Программа дисциплины "Глобализация в сфере государственных финансов" для направления

Государственный университет –

Высшая Школа Экономики

Факультет Государственного и муниципального управления

Программа дисциплины

"Глобализация в сфере государственных финансов"

для направления 080504.65

специализация

«Управление государственными и региональными финансами»

подготовки специалиста

Москва 2006 г.

В рамках данного занятия рассматриваются сходства и различия «глобализационных» процессов в XVIII-XIX веках и второй половине ХХ-го и начале ХXI-го столетий. В качестве основных различий указываются: а) четкая направленность про­цесса в прошлом, когда развитые страны выступали главными экспортерами капитала, товаров и населения – противопоставляемая его хаотическому характеру в наши дни; и б) взаимосвязь экономической и политической составляющих процес­са в XVIII-XIX веках и их относительная автономность в сегодняшней ситуации. В итоге указывается, что интернационализация экономики в XVIII-XIX столетиях с полным основанием может считаться «вестернизацией», т.к. «Запад» распрост­ра­нял свои практики из «центра» на «периферию», тогда как нынешний ее этап адек­ватно обозначается как «глобализация», т.к. четкий источник перемен гораздо менее заметен. Вывод: современная глобализация не предполагает политической ответственности ведущих стран и потенциально более опасна и малопредсказуема, чем вестернизация прошлых времен.

На этом занятии главное внимание уделяется вопросам интернационализации фи­нансовой системы – в первую очередь посредством анализа тенденций в развитии мировой торговли, экспорта капитала и эволюции валютных рынков. Рассматривается история вопроса – начиная с международных кредитных операций итальянских банкиров XIII-XV веков, торговли европейцев с азиатскими странами в XV-XVII столетиях и притока золота и серебра из латиноамериканских колоной, выз­вавшего в XVI веке «революцию цен» в Европе. Отмечаются достижения в сфере финансовой глобализации к концу XIX века, когда, например, в Великобритании доля экспорта в ВВП, объемы экспорта капитала и иммиграция были гораздо выше уровней, достигнутых в 90-е годы ХХ столетия. Особое внимание уделяется то­му, что глобализационные тенденции в этот период существенным образом огра­ничивались европейскими колониальными империями, а их развитие подталкивалось европейскими государствами. Рассматриваются этапы либерализации меж­дународных финансов начиная с последней трети XIX века и вплоть до окончания Второй мировой войны.

В рамках этой темы основное внимание сосредотачивается на изменении значения и роли «центра» мировой финансовой системы. Вводится понятие национальных валют и оценивается их значение на разных этапах развития международных фи­нансов. На примере Великобритании конца XIX столетия и США последней трети ХХ века демонстрируется различие финансовых аспектов «вестернизации» и «гло­бализации». Отмечается, что если в первом случае «центром» служит страна, генерирующая финансовые потоки, то во втором – государство, лишь регулирующее их и выступающее посредником в обеспечении финансовых перетоков. Даются не­которые оценки сравнительной стабильности золотовалютной системы и системы, сложившейся в современном мире после с 1971 г. Оцениваются сходства и различия в процессе смены финансовых центров в XIX-начале ХХ веков и в первой половине ХХ столетия. Предлагается порассуждать о стабильности ныне сложившейся глобальной финансовой системы.

Предметом данной лекции являются история и перспективы развития международной торговли. Отмечается, что изначально она была порождена специализацией отдельных стран на производстве тех или иных товаров, позднее основную роль стал играть фактор экономии на издержках, а сегодня около 70% глобального товарооборота приходится на торговлю в рамках одних и тех же товарных групп. Это обстоятельство рассматривается как критически важное – так как в начале XXI века успешное развитие страны, занимающей одну определенную нишу на товарных рынках, представляется практически невозможным. Дается общая оценка состояния международной торговли в современных условиях, сравниваются темпы роста объемов глобального валового продукта и международной торговли, оценивается вклад торговых трансакций в усиление неравномерности развития стран «Севера» и «Юга». Рассматриваются исторические формы регулирования торговых отношений, анализируется опыт ГАТТ и ВТО, оцениваются противоречия, которые возникли в ходе Дохийского раунда торговых переговоров. Затрагивается и вопрос о целесообразности вступления России в ВТО.

На этом занятии основное внимание уделяется развитию трансграничных инвес­тиционных операций – с начала XX века вплоть до наших дней. Даются понятия прямых и портфельных иностранных инвестиций, рассматриваются закономерности формирования цен акций на фондовых рынках, оценивается инвестиционная привлекательность развитых и развивающихся стран. Отмечается, что более 80% всех прямых иностранных инвестиций в начале XXI века обеспечивается перетоком капиталов из одних развитых стран в другие государства того же уровня развития. Приводится статистика инвестиционной активности стран ЕС, США и Япо­нии; отмечается, что в 90-е годы только у ЕС имелся стабильно положительный баланс осуществленных и привлеченных FDI. Даются сравнения накопленных объ­емов прямых иностранных инвестиций в наиболее крупных экономиках планеты. Подробно анализируются различия между инвестиционными моделями европейских стран и США. Рассматривается вопрос о желательности прямых иностранных инвестиций в Рос­сию, а также о том, какие отрасли отечественной экономики наиболее сильно нуждаются в них.

В рамках этого занятия основное внимание уделяется развитию фондовых рынков и трансграничным портфельным инвестициям, а также динамике вложений капи­талов в зарубежные долговые ценные бумаги, а также объекты недвижимости и инвестиционные фонды. Оцениваются плюсы и минусы привлечения портфельных инвестиций, их позитивное и негативное воздействие на экономики развитых и развивающихся стран. На примере наиболее известных фондовых кризисов на рынках ведущих западных стран (1929, 1974, 1987 и 2000-01 годов) рассматриваются черты их сходства и различий. Анализируются особенности кризиса 2000-01 годов, роль трансграничных движений капитала в нем, а также влияние инвестиционных моделей отдельных стран на их устойчивость к потрясениям на фондовых рынках. Приводится сравнительная статистика роста объемов глобального валового продукта, оборота международной торговли, и объемом перетока капиталов. Вводится понятие платежного баланса и сальдо платежного баланса.

Основными темами в рамках этого занятия выступают природа современных валют, история различных валютных систем, появление и утверждение «мировых» валют и их роль в функционировании современных финансовых систем. Рассматривается история и особенности финансовой системы, основанной на британском фунте стерлингов, итоги Первой мировой войны, укрепление позиций доллара в рамках мировой валютной системы, основанной на золотом стандарте, и становление Бреттон-Вудской системы. Подробно оценивается роль доллара США после Второй мировой войны и те проблемы, которые привели к отмене золотого обеспечения доллара в 1971 году. Характеризуются уникальные черты валютной систе­мы, существовавшей в 1971-1998 годах. Оцениваются основные угрозы стабильности американской валюты и проводится обсуждение основательности разного рода прогнозов о скором крахе доллара и американской экономики. Рассматривается процесс изменения курса валют и влияющие на него объективные и субъективные факторы. Особое внимание уделяется обратному влиянию изменения курсов национальных валют на конкурентоспособность экономик соответствующих стран.

В ходе этого занятия рассматривается рынок международных финансовых заимствований, его история и современное положение дел. Оцениваются отличия государственных и корпоративных заимствований, анализируется история государственных займов с конца XIX-го по начало XXI-го века в развитых и развивающихся странах. Вводится понятие дефолта по государственным обязательствам, анализируются причины несостоятельности отдельных стран и эффекты невыполнения ими обязательств перед кредиторами. В качестве примера принимаются дефолты в латиноамериканских странах в 1982-2000 годах. Отдельно рассматриваются наиболее сложные случаи хронической задолженности, возникавшей в наименее раз­витых странах. Приводится классификация стран по уровню и состоянию внешне­го долга, принятая Организацией Объединенных наций. Оцениваются предложе­ния по облегчению долгового бремени, выдвигавшиеся на международном уровне в 90-е годы; рассматривается опыт Парижского клуба в данной области. В краткой форме излагаются факты, касающиеся роли России как государства-должника и государства-кредитора, отмечаются позитивные и негативные аспекты политики в сфере государственных заимствований и списания внешних долгов.

Данное занятие посвящено рассмотрению особенностей конвертируемых и неконвертируемых валют, оценке объективных и субъективных факторов, обеспечиваю­щих конвертируемость национальных валют отдельных стран. Оцениваются степени свободы правительств государств, обладающих конвертируемой валютой, на мировых рынках, а также особенности построения финансовой политики стран, валюта которых не является конвертируемой. Особое внимание обращается на те­ории валютного регулирования, возникшие в 70-80-х годах, и в первую очередь на концепцию «оптимальных валютных зон» Р.Манделла. Рассматривается история и современное состояние валютных союзов и практика применения одной валюты правительствами различных стран (а также случаи «привязки» слабых валют к бо­лее сильным). Анализируется история европейской валютной системы и создание предпосылок для введения экю и евро. Организуется обсуждение экономических и политических факторов, способствовавших введению единой европейской валю­ты. Проводится обзор первых шагов евро на мировой финансовой арене, степени его успешности на рынках финансовых заимствований, масштабы присутствия европейской валюты в официальных резервах центральных банков развитых и развивающихся стран. Оценивается возможность появления в ближайшие годы новых валют, сопоставимых с долларом и евро по масштабам своего присутствия в мировых финансовых трансакциях. Предпринимается попытка оценить сильные и слабые стороны евро, выявить тенденции изменения курса евро по отношению к доллару и другим ведущим мировым валютам в ближайшие годы.

В рамках данного занятия основное внимание сосредотачивается на оценке новых финансовых инструментов, выступающих производными формами по отношению к традиционной торговле акциями, облигациями и паями взаимных фондов. Речь идет о фьючерсах на акции, фондовые индексы и товары, а также о разного рода деривативах. Рассматривается практика хеджирования рисков и оценивается пра­ктика деятельности хедж-фондов. Констатируется существенный рост рискованно­сти современных финансовых операций – и отмечаемое наряду с этим снижение негативного влияния финансовых кризисов на реальный сектор экономики развитых стран, что обосновывается на примере сравнения влияния фондовых кризисов 1929, 1974, 1987 и 2000-01 годов на американскую и европейскую экономики. Основным выводом выступает тезис о росте степени независимости финансовой сферы от реального сектора экономики – в первую очередь в США, обладающих сегодня очень большими возможностями для осуществления разнообразных финансовых маневров.

В рамках данного занятия рассматриваются закономерности финансовых кризисов в странах, не являющихся эмитентами свободно конвертируемой валюты и об­ладающих серьезной зависимостью от притока иностранных инвестиций и объемов экспорта собственных товаров в страны «первого» мира. Примерами выступа­ют государства Юго-Восточной Азии, Россия и Аргентина, ставшие в 1997-2001 го­дах жертвами серьезных финансовых потрясений. Реконструируется «цепочка», по которой начинался кризис: накопление в экономике значительных долгов – как государственных, так и частного сектора; снижение стоимости капитальных активов, которыми гарантировались многие ссуды; падение котировок на фондовых рынках; банкротство банков; сокращение (а порой и исчерпание) запасов иностранной валюты; дефолт по основным долговым обязательствам. В качестве важ­нейших причин кризисов называются узость внутреннего рынка, излишнее обре­менение экономики обязательствами по внешним займам; чрезмерная уверенно­сть в возможностях обслуживания долга государства и частных компаний. Отме­чается, что даже в условиях подобных кризисов правительства имеют возможность выбора различных вариантов действий, и не обязаны следовать любым рецептам международных финансовых организаций. На примере как стран Юго-Восточной Азии, так и России показывается, что в ходе преодоления последствий кризиса в большинстве случаев удается укрепить экономическое положение страны на ми­ровых рынках.

Оценивая место России в мировой финансовой системе, предполагается проанализировать как наследие, доставшееся ей от Советского Союза, так и основные шаги российского правительства, предпринимавшиеся им в 90-е годы и начале XXI века. Рассматриваются объективные факторы, сдерживавшие интеграцию России в глобальную финансовую систему, а также серьезные организационные просчеты в ходе радикальных экономических реформ 90-х годов. Оцениваются объективные и субъективные факторы, обусловившие дефолт в августе 1997 года. Анализируется роль и значение изменения конъюнктуры на глобальном сырьевом рынке для оздоровления финансовой системы России в первые годы XXI века. Восстанавливается история развития фондового рынка в России, проводится сравнение основных его показателей и размера капитализации компаний с соответствующими показателями рынков стран Европы и Соединенных Штатов. Оцениваются перспективы глобальной экспансии российских корпораций. Организуется дискуссия по вопросу о желательности достижения конвертируемости российского рубля и о возможности решения данной задачи в ближайшие годы. Рассматриваются отличия нынешнего положения России в системе мировых финансов от ситуации, сложившейся в середине 90-х годов.