ва бошкалар сингари курсаткичлар хал килувчи ролни уйнайди.

Микроиктисодий инвестиция иклимида инвесторнинг конкрет объектлар, яъни давлат органлари, хужалик субъектлари мол етказиб берувчилар, мехнат жамоалари, молия кредит тизимлари билан буладиган муносабатлари намоён булади. Макро ва микроиктисодий инвестицион иклим бир-бирини таказо этади ва бир-бирига узвий богликдир.

Инвестицион фаолият инвестициялашнинг энг асосий марказий бугини хисобланади, чунки айнан шу жараёнда инвестиция бир куринишдан иккинчи куринишга утади, яъни жамгармалар (ресурслар), куйилмалар (харажатлар), капитал мулк (тайёр махсулот), иктисодий самара (даромад, фойда), шаклини олади. Ресурслар - бирор бир тадбиркорлик фаолиятига сарфлашга мулжалланган моддий, молиявий ёки интеллектуал бойликлар хажмидир. Куринишлар занжирининг кейинги боскичи куйилмалар (харажатлардир). Бу тушунча котиб колган холатни эмас, балки динамикани, яъни куввати вакт узра узгариб борадиган хар кандай иктисодий жараённи акс эттиради. Захира деган тушунча хажм курсаткичлари билан улчанадиган дискрек ходисаларининг хоссаларини акс эттирадиган булса, оким тушунчаси захира хажмининг муайян вакт оралигига булган нисбати билан ифодаласа буладиган жараёнларни, бошкача айтганда, услубсиз ходисаларни акс эттиради. Шунга мувофик., маблагларни ажратиш (харажатлар) вакт оралигидаги инвесторликнинг нечоглик фаоллигини, демак, бозор коньюктурасини хам таърифлаб беради. Инвестициялар окимининг шу харакати, яъни тадбиркорликка инвестициялар ажратиш ва сарфлаб иктисодий натижа олиш инвестиция фаолиятининг узидир.

Капитал куйилмалар, яъни сармоя ажратиш хўжалик юритувчи субьектлар ишлаб чикариш фаолиятининг узига хос бир шаклидир, у асбоб-ускуналарни замонавийлаштириш, ишлаб чикариш объектлари ва бевосита ишлаб чикариш билан боглик, бўлмаган объектларни кайта куриш, таъмирлаш ва асосий ишлаб чикариш фондларини кенгайтирилган холда кайта ишлаб чикаришни таъминлайди. Капитал куйилмалар, яъни сармоя ажратиш ёрдами билан капитал мулк кийматини аниклаш мумкин, Макроиктисодий куринишда олиб караладиган булса, капитал куйилмалар, сармоя хажми капитал кийматлар хажмидан ортик, бўлади, чунки инвестицияларнинг бир кисми мудом капитал бойликларга айланиш жараёнида булади. Шу билан бирга иктисодиётнинг ривожланиш даражаси нечоглик юкори бўлса, инвестицияларнинг капитал мулкка айланиш жараёни (капитал курилиш, асосий воситаларнинг таъмири, уларни сотиб олиш) шунчалик тезрок, утади.

Инвестицион боскич - инвестициялар ажратиш, капитал куйилма (харажатлар) бериш инвестициялар харакатининг бир боскичидир, халос. Узгаришлар занжиридаги кейинги элемент инвестициялар ажратишнинг капитал бойликлар билан ифодаланадиган натижаси, самарасидир. Шундай килиб, капитал бойликларнинг шаклланиши инвестицион капитал харакатининг пироварди, якуни, унинг янги истемол кийматларини яратиш учун бўлган ишлаб чикариш омилларига айланишидир. Инвестициялар ажратиш боскичлари харакатларининг йигиндиси барча инвесторларнинг инвестицион фаолиятини ташкил этади.

Инвестицион фаолиятнинг ташаббускорлари бўлиб инвесторлар (ёки инвестициялар субъектлари) майдонга чикади. Инвесторлар узлари эгалик киладиган ва карзга олинган мулкий ва аклий кадриятларини тадбиркорлик ишига ишлатиш тугрисида карорга келган инвестицион фаолият субъектларидир. Инвесторлар улуш кушувчилар, кредиторлар, харидорлар ролида майдонга чикишлари, шунингдек инвестицион фаолиятнинг бошка катнашчилари вазифаларини бажаришлари мумкин.

Бозор иктисодиёти шароитида инвестицион фаолият куйидаги йуллар билан амалга оширилади:

жисмоний шахслар, давлатга карашли булмаган корхоналар, хужалик уюшмалари, жамиятлар, ширкатлар, шунингдек жамоат ташкилотлари ва бошка юридик шахслар томонидан маблаглар ажратиш йули билан;

давлат томонидан маблаглар ажратиш йули билан айни вактда бу ишни хукумат ва бошкарув органлари инвестицион ва ссуда ресурсларини бюджетдан маблаг билан таъминлаш хисобига амалга оширади.

Бозор иктисодиёти шароитларида давлатнинг инвестицион фаолиятдаги роли асосан фан-техника тараккиётини рагбатлантириш, малакали ишчи кучини етиштириб бериш, ишлаб чикариш инфраструктурасига маблаглар ажратиш сингари киммат турадиган жараёнларга давлат сектори бюджетидан етарли маблаг бериш билан чекланиши керак. Бундан ташкари, иктисодий мустакилликни таъминлаш ва фан-техника тараккиётини тезлаштириш, жамоат ишлаб чикариш сохаларини согломлаштириш, кишлок, районлар ижтимоий инфраструктурасини индустрлаш хамда яхшилаш максадларида иктисодиётнинг устувор сохаларига давлат томонидан ссудалар ва субсидиялар кўринишида ёрдам берилиши мумкин;

• чет эл фукаролари, юридик шахслар ва ажнабий давлатлар томонидан чет эл инвестициялари бериш йўли билан;

• мулкка эгалик килиш хукукига бекаму-кўст хўжалик юритиш ёки оператив равишда бошкариш хукукига, шунингдек даромадлар манбаига, жамгармаларга эга бўлган ва карзга бериладиган хамда жалб этиладиган маблагларни олиш хукуклдан фойдалана оладиган ватан ва чет эл фукаролари, юридик шахслари, шунингдек ажнабий давлатлар томонидан биргаликда инвестициялар ажратиш йўли билан.

Демак, инвестицияларни амалга оширишда инвестицион фаолиятни олиб бориш шакллари хам мулкчилик шаклларига караб белгиланади. Маблагларнинг кайси сохаларга ажратилиши. хажмлари ва инвестициялар беришда катнашиш шартларига караб инвестицион фаолиятнинг куйидаги объектлари тафовут килинади: халк. хўжалигининг хамма сох.аларида янгидан яратиладиган ва замонавий холга келтириладиган асосий фондлар ва айланма маблаглар; - фан -техника махсулотлари, аклий кадриятлар, акциялар, облигациялар ва бошка кимматли когозлар, пул улушлари, мулкий хукуклар ва бошкалар.

Узига карашли, карзга олинган, жалб этилган бойликларни, мулкий ва аклий кадриятларни у ёки бу инвестиция объектларига ажратиш тўгрисидаги карорни инвестицион фаолият субъектлари кабул киладилар.

Инвесторлар инвестицион ишловларни ўтказиш тўгрисида карор кабул килиш, инвестицион жараёнларни бевосита маблаг билан таъминлайдилар, ишга туширилган, объектни ўзларининг эхтиёжлари билан жамият эхтиёжларини кондириш максадида ишлатадилар ёки бошка юридик шахсларга ўтказадилар. Бозор иктисодиёти шароитларида бир-бирига боглик, бўлмаган, ўзларининг мол-мулки билан ўзларидага ва карзга олинган маблаглар билан ўз контрагентлари олдида жавобгар бўладиган кенг кўламдаги, жуда хилма-хил инвесторлар иш олиб боради.

Амалга ошириладиган инвестицияларининг хажмлари, йўналиши ва самарадорлигини инвесторлар мустакил холда белгилайдилар. Улар инвестицияларни амалга ошириш учун ўзларига зарур бўлган фукаролар ва юридик шахсларни ўз ихтиёрлари билан шартнома асосида жалб этадилар. Инвестициялар ва улар амалга оширилганидан кейин олинадиган натижаларга эгалик килиш, улардан фойдаланиш хукукларини инвестор конун билан белгиланган тартибда шартнома асосида бошка фукароларга хамда юридик шахсларга ўтказиш тўгрисида карор кабул килиши мумкин.

Инвестор инвестиция объектлари ва натижаларига, жумладан реинвестициялар ва савдо ишларига эгалик килиш ва уларни ўз ихтиёрида тутиш хукукига эгадир. Инвестицион фаолият объектларинннг ўзаро муносабатлари шартномалар (битимлар) билан тартибга солиб борилади, Инвестицион фаолият субъектларининг ажралмас хукуклари доирасига шартномалар тузиш, шерикларни танлаш, мажбуриятларни хўжалик юритишдаги ўзаро муносабатларнинг конунларига зид келмайдиган бошка хар кандай шартларини белгилаш киради. Шартномалар томонларнинг келишувига кўра инвестицион фаолиятнинг бутун даврига тузилади.

Хозирги шароитларда инвестициялар таркибидаги марказлашган ва марказлашмаган маблаглар нисбати тубдан ўзгариб бормокда. Марказлашган инвестицияларнинг улуши сезиларли даражада камайиб, марказлашмаган маблаглар салмоги ортмокда. Маблаг билан таъминлашнинг марказлашган ва марказлашмаган манба объектлари ўртасидаги нисбатнинг шу тарика ўзгариши бутун инвестиция комплексини бошкаришни ташкил этишда мохият эътибори билан мухим бўлиб колади. Бозор иктисодиёти шароитида барча инвестицияларнинг тўртдан уч кисми мустакил корхоналарнинг ўз маблаглари хисобига таъминланади. Шу билан бир вактда ишлаб чикариш кучларини ривожлантириш ва жойлаштириш стратегияси минтакавий мехнат таксимотининг ривожига караб республика ва махаллий органлар томонидан белгиланиши керак бўлади.

Марказлашмаган инвестициялашга давлат солик, имтиёзлари, амортизация учун маблаг ажратиш нормалари, берилган кредит учун энг кам микдорда фоиз белгилаш, ишлар ва хизматларни квотлаш тартиби хисобига бевосита йўл билан таъсир ўтказиб боради.

Инвесторларнинг ўзларига карашли маблаглари асосий улушни ташкил этади. Фойда корхоналар тижорат фаолияти натижаларининг умумлаштирувчи кўрсаткичи, давлат ва хўжалик органлари молиявий ресурсларини шакллантиришнинг мухим манбаидир. Соликлар ва бюджетга тўланадиган бошка тўловлар тўланганидан кейин корхоналарда соф фойда колади, бу фойда истеъмолга, ижтимоий эхтиёжларни кондиришга, резерв фонд хосил килишга, корхона томонидан тўланадиган иктисодий акцияларга ва шунингдек инвестициялашга йўналтирилади. Шундай килиб, фойданинг ишлаб чикариш эхтиёжларига ва ижтимоий характердаги сохаларга, шунингдек мухофаза кдлиш чораларига ажратиладиган кисми инвестицион фонд таркибида инвестициялар сифатида ишлатилиши мумкин. Бу инвестицион фонд бозор муносабатлари шароитида идора этиш учун давлат томонидан кўриладиган чора-тадбирлар билан биргаликда инвестицион талабни идора этувчи кўшимча иктисодий дастак бўлиб колиши мумкин. Давлат инвестицион кадриятларга доир таклиф ва талабни мувозанатлаштириш максадида шу фонд маблагларини ишлатишни ё чеклаб кўяди ёки конун йўли билан белгиланган аник, максадларда ишлатишга рухсат этади.

Бозор иктисодиёти шароитида инвестор учун сармояда кўрсатилган киймати энг арзон лойихаларгина эмас, балки энг янги технологиялардан фойдаланиб, тегишли жойларда энг кўп талаб килинадиган махсулотларни тезрок, ишлаб чикаришга имкон берадиган лойихалар ракобатбардош бўлиб колади. Ажратилган сармояларининг ўрни тез копланиши ва узок, муддат давомида фойда олиб туришга кизиккан инвестор инвестицияларни кўпайтириш лойиханинг сифатини ёки эксплуатацион рентабеллигини оширадиган бўлса, бунга эришиш мумкин. Бирок, лойихани ишлаб чикариш ва амалга оширишга карор кабул килиш учун инвестор курилиш бўладиган жой, махсулот сотиладиган бозор, инвестицион ресурслар, солик, сиёсати ва манфаатларнинг хукукий химояси тўгрисида зарур ва ишончли ахборотга эга бўлиши керак. Мана шу умумий маълумотларнинг хаммаси инвестицион фаолиятнинг илк боскичда инвестор кулида бўлиши лозим.

Бозор иктисодиёти ривожланган мамлакатларда давлатнинг моддий ва молиявий ресурслар таксимотига аралашуви чеклангандир. Хўжалик субъектларининг кўпчилиги ё хусусий ё жамоа мулкчилигига ёхуд аралаш холдаги мулкчиликка асосланган бўлиб, бозорларда моддий ресурслар билан пул ресурсларини мустакил холда кидириб топадилар ва ижтимоий махсулотнинг жуда кўпчилиги, бу махсулот хох натурал-моддий шаклда бўлсин, хох, киймат шаклда бўлсин, шу бозор оркали таксимланади.

Пул маблагларининг иктисодий муносабатлар катнашчилари ўртасида таксимланишини таъминлайдиган бозор молиявий бозор деб айтилади. Молиявий бозор деган тушунча жуда кенг тушунчадир, чунки иктисодиёт фанимизда одатда молиявий ишларга киради, деб хисобланадиган алокаларнинг ўзинигана эмас, балки кредит муносабатларининг жуда хилма-хил шаклларини хам ўз ичига олади. Молиявий бозорнинг таркибида кимматли когозлар бозорини тафовут килиш мумкин.

Кимматли когозлар бозори хам кредит муносабатларини, хам ўзининг кийматига эга бўлиб, сотилиши, сотиб олиниши, хаки тўланиши мумкин бўлган махсус хужжатларни (кимматли когозларни) чикариш билан ифодаланадиган биргаликдаги эгалик муносабатларини ўз ичига олади.

Кимматли когоз ўзига алокадор мулкий хукукларни акс эттирадиган хужжатдир, у бозорда мустакил холда муомалада юриши, олди-сотди ва бошка келишувлар объекти бўлиши, мунтазам суръатда ва бир марта даромад олиш манбаи булиб хизмат килиши, сармоя пулининг бир тури булиб хисобланиши мумкин.

Хозирги вактда кимматли когозлар бозорнинг ишлаб туриши ва ривожланиб бориши учун аник ва тайин инфраструктурани ишлаш тизими узгарди . Жумладан , марказдан туриб капитал маблаглар билан таъминлаш анча камайди , молиявий ресурсларни соха ичида кайтадан таксимлаш бархам топмокда , корхоналарга карашли маблаглар улиши купаймокда ва хаказо. Бу холда кимматли когозларни чикариш корхоналарнинг инвестицион фаолиятини бюджетдан маблаг билан таъминлаш кискариб кетганининг окибатларини юмшатади.

Иккинчидан, маблаг билан таъминлаш манбаалари структурасида узок, муддатли кредит улуши сезиларли даражада камайиши керак. Шунинг учун маблаг билан таъминлашнинг ташки усули кимматли когозлар эмиссияси бўлади.

Кимматли когозлар турли субъектлар томонидан чикарилади. Умумий килиб айтганда, эмитентлар (кимматли когозлар чикарувчилар) нинг уч гурухи тафовут килинади: давлат, x,усусий сектор, ажнабий субъектлар.

Шунга яраша хамма кимматли когозлар шартли равишда давлат, хусусий сектор кимматли когозлари ёки халкаро кимматли когозларга бўлинади, асосий гурухдаги шу эмитентлардан хар бирининг таркибида айрим кенжа гурухлар ажратилади. Масалан, давлат кимматли когозлари айрим молия муассасалари, шунингдек давлат кўллаб кувватлаб турадиган ташкилотлари, томонидан чикарилиши мумкин. Хусусий сектор чикарадиган кимматли когозлар орасида саноат фирмалари, тижорат банклари, инвестицион банклар, инвестицион фондларнинг кимматли когозлари тафовут этилади ва хоказо.

Халкаро кимматли когозлар кандай валюта билан хисобланадиган бўлса, шу валюта жихатидан хам, элиментларининг хили жихатидан хам тафовут килинади.

Кимматли когозларнинг харакати ишлаб чикариш омили сифатида такрор ишлаб чикариш жараёнига жалб килинган моддий бойликлар хусусий юзага келадиган иктисодий муносабатларда восита ўрнини босади. Шу нуктаи назардан бу когозлар икки гурухга ажратилади.

Кимматли когозлар бозори дастакларининг иктисодий табиатидан келиб чик.иб, бу когозларни биргаликда эгалик килиш муносабатларини ифода этадиган кимматли когозларга (улуш килиб кўшилган кимматли когозларга) акциялар киради;

- кредит муносабатларида восита бўладиган кимматли когозлар каторига хар хил шаклдаги карз мажбуриятлари -облигациялари. хазинахона ноталари, хазинахона векселлари ва бошкалари киради.

Акциялар инвестицияларининг ўз табиатига кўра аник бир ишлаб чикариш билан махкам богланган бир туридир. Улар тадбиркорликни биргаликда амалга ошириш максадида эркин ресурсларни жамлаб бориш учун хизмат килади. Кимматли когозларнинг бу тури унинг эгасига куйидаги хак-хукукларини беради:

- компаниянинг ижрочи органларини сайлаш акционерлик жамияти фаолиятига боглик, мухим масалаларни хал килиш махалидага акционерлар йигилишида овоз бериш йўли билан компанияни бошкаришда иштирок этиб бориш;

- молиявий-хўжалик фаолиятининг натижаларига караб йиллик фойда кисмидан мутаносиб равишда улуш олиш;

- акционерлик жамияти тугатилганида унинг активларидан мутаносиб равишда улуш олиш.

Акционерлик тадбиркорлик хавф-хатари учун жавобгарликни ўз устига олади. Акциялар бўйича олинадиган девидентлар микдори облигациялар бўйича тўланадиган йирик фоизлар, банк депозити фоизлари ва эркин пул маблагларини жойлаштиришнинг бошка усулларида олинадиган даромадлардан кўра бир мунча кам бўлиши мумкин. Корхона фаолияти натижасида зарар кўриладиган бўлса, дивидент умуман тўланмайди. Акционерлик тузилмаси синадиган, яъни банкрот бўлса, унинг катнашчилари ўзлари сотиб олишган акцияларнинг (ажратган маблагларининг) микдори бараварида жавобгар бўлишади.

Акциялар оддий ва имтиёзли акцияларга бўлинади. Оддий акциялар дивидент бериб туради, умумий йигилишларда овоз бериш хукукини корхона тугатилган махалда эса, бошка, хамма карзлар тўланиб, пайчиларнинг даволари кондирилганидан кейин активлар олиш хукукини беради. Имтиёзли акциялар ўзининг хусусиятларига кўра оддий акциялар билан облигациялар ўртасида оралик, ўринни эгаллайди. Туркумланиш хусусиятларининг хилма-хиллиги жихатидан имтиёзли акциялар облигациялардан хеч бир колишмайди, шу сабабли уларни облигацияларнинг ўзи деб хисоблаш максадга мувофик бўлади. Бу -облигациялар билан имтиёзли акцияларнинг инвестицион акцияларнинг инвестицион сифатларини киёслаб кўришга имкор беради. Имтиёзли акцияларнинг оралик, ўринидаги табиати нимадан иборат? Имтиёзли акциялар, бир томондан, корпарация акционер сармоясининг бир кисмидир. Демак, имтиёзли акцияларнинг эгалари кредиторлар эмас, балки фирмага биргаликда эгалик килувчи кишилардир. Биргаликда эгалик килувчи кишиларнинг мавкеи шундай бўладики имтиёзли акцияларнинг эгалари бошка акционерлар билан бир хилда улуш кўшадилар компаниянинг мулки бўлиб хисобланади ва кайтарилмайди. Шундай килиб, имтиезли акциялар, худди оддий акциялар сингари муддатсиз бўлади яъни хаки тўланадиган муддати бўлмайди. Бу акцияларни оддий акцияларга якинлаштирадиган яна бир хусусияти шуки, улар бўйича даромадлар облигацияларга тўланадиган фоизлар каби ишлаб чикариш харажатлари жумласига киритилмасдан, балки соликларни тўлаб кўйгандан кейин фойдадан тўланади.

Иккинчи томондан имтиёзли акциялар облигацияларга ўхшаб кетади, чунки улар бўйича дивидент акция номиналига нисбатан фоизлар кўринишида ёки кандай бўлмасин катъий пул бирликлари суммаси куринишида тўланади, Бундан имтиезли акциялар одатдаги акциялардан фарк, килиб, номинал ахамиятга эга бўлади деган маъно келиб чикади. Имтиёзли акцияларнинг номинал киймати уларни эмиссияси килиш махалида белгиланади. Бирок, уларнинг бу киймати акционерлар умумий йигилишининг карори билан ўзгартирилиши мумкин. Имтиезли акциялар бўйича дивидентлар оддий акцияларникидан фарк, килиб, облигацияларининг фоизлари тўланиб, соликларнинг хаки ўтказилганидан кейин биринчи навбатда тўланади. Имтиёзли акцияларнинг эгалари корхона тугатилаётган махалида активларнинг таксимланишида оддий акциялар эгаларидан кўра кўпрок улуш олади.

Оддий акция кимматли когоз бўлиб, унинг эгасига корхонанинг кўрган фойдасига улуш олишга, шунингдек корпарация тугатиладиган бўлса, унинг тегишли активларини кўлга киритишга хукук беради. Бирок,, бу хукуклар кафолатланган эмас, тўланадиган дивидендларнинг микдори ва муддатлари учун компания юридик жихатдан жавобгар бўлмайди. Лекин катта фойда кўрадиган ёки дивидендлар бошка хар кандай турдаги кимматли когозлар бўйича олинадиган даромадлардан кўп ортик, бўлиши мумкин.

Облигациялар кредит хужжатларининг бир туридир. Облигация эгасига камдан-кам истисноларни хисобга олмаганда катъий даромад олишга хукук берадиган ва акциялардан фарк, килиб, шартлашилган муддатдан кейин хак тўланиши керак бўлган кимматли когоздир.

Бозор иктисодиёти ривожланган мамлакатларда хозир заём облигациялари жуда кенг русум бўлган. Бу, аввало, кенг доирадаги масалалар юзасидан инвесторларни хам, эмитентларни хам каноатлантира оладиган бир битимга келиш имкониятлари кўплигига боглик. Облигациялар эмиссияси, яъни облигациялар чикариш эмитентларини асосан шу жихатдан кизиктирадики, бу иш акциялар чикаришдан кўра арзонрок, тушади ва тўланадиган фоизлари хам камрок, бўлади.

Бундан ташкари, облигациялар бўйича тўланадиган фоизлар хам, тўланиши керак бўлган асосий карз суммаси хам компания харажатлари жумласига киради ва шу билан солик солинадиган фойдани камайтиради.

Заём облигациялари ёки карз олинганлиги тўгрисидаги гувохнома акциялардан фарк, килиб ўзининг эгасига гаплашилган фоизини кулга киритиш хукукини ва облигация учун маълум муддатга тўланган суммани кайтариб олиш хукукини беради.

Бозор иктисодиётига ўтган мамлакатларда сўнги вактларда кўшимча таъминланган облигациялар русум бўлиб бормокда. Инвесторлар учун бу облигациялар шу жихатдан кизикарлики, улар ўзларининг фоизлари ва карз суммаси тўланишига анча мустахкам кафолат беради. Бу облигацияларнинг хусусияти шундан иборатки, уларнинг таъминланиши гўё икки манбага бўлинади. Асосий таъминотини одатга кўра эмитент-фирма активлари ташкил этса, кўшимча таъминоти ё битта фирма ёки шу фирманинг ривожланишидан манфаатдор бўлган бир нечта фирма активлари ташкил этади.

Шундай килиб, акциялар билан облигациялар кўп жихатдан умумий хусусиятларга эга, лекин уларнинг мохият эътибори билан мухим бўлган фарклари хам бор. Уларни шу нарса бирлаштирадики бу турдаги кимматли когозлар ўзларининг эгаларига ажратган маблаглари учун маълум даромад олишни таъминлайди. Бирок, облигациялар бўйича уларнинг эгасига купон фоизи меъёрига караб катъий олдиндан маълум бўлган даромад тўлаш кафолатланадиган бўлса, акция эгаси ўзидаги акциялари бўйича оладиган даромадларининг уларнинг оладиган даромадларининг микдорини билмайди. У ёки бу турдаги акцияни сотиб олиш (сотиш) да киши ўша акцияни чикарган корхонанинг хозирги молиявий ахволи, келажакдаги тараккиёти ва тижоратга оид бошка бир канча кўрсаткичлари тўгрисидаги маълумотларга караб иш кўриши керак, холос.

Акциялар бўйича олинадиган даромадни олдиндан аник, билиш мумкин эмас, у келгусида шаклланадиган фойданинг бир кисмидир. Акция билан облигация ўртасидаги асосий фарк, бу хужжатларни эгаларининг кредиторлар (облигациялар) ва корхона эгалари (акциялар) сифатидаги хукукларидадир.

Акционер мулк эгаси (олган акциялари суммасига яраша мулк) бўлиб, корхонанинг фойдаси ва зарарларида бир хил хукук, билан катнашади, хўжалик фаолияти муваффакиятсиз чикгудек бўлса, тегишли хавф-хатарни гарданига олади. Хуллас, акция эгаси тадбиркорлик бобида облигация эгасидан таваккал килади, облигациялар бўйича олинадиган даромад эса, амалда хар кандай хавф-хатардан холи бўлади.

Акциялар ишлаб чикариш тараккиётига, жумладан унинг техник жихатдан такомиллашувига корхоналар, ташкилотлар ва ахолининг бўш турган пул маблагларини кўшимча сафарбар этиш воситаси сифатида алохида ахамиятга эга.

Кимматли когозлар бозори етарлича ривожланмаган мамлакатларда акцияларни очик, равишда сотиш (ажнабий инвесторлари кенг жалб этмасдан туриб) кийинчиликларга учраши ёки бунинг иложи бўлмаслиги хам мумкин.

Бундай холларда хусусийлаштиришнинг асосий усули активларни олдиндан белгиланган хусусий инвесторларга сотиш (акциялар шаклида ёки тўгридан-тўгри), шунингдек янги хусусий сармояларни жалб этишдан иборат бўлиб колади.

Реклама килиш ва ахборот бериб туриш компаниялари жадал олиб бориладиган бўлса, кимматли когозлар бозори етарлича ривожланмаган махалларда хам акцияларни ахолига очик, равишда сотиш мумкин бўлади. Бундан ахоли ва хусусий сектор пул маблагларини сафарбар этиш юзасидан давлатнинг хусусийлаштириш дастурлари доирасида фаоллик билан олиб борадиган ишлари банк тизимидан ташкаридаги ресурсларни харакатга келтиради, молиявий тузилмаларнинг конуний тус олишига ёрдам беради.

Маблаг билан таъминлашнинг акционерлик шаклида корхоналарнинг хўжаликни юритиш ва тараккиёти учун ажратилган маблаглардан фойдаланиш ишларини самарали олиб бориши учун жавобгарлиги ортади. Акциялар ёрдамида амалга ошириладиган инвестицион дастурлар табиатан маълум сохага мўлжалланган бўлади. Маблаг ажратилаётган чора-тадбирларнинг самарали бўлиши инвесторларнинг иктисодий жихатдан фойдали йўналишларга маблаг беришдан манфаатдорлигини оширади, халк истеъмол товарини ишлаб чикариш кенгайишига ёрдам беради.

Хўжалик юритишнинг акционерлик шакллари янги структура сиёсатини амалга оширишда сезиларли ролни уйнайди. Акцияларни хўжалик юритувчи субъектлар орасида таркатиш улар ўртасида тўлов таъминланмаган талабнинг кайта таксимланишига олиб келади.

Ахолининг акцияларни сотиб олиши инвестициялардаги истеъмол талабини ўзгартириб, маблагларнинг истеъмол фондидан жамгариш фондига кўшилишига билвосита йўл билан ёрдам беради.

Иктисодиётнинг умуман баркарорлашиб, ишлаб чикариш таназзулининг бархам топаётгани акционерликлар сармоясининг шу куннинг ўзида катта фойда олишни таъминлайдиган сохаларга, биринчи галда савдо сохасига эмас, балки ишлаб чикаришга йўналтиришга олиб келади.

Жисмоний ва юридик шахсларнинг ортикча молиявий ресурсларини кимматли бозорларга хавфсиз инвестициялаш учун хукуматнинг инвестиция фондлари фаолиятининг ташкил этиш тадбирлари хакида бир нечта карорлари кабул килинди. Хозир молиявий ресурсларни кимматли когозларга инвестициялаш максадида иктисодиётимизда бир нечта хусусийлаштирилган инвестиция фондлари фаолият кўрсатиб турибди. Бу фондлар жисмоний ва юридик шахсилар омонатини мужассамлаштириб, бошка хўжалик субъектларининг кимматли когозларининг сотиб олади ва улар хисобидан даромад килади.

Хусусий инвестиция фондларининг устиворлиги шундан иборатки, улар бир нечта ўнлаб акционерлик жамиятининг кимматли когозларни сотиб олади. Шулар хисобига ўз акцияларини чикаради.

Демак, инвестор хусусийлаштирилган инвестиция фондининг 100 сўмлик акциясини сотиб олса, унинг бундан кўриши бўлган зарари жуда кам бўлади, чунки фонднинг маблаглари бир корхона акциясига сарфланмасдан, балки кўплаб корхоналарнинг акцияларига мужассамлангандир.

Бирок акционерлик жамияти банкротга учраб, синган такдирда хам колганлари самарали фаолият кўрсатиб бориши мумкин.

Кимматли когозлар бозорини яратиш ва ривожлантириш, мамлакатимиздага корхоналар томонидан кимматли когозлар чикариш ва уларни жахон бозорида сотиш, ишлаб чикаришни кайта куриш ва техник жихатдан кайта куроллантириш муаммоларини хал килиш учун кўшимча валюта ресурсларини жалб этишга ёрдам беради.

Ўзбекистонда бозор муносабатларига асосланган иктисоиётни барпо этиш ва ривожланган хукукий-демократик давлатни шакллантиришда нафакат миллий-тарихий хусусиятлар, балки жахон тажрибасига, демократик мамлакатларнинг йиллар давомида тўпланган илгор тажрибаларига таяниш мухим ахамият касб этади. Узбекистонда ижтимоий иктисодий ислохатларнинг мухим шарти ва кафолати давлатнинг бош ислохатчи эканлигидир. Шу нуктаи назардан Франциянинг иктисодий ривожланиш тажрибасини ўрганиш, тараккиётнинг французча моделидан мухим хулосалар чикариш, республикамиз учун мухим ахамият касб этади.

Иктисодий тараккиётнинг французча модели тўгрисида фикр юритганда албатта, хўжалик тизимининг ўзига хосликларини хисобга олиш, миллий иктисодиётни тиклаш йилларида давлатнинг бошкарувчилик ролини ўйнаганини алохида таъкидлаб ўтиш жоиз. Дархакикат 2-жаxон урушидан сўнг ижтимоий иктисодий ислохатлар ўтказишни давлат ўз зиммасига олди хамда ўрта муддатли (4-6 йилларга мўлжалланган) режалаштириш амалиётида фойдаланилди.

Хозирги пайтда жахондаги иктисодий ривожланган мамлакатлар орасида хам, жахон экспортчилар рўйхатида хам тўртинчи ўринни, хизмат кўрсатиш сохасида иккинчи ўринни эгаллаб турган Франция ўз эшикларини бозор иктисодиётига кенг очиб кўйганлиги туфайли муваффакиятларга эришди. Франция энг мукаммал ракобатбардош ишлаб чикариш аппаратларидан бирига эга, хизмат кўрсатиш эса унинг жами ички махсулоти 67%ини таъминлайди, бу хизматлар орасида инвестициялар тобора катта ахамиятга эга бўлмокда. Франциянинг юкори малакали ишчи кучи, унинг замонавий инфратузилмаси хамда ягона иктисодий макон реал вокеликка айланиб колган Европанинг кок марказида жойлашганлиги туфайли чет эллик инвесторларни ўзига жалб килмокда. Бирок Франциянинг ўзи хам маблагларини чет элда инвестицияламокда . Франциянинг корхоналари биотехнологияларда , термоядро электр станциялари учун ускуналар ишлаб чикаришда ва комуникацияларда энг илгор ноу – хоудан фойдаланади . Франция саноати , асосан кичик ва урта корхоналардан ибора. Бу корхоналар уз мохиятига кура харакатчан, янги иш жойларини яратишга кодир булиб , Франциянинг жахон бозорларида янги уринларни кулга киритишга имкон бермокда. Жуда катта маданий бойликка эга булган Франция уни саклаб колишга харакат килбгина колмай бошкалар билан хам уртоклашмокда.

1980-йиллар охири ва 90-йилларда чет элда катта бевомита инвестициялар килинди Франция корхоналари портфель инвестицияларидан кура, корхоналарни (кушма корхоналар ёки француз капитали 100% ташкил этадиган корхоналар )барпо этишда катнашиш ёки узлари барло этиш шаклидаги бевосита инветицияларни афзал курдилар . Тадбиркорлар 70-80йиллардаги портфель инвестицияларини диверсификациялаш стратегиясидан , асосан , воз кечдилар. Улар иктисодиётнинг глобаллашиш жараёнини хисобга олиб , уз фаолиятларини баъзи бар бошка йуналишларга мужассамлаштирдики , бу иштирок этиш , кушиб юбориш ва локал вазиятдан чикариш каби куплаб холатларда уз аксини топди. Франциянинг саноат корхоналари уз капитал маблагларини инвестиция чикимлари хаммадан кам ва бу маблаглардан фойдаланиш шарт-шароитлари кулай булган мамлакатларга , яна хам кенгрок маънода оладиган булсак улар уз капиталларини иктисодий тараккиёти Франциянинг иктисодий тараккиётига хаммадан купрок якин мамлакатларга йуналтирадилар. 1995-1998 охирида Франция Парламент инвестицияларни кўллаб-кувватлаш ва ўзаро химоя килиш хакидаги икки томонлама шартномани ратификация килди. Франция ва Узбекистон икки ёклама солик солишга йњл куймаслик хакидаги шартномани излайди. Бу шартнома мамлакатларимиз парламентлари томонидан шу йилнинг охирига кадар ратификация килинишлари керак. 1997 йилда икки томонлама муносабатлар доирасида Франция Ўзбекистонга 300 млн. франк микдорида кредит алокасини очди.

Чет эл инвестициялари агентлиги маълумотларига кўра, Франция сармоялар экспорт килувчи энг йирик мамлакатдир. Шу

билан бирга, у Узбекистои иктисодиётига инвеститщяларни олиб келиш сохасида ана шу жахондаги ролига мос ўринни эгаламаётибди.

Хозирги вактда Франция Узбекистон иктисодиётида чет эл инвестицияларини олиб кирувчилар орасида олтинчи ўринни, Узбекистон эса Франциянинг МДХ таркибига кирувчи 12 савдо шериклари орасида учинчи ўринни эгаллайди. Франциянинг ишбилармон доиралари пахта сотиб олишдан ва Узбекистонинг кимё, энергетика ва кишлок хўжалик махсулотларини кайта ишлаш тармокларига инвестиция килишдан, айникса, манфаатдордирлар. Хозирги вактда жахондаги иккинчи ишлаб чикарувчи хисобланган БАРАКСЕ фирмаси Навои тахар цемент ишлаб чикарадиган заводга маблаг солишга!! манфаатдор, СООЕМА фирмаси эса Кизил-кумдаги кон- саноат минтакасида ишлашда катнашиш борасида музокаралар олиб бормокда.

Хакикатан хам, собик совет республикаларига, хозирги МДХ республикаларига инвестиция килиш хакида гап эхтиёткордирлар. Инвестициялар бўйича турли конунларни ишлаб чикилиши хамда уларни амалда кўллаш тўгрисидаги карорларга риоя килиниши Француз инвесторларини купрок маблаг солишга ундаган бўлар эди. Хозирги вактда Узбекистондагидек хар бир инвестициялаш холатига алохида-алохида ёндашув Француз саноат инвесторларини тўхтатиб турибди. Бундан ташкари, Ўзбекистон валюта бозорининг ривожланмаганлиги ва сўм н и н г конвертация килинмаслиги хам ўз таъсирини ўтказмокда.

Франция кишлок хўжалик махсулотини экспорт килиш бўйича жахонда иккинчи ўринда, Гарбий Европада биринчи ўринда туради. Узбекистоннинг аграр секторини ривожлантириш хакида Франциянинг Ўзбекистон Республикасидаги элчиси жаноб Жан-Клод Ришар куйидаги маслахатларни берди:

Франция кишлок хўжалик махсулотини экспорт килиб 1996 йилда актив сальдонинг 53,8 млрд. франкдан ошиб кетишига эришиш имконини берди, бу эса Франция ташки савдо баланси умумий суммасини тахминан ярмини ташкил этади. Шу ракамнинг ўзиёк кишлок хўжалик махсулотини экспорт килиш самарали эканлигини яккол кўрсатиб турибди, Узбекистоннинг аграр секторига келсак, уни тубдан кайта куриш ва кўплаб инвестицияларни олиб келиш зарурдир. Фраяциянинг Ўзбекистон Республикасидаги элчиси жаноб Жан-Клод Ришар якинда Францияда бўлиб учрашув ўтказди. Ундан кўзланган максад кишлок хўжалик махсулотлари ишлаб чикариш сохасида икки мамлакат ўртасидаги хамкорликни ривожлантиришдан иборат эди.

Францияда ерга мулкчиликнинг хамма шакллари мавжуд ва кишлок хўжалиги махсулотини кайта ишлаш сохасида катта имкониятларга эга, бу эса хам хукукий, хам техникавий база билан таъминланган Франция катта имкониятларга эга .

Ўзбекистон ва Франция ўртасидаги икки томонлама иктисодий муносабатларга тўхталадиган бўлсак, бу муносабатлар йилдан йилга ривожланиб бораётгани, Франция билан нафакат иктисодий сохада, балки сиёсий ва маданий сохаларда хам икки томонлама хамкорлик тобора чукурлашиб бораётганлиги яккол кузга ташланади.

Ēąģīķąāčé ЉК ėąš Њē ōąīėč˙ņ čšņčńīńč, ģóėź ņóēčėģąńč, ņīāąš ńīņčų įīēīščćą ÷čščų óńėóįėąščćą źœšą źЊļ ōąšš ščėąäč. Óėąš čńņåśģīė ó÷óķ ģњėęąėėąķćąķ ņīāąšėąš, čųėąį ÷čõąščų āīńčņąėąšč, čųėąį ÷čõąščų āą ńīņčų, õčēģąņ źЊšńąņčų, āīńčņą÷čėčź, ģīėč˙āčé ńóђóšņą āą įīųšą īļåšąöč˙ėąš įčėąķ, ųīó įčēķåń āą įīųšą ņąäįčšźīšėčź ņóšėąšč įčėąķ ųóђóėėąķąäčėąš. Ќīščęčé ńąšģī˙ėč źīšõīķąėąš ņњćščńčäąćč šīķóķ÷čėčźźą źœšą ŠŹ ėąšķčķć Ķčēīģ ōīķäėąšč ōąšąņ ńЊģäąćč įåāīńčņą ļóė ņœėīāėąšč āą āąėžņąäą żģąń įąėźč ļóėäą čōīäąėąų éœėč įčėąķ õčńīįėąķćąķ. Įčķīėąš čųėąį ÷čõąščų āą ńąāäī õīķąėąšč, õīģ-ąųø, ņåõķčź óńźóķą āą ęčõīēėąšč ќамäą “ķīó-õąó”, čėђīš ņåõķīėīćč˙ėąš źЊščķčųčäąćč čėģčé ђī˙ėąš źЊščķčųčäąćč ģąņåščąė ģīääą óėóųėąšč įåščų éœėč įčėąķ хąģ ųąźėėąķņčščėäč. Įó įąš÷ą ųåščźėąšķčķć,ōīéäąäą óėóųėč šąņķąųčų šīčäąńč įœéč÷ą ųąźėėąķćąķ šЊųģą ģóėźķč ņąųźčė żņóā÷č ģóхčģ ņąųźčė żņóā÷čėąšč ōąšąņ źåķć āą ņóšėč ņóģąķ õąģźīšėčźźą ąńīńėąķčį, õąįąšėąųčį “čųėąéäčėąš”. Įó ķąšńą źó÷ėąšķčķć ōīéäąėč čųķč įåšąäč у šąķ÷ą źЊļ įœėńą, ųóķчą ņąäįčšźīšėčź ōąīėč˙ņčķčķć ќам čšņčńīäčé ќам ņąųźčėčé ńīõąėąščćą ÷óšóššīš źčščį įīšąäč.

Įīēīšķč ņåēźīš įīõąščųćą źåėńąź (ģąšźåņčķć ņąźņčźąńč) ó įåščėćąķ хóäóäėąšäąćč čńņåśģīė÷čėąšķčķć ļńčõīėīćč˙ńč āą ņąäįčšźīšėčźķčķć źóļćčķą ąńīńėąščķč (ōąšąņ čšņčńīäčé żģąń) įčėģąńäąķ ąģąėćą īųčščėą īėģąéäč. Ąéņąéėčź Åāšīļąäą ģąõńóėīņ ó÷óķ ęąāīįćąšėčź źåėņčšąäčćąķ ņīāąšķčķć ųąšņķīģąäą ųąšņėąķćąķ ńčōąņčćą ¯ąģ ųąšņėąķģąćąķ ńčōąņčćą ¯ąģ ąģģī įčņčģķčķć ģīхč˙ņčćą ņåćčųėč įœėćąķ ńčōąņćą ņąąėėóšėč źąōīėąņėąš čķńņčņóņėąšč īšõąėč ąģąėćą īųčščėąäč. Ųó āąšņķčķć Њēčäą ųąšņķīģą čģēīėąķąøņćąķ ļąéčņäą ńīäčš įœėćąķ źąģ÷čėčźėąš ņЊђščńčäą ćąļ źåņńą źąōīėąņėąš įåšģąéäč. Óģóģąķ īėćąķäą źąōīėąņ äīčšąńčäą äąśāīėąš ščėčų żõņčģīėčķč ųąšņķīģą éœėč įčėąķ čńņčńķī ščėčų ģóģźčķ.

ŠŹ ōąīėč˙ņčäą ōąšąņ āąņąķ įīēīšč įčņčģėąščćą ńó˙ķčų ģóģźčķ żģąń šąõįąšėąš āą ģóņąõąńńčńėąš ŠŹ Њē ģąõńóėīņ āą õčēģąņėąšč įčėąķ ÷čšģīš÷č įœėćąķ šåćčīķėąšäąćč õąøņķčķć ņąįččé čšėčģč ņąščõčé, čęņčģīčé - ńčøńčé ва įīųšą ųąšīčņėąšč ņīģīķčäąķ šœéčėćąķ įąš÷ą ÷åźėąķģąėąšķč ņąõėčė ščėčųėąšč āą ģčšдīščé įąõīėąųėąšč ēąšóš.

Љąņüčé ćąļčšćąķäą ŠŹ äąćč ńąšģī˙ėąš įœéč÷ą čųėąš ģąęģóąńčķč ņąųźčė żņčų āą īėčį įīščų, įó čųķč įīųšą õЊęąėčź ņóēčėģąėąšč āą äīčģī ōīéäąėąķčėąäčćąķ ķąģóķąėąšäąķ źąģ ōąšš ščėģąéäč. Óėąšķčķć óģóģčé Њė÷ąģč įčņņą, ąģģī ąķčš ņЊėäčščų äīčģī Њēčćą õīńäčš. Įó åšäą ņąųšč įīēīš õóńóńč˙ņč įčėąķ įčšćą āąņąķ šīķóķ÷čėčćčćą õīščęčé ńąšģī˙ėąš ņœščńčäąćč хóšóščé ģóķīńąįąņėąš įčėąķ įīėčš бир šąņīš Њēčćą õīńėčźėąšķč õčńīįćą īėčų ęīčēäčš. Įó ąāāąėī ŠŹ ķč ńąšģī˙ėąų ģąķįąėąšč, óķćą įåščėąäčćąķ įīęõīķą āą ńīėčš čģņčøēėąščćą, õīģ-ąųø įčėąķ įóņėīā įóžģėąšč įčėąķ ņąśģčķėąų ņąšņčįč, ņąśńčń÷čėąš īšąńčäąćč Њēąšī õčńīį-źčņīįėąšćą ņåćčųėčäčš. Ųóķäąé ščėčį ŠŹ ģīėč˙ čšėčģčäą šóėąé ąųøėąš ģąāęóä. Ńīėčš ńīėčų ąńīńčķčķć źąģąéčųč (źīšõīķą ščāīęėąķčų ęąģõąšģąńč éЊķąėņčščėćąķ ńóģģąėąšķč ńīėčš ńīėčķąäčćąķ źčščģ øźč ōīéäąäąķ ÷čõąščų éœėč įčėąķ); ņЊђšč ļąńąéčų āą õąņņī ńīėčšäąķ įóņóķėąé īēīä ščėčų; ńīėčźäąķ īēīä ščėčų øźč įčš љąķ÷ą ģóääąņćą óėąšķč ņЊėąųķč źå÷čźņčščų źЊščķčųčäąćč ńīėčš ņąśņųņėąšč, ŠŹ ōąīėč˙ņčćą šóėąéėčź ˙šąņóā÷č ģąõńóń ēīķąėąšķč ˙šąņčų, żšźčķ čšņčńīäčé ēīķąėąšķč ˙šąņčų āą įīųõąėąš.

Ńąšģī˙ äąńņóšėąščķč ņóēčų āą ąģąėćą īųčščųćą ōīéäąäąķ ńīėčš īėčų ņąšņčįčćčķą żģąń įąėźč įīęõīķą įīęč ¯ąģäą ŠŹ ćą āąėžņą ęąģõąšģąėąščķč ųąźėėąķņčščų ņąšņčįėąšč ¯ąģ ņąśńčš żņąäč.

Њēčķčķć ģąņåščąė čųėąį ÷čõąščųčķč ņąśģčķėąųćą ģЊėęąėėąķćąķ ģóėźķč хīščęäąķ īėčį źčšćąķäą įīęõīķą įīęč āą ńīėčšäąķ īēīä ščėčķčųč, ńąšģī˙ äąńņóšėąščķč čųėąį ÷čščų āą ąģąėćą īųčščų ķóšņąč-ķąēąščäąķ õąšąćąķäą šЊųģą źīšõīķąėąšķčķć ģóõčģ čģņčøēėąščäąķ įčščäčš. ŠŹ źīšõīķąėąš ķčēīģ ōīķäčćą óėóų ńčōąņčäą õóäóäćą īėčį źčščėąøņćąķ ņīāąšėąš ó÷óķ óńņąģą ščéģąņ ńīėčščäąķ óėąšķč šąéä żņčėćąķ āąšņäąķ įīųėąį įčš éčė ģīįąéķčäą īēīä ščėčķąäč. Óėąš ņīģīķčäąķ īėčį źčščėąøņćąķ ņåõķīėīćčź ęčõīēėąš āą óėąšćą ščńģėąš ¯ąģäą šЊųģą čėģčé čųėąš īėčį įīščų āą įčš šąņīšäą ģåäčöčķą äīščėąščķč ņąéøšėąų ó÷óķ ēąšóš įœėćąķ ģąņåščąėėąš óńņąģą ščéģąņ ńīėčščäąķ īēīä įЊėąäč. ŠŹ żźńпćīšņ ščėąäčćąķ Њē čųėąį ÷čõąščų āą ńīņčį īėčķćąķ żźńļīšņ ščėčķąäčćąķ čų āą хčēģąņėąš ųó šąņīšäą ЊēŠ ņåšščņīšč˙ńč īšõąėč Њņóā÷č хīšижčé žźėąš ņšąķēčņč įœéč÷ą õčēģąņėąš хąģ óńņąģą ščéģąņ ńīėčščäąķ īēīä įЊėąäč.

ЊēŠ äą õīščęčé ńąšģī˙ėąš ņœščńčäąćč šīķóķćą źœšą ńąšģī˙÷ćīņąšćą ņЊėčš ņåćčųėč įœėćąķ źīšõīķąėąš āą ķčēīģ ōīķäčķč 30% äąķ īųčščķč ÷åņ żė ńąšģī˙ėąšč ņąųźčė ščėąäčćąķ ŠŹ ėąš ęčõīēėąš, ģąņåščąėėąš āą įóņėīā÷č ščńģėąšķč ķčēīģ źąļčņąėčćą óėóų ńčōąņčäą čģļīšņ įīęč ņЊėąģąńäąķ īėčį źčščųėąšč ģóģźčķ. Óėąš čųėąį ÷čõąščų ōąīėč˙ņč ó÷óķ ģЊėęąėėąķćąķ ęčõīēėąš. Ģąņåščėėąš āą įóņėīā÷č įóžģėąš ó÷óķ įīęėąšäąķ хąģ īēīä įЊėąäčėąš, ąćąšäą óėąšķč åņźąēčį įåščų ó÷óķ įčņčģ 1993 éčė 1 ˙ķāąšćą÷ą ņóēčėćąķ įœėńą. Ųóķč żńėąņčį Њņčų ęīčēźč ЊēŠ Ļšåēčäåķņčķčķć õąšīščćą źœšą (1466 1993É 27 ńåķņ˙įšäąķ) õīščęčé ńąšģī˙ėąš ŠŹ ķčēīģ ōīķäčäąćč õīščęčé óėóųķčķć šąķ÷ąėčćčäąķ šąņśčé ķąēąš šąņīš ńīėčš āą įīęõīķą įīęč ņЊėąųćą ķčńįąņąķ čģģóķčņåķņ īėäčėąš,

Įąš÷ą ńąķąį Њņčėćąķ āą įīųšą čģņčøēėąš ŠŹ ėąš ó÷óķ ņąõģčķ ščėčķąøņćąķ įīēīšäąćč ņąėąį āą ņąźėčōķč ќčńīįćą īėćąķ холда čųėąį ÷čõąščų ōąīėč˙ņčķč ģąņåščąė ņąśģčķėąш ōīéäąķčķć šóėąé āą ˙õųč мčšäīščķč хčńīįėąų āą īėčų īģčėčķčķć źåķć čģźīķč˙ņėąšč ī÷čėąøņćąķėčćčäąķ äąėīėąņ įåšąäč. Ąģģī įīš įœėćąķ čģźīķč˙ņėąšķč ąģąėćą īųčščų ó÷óķ ŠŹ ķč ˙šąņčų ÷īђčäąøš óķčķć ōąīėč˙ņčķč įąš÷ą ņąųźčėčé čšņčńīäčé ņīģīķėąščķč čųėąį ÷čščųäą įīēīšķč Њšćąķčų, óķäą Њē Њšķčķč ņīļčų įīųšą÷ą ąéņćąķäą ģąšźåņčķć äąńņóščķč čųėąį ÷čščų ќąščäą šąéђóščų ēąšóš.

2. ŠŹ ķčķć įčēķåń äąńņóšč āą ńąšģī˙ äąńņóšč.

ŅЊźčń čųėąį ÷čščėćąķ įčēķåń äąńņóšč āą óķčķć žšīšč ķąņčęąėąš āą ÷čščģėąšķč źЊļšīš ņåęąų įčėąķ óķčķć ļīēčöč˙ėąščķč ąģąėćą īųčščų ó÷óķ ųąšīčņ ˙šąņčų хąš šąķäąé źīšõīķąķčķć ōīéäąėčėčź źąōīėąņčäčš. Įīēīšćą źčščųäąćč ąńīńčé ģąšńąä āą хąšąźąņėąš įåėćčėąķćąķ ńąšģī˙ äąńņóšč įčēķåń äąńņóšķčķć ģóхиģ ščėčųäčš.

Óńņóāīšėąšćą ąńīńėąķčį ģīėč˙-õњęąėčź ōąīėč˙ņč šóščėąäč óńņóāīš éЊķąėčųėąšķčķć њēč żńą ņąųźčėčé, čęņčģīčé, čšņčńīäčé, хóšóščé, ņåõķčź-ņåõķīėīćčź źąäšėąš āą įīųšą źЊļ ģóķīńąįąņėąšäą čųėąį ÷čščėąäč,

Ąķčš įčš óńņóāīšėčźėąšķč ąęšąņčųäąķ ąāāąė љЊųģą øźč īįīńīįėåķķī čųėąį ÷čõąščėąäčćąķ āą ńīņčėąäčćąķ ģąõńóėīņķčķć (õčēģąņėąš, čųėąš) ņąėąį āą ņąźėčōėąščķč ņąõėčė ščėčų āą įąхīėąų źåšąź. Įó ģąšńóėīņ įīēīščķčķć ņąõģčķčé ņåšščņīšč˙ėąšäąćč ńččģč ņąėąįķčķć óģóģčé čńņčšįīėčķč įåėćčėąų įčėąķćčķą żģąń, įąėźč óķčķć õąš хčė čęņčģīčé šąņėąģ āą ćóšóš čńņåśģīė÷čėąšč įčėąķ šīķčšņčščėąäčćąķ āą šīķäčščėģąéäčćąķ čńņåśģīė óģčäėąščķč õčńīįćą īėćąķ õīėäą įīõīėąķąäč. Ģąķą ųó ąńīńäą ŠŹ ōąīėč˙ņčäą čųėąņčų ģóģźčķ бњлган ņåõķīėīćč˙ āą ņåõķīėīćčź ęčõīē õīģ ąųø āą ģåšķąņ įīēīšėąščķč įąõīėąų īėčį įīščėąäč. Źåéčķćč įīńšč÷äą šåźėąģą ņąäįčšėąšč īėčį įīščėąäč. Źåéčķ ļąšąėėåė šąāčųäą ąģąлäąćč āą ˙ķćč ķąšõėąš, ńīņóā āą ōīéäą äąšąęąėąščķč čńņčšįīėčķč įåėćčėąų źåėąäč. õąš įčš ˙ķćč įīńšč÷äą żńą - ńąšģī˙ėąšķč ęąėį żņčųķčķć įąš÷ą ģąęģóąńčķč āąšņ ķąēąščäąķ źóēąņčų źåėąäč, ÷óķźč ņąäįčšźīšėčź - įčš āąšņėčź ąźņ żģąń, įąėźč įīēīš ųąšīčņида њēćąščį ņóšóā÷č óēīš ģóääąņėč ōąīėč˙ņäčš,

Įåāīńčņą ńąšģī˙ äąńņóšč (šåęąńč)ķč ņóēčųćą źњščķčųäąķ īėäčķ įó äąńņóšķč хąš хčė ščńģėąščķč њē č÷čćą īėćąķ įčš šąķ÷ą ńąāīėėąšćą ęąāīį įåščų ōīéäąėčäčš, øźč šąįóėščėčųäąćč ńąšģī˙ čšėčģč, ąķ蚹īš ąéņćąķäą żńą:

Źīšõīķą ģąšńąä āą ģąķįąėąšč ģīń źåėčųč ó÷óķ ķčģą ščėčų ēąšóšš

Čźźčķ÷č ščńģ į¢éč÷ą ģąźšīčšėčģ īģčėėąščķč šąķ÷ąėčź ņЊėčš čķīįąņćą īėčų ēąšóš (äåģīćšąōčź, ńčøńčé, čęņčģīčé-čšņčńīäčé, ņąįččé-ęóššīōčé, ģąäąķč˙ņćą ąéķčšńą õóšóščé āą čėģčé-ņåõķčź).

Ģčźšīčšėčģķčķć šąéńč īģčėėąšćą ģóõčģ ą¯ąģč˙ņ įåščų ēąšóš (šąšīįąņ÷čėąš, āīńčņą÷čėąš, åņźąēčį įåšóā÷čėąš, čųėąį ÷čõąšóāč, ńąāäī āą õčēģąņ ź¢šńąņóā÷č ņąšźčį, ńąāäī ņąšģīščķč ęīéėąųņčščų āą įīųźąėąš)š

Ó÷čķ÷č ščńģ įœéč÷ą:

šąéńč įóžģėąš, õčēģąņėąš, čųėąš øźč óėąšķčķć ņЊļėąģčķč šЊųģą źīšõīķą įåščėćąķ įīēīšćą ņąźėčō љилą˙ļņč āą šąķ÷ą ģčšäīšäą?

Įīēīšćą īėčį ÷čščų, ńąāäīķč źóēąņčų, čńņåśģīėćą øšäąģ įåščų, ōīéäąėąķčų ó÷óķ šąķäąé õčēģąņ ēąšóš?

Љąķäąé óėćóšęč āą ÷ąźąķą ķąšõėąš šЊéčų, šąéńč ųąšīčņėąšäą ķąšõėąšäąķ šąķäąé īųčšģą āą čģņčøēėč įąхīėąš љЊéčų. ×čõąščėćąķ ģąõńóėīņ šąķäąé ńīņčėąäč? Źčģ āą šąķäąé šåźėąģą ņąäįčšėąščķč čųėąį ÷蚱äč āą īėčį įīšąäč, šąéńč ģóääąņäą?

Ņīāąš āą źīšõīķą čėčķęč šąķäąé ņąńąāāóš ščėčķąäč? Įīēīšķčķć šąéńč ńåćģąķņėąščäą (įčš, įčš šąķ÷ą øźč įąš÷ą) źīšõīķą ÷蚱äč?

Įåųčķ÷č ščńģ įœéč÷ą:

1-Įīēīš čģźīķ˙ņėąšč ņąõėčėč āą óėąšķč įąõīėąų:

- ģąšńąä āą āąēčōąėąšķč čōīäą żņčų; ņīāąšėąš čųėąį ÷čščų ó÷óķ ģąāęóä įœėćąķ ģąņåščąė ģąķįąėąšķč ąķčźėąų;

- įīēīšķč čųėąį ÷čõąščėćąķ āą Њēćąšņčščų ņąėąį żņąäčćąķ ņīāąšėąš ó÷óķ ī÷čų, óėąšćą įœėćąķ ņąėąį āą įīēīš ńččģčķč įåėćčėąų; ņīāąšėąšķč ģąāšåėąų (ņīāąšėąšķčķć čńņåśģīė õīńńąėąščķč õąščäīšėąš ąōēąė źЊščųč įčėąķ ņąšõīńėąų).

Ģąšźåņčķć ģóõčņčķč įąõīėąų: Ģąźšīčšėčģ (įīēīš ōąīėč˙ņčķčķć äåģīćšąōčź, čšņčńīäčé ńčøńčé-õóšóščé īģčėėąš, ģąäąķč˙ņ, čėģčé-тåõķčź ščāīęėąķčų āą įīųõąėąš), ģčźšīčšėčģķč (šąšīįąņ÷čėąš, āīńčņą÷čėąš, ģčęīēėąš, åņźąēčį įåšóā÷čėąš).

Ņąõģčķčé šąšīįąņ ąōēąėėčźėąščķč īėčų éœėėąščķč įąõīėąų: ķąšõėąšķč ņóųčščų; šåźėąģąķč źЊļąéņčščų; ńīņиų ęīéėąščķč źåķćąéņčščų; ˙ķćč įīēīšėąšķč ī÷čų; øšäąģ įåšóā÷č ņīāąšėąšķč źčščņčų.

ŒŒ. Ģąšźåņčķć ģąęģóąńčķč čųėąį ÷čščų (ķąēīšąņ ščėóā÷č ģóāąššąņėąšķč ņąķėąų).

1. Ņīāąš ąńńīšņčģåķņčķč čųėąį ÷čščų: ąķśąķąāčé; ˙ķćč (˙õųčšīš, ńčōąņėč āīńčņąėąšķč ˙ķćčäąķ ņąķėąų įčėąķ, ˙ķćč šóņčėąšäą āą įīų).

2. Ęīéėąų āą įåėćčėąųķč čųėąį ÷čščų.

4. Ķąšõėąš āą ķąšõ įåėćčėąų ńčøńąņč; īõčšćč ķąšõ; ģąźńčģąė ģóģźčķ įœėćąķ ķąšõ (įīēīš źīķśžźņóšąńčķč õčńīįćą īėčį); šąšīįąņ÷čėąš ķąšõčķč ņąõėčė ščėčų; ķąšõėąšäąķ ņąõģčķčé ÷åćčšģąėąš.

5. Ņąššąņčų źąķąėėąščķč ņąķėąų āą ņąõėčė ščėčų: āīńčņą÷čėąš įčėąķ (źčģ? šąķ÷ą?); āīńčņą÷čėąščķćčē.

6. Ńąāäī óńėóįėąšč: óėćóšęč, ÷ąźąķą, ļī÷ņą īšõąėč, įóžšņģą įœéč÷ą óéćą åņźąēčų éœėč įčėąķ, ńąāäī ąāņīģąņėąšč īšõąėč āą į.š.

7. Ņīāąšėąš õąšąźąņč éœėėąščķč įåėćčėąų: įóžšņģąėąšķč čųėąų; ēąõčšąėąšķč ąķčšėąų āą šЊėėąų; ńąšėąų; ņąųčų āą żźńļåäčöč˙ ščėčų.

8. 
   Šåźėąģą āą ńīņčųķč šąšįąņėąķņčščų: īčėąāčé ąõįīšīņ āīńčņąėąščäą; šåźėąģą ņąäįčšėąščķč Њņźąēčų, źЊšćąēģą āą ņąšäčģķīģąėąšćą šąņķąųčų.
   
9. 
   ŒŒŒ. Ļåšńīķąėķč ņąéøšėąų.
   

1. Ńąāäīķč ēąģåšč,

2. 
   Äąńņóšķčķć ņњėąėčćč÷ą āą óķčķć ščńģėąščķč čšćčńīäčé ōīéäąėčėčćčķč õčńīįėąų.
   

Љīļėąų äąāšč óģóģčšņčńīäčé īģčėėąš (źąļčņąė ąéėąķčų ņåēėčćč, šњųčėćąķ źąļčņąė ķīšģąńč āą į.š.), ¯ąģäą čųėąį ÷čščėąøņćąķ ģąšńóėīņ ąńńīšņčģåķņč, ķąššėąš šåźėąģą, ńåšāčń äąšąęąńč āą įīųšą įīēīš īģčėėąšč įčėąķ ųąšņėąķćąķäčš.

3. Ńąšģī˙ äąńņóšč įčėąķ ņąśģčķėąų.

Ńąšģī˙ äąńņóšč šąķ÷ąėčź ļóõņą čųėąķģąńčķ źåšąźėč čšņčńīäčé āą ņąųźčėčé ņåõķčź ņąśģčķīņ, ˙śķč ōīéäąėč ņąźņčźąńčē čųėąģąéäč. Љīčäąćą źœšą ќąš įčš ąķčš äąńņóš óķčķć ņåēźīš ņąäįčšėąšč įčėąķ ōčšģąėąš ņīģīķčäąķ ÷óšóš ńčš ńąšėąķąäč, ÷óķźč õąņņī ˙źźą ńņšąņåćč˙ėąš ó÷óķ ¯ąģ éčščķäčńč ģóāąōōąšč˙ņ źåėņčšóā÷č хąš хčė ņąźņčź õąšīšėąš ēąšóš, óėąšķč њņźąēčų ņčęīšąņ šąņīšč įčėąķ įīђėčšäčš.

ŠŹ ōąīėč˙ņč õóńóńč˙ņč įčėąķ ųąšņėąķćąķ ŅČŌ ķč ńąšģī˙ėč ņąźņčźąńčķčķć ąńīńčé õóńóńč˙ņėąščäą ņњõņąėčį њņąģčē.

1.ŠŹ ņóēčųķčķć õóńóńč˙ņėąšč,

2. ŠŹ ķčķć ąńīńčé āąēčōąėąšč.

3. ŠŹ ˙šąņčųķčķć õóšóščé ąńīńėąšč.

4. ŠŹ įčēķåń šåęąńč šąķäąé ņóēčėąäč.

5. ŠŹ ńąšģī˙ äąńņóšč šąķäąé ņóēčėąäč.

6. ŠŹ ńąšģī˙ ščńģėąščķčķć ąńīńčéėčćč.

7. ŠŹ ńąšģī˙ äąńņóšč šąķäąé ņąśģčķėąķąäč.

8. ŠŹ ōąīėč˙ņčäą ģąšźåņčķć šóńóńč˙ņėąšč.