Экономика сериясы Серия экономическая Жылына 4 рет шығады Выходит 4 раза в год Бас редактор: Б. А. Алибекова экономика ғылымдарының кандидаты, доцент Радакция алқасы

На сегодняшний день состояние экономики Казахстана, не может быть полноценного рынка ценных бумаг, потому что уровень его развития во многом зависит от спроса на ценные бумаги, то есть от благосостояния населения. Поэтому экономический рост, сопровождаемый увеличением доходов населения, главный фактор возрождения рынка ценных бумаг.

Регулирование рынка ценных бумаг представляет собой упорядочение деятельности всех его участников (эмитентов, инвесторов, посредников, организаций и прочих участников) и операций между ними со стороны уполномоченных органов. [1, c. 5]

Государственное регулирование рынка ценных бумаг, является механизмом для поддержания равновесия взаимных интересов всех участников рынка ценных бумаг в рамках действующего законодательства. Оно необходимо, поскольку существует потребность в создании нормальных условий работы всех его участников, защите их прав, поддержании ценообразования в зависимости от спроса и предложения на рынке, развитии инфраструктуры фондового рынка. Его важная роль заключается не только в развитии рынка ценных бумаг, но и в развитии экономики всей страны. Недостаточное развитие фондового рынка, главным образом в результате отсутствия эффективного механизма государственного регулирования, приводит к ухудшению инвестиционного климата, недоверию потенциальных инвесторов. [1].

В настоящее время, АО «Казахстанская фондовая биржа» (KASE) является одним из ключевых элементов инфраструктуры финансового рынка Казахстана, стремится отвечать потребностям участников национального рынка капитала, способствовать устойчивому развитию финансовой системы, в том числе принимая активное участие в реализации стратегических задач государства в этом направлении.

В Казахстане 24 февраля 2011 была принята «Стратегия развития АО «Казахстанская фондовая биржа» на 2011–2013 годы, которая определяет основные направления развития Биржи на указанный период и устанавливает перечень задач, которые Биржа намерена решить.

Для реализации данной Стратегии определены основные стратегические направления развития на 2011–2013 годы. Основными стратегическими направлениями развития биржевого рынка являются: повышение капитализации биржевого рынка и уровня ликвидности обращающихся на Бирже ценных бумаг, расширение перечня предлагаемых Биржей услуг и торгуемых финансовых инструментов; внедрение международных стандартов во всех сферах деятельности Биржи с целью усиления ее бренда, увеличения стоимости ее акций и достижения международного признания Биржи и пр.[2].

В целях реализации названных стратегических направлений своего развития Биржа ставит перед собой приведенные ниже основные задачи:

1. Расширение списка листинговых компаний;

2. Расширение инвесторской базы;

3. Расширение списка торгуемых инструментов и повышение их ликвидности;

4. Повышение прозрачности биржевого рынка;

5. Повышение уровня защиты интересов инвесторов;

6. Технологическое развитие;

7. Международное сотрудничество;

8. Совершенствование корпоративной структуры и управления.

Решение вышеперечисленных задач будет способствовать активизации развития в частности биржевого рынка, и рынка ценных бумаг в целом.

Развитие казахстанского фондового рынка является задачей государственного масштаба и требует согласованности позиций по ключевым вопросам развития и действий всех уполномоченных государственных органов и финансовых организаций, направленных как на расширение участников рынка ценных бумаг, так и на активное использование различных современных финансовых инструментов.

В соответствии рисунка 1 наглядно видна динамика опыта использования финансовых инструментов на рынке ценных бумаг Казахстана.

По данным Казахстанской фондовой биржи в данное время из финансовых инструментов более всего распространены кредит и страхование: 26% респондентов используют кредиты, 27% являются пользователями услуги страхования. Возросла доля пользователей услугами страхования с 15,9% в 2009 году до 27% в 2010 году.

В этой связи, по сравнению с 2009 годом, зафиксировано увеличение уровня использования ценных бумаг: когда-либо в своей жизни их использовали около 1,5% населения, а в настоящий момент –1%. ПИФы распространены среди населения чуть меньше – только 0,3% населения использует их в настоящий момент и 0,6% использовали их когда-либо в жизни [3].

Так, кредит выступает наиболее известным и широко распространенным инструментом финансирования.

Рисунок 1. Динамика опыта использования финансовых инструментов

В развитых странах именно частные инвесторы составляют основу фондового рынка, им принадлежит большая часть вкладов в банках, они владеют значи­тельной долей акций и облигации. Общая капитализация рынка корпоративных ценных бумаг по данным Казахстанской фондовой биржи составляет 39,4 млрд. долларов США (по состоянию 01.02.2009 г.). Доминирующее положение в структуре фондового рынка республики занимает финансовый сектор - 48 %, затем – сырьевой сектор с удельным весом в 25 % и энергетический - 17 %. При этом значительная часть ценных бумаг в официальных списках категории «А» приходится на выпуски банков второго уровня (т.е. всех коммерческих банков).

В совокупном инвестиционном портфеле паевых и акционерных инвестиционных фондов основную долю занимает иное имущество (инвестиции инвестиционного фонда в капитал юридических лиц, не являющихся акционерными обществами, земельные участки, здания и сооружения, строящиеся и реконструируемые объекты недвижимости, проектно-сметная документация, права землепользования и недропользования) 64,6% (170,8 млрд.тенге) и 69,7% (19,5 млрд.тенге) соответственно [4].

Поскольку развитие рынка ценных бумаг является одним из направлений финансовой политики государства, то государство регулирует и контролирует деятельность рынка ценных бумаг. В первую очередь, это осуществляется посредством формирования необходимой нормативно-законодательной базы, создания системы информации о состоянии рынка и обеспечения её открытости для инвесторов, их защиту от потерь, осуществления контроля за финансовой устойчивостью и безопасностью рынка и т.д. Кроме того, государство на рынке ценных бумаг выступает в роли крупного эмитента и инвестора, использует инструменты рынка ценных бумаг для денежно-кредитного регулирования.

Данные таблицы 1 показывают состояние рынка ценных бумаг Республики Казахстан на 1 апреля 2011 года. За последние годы структура участников рынка ценных бумаг Казахстан существенно не меняется.

Так, расширение участников рынка ценных бумаг способствует развитию финансового рынка в целом, так открываются большие возможности, как для эмитентов, так и для инвесторов.

Таблица 1 - Состояние рынка ценных бумаг Республики Казахстан на 1 апреля 2011 года

Известно, что ценные бумаги играют значительную роль в платежном обороте государства, в мобилизации инвестиций. Совокупность ценных бумаг в обращении составляет основу фондового рынка, который является регулирующим элементом экономики. Он способствует перемещению капитала от инвесторов, имеющих свободные денежные ресурсы, к эмитентам ценных бумаг. Рынок ценных бумаг является активной частью современного финансового рынка Казахстана и позволяет реализовать разнообразные интересы эмитентов, инвесторов и посредников. Сегодня значение рынка ценных бумаг как составной части финансового рынка продолжает возрастать.

Считаем для дальнейшей активизации развития рынка ценных бумаг Казахстана в первую очередь необходимо:

- стимулировать формирование розничных инвесторов и обеспечить должными принципами процесс инвестирования личных сбережений;

- развивать инструменты и формы инвестирования частного капитала в экономику и стимулировать инвестиционную активность;

- активизировать использование исламских финансовых инструментов (государственные (суверенные) исламские ценные бумаги) как альтернативную форму заимствования;

- обеспечить законность и порядок на финансовом рынке для защиты прав и интересов инвесторов и др.

Таким образом, несмотря на то, что в Казахстане проводится большая работа по развитию рынка ценных бумаг, его дальнейшему совершенствованию с учетом современных задач экономики, международной практики и собственного приобретенного опыта, предстоит еще многое сделать для решения обозначенных проблем и дальнейшего развития этого важнейшего сегмента финансового рынка.

Список литературы:

1. Омаров Ж.Ж. Регулирование рынка ценных бумаг//Саясат. №1, 2000.с. 4-8.

2. «Стратегия развития АО «Казахстанская фондовая биржа» на 2011–2013 годы» 24 февраля 2011.

3. Исследование финансовой грамотности и инвестиционной культуры населения// http://www.rfca.gov.kz.

4. Сайт Комитета по регулированию и надзору финансового рынка НБ РК. (ранее АФН РК) – www.afn.kz.

В.А. Яковлев
Влияние мировой финансовой глобализации на развитие казахстанского банковского капитала
Развитие производительных сил мирового сообщества постоянно требует притока и рентабельного использования денежных и финансовых средств, которые поступают из двух источников: национальных и зарубежных. Нехватка внутренних фондов, необходимых для обеспечения непрерывности процесса воспроизводства, восполняется путем выхода компаний на зарубежные рынки капиталов.

Глобализация мировой экономики, увеличение скорости движения финансовых потоков стали важнейшими факторами, оказывающими влияние на особенности развития национальных банков, технологии их трансформации, способствовали диверсификации и реструктуризации бизнеса, внедрению новых стандартов корпоративного управления, расширению сфер и масштабов деятельности финансово-кредитных институтов.

Постоянное повышение функциональной роли банковского сектора в экономической системе органично связано с характером банковской деятельности, сущностью коммерческого банка как специфичного субъекта хозяйствования.

Так, в процессе становления, по существу, нового по характеру и направлениям деятельности банковского сектора в постсоветской экономике формировались различные по масштабам и приоритетным задачам банковские структуры. По мере укрепления рыночных отношений и расширения банковского рынка его лидирующими участниками в своем большинстве становились крупные коммерческие структуры - корпорации, а именно открытые акционерные общества, определяющие всю иерархию интересов на данном рынке.

Масштабность интересов и целей коммерческой деятельности банка как субъекта рынка подчинена накоплению капитала в денежной форме. По мере расширения спектра рынка банковских услуг меняется не только организационная форма банка (из закрытых акционерных обществ они становятся открытыми), но и рационализируется использование капитала в соответствии со множественным характером их целей, отражающих интересы субъектов и объектов банковского рынка.

Из множественности целей в эволюционном развитии банка, как экономической структуры, главенствующим является накопление капитала и его рациональное использование. Рационализм определяет тенденции к концентрации капитала. В связи с этим формирование банковского капитала в экономической системе имеет свои специфичные организационные основы, определяемые, прежде всего, характером банковского дела, которое в отличие от других сфер экономики тяготеет к концентрации и монополизму. В то же время такая тенденция связана с объективной необходимостью обеспечения финансовой устойчивости банковского сектора. Аккумулируя в себе значительные денежные ресурсы, банки могут оперативно и прибыльно вести свою коммерческую деятельность при устойчивости своего финансового состояния и адекватности регулятивной среды, определяющей их функционирование.

Финансовая глобализация рынка банковских услуг и зависимость денежной базы от величины чистых международных резервов обусловливает не только низкую инвестиционную активность казахстанских экономических агентов, но и невысокий уровень капитализации, недостаточную финансовую емкость национальной банковской системы, стратегия развития которой только складывается. По масштабам и последствиям, жесткости конкуренции, возможности и качеству финансово-кредитных технологий финансовая глобализация не имеет аналогов.

Сегодня казахстанский банковский сектор уже вовлечен в процесс финансовой глобализации, о чем свидетельствует расширенное использование современных информационных и банковских технологий, переход на международные стандарты бухгалтерской отчетности и аудита, активное участие Казахстана в международных финансовых организациях.

Сотрудничество Национального Банка Республики Казахстан с МВФ можно разделить на два этапа. На начальном МВФ оказывал техническую и консультационную помощь, которая играла большую роль в ходе нашей банковской реформы. По мере становления финансовой системы характер взаимоотношений Нацбанка с МВФ менялся. Они в большей степени стали носить характер согласования действий и получения отдельных консультаций. Именно консультаций, которые, однако, не становились для нас обязательными правилами. Яркий пример тому – ситуация, возникшая при переходе к режиму свободного плавания курса тенге. Тогда, вопреки настойчивым рекомендациям МВФ, Нацбанк принял меры, направленные на социальную поддержку населения и защиту банковской системы. Это были конвертация вкладов граждан, защита активов пенсионных фондов и депозитов юридических лиц. Это решение Нацбанка способствовало сохранению доверия инвесторов к казахстанской финансовой системе, предотвращению аналогичного российскому банковского кризиса, связанного с неконтролируемым оттоком депозитов.

В рыночных системах проблемы повышения финансовой устойчивости банковского сектора постоянно находятся в особом режиме регулирования, поскольку именно его эффективная реструктуризация является важнейшим условием создания нового по качеству и масштабам финансового потенциала для обеспечения развития экономики.

Наиболее активно перелив финансовых ресурсов осуществляется в мировых финансовых центрах. К ним относят те места в мире, где торговля финансовыми активами между резидентами разных стран имеет особенно большие масштабы. Это прежде всего Нью-Йорк и Чикаго - в Америке, Лондон, Франкфурт, Париж, Цюрих, Женева, Люксембург - в Европе, Токио, Сингапур, Гонконг, Бахрейн – в Азии. В перспективе мировыми финансовыми центрами могут стать и нынешние региональные центры – Кейптаун, Сан-Паулу, Шанхай и др. В мировые финансовые центры уже превратились некоторые оффшорные центры, прежде всего в бассейне Карибского моря – Панама, Бермурдские, Багамские, Каймановы, Антильские острова. В мировых финансовых центрах сосредоточена основная масса активов финансового рынка. Это не только капитал страны базирования финансового центра, но и привлеченный сюда из других регионов мира капитал. Особенно это характерно для тех финансовых центров, которые расположены в небольших странах. Потеряв часто свою национальную окраску, этот космополитизированный капитал считает «своим домом» международные финансовые центры. Отсюда он в годы благоприятной мировой хозяйственной конъюнктуры устремляется не только в страны базирования таких центров, но и на периферию мирового финансового рынка. К подобной периферии можно отнести развивающиеся страны и государства с переходной экономикой. Рынки капитала этих стран называют возникающими, или в отличие от рынков капитала в развитых странах. Крупнейшими из нарождающихся рынков капитала, если судить только по рыночной капитализации акций, являются в Европе рынки Польши, Чехии, Венгрии и России, в Азии – Индии, Индонезии, Южной Корее, Малайзии, Таиланда, Тайваня, Филиппин и особенно Китая с Гонконгом, в Африке - Южно-Африканской Республики, в Латинской Америке – Аргентины, Бразилии, Венесуэлы, Мексики, Чили. Высокий уровень доходности и быстрые темпы роста делают многие из этих рынков привлекательными для иностранных инвесторов.

Финансовые потоки, связанные с международным производством, включает в себя ресурсы, предназначенные для финансирования создания, приобретения или расширения зарубежных филиалов. Источником таких ресурсов зачастую выступают сами транснациональные корпорации. Это происходит в форме нового акционерного капитала, вкладываемого материнскими компаниями, внутрифирменных займов и/или реинвестируемых доходов иностранных филиалов. В 1982-2004 гг. совокупные активы зарубежных филиалов ТНК выросли с 2,1 трлн долл. до 36 трлн долл., увеличившись более чем в 17 раз. Этот показатель международного производства в 4 раза превышает суммарный объем ввезенных прямых иностранных инвестиций [1].

Ведущей силой активизации международных операций выступает процесс институционализации сбережений, сосредоточения их в руках небанковских кредитных учреждений. Общие активы 300 крупнейших американских институциональных инвесторов поднялись с 30% ВВП в 1975 г. до более 110% ВВП в 1993 г. Подобный рост активов произошел и в других странах. Процесс институционализации сбережений способствует международной диверсификации портфельных вложений, интернационализации рынков капитала [2].

Отметим, что на состоявшемся конгрессе финансистов была представлена новая Концепция развития финансового сектора на 2007-2009 годы. Ее долгосрочным приоритетом видится становление Казахстана как основного финансового центра региона, обеспечивающего эффективное перераспределение финансовых потоков в рамках региона СНГ и Центральной Азии.

Дальнейшее развитие финансового сектора должно быть направлено на: повышение устойчивости и стабильности финансового сектора и его институтов; повышение качества и доступности их услуг, а также формирование ликвидного фондового рынка и его составляющих; повышение стандартов регулирования финансового сектора; дальнейшую либерализацию финансового сектора в целях повышения конкуренции на рынке финансовых услуг [3].

Современные финансовые кризисы, особенно заметные в первой половине XX века, довольно часто напоминают о себе и в последнее время. Их особенность состоит в том, что они перестают носить локальный характер.

В современном мире, когда национальные экономики отдельных стран тесно взаимосвязаны и процессы глобализации достаточно развиты, финансовые кризисы в некоторых странах начинают приобретать международный характер: возникнув в одном регионе, перешагивая национальные границы они превращаются в мировую проблему.

Как известно, начавшийся в США ипотечный кризис 2007 года стремительно перерос из локального в глобальный, воздействовав на ситуацию на мировых финансовых рынках. Что негативно сказалось росте капитала и текущей ликвидности казахстанских банков.

Сейчас стоимость внешних займов для казахстанских банков значительно повысилась. По прогнозам же мирового рейтингового агентства Standard & Poor’s, ситуация с дефицитом ликвидности может продолжиться. По мнению аналитиков S&P, казахстанские банки довольно успешно пережили первый шок, вызванный глобальным падением ликвидности, благодаря грамотному управлению активами и пассивами, внутренним запасам ликвидности, поддержке правительства и акционеров и рефинансированию части долговых обязательств [2].

Движение обменных курсов, курсов акций, процентных ставок стало взаимосвязанным, взаимозависимым, подлинно мировым, глобальным. За последние годы характер финансовых рынков изменился самым радикальным образом. Процесс создания денег в финансовой сфере приобрел за последние несколько лет более автономный характер. Это в свою очередь потребовало больших масштабов вложений, большей изобретательности и большей степени готовности к риску, создания все более изощренных IT-технологий, в том числе опирающихся на возможности глобальных информационных систем. Коммерческие банки республики вынуждены сегодня менять агрессивную политику кредитования на классическую – пассивную стратегию предоставления кредита, как населению, так и корпоративным клиентам. Говорить о долгосрочной стратегии пока не приходится.

Стратегия банков в текущей ситуации должна быть нацелена на достижение доверия населения к их деятельности. Так как проблемы текущей ликвидности коммерческим банкам в ближайшие годы придется решать за счет внутренних источников. Внешний рынок пока будет недоступен в том объеме, который был до кризиса 2007 года. Время свободных и дешевых внешних займов прошло казахстанским банкам придется доказать свою финансовую устойчивость за счет внутреннего рынка и пересмотреть свои стратегии развития.

С позиции глобальной конкурентоспособности для Казахстана, прежде всего, важно иметь эффективный транснациональный бизнес, т.е. быть эффективным собственником своих стратегических ресурсов в системе международного разделения труда.

Успешная реализация стратегических линий РК в области финансов происходит в условиях встраивания финансовой системы Казахстана в международную финансовую систему. Глобализация финансовой сферы стала важнейшим фактором трансформации национальных финансово-кредитных институтов, нацеленных на рост капитализации, однако источников для развития банковской капитализации мало, а способы привлечения сторонних инвесторов достаточно сложны.

В этой связи Нацбанк намерен осуществлять более тесное сотрудничество с Интеграционным комитетом Евразийского экономического сообщества и с центральными банками государств ЕврАзЭС (Россия, Белоруссия, Казахстан, Киргизия, Таджикистан) в области денежно-кредитной политики, валютного регулирования и контроля, валютного законодательства. В частности, Нацбанк примет активное участие в создании общей платежной системы, совершенствовании платежно-расчетных отношений государств ЕврАзЭС.

По мере усиления интеграции стран совместимость систем перевода денег, оперирующих различными валютами, приобретает важное значение. В этой связи Национальным банком Казахстана была разработана концепция, предполагающая создание общей платежной системы стран ЕврАзЭС. Реализация предложений Казахстана предполагается в три этапа. В начале можно несколько коммерческих банков стран ЕврАзЭС подключить к казахстанской системе платежей, что позволило бы получить определенный опыт. На втором этапе предполагается проводить платежи между странами через Межгосударственный банк, поскольку он в свое время для этих целей и создавался. В качестве аппаратного и программного обеспечения можно было бы использовать центр межбанковских расчетов. Третий этап – это создание общей платежной системы по аналогии с системой Европейского союза, которая называется «Таргет». При этом все нужно делать максимально приближенным к международным стандартам [4].

Необходимость организации межгосударственной платежной системы на первый план выдвигает задачу взаимного признания национальных валют и выработки механизма их взаимной котировки по принципу «Exchange Rate Mechanism» Европейского сообщества [5].

Эта задача осложняется еще не полностью преодоленными инфляционными процессами, неконвертируемостью валют, кроме того, сохраняющимися в некоторых странах СНГ государственным регулированием цен на энергоносители, сырьевые ресурсы и продовольственные товары.

Необходим равный уровень проведения экономических реформ, неотъемлемой частью которых должна быть проведение единой денежно-кредитной и фискальной политики.

В настоящее время коммерческие банки Казахстана предлагают самый широкий спектр услуг по привлечению денежных средств от экономических субъектов, а также предоставляют различные займы и кредиты. Одним из направлений банковской деятельности является прием депозитов и представление ссуд и кредитных инструментов в тенге и иностранной валюте. Сегодня банки являются основными игроками на рынке ценных бумаг и валютной бирже в Казахстане.

Получение доступа к международным финансовым рынкам открыли многим казахстанским банкам доступ к дешевым и длинным «внешним» деньгам. Удешевление получаемых ресурсов: удлинение их сроков свидетельствует о повышении доверия к экономической политике: проводимой правительством Казахстана.

Выход банков на международный рынок путем привлечения синдицированных займов: размещения собственных ценных бумаг, активизации работы по торговому финансированию, в том числе за счет использования чистых кредитных линий первоклассных иностранных банков требуют от банков соответствия международным стандартам.

Сегодня, в условиях ограниченности ликвидных средств и дешевых «длинных» денег на международном рынке капитала одним из приоритетных направлений развития банковского сектора является удержание уже достигнутого уровня путем повышения финансовой устойчивости.

Решение данной за­дачи невозможно без создания в банке систем управления рис­ками и ликвидностью. Подобные системы детально описаны в документе Базельского комитета по банковскому надзору «Международная конвергенция измерения капи­тала и стандартов капитала: но­вые подходы», который получил название Базель II.

Базель II добавил методики оценки кредитного и операционного рисков, и создал предпосылки для исследований по учету и оценке всего диапазона рисков, которым подвержена банковская деятельность, в том числе и тех рисков, которые ранее не оценивались количественно (репутационный, стратегический, правовой риск, риск документации и т.д.)

Учтен интег­ральный характер рисков и предложена концепция совместного управления всеми принимаемыми банком рисками для предотвращения ситуаций, ког­да уменьшение одного из видов принимаемых рисков влечет не снижение, а увеличение обще­го портфеля риска банка за счет возникновения или роста других рисков. В Базеле II ликвидность оценивается как условие, име­ющее решающее значение для продолжения существования банка. При организации процесса кон­троля ликвидности следует учи­тывать непосредственное вза­имное влияние ликвидности и капитала. Соотносить ликвидность бан­ка и ликвидность рынков, на которых он работает. Оценивать степень их влияния на достаточность капи­тала, а так же учитывать и обратный эффект, когда капитал в стрессо­вых ситуациях может иметь за­метное влияние на удержание ликвидности.

Сегодняшний день требует от банковского сектора комплексных мероприятий по удержанию доверия отечественного сегмента к финансовой устойчивости казахстанского банковского сектора.

Таким образом, степень устойчивости банковского сектора зависит от оптимальности выполнения своих функции в экономической системе. Как показала практика работы казахстанских банков в условиях мирового финансового кризиса и как следствие ограниченность в ликвидных средствах очень важно не только организационно-экономическое укрепление потенциала банка, но и насколько этот потенциал соответствует реализации стратегических приоритетов развития всей экономической системы страны.
Список литературы:

1. 
   Б.Хусаинов Международная миграция капитала и развитие национальных экономик, Алматы, Экономика, 2005, с.92
   
2. 
   Ломакина В.В. Мировая экономика, М., 2000, C.9
   
3. 
   Сайденов А. Зрелость финансовой системы определяется ее открытостью и готовностью к конкуренции, газета «Казахстанская правда» от 29.12.2006 г., С.7
   
4. 
   Марченко Г., Формирование платежно-расчетной системы ЕврАзЭС и проблемы применения национальных валют во взаимной торговле, сб. «Первый экономический форум Евразийского экономического сообщества», Москва, 2003, с.148
   
5. 
   Марков В., Калимуллин И и др. Экономическое сотрудничество государств Центральной Азии //АльПари, -№3, -1998, - С.10