Метод скорректированной балансовой стоимости

476
- в анализе и определении текущей стоимости имеющихся у организации 
задолженностей. 
После такой корректировки статей баланса рассчитывается чистая 
стоимость активов организации по следующему алгоритму:
- суммируются статьи баланса организации (остаточная стоимость нема-
териальных активов, остаточная стоимость основных средств, оборудование 
к установке, незавершенные капитальные вложения, долгосрочные финансо-
вые вложения, прочие необоротные активы, производственные запасы, жи-
вотные на выращивании и откорме и др.); 
- суммируются обязательства (задолженности) организации по статьям 
пассива баланса (целевое финансирование и поступления, арендные обяза-
тельства, долгосрочные кредиты банков, долгосрочные займы, краткосроч-
ные кредиты банков, кредиты банков для работников, краткосрочные займы, 
расчеты с кредиторами, авансы, полученные от покупателей и заказчиков, 
расчеты с учредителями, резервы предстоящих расходов и платежей, прочие 
краткосрочные пассивы);
- из суммы активов вычитается сумма пассивов;
- к полученной разности прибавляется рыночная стоимость земли, и полу-
чается сумма чистых активов организации.
Следует отметить, что величина стоимости, полученная с использова-
нием данного метода расчета, характеризует низший уровень стоимости оце-
ниваемого организации.
Рассмотренные методики оценки бизнеса имеют ряд недостатков: 
- трудность поиска информации и громоздкость расчета;
- наличие большого количества корректировок, связанных с непрозрачно-
стью бухгалтерской отчетности;
- сложность долгосрочного планирования затрудняет применение доход-
ных способов оценки, в основном используется ретроспектива фактических 
данных за прошлые периоды;
- бухгалтерская оценка активов приводит к заниженной стоимости чистых 
активов; 
- отсутствует адекватная база для сравнения с организациями-аналогами.
Для выбора подходящего метода оценки необходимо:
- отдать предпочтение какому-либо стандарту стоимости, соответст-
вующему целям оценки (очевидно, что потенциального инвестора в первую 
очередь интересует рост доходов организации, и из всех подходов к оценке 
он предпочтет использовать доходный);
- определить оцениваемую долю собственности (при оценке контроль-
ных и миноритарных пакетов акций могут использоваться разные методы 
или поправочные коэффициенты);
- установить объем доступной информации (не имея достаточного объ-
ема данных по сопоставимым организациям, невозможно использовать ры-
ночный подход к оценке стоимости, при отсутствии же информации о де-
нежных потоках не удается использовать доходный подход).

477
Метод оценки бизнеса принято выбирать в зависимости от того, под-
даются текущие и будущие доходы организации точному прогнозу или нет, 
обладает она значительными ликвидными материальными либо финансовы-
ми активами или нет, имеет ли она постоянную клиентуру. Если точный про-
гноз доходов организации невозможен либо весьма значительны ее матери-
альные и финансовые активы, либо результаты ее деятельности существенно 
зависят от непредсказуемой ситуации с заключением контрактов, рекоменду-
ется использовать методы, основанные на анализе активов, - методы стоимо-
сти чистых активов и ликвидационной стоимости.
Если доходы компании могут быть достоверно определены, и ее акти-
вы преимущественно состоят из оборудования и готовых товаров, спрос на ее 
продукцию имеет устойчивый характер, то лучшие результаты дадут методы 
оценки стоимости бизнеса, основанные на анализе доходов: методы дискон-
тированных денежных потоков, капитализации доходов, избыточных прибы-
лей или сравнительный, с использованием таких оценочных мультипликато-
ров, как цена/прибыль, цена/денежный поток, цена/дивидендные выплаты и 
т.п.
При наличии достаточного объема информации по сопоставимым ор-
ганизациям самый простой, но в то же время требующий аккуратного ис-
пользования в связи с необходимостью учета целого ряда поправок при при-
менении данных по сопоставимым организациям путь – применение методов, 
основанных на использовании цен, формируемых фондовым рынком: метода 
рынка капитала (для оценки стоимости миноритарных пакетов акций) или 
метода сделок (для контрольных пакетов или компаний в целом) либо метода 
отраслевых коэффициентов (основан на использовании сложившихся в от-
раслях соотношений между определенными финансовыми показателями).
Если же сравнительный подход использовать не удается, оценка стои-
мости бизнеса компании проводится с применением методов, основанных на 
прямом анализе доходов: метода капитализации доходов (он применяется, 
когда темпы роста доходов предполагаются умеренными) или метода дис-
контированных денежных потоков (используется в предположении, что бу-
дущие денежные потоки будут поддаваться обоснованной оценке, сущест-
венно отличаться от текущих в связи с ожидаемыми изменениями в экономи-
ческих условиях или структуре бизнеса и будут представлять собой значи-
тельные положительные величины).
Несмотря на достаточно широкий спектр современных методов оценки 
бизнеса организаций, ни один из них не является универсальным. Каждый 
подход и каждый метод в рамках одного подхода имеет свои преимущества и 
ограничения и каждый по–своему освещает стоимость организации. Вид оп-
ределяемой стоимости, цель и задача оценки, безусловно, являются опреде-
ляющими критериями выбора подхода и метода оценки, но при этом необхо-
димо учитывать, что объективность оценки будет выше, если при оценке бу-
дет использовано несколько подходов к определению стоимости бизнеса ор-
ганизации. 

478
Оценка бизнеса должна стать основанием для решения задач разработ-
ки планов и стратегий развития организации, оценки эффективности ме-
неджмента, оценки эффективности деятельности организации и определения 
реальной стоимости одной акции. Следовательно, методы оценки бизнеса 
должны постоянно совершенствоваться. 
Использование оценки бизнеса на регулярной основе должно быть мак-
симально простым, а результат – наглядным. Для оценки следует использо-
вать данные управленческого учета, который должен быть приспособлен для 
этих целей. Оценка бизнеса должна отвечать требованиям простоты, обосно-
ванности, периодичности и информативности. В этой связи следует разраба-
тывать методику определения темпов роста денежных потоков или состав-
лять прогнозы на сроки до пяти лет, необходима рыночная переоценка всех 
основных фондов и, если потребуется, нематериальных активов. 

жүктеу/скачать 4.89 Mb.

Достарыңызбен бөлісу: