Характеристика инвестиционного
процесса в экономиках различного типа
Типы экономики
Характерные при-
знаки инвестици-
онного процесса
Планово-центра-
лизованнная
Переходного
типа
Рыночная
Участники инве-
стиционной дея-
тельности
Государство,
государственные
предприятия
Ограниченное
(неограничен-
ное) количество
участников, на-
личие (отсутст-
вие) приорите-
тов
Неограниченное
количество уча-
стников, отсут-
ствие приорите-
тов, необходи-
мость учета ин-
тересов всех уча-
стников
Источники фи-
нансирования
Госбюджет,
бюджеты терри-
торий, собствен-
ные средства
предприятий,
кредиты банка
Собственные,
заемные, при-
влеченные сред-
ства, госбюджет,
бюджеты терри-
торий, ино-
странные инве-
стиции (при
возможных ог-
раничениях)
Собственные,
заемные, при-
влеченные сред-
ства, иностран-
ные инвестиции,
госбюджет, бюд-
жеты террито-
рий
Инвестицион-
ные риски
Практически от-
сутствуют
Высокие (поли-
тические, кри-
минальные,
коммерческие
и др.)
Низкие (в основ-
ном коммерче-
ские)
Методы повы-
шения эффек-
тивности инве-
стиционных
процессов
Административ-
но-командные
Формирование
благоприятного
инвестиционно-
го климата, ча-
стно-государст-
венное финанси-
рование, страхо-
вание, гарантии
и др.
Экономические
Масштабность
инвестиционных
проектов
Преимущест-
венно крупно-
масштабные
долгосрочные
В основном ма-
лые быстрооку-
паемые кратко-
срочные
Сочетание круп-
номасштабных
долгосрочных
и малых быстро-
окупаемых
58
То есть с этой точки зрения нужно поощрять сбережения и ограни-
чивать потребление, а с другой – способствовать увеличению спроса, ко-
торый увеличит производство, а значит и инвестиции.
Модель ключевой роли инвестиций в экономическом росте исполь-
зовалась в таких новых индустриальных странах (НИС), как Гонконг
(Сянган), Республика Корея, Сингапур, Тайвань и др. Именно это позво-
лило им вырваться из «порочного круга бедности» (низкий уровень до-
ходов – бедность – низкий уровень сбережений – низкий уровень инве-
стиций – низкий темп роста доходов) к высоким темпам роста доходов
населения, обеспечивающим высокие сбережения и инвестиции, и тем
самым создающим предпосылки для дальнейшего роста. При этом ряд
специалистов считают, что из шестипроцентного среднего темпа роста
НИС в 1970–1990-е годы всего 1% приходится на инвестиционный бум
[10. С. 52], более важным является качество, эффективность, структура
их размещения, благоприятность инвестиционного климата, а также мак-
роэкономические аспекты. К последним, в частности, относится норма
окупаемости, которая при анализе развитых стран показывает, что при
средней реальной ставке рыночного процента в 3-4% годовых, премия за
риск в среднем в промышленном проекте должна составлять 8-10%.
Для достижения оптимальной нормы накопления, обеспечивающей
стабильный экономический рост, как показывает опыт развитых стран,
требуется разработка и реализация долгосрочных инвестиционных стра-
тегий и текущих моделей.
Под инвестиционной стратегией следует понимать комплекс дол-
госрочных целей и выбор наиболее эффективных путей их достижения.
При этом могут быть выделены следующие типы инвестиционных стра-
тегий:
пассивная, предполагающая поддержание неизменного уровня
развития;
активная, обеспечивающая рост доходности;
эффективная, или опережающая, основанная на использовании
инноваций, принципиально новых технологический решениях, и обеспе-
чивающая стабильный экономический рост.
Основополагающими принципами при реализации инвестиционной
стратегии должны быть:
максимизация вовлечения инвестиционного потенциала;
государственное регулирование инвестиционным процессом;
прямое государственное финансирование инвестиций в инфра-
структуру и социальную сферу;
активизация частных инвестиций, несущих на себе основную на-
грузку в инвестиционной деятельности.
Что касается определения оптимального размера инвестиций в ин-
фраструктуру и социальную сферу, то в данном случае могут быть ис-
пользованы следующие подходы:
с учетом оценки величины инвестиций на душу населения, рас-
ходуемых на эти цели, в развитых странах;
59
в соответствии с разработанной государственной программой, со-
стоящей из инвестиционных проектов, ранжированных по степени соци-
ально-экономической отдачи;
по принципу формирования поотраслевого инвестиционного
бюджета, исходя из контрольных цифр общих расходов.
Если говорить о государственном регулировании инвестиционным
процессом, то в сфере внимания государственных органов в первую оче-
редь должны быть инвестиции естественных (как государственных, так
и частных) монополий.
В механизме влияния на инвестиции можно выделить инструмен-
ты, составляющие три структурных уровня:
1. Макроэкономический, определяющий как комплекс мер бюджетно-
налоговой политики, в первую очередь реальную процентную ставку
и темп роста экономики, так и денежно-кредитную политику, форми-
рующую номинальную процентную ставку и процесс инфляции.
2. Микроэкономический, влияющий на источники инвестирования че-
рез размер фондов, остающихся в распоряжении фирмы, систему на-
логовых выплат (включая проценты по инвестиционному кредиту
и налогообложение дивидендов), режим ускоренной амортизации ос-
новных фондов, льготное кредитование и систему гарантий от «поли-
тических» и «коммерческих» рисков.
3. Институциональный, позволяющий достичь координации инвестици-
онных программ государства и частных инвесторов, как путем созда-
ния картелей, объединений предпринимателей, единой разветвленной
информационной системы, так и через укрепление банковской и фи-
нансовой дисциплины, создание полноценной системы отчетности
и аудита.
Кроме инструментов, влияющих на привлечение внутренних част-
ных инвестиций, в экономике любой страны, с открытой по отношению
к мирохозяйственному комплексу системой, немаловажную роль играют
иностранные инвестиции, позволяющие, с одной стороны, увеличить ин-
вестиционный потенциал, а с другой, эффективно его реализовать, толь-
ко при условии создания благоприятного инвестиционного климата.
Иностранные инвестиции, как и национальные, привлекаются
в форме реальных (прямых) и финансовых. Реальные инвестиции – это
«вложения в отрасли экономики и виды деятельности, обеспечивающие,
приносящие приращение реального капитала, то есть увеличение средств
производства, материально-вещественных [5. C. 206] и «невещественных
ценностей, в том числе результатов НИОКР» [1. C. 26]. Следовательно,
любые «затраты на создание нового или восстановление существующего
капитала – это реальные инвестиции» [3. C. 4].
Финансовые инвестиции представляют собой «вложения в акции,
облигации, векселя, другие ценные бумаги и инструменты, которые сами
по себе не дают приращения реального вещественного и невещественно-
го капитала, но способны приносить прибыль, в том числе спекулятив-
ную, за счет изменения курса ценных бумаг во времени или различия
курсов в разных местах купли и продажи» [5. C. 207; 1. C. 27].
60
Из этого следует, что «вложение средств в обмен на тем или иным
образом оформленные обязательства представляет собой финансовые
инвестиции» [3. C.4].
Остановимся подробнее на рассмотрении обоих типов инвестиций,
разграничительной линией между которыми, в основном, является поро-
говый уровень от 10% (Россия) до 20% (Великобритания) акционерного
капитала.
С помощью финансового рынка сбережения общества (часть обще-
ственного продукта, не использованная на потребление) направляется на
создание нового капитала, т.е. на расширение общественных возможно-
стей.
Интегрирование любой страны в мировой финансовый рынок, представ-
ляющий собой ценные бумаги всего мира, взятые в долях, соответст-
вующих их рыночной стоимости, позволяет расширить границы ее инве-
стиционного потенциала. Приблизительную оценку мирового финансо-
вого портфеля, который в середине 90-х гг. составлял порядка 33,7 трл
долл., попытались сделать американские ученые [8]. Так как практически
невозможно адекватно представить все рынки ценных бумаг, то в общий
объем не вошли отдельные классы финансовых активов (например, не-
движимость за рубежом), и кроме того, был допущен повторный счет из-
за того, что одни фирмы владеют частями других. Как видно из рис. 1,
наибольший удельный вес приходится на такие виды ценных бумаг, как
обыкновенные акции и облигации.
Другие облигации
29,4%
Рисковый капитал
0,1%
Американские
облигации
21,4%
Долларовые
облигации
2,2%
Высокодоходные
облигации
0,8%
Другие
обыкновенные
акции
21,4%
Американские
обыкновенные
акции
15,8%
Американская
недвижимость
4,2%
Эквиваленты
наличных денег
4,7%
Достарыңызбен бөлісу: |