Часть 3. Тренды на индексах

Теперь, когда Вы знакомы с кратким обзором истории и философии Метода Вайкоффа и схемами процедур, давайте копнем поглубже в методику. Хотя мы будем концентрироваться на рынке акций, эти методы одинаково работают на товарах, валютах, бондах и рынках драгоценных металлов.

Прежде, чем осваивать Метод Вайкоффа, однако, Вы должны помнить, что самая важная техника - рассуждения. Вы должны использовать свое мнение и опыт, так как не существует устойчивых правил поведения рынка - лишь общие указания.

Держите в голове два правила, и Вы значительно повысите вероятность успеха с Методом Вайкоффа. Первое правило: Не ожидайте, что рынок дважды будет вести себя точно так же.

Рынок - артист, а не компьютер. У него есть репертуар основных моделей поведения, которые он тонко меняет, комбинирует и неожиданно демонстрирует зрителям. Рынок имеет собственное мнение.

Второй принцип: Сегодняшнее поведение рынка значимо лишь в сравнении с тем, что он делал вчера, на прошлой неделе, в прошлом месяце, даже в прошлом году. Нет никаких предопределенных, никогда не подводящих уровней, где рынок всегда меняется. Все, что рынок делает сегодня, должно сравниваться с тем, что он делал прежде.

Когда мы изучаем рынок, наша цель - определить, когда изменится текущий тренд, кратко- или долгосрочный. Выявление изменений даст нам знать, должны ли мы торговать на временных снижениях и ралли или лучше вложить капитал на долгий срок.

Каждый анализ рынка акций по Вайкоффа начинается с Вертикального графика, ведущего запись ежедневных изменений выбранных композитных средних. Почти каждый популярный индекс, печатаемый каждый день в вашей местной газете, будет работать. Я рекомендовал бы использовать композитный индекс Standard & Poor's 500 из "Уолл Стрит джорнэл". Вертикальный график индекса показывает ежедневные максимумы и минимумы цены, соединенные вертикальной линией, с ценой закрытия в виде боковой черточки справа. Объем - другая вертикальная линия, растущая от основания графика.

Все эти элементы цены плюс объем необходимы, чтобы измерить поведение рынка. Как говорит Дэвид Вайс, эксперт Метода Вайкоффа, "Для меня изучение графика, где нет объема подобно чтению дорожной карты без номеров дорог". Вам нужны и цена, и объем, чтобы определить, более ли силен спрос покупателей, чем предложение продавцов, чтобы знать, может ли рынок двинуться вверх, и наоборот.

Чем Вам может помочь график индекса? Вы изучаете, где рынок берет ваши группы акций, и выбираете отдельные. Вы учитесь опознавать первые признаки изменений и пристально вглядываетесь в свою группу и отдельные графики в поисках дополнительных или противоречивых сигналов.

Никогда рынок не ходит вверх или вниз ровно. Опытные спекулянты постоянно пробуют воду в бурном море взлетов, падений, колебаний, повышений, откатов и разворотных моментов.

Давайте рассмотрим фундаментальные модели поведения индексов и психологию покупателей-продавцов в эти моменты. Затем мы увидим, о чем они говорят на реальном графике S&P 500.

Мы начнем с рынка, готового закончить свое падение. Падающий рынок всегда ловит некоторых инвесторов/трейдеров с дорогостоящими акциями в их портфелях. Возможно, они отказались продать, потому как думали, что спад будет кратковременным, или купили на падении в надежде на быстрое, прибыльное ралли. В конечном счете, наступает время, когда их надежды разбиты, и они лишь хотят избавиться от растущих убытков.

Это определяет стадию Кульминации Продаж, обычно сопровождаемую Техническими Подъемами (Автоматические Ралли или Рикошет) и Вторичную Реакцию (или Тест), и несколько возможностей купить в длинную сторону.

Кульминация Продаж - финал панического сброса акций, которые расхватаны большим количеством спекулянтов со здравым смыслом. На Вертикальном графике индекса Кульминация Продаж предсказывается внезапными, необычно большими объемами - продавцы отчаянно избавляются от потерь. Ценовой диапазон обычно падает и расширяется, цена закрытия все ближе и ближе к минимуму дня. Профессионалы вступают в день, показывающий большой объем и цену закрытия около максимума (см. Рисунок 4).

Если покупатели во время кульминации не собирались держать свои покупки - возможно, им было интереснее просто попробовать поддержать цены - то эти акции будут отброшены рынком с первого раза - обычное Техническое Ралли. Если это новое предложение слишком велико, чтобы покупатели его проглотили, рынок реагирует падением цен ниже минимума дня Кульминации Продаж, и вскоре последует новое падение.

Но, если рынок реагирует на ралли сжимающимся объемом и ценами, которые держатся на уровне или выше минимума дня Кульминации Продаж, это признак того, что буйство продаж стабилизировалось, что сила покупок снова приходит на рынок, и подъем не за горами.

Эта модель Кульминации Продаж, Технического Рикошета и Вторичной Реакции происходит часто, на большом тренде и в ежедневных движениях. Она может стать большим событием, или остаться проходным моментом в общем направлении рынка. Но одна Кульминация Продаж неизменно отличается от другой. Волна объема может длиться один день или несколько. Может случиться, что цены закрытия достигают минимума дня за несколько дней перед нею. Должны применяться правила суждения и сравнения.

Опытный аналитик по Вайкоффу, который видит Кульминацию Продаж, как комбинацию чрезмерного объема и чрезвычайно низкой цены, за которыми следует рост цен и низкий объем, обратится ко вторичной реакции, как основанию для следующего прогноза. Если цены отката удержатся выше минимума кульминации, это указало бы, что падение достигло дна, а окончательным подтверждением важного разворота будет подъем цен выше максимума Технического Ралли.
Самая высокая цена ралли - важная контрольная точка, называемая "точкой сопротивления", потому что это самый недавний потолок роста цены. Его пара - "точка поддержки' - самый недавний минимум рынка, место, где цена прекратила падать. Пробой либо максимума - точки сопротивления, либо минимума - точки поддержки, особенно при растущем объеме, будет сильным указателем на дальнейшие действия рынка.

Сравнение текущих цен с этими точками - важный аналитический инструмент, а размещение стоп-ордеров около этих точек - мера безопасности.

В течение Кульминации Продаж обычно появляются три возможности для покупки. Первая - сразу после Кульминации, с ордером стоп-лосс на два или три пункта под ценой покупки и на один - два пункта (или 0.75 - 1.5 процента от цены) ниже минимума дня кульминации. Второй шанс для входа в длинную позицию - после того, как Вторичная Реакция покажет покупателям возможность роста - падающим объемом и ценами выше минимума кульминации.

Этот тип реакции, как считают, расширяет "зону поддержки" и индекс выходит на "трамплин", готовый к росту. Третий, но наименее благоприятный случай для покупки - средняя вершина, самая высокая цена Технического Ралли, точка сопротивления. Здесь приходится покупать уже на росте, а не в разворотный момент, и риск существенно выше. Стоп-лосс по-прежнему следует держать ниже минимумов Кульминации и Вторичной Реакции. Эти минимумы могут быть протестированы несколько раз прежде, чем начнется бычий рынок. Однако, более длинный период тестирования, бокового движения повышает вероятность того, что движение цены будет значительным.

Рынок, только что начавший восхождение созревает для Кульминации Покупок и корректирующего падения. Ключевые моменты здесь таковы: Ежедневные максимумы, смещаются все выше, но покупатели отказываются следовать за ценами; цены закрытия лишь колеблются от одного дня к следующему; а падающий объем указывает на уменьшающийся спрос. Подобно Кульминации Продаж, Кульминация Покупок характеризуется внезапным увеличением объема. Когда день большого объема устанавливает новый максимум, но все же закрывается около минимума, вскоре наступит коррекция.

Когда ценовой диапазон начинает падать, аналитики ищут признаки того, что рынок сможет выйти из корректирующего снижения. Уменьшение объема на снижающихся ценах - бычий признак того, что продавцы не оказывают давления на рынок. Когда сессия в течение коррекции закрывается около своего максимума, это признак того, что коррекция почти закончена и появляется новая возможность для покупки. Истинное бычье поведение возобновляется, когда ценовые диапазоны и цены закрытия продвигаются выше, сопровождаясь постепенно растущим объемом.

По мере того, как цены закрытия поднимаются все ближе и ближе к последней точке сопротивления, естественной реакцией рынка будет неуверенность. Индекс колеблется в узком диапазоне, поглощая предложение встревоженных покупателей, которые закупились около последней верхней точки и сейчас даже пытаются выйти.

Это поглощение или процесс накопления можно отличить от его противоположности, процесса распределения, с помощью нескольких факторов: Когда цены достигают нижнего конца узкого диапазона торговли, объем остается низким; нижний уровень торгового диапазона лежит менее, чем на полпути до последней точки поддержки рынка; а когда минимумы снова начинают двигаться вверх, объем последовательно увеличивается - типичное поведение в конце периода накопления, перед ростом.

В течение фазы роста индекс быстро, как ракета наращивает цену и объем. После этого крутого взлета он может колебаться в узком диапазоне. Снова ищите минимумы, зону поддержки этой неуверенности и реакцию объема - вот ключи к грядущим событиям. Если объем быстро уменьшается, когда минимумы падают, это говорит о том, что рынок не готов стать нисходящим, и скоро наступит новый рост.

Длительный рост поднимает цены пропорционально увеличению объема. Если цена показывает меньший рост на увеличивающемся объеме, то рынок предупреждает о периоде распределения. Подъем соблазнил толпу на покупку, а крупные спекулянты могут с выгодой продать, или распределить, свои активы. Сигнал кульминации в течение периода распределения - резкое увеличение объема и ценовой выброс, который предупреждает, что стопы следует придвинуть поближе к недавним минимумам, готовясь к коррекции.

Реакция - падение диапазона торговли и цен закрытия, в то время, как объем остается высоким, говорит, что крупные спекулянты все еще распродают, и их предложение превышает спрос. Если рынок значительно вырос перед таким распределением, коррекция может быть серьезной и, возможно, станет разворотной точкой.

Сравнение поведения объема здесь с поведением при предыдущих реакциях дает нам перспективу спроса и предложения. В самом ли деле надвигающаяся существенная реакция напоминает поворотный момент, пришло ли время закрыть все длинные позиции и идти в короткую за прибылью от падения.

Вайкофф считает необходимым ликвидировать инвестиции и постоять в стороне, пока рынок решает, насколько серьезен ход вниз. Даже если откат будет временным, аргументирует он, его величина может существенно повредить капитал, а некоторые сделки, возможно, и вовсе не оправятся. С усилением покупательной способности можно открыться повторно, когда рынок покажет новые бычьи тенденции.

Подобно тому, как растущий рынок тестирует предыдущие максимумы, падающий рынок проверяет предыдущие минимумы и резко падает в направлении уровня поддержки, почти гарантируя будущую попытку подъема, так как некоторые покупатели почувствуют, что акции снова дешевы, а медвежьи трейдеры выйдут из своих коротких позиций.

Вопрос в подобных случаях стоит так - насколько высоко пройдет ралли? Оно постоянное или временное? Крупные спекулянты могут сразу отпустить индекс обратно к бывшим максимумам, где они распродадут большие объемы. Они позволяют покупателям на бывших максимумах утомиться держать убытки, а затем отпускают цену - если почувствовали, что цена может пройти существенно выше бывшего уровня. Им нужен значительный разгон, чтобы гарантировать себе доход на акциях, которые им пришлось бы выкупить у того, кто купил на бывших максимумах.

Вероятнее, они попытаются ограничить подъем величиной, достаточной, чтобы удерживать покупателей своих первоначальных продаж больших объемов в тисках, чтобы отговорить любителей от коротких продаж, в то время как они распродают еще больше акций на новом, низшем ралли. Этот вид движения проявляется, если индекс растет примерно до половины предыдущего хода, но объем не увеличивается теми же темпами, как в течение предыдущего движения. Это говорит, что покупатели переполнены, а крупные спекулянты пытаются предложить цену бида; ралли исключительно техническое, предложение обгоняет спрос, и настало время коротких позиций.

Попытки подъема могут продолжаться, но после более одного периода распределения индекс, вероятнее всего, окажется в критическом положении. Если только невидимый спрос покупателей не обретет крылья, падение, пропорциональное периодам распределения, неизбежно.

Медвежий рынок

Тестирование покупательной силы усиливается по мере того, как индекс движется вниз, в направлении уровня поддержки. При устойчиво расширяющемся объеме очень неправдоподобно, что точка поддержки сможет удержать цену. Слишком много предложено покупателям, которые купили все, что могли себе позволить.

Хотя падающие цены, сопровождаемые постоянным возрастанием объема, характерны для рынка ликвидаций, здесь возможны случайные, резкие ралли с уменьшенным объемом.

Эти ралли быстро истощаются, потому что ими движут покрытия коротких позиций, а не твердый спрос. Вместо того, чтобы привести к возможным подъемам, эти короткие ралли с их обязательным падением объема просто подтверждают маленькую покупательную силу.
Если смотреть только на индекс, скорость его снижения - ключ к его будущему. Замедление падения может оказаться предупреждением о переломе. Замедление падения, сопровождаемое сравнительно большим объемом, предупреждает, что впереди локальная разворотная точка, а могло бы быть предвестником важного разворота. Если же ралли быстрое и сильное, однако, опыт говорит, что оно не говорит о смене тренда, но может установить новую точку поддержки и дать шанс для длинной сделки с очень близким стопом.

После того, как цены начали подъем, Кульминация Покупок или укороченные взлеты на уменьшающемся спросе - медвежьи знаки. Цена еще может продвинуться к новым максимумам, чтобы поймать шорты и дать простор большим и опытным спекулянтам для продаж на неминуемом падении. В этот момент боковое движение средней величины при уменьшающемся объеме показало бы уменьшение спроса на вершине роста, а более длительное боковое движение определенно сломало бы подъем. Сужая диапазон цен, более низкие закрытия и меньший объем указывают нам, что рынок перенасыщен предложениями, и покупательная сила уменьшилась. Это известно, как последняя точка предложения, с которой рынок начинает снижение. В этот момент распределение завершено, и вход в короткую позицию несет наименьший риск.

Когда рынок готовится к серьезному падению, толпа может быть спокойна в безразлична, благодаря неправильному толкованию объемов, которые здесь относительно меньшие, чем объемы растущих рынков. Причина - в психологии. Большинство покупателей настроено на рост рынка, понимая, что прибыль появляется, когда цены растут. Поскольку они боятся коротких продаж, они не участвуют в падающих рынках.

Это делает объем относительно легче, а торговлю - профессиональнее. Рынок, однако, редко движется непрерывно в одном направлении. Каждый раз, когда индекс приближается к бывшим точкам поддержки, он показывает, куда направляется. Он может отбиться и установить новую точку поддержки или пробиться к новым или более давним уровням поддержки. Длинное снижение без серьезных перерывов приводит к состоянию перепроданности рынка, когда ожидается резкий отскок. Но, опять-таки, слишком взрывное ралли не говорит о росте - это лишь покрытие шортов, и ликвидация, вероятно, возобновится.

Длинное снижение может давать лишь слабые сигналы надвигающегося изменения. Ускоренное снижение после существенного падения - предупреждение об осторожности. Если завершится чем-то похожим на кульминацию продаж - резкий рост объема объеме и повышение закрытий - это может оказаться разворотом. Трейдер не должен делать преждевременных выводов о смене тренда, но стоит закрыть шорты и тщательно контролировать индекс на предмет ралли и реакции - особенно его способность удерживаться на бывших точках поддержки или оставаться в новом диапазоне цен.

Трейдер ищет возможность встать в длинную в конце отката. Этот конец обозначен более высоким минимумом, более высоким закрытием и уменьшенным объемом. Движение вверх протестирует предыдущие точки сопротивления, а откат даст важную информацию о возможности нового уровня поддержки или продолжении медвежьего рынка.

Способность индекса отбиться от бывших точек поддержки укажет нам, что покупательная сила возвращается на рынок. Но логично было бы воздержаться от инвестиций, пока период сокращенных ценовых диапазонов не сообщит нам о готовности периода бычьего рынка.


Часть 4. Понимание поведения группы акций



Метод торговли Ричарда Д. Вайкоффа дает техническому аналитику ясный, логичный путь к пониманию поведения рынка акций и нахождению самых благоприятных сделок и инвестиционных возможностей.

Анализ по Вайкоффу начинается с графиков крупных индексов, графиков секторов промышленности, а затем, оценив эту информацию, сравниваются тренды и критические разворотные точки с графиками отдельных акций в пределах сектора.

Анализ индекса группы - жизненно важный шаг, потому что рассматривать отдельные акции без плана действий - верный путь к беде или, в лучшем случае, нерациональное использование инвестиционного капитала. Поведение групп приведет трейдера к подходящему сектору рынка, в котором нужно выбирать отдельные акции.

Индексы групп, сравниваемые с общими рыночными трендами, покажут вам, где крупные трейдеры видят нечто многообещающее и соответственно действуют. Используя эти сигналы, можно делать своевременные длинные или короткие сделки вкупе с безопасным стоп-ордером.

На бычьем рынке аналитик по Вайкоффу ищет индексы групп, которые "сильны", когда композитный индекс "слаб". Сильные группы сопротивляются падению, когда остальной рынок тянет вниз. Это сопротивление означает, что группа даст самое быстрое и самое высокое движение вверх, когда рынок завершит падение цен. Заглядывая за кулисы, сопротивление говорит нам, что профессиональные, крупные спекулянты покупают акции этой группы во время относительно слабого рынка, потому что предвидят существенные прибыли в будущем.

На медвежьем рынке лучшим выбором для продаж становится группа, более "слабая", когда рынок делает откат наверх. Слабая группа характеризуется своей слабой реакцией на ралли композитного индекса. Слабость указывает на то, что профессионалам известны какие-то недостатки группы и им приходится проверять рынок, чтобы посмотреть, сможет ли он поглотить большой объем акций. В любом случае, неспособность группы подняться вместе с рынком делает ее кандидатом для дальнейшего падения, а значит, местом, где логичными будут короткие ордера.

Проверка, которую устраивают крупные спекулянты, позволяет им выяснить, покупки или продажи наиболее легки на текущем рынке. Это, конечно, вовлекает движение тысяч акций на рынок или из него. Так как лишь немногие индивидуумы имеют ресурсы для такого рода проверок, лучший вариант - найти признаки присутствия спекулянтов в композитных индексах и индексах групп, чтобы решить, предвидят ли они покупку или продажу, а затем последовать по их следам.

В сопоставлении композитных и групповых индексов вы хотите найти лидирующие группы, которые двинутся сразу, быстрее всего и дальше всего. Вы стремитесь купить в группах, которые противятся нисходящим волнам бычьего рынка, потому что именно здесь в предвидении будущих подъемов покупают профессионалы. Вы хотите разместить короткие ордера в группах, которые противятся подъемам, когда падающий рынок совершает откат наверх, потому что профи или видят на горизонте затруднения, или ищут шансы купить позднее по более низким ценам.

Это не значит что любая акция в подходящей группе даст вам желаемые результаты. Точно так же, как группы не поднимаются и не падают синхронно, отдельные акции отличаются своими действиями. Одна группа или акция может лидировать в своем движении, в то время как другие только готовятся к ходу. Когда лидирующая группа или акция встречает сопротивление, которое задерживает ее движение, спрос на покупку или предложения для продажи перемещается к другой группе или акции. Это называется Процессом Вращения, который крупные операторы используют в своих целях, а также объясняет, почему сделки по лидерам все же оставляют время поймать не столь агрессивные бумаги.

Процесс Вращения Вайкоффа основан на факте, что все акции не движутся все время вместе или в согласии с преобладающим трендом. Он наблюдал, что периоды бычьего рынка обычно возглавляются дорогими акциями голубых фишек в качестве лидеров. Они представляют собой более стабильный, широко распространенный, финансовый инструмент. В число крупных спекулянтов входят состоятельные индивидуумы, страховые компании, корпорации, а также менеджеры фондов. У них есть прекрасные возможности получать информацию о фундаментальных новостях, использовать инструменты технического анализа и тратить деньги на проверки цены рынка. Когда крупные операторы двигают цену голубых фишек - лидеров рынка вверх, стартуют более мелкие, независимые спекулянты, могущие повлиять на другие бумаги, которые являются крупными относительно их меньших финансовых возможностей. В конечном счете, к этой пока еще закулисной бычьей активности будет привлечено внимание основной публики, заинтересованной в том, чтобы подешевле купить более спекулятивные бумаги. Это пример Процесса Вращения и объяснение того, почему голубые фишки приводят в движение даже такие бумаги, как внебиржевые акции.

Процесс Вращения действует почти одинаково на рынках быков и медведей. На бычьем рынке, группа может двигаться быстрее, чем рынок, проходя затем через технический откат. Спрос тогда перемещается на другие группы, способствуя их продвижению. Это объясняет, почему группа, которая только что совершила длительный рост, начинает двигаться боком. Крупные профессионалы сворачивают активность, потому что чувствуют, что группа достигла своей максимальной прибыльности. Они обращают внимание на тех, которые пока еще имеют простор для движения.

Таким же образом и предложение смещается по группам на медвежьем рынке - только быстрее. Это потому, что взятие прибыли задерживает движение вверх на бычьем рынке, но при падении продает множество неопытных инвесторов, которые держатся, пока не испарится последняя надежда, а затем бросаются продавать свои акции, невзирая на их цену.

Давайте посмотрим, как крупные трейдеры, способные повлиять на рынок, могут использовать Процесс Вращения в свою пользу. Одностороннее вращения помогает крупным спекулянтам маскировать свои действия. Когда акция, лидирующая на падающем рынке, достигает разворотной точки, Процесс Вращения способствует тому, что продажи переместятся на другие группы и бумаги. Трейдеры могут тогда выкупить обратно ранее проданные лидирующие акции, под видом ротационной слабости, без предложения более высокой цены. Эта профессиональная покупка обратно происходит, когда толпа в панике разбегается или всецело остается вне рынка.

С другой стороны, когда акция, лидирующая на растущем рынке, достигает разворота, вращение спроса предоставляет возможность большим трейдерам под прикрытием этой ротационной деятельности разгрузить свои другие акции без форсированных продаж на рынке.

Процесс Вращения также помогает объяснить, почему определенные группы будут более бычьими или медвежьими, чем их соседи. Но на самом деле измерение бычьей силы или медвежьей слабости в группе требует внимания к точкам сопротивления и поддержки.

Для иллюстрации, типичная группа на растущем рынке может подниматься быстрее и/или выше, чем композитный индекс, затем достигает бокового периода ("период консолидации" или "нерешительности"), завершающийся откатом, который ведет индекс группы в направлении его предыдущей минимальной точки. Если композитный индекс также падает, а группа удерживается выше или около предыдущего минимума, группа показывает силу и должна быть лидером, когда композит возобновит восходящее движение.

На восходящей волне композитного индекса, группа может достигать новых максимумов, но более информативным будет для нас поведение группы в течение следующей нисходящей волны. Восходящая линия минимумов особенно свидетельствует о силе. Тенденция меньших чем у рынка, откатов на нисходящих волнах также отличает технические коррекции от начала медвежьего тренда и может указать на разворотную точку к которой присоединятся другие группы, так как через них пройдет Процесс Вращения.

Раньше или позже, однако, Процесс Вращения захватывает группу, и она утрачивает свою бычью силу. Частый сигнал, что группа переключилась от силы к слабости, - это большее падение в течение технического отката, чем ранее. Когда это падение завершается вялым ралли и более низким максимумом на фоне растущего композитного индекса, это хорошее подтверждение переключения.

Хотя спрос в этой группе иссяк, другие группы все еще могут расти или стойко держаться, чтобы показывать привлекательные торговые возможности. Конечно, если период бычьего рынка продолжится достаточно долго, лидировавшая изначально группа может вернуть свои позиции.

Как долго продолжится ротационный процесс - зависит от того, как долго рынок сможет подтверждать свой тренд - а группы также дадут об этом ранние предупредительные сигналы,. Если у одной группы мы видим глубокий откат и вялые сигналы ралли - она теряет силу, но вялый откат всех или большинства групп на восходящей волне композитного индекса - это знак, что весь рынок становится медвежьим.

На медвежьем рынке трейдер/инвестор знает, что Процесс Вращения будет действовать, но в более быстром темпе. Просто развернув технические навыки, изученные на бычьем рынке, у трейдера появляется достаточно инструментов, чтобы улучшить короткие сделки.

Всегда помните о Процессе Вращения при сравнении силы группы и композитных графиков. Никогда не пренебрегайте тем, о чем пытаются сказать вам отстающие группы. Игнорируя второстепенные акции, их точек поддержки и сопротивления, можно не только упустить торговые возможности, но и пропустить предупредительные сигналы о рыночном тренде и пригодности всей вашей стратегии.