Международные инвестиции

23.04.07
Международные инвестиции

Филин Сергей Александрович

Доцент кафедры менеджмента инвестиций и инноваций Плеханова

Вице президент фонда по развитию малого предпринимательства при совете федерации РФ

Курс – Иностранные инвестиции – старое название курса

64 часа
Всего в курсе 9+1 тем
63 миллиардов $ гос долг

Падение курса $ на 1 цент, гос долг в евро растет на 100 млн $

70 мил США золото (18 тыс) 325 миллиарда $

1 триллион в Китае

870 Япония

290 Тайвань

215 Корея

Национальный инвестор (НИ) – резидент страны

1. 
   Нац бумаги (акции, облигации)
   
   1. 
      Преимущества: можно получить информацию, возможность анализировать и вести статистику и учет, используется нац волюта исключается конвертация, отсутствуют сопутствующие издержки, возможные налоговые льготы
      
   2. 
      Недостатки: валютные риски – одна волюта, деньги в одной экономике – риск, ограниченность роста ВВП отдельно взятой страны
      
2. 
   ОВВЗ – бумаги в иностранной волюте
   
   1. 
      Преимущества: возможность получения дохода при росте курсов волют, уменьшение риска при падении нац. рынков и нац. волюты
      
   2. 
      Недостатки: наличие всевозможных ограничений (Портфель иностранных активов \ инструментов наменированные в инволюте (ADR – американские депозитарные расписки (банки размещают акции от имени компаний гарантируя акции акциями и активами банка))
      
   3. 
      Преимущества: надежность,
      
   4. 
      Недостатки:
      
3. 
   Портфель активы и фин инструменты других стран
   
   1. 
      Преимущества: надежность,
      
   2. 
      Недостатки:
      

Недостатки МИ:

1. 
   психологические барьеры (незнание иностранного языка)
   
2. 
   не знание экономики, политики, культуры, юридические вопросы
   
3. 
   наличие информационных проблем и коммуникации
   

основная масса инвесторов осуществляет деятельность через посредников

1. 
   Рейтр
   
2. 
   Телерайт
   
3. 
   Тенторе
   
4. 
   Форекс
   
5. 
   Эксче
   
6. 
   Телекуре
   

Дает информацию о движению капиталов, диведендов и тд

Существует ПО IDC Datastream для контроля и осуществления операций на международных биржах

Минимальная операция составляет 1мил $

1. 
   по договоренности
   
2. 
   по фиксированной цене
   
3. 
   в зависимости от разницы цен (bid/ask) в США комиссионные 0,018% в др странах от 0,3-1%
   

для облигаций комиссия зависит от разницы цен по конкретным бумагам

в целом комиссии на МБ не велик.
Плата за оформление сделок на МР выше чем нац рынках связана с конвертацией и системами учета и отчетности и возможной сложностью расчетной системы

В целом плата за оформление сделки составляет 0,1% от стоимости актива

Плата за управление М портфелем обычно выше чем за управление нац инвестиций так как есть доп. Расходы, исследования, различные системы учета, стоимость коммуникаций.

Лекция 2.

30.04.2007
Дополнительные издержки за управление иностранным партфелем 0.03-0.1%
Риски международных инвестиций
Да, риски есть, их надо учитывать

Риски для не резидентов – риск прекращение движения инвалюты, валютные ограничения

НАТО 27 стран
Страновой риск

Риск для не резедентов

Риск падения курса валют
Причина расширения МИ:

1. 
   возможность формирования более высокого качества портфеля (соотношение доход \ риск)
   
2. 
   
   

Лекция 3.

07.05.07

Филин Сергей Александрович

1. 
   Акции
   
2. 
   Облигации
   
   1. 
      Государственные
      
   2. 
      Негосударственные
      

Классификация бумаг:

1. 
   добывающие
   
2. 
   по отраслям
   

управление портфелем международных инвестиций

1. 
   приобретение
   
2. 
   определение качества (доходность/риск)
   
3. 
   реструктуризация портфеля если портфель не отвечает требованиям
   

подходы к формированию международного портфеля:

1. 
   страны (волюты) – виды ценных бумаг – конкретные ценные бумаги
   
2. 
   виды ценных бумаг – страны (волюты) – конкретные ценные бумаги
   
3. 
   виды ценных бумаг – конкретные ценные – бумаги страны (волюты)
   
4. 
   конкретные ценные бумаги – страны (волюты)
   

первые два – Top Down

третий-четвертый – Bottom Up
Чем меньше разница между курсом покупки и курсом продажи, тем ликвиднее.

$ 25-50 25-65 = разница курсов 15 копеек

€ 34-95 35-10 = разница курсов 15 копеек

Ликвидность одинаковая

1. 
   получение качества близкого к рыночному портфелю, структура которого соответствует структуре капитализации соответствующего рынка
   
2. 
   получение доходности выше доходности рыночного портфеля
   
3. 
   обеспечение риска ниже риска рыночного портфеля
   

подходы к формированию портфеля

1. 
   пассивный – портфель в соответствии с индексами бирж (средняя доходность на бирже) при риске = 1
   
2. 
   активный – портфель с большей доходностью при риске больше 1
   
3. 
   активный – портфель при риске меньшем 1 (менее рискованный более надежные активы)
   

факторы для учета при формировании портфеля:

1. 
   риски
   
2. 
   ликвидность
   
3. 
   динамика роста
   
4. 
   цена
   
5. 
   данные о изменении цен за период
   
6. 
   теория связывающая цены активов и факторы, влияющие на них (дооценен не дооценен)
   
7. 
   статистические данные о корреляции эконом факторы, которые влияю на цены
   
8. 
   данные по конкретным ситуациям на фондовых и валютных рынках и причинно следственных связях
   
9. 
   мнения экспертов о будущей ситуации на мировых рынках
   

22/05/2007

94 завершился уругвайский раунд переговоров – ГААТ – соглашение по торговым аспектам инвестиционных мер TRIMS – trade related investment measure agriment –регулирующие единый кодекс поведения при импорте-экспорте прямых инвестиций.
Особенность в том что его участникам запрещено использовать меры торговой политики, которые могут негативно воздействовать на иностранные инвестиции и противоречат РНБ, а также нац режиму и ключевым принципам соглашений ВТО. Например: орг с ИИ (иностранные инвестиции) не обязано использовать определенную долю национальных товаров для производства предписанное в национальном законе.
Запретительным является требование о том чтобы оно покупало импортную продукцию у % отношении в национальной продукции.
94 год создан консультационный совет по иностранным инвестициям (вошли крупнейшие ТНК)
Прямые иностранные инвестиции
ПИ – максимально сочетают гос интересы и различные соц интересы и международные бизнес интересы.
Основная масса приходятся на ТНК и ФПГ – 50% ПИ
Крупные ТНК

Средние ТНК

Мелкие ТНК
Всего в Мире 40 000 ТНК.
ПИ – растут быстрее чем МТ
ПИ делятся

1. 
   Трансконтинентальные вложениями – обусловлены лучшими условиями рынка – есть возможность поставлять товары на рынок другого континента. Имеют цель – захват нового рынка.
   
2. 
   Транснациональные вложения – вложения на одном континенте, из страны в страну. Имеют цель – минимизация издержек
   

Источники ПИ

1. 
   Акционирование
   
2. 
   Банковский капитал
   
3. 
   капитал частных организаций
   
4. 
   венчурный капитал
   
5. 
   гос бюджет
   
6. 
   международных доноров (МБ, МВФ, Парижский клуб, и тд)
   
7. 
   ТНК, ФПГ
   

Преимущества ПИ

1. 
   поддерживают и активизируют другие формы финансирования
   
2. 
   сочетают капитал и перенос практических навыков и управленческого мастерства и взаимовыгодным обменом Know-how,
   
3. 
   приток капитала благотворно воздействует на реальную экономику,
   
4. 
   стабилизирует занятость,
   
5. 
   повышает уровень доходов населения,
   
6. 
   расширяет налоговую базу,
   
7. 
   способствует общей соц-эконом стабильности в стране и снижает уровень экономической преступности,
   
8. 
   активизируют конкуренцию и способствуют развитию мелкого и среднего бизнеса
   
9. 
   стимулирует инвестиции в производственную сферу – станки, оборудованию
   
10. 
    могут ускорять восстановление профилирующих отраслей и регионов
    
11. 
    обеспечивает мультипликативный эффект, позволяющий активизировать виртуальный инвестиционный цикл (развеваются смежные области и отрасли)
    

Особенности ПИ

1. 
   не всегда связано с перемещением капитала
   
   1. 
      может перемещаться технологии
      
   2. 
      может реинвестироваться прибыль
      
2. 
   ТНК инвестируют друг в друга (40% ПИ перекрестные, ты мне я тебе)
   
3. 
   ПИ концентрируются в определенных отраслях в различных странах (электроника, химия, пищевая)
   
4. 
   Сопутствуют большие риски и объемы затрат
   
5. 
   имеет длительный срок капитала вложения
   
6. 
   более предпочтительны для импортеров иностранного капитала
   
7. 
   инвесторы лишаются возможности быстрого ухода с рынка
   

теория ПИ разработана Даунинг

1. 
   Франция, Англия – соц развитие
   
2. 
   Бразилия, Чили, Венесуэла – реструктуризация промышленности, освоение природных ресурсов
   
3. 
   Китай – развитие экспорта, перенос проф навыков
   
4. 
   Австралия, Аргентина – ращвитие сельхоз
   
5. 
   Индия и Филиппины – под давлением М доноров МВФ
   
6. 
   Мексика, Таиланд, Индонезия – потребность в капитале
   
7. 
   в других странах – комбинация факторов
   

1. 
   Преимущество владения собственностью – Ownership specific advantages – это существенные конкурентные преимущества ТНК по сравнению с нац. Организациями, уровень мономолизированости или олигополизированности определяющий вид доступа к ресурсам, эксклюзивный или превилигированый, торговые марки , организация и маркетинг
   
2. 
   Локальные преимущества – Local – местная специфика, географическое распределение ресурсов и рынков, конкуренцию цен анна ресурсы, рабочая сила, сырье, энергия, комплектующие, транспорт, связь, политическая состалвющая, правовая система, благоприятный климот, развитая физ инфроструктура, автодороги, жд дорого, аэровокзалы, телекоммуникации, социально культурная близость, язык история, менталитет, деловые отношения, долгосрочный потенциал и размер (возможность экономии на моштабе)
   
3. 
   I преимущество – степень до которой компании могут интернационализироваться, защита от колебания рынков и контроль над активами. Могут развиваться если присутствует не постоянство потребителей, если рынок не допускает ценовую конкуренцию, продавцу необходимо защитить качество продукции, преимущесво позволяет сократить издержки связанные и исследованием рынка, маркитенге, переговорами, транзакции. Компенсировать плохие перспективы развития рынка. Избегать или использовать гос барьеры в виде квот, тарифов, налогов и тд. Контролировать паствщиков и условия приобретения ресурсов включая технологию. Использовать возможность субсидировать филиалов и влияния на ценообразование и налогообложение.