Уоррен Баффет. Как 5 долларов превратить в 50 миллиардов. Простые правила великого инвестора
жүктеу/скачать 3.16 Mb. Pdf көрінісі
|
Глава 9 Инвестиции в ценные бумаги с фиксированным доходом Возможно, более всего Уоррен Баффет известен в финансовом мире, благодаря инвестициям в обыкновенные акции . Он прославился сво- им отношением к акциям таких компаний, как Coca-Cola, American Express, Washington Post и Gillette . Суть его позиции заключается в том, чтобы «покупать и держать» акции таких выдающихся ком- паний . Тем не менее деятельность Уоррена Баффета не ограничена только операциями с обыкновенными акциями . Он покупает также краткосрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным до- ходом, к числу которых относятся денежные сертификаты, облигации и привилегированные акции . Инвестиции в твердопроцентные цен- ные бумаги — это одно из нескольких направлений инвестиционной деятельности Баффета . Как и в других случаях, он занимается этим видом инвестиций при наличии возможностей, не использованных должным образом другими участниками рынка . В этом и состоит под- ход Баффета к инвестиционной деятельности: он просто всегда ищет те возможности для инвестиций, которые способны обеспечить самую высокую посленалоговую доходность . В последние годы Баффет время от времени проводит операции на рынке долгового капитала, в том числе с корпоративными и государственными облигациями, конвер- тируемыми облигациями, конвертируемыми привилегированными акциями и даже с высокодоходными «бросовыми» облигациями . Внимательный анализ его сделок с твердопроцентными ценны- ми бумагами позволяет увидеть большое сходство с инвестициями в обыкновенные акции, поскольку Уоррен Баффет придерживается в этом схожих принципов инвестиционной деятельности . Он ищет 216 Уоррен Баффет такие финансовые инструменты, которые позволили бы обеспечить маржу безопасности инвестиций и были бы доступны по низкой (вы- годной) цене . Как и в случае с покупкой обыкновенных акций, Баффет настаивает на том, что любой эмитент привлекательных для него цен- ных бумаг должен обладать такими характеристиками, как сильный и честный менеджмент, оптимальное распределение капитала, а так- же потенциал для получения прибыли в будущем . Решения Баффета не зависят ни от «горячих» тенденций на рынке, ни от вычисления удачных моментов для купли-продажи ценных бумаг . Мудрость ин- вестиционных решений, которые принимает Баффет, заключается в том, что он ищет возможности для извлечения прибыли в покупке недооцененных финансовых активов . Этот аспект инвестиционной деятельности Уоррена Баффета не по- лучил широкого освещения в финансовой прессе, хотя ценные бумаги с фиксированным доходом составляют значительную часть общего инвестиционного портфеля компании Berkshire Hathaway . В 1992 году на их долю приходилось 20% инвестиционного портфеля Berkshire . 14 лет спустя эта доля увеличилась до 30% . Причина включения твердопроцентных ценных бумаг в инвести- ционный портфель Berkshire Hathaway достаточно проста . На момент покупки они имели очень выгодную цену . Существует две причины того, что Уоррен Баффет часто прибегал к покупке целых компаний и к приобретению ценных бумаг с фиксированной процентной став- кой . Первая причина заключается в значительном росте инвестици- онных ресурсов компании Berkshire Hathaway . Вторая — в изменении инвестиционной среды, в том числе в нехватке акций, которые могли бы представлять интерес для Баффета . В своем обращении к акцио- нерам Berkshire Hathaway за 2003 год Уоррен Баффет писал, что ему становится все труднее находить акции, цена которых была бы су- щественно ниже их действительной стоимости, и что эта проблема осложняется быстрым увеличением объема капитала, которому не- обходимо найти применение . Также он объяснял акционерам, что компания Berkshire и впредь будет придерживаться практики распределения капитала, которая ис- пользовалась в прошлом: «Если складывается ситуация, когда акции становятся дешевле рыночной цены всей компании, мы начинаем их активно покупать . Если цена облигаций становится привлекательной, |