РОЛЬ ВЕНЧУРНОГО КАПИТАЛА В ЭКОНОМИКЕ СТРАНЫ И

198 
хоть временного, но уникального высокотехнологичного товара. При этом 
актор получает временной люфт развития нового товара для технологического 
преимущества перед конкурентами. Но все это является следствием высоко 
рискового вложения, чем и является венчурные инвестиции, так как банки не 
приветсвуют залог в виде интеллектуальной собственности, а венчурный 
капитал не обременяется залогом (в качестве залога может служить доля акций) 
и поручительством. Единственным обременением от венчурного капитала 
является вмешательство в управление компании, однако уровень этого 
вмешательства всегда индивидуален, так как зависит от множества факторов [4, 
с.4]. Венчурный капитал важен и с точки зрения макроэкономики, если 
вспомнить классическую школу экономики, то А. Смит уделял внимание 
источникам богатства, а Д. Рикардо указывал на важность новой технологии. В 
свою очередь К. Эрроу делал акцент на человеческий капитал и эффект 
«обучения на практике», в итоге представляющих собой инновационное 
развитие [3, с.299]. Венчурные инвестиции при своем успехе, являются 
источником богатства в виде итоговой продукции, что комплементарно теории 
А. Смита, создает новую технологию по Д. Рикардо с упором на человеческий 
капитал. Простейшим примером влияния венчурного капитала является 
прирост добавочной стоимости как итог увеличения объемов и количества 
венчурного инвестирования, и как следствие - увеличение доли инновационной 
экономике, как итог - и ВВП. С точки зрения бюджетной политики, государству 
также выгодно создание крупного налогоплательщика в виде компании с 
венчурным капиталом. Ярким примером компаний, начинавших с венчурных 
инвестиций (или около венчурных) являются Microsoft, Intel, Yahoo, Amazon, и 
Apple в которую Артур Рок вложил
57,6 тыс. долл. на ранней стадии в 1970-х. с 
последующей высокой отдачей от вложения. По расчетам, НИОКР имеет 
отдачу от 1 вложенного доллара меньше на 3-4 раза, что делает венчурный 
капитал более выгодным методом поиска инноваций. Из всего перечисленного 
можно сделать вывод о существенной роли венчурного капитала в экономике, 

199 
за счет стимулирования её роста при малых затратах несмотря на высокие 
риски. 
Безусловно, для успешного развития сферы венчурных инвестиций 
необходима богатая предыстория, как например, в США, где первой венчурной 
компанией принято считать Американскую корпорацию исследований и 
развития (American Research and Development Corporation - ARDC), основанную 
Дж. Дорио в 1946 году. Однако существуют и примеры стран с лучшими 
показателями относительно отечественных, при отсутствии глубокой истории 
развития рыночной экономики и инвестиций в стране. Например, удельный вес 
инновационно активных предприятий в России составляет 9-10%, в то время 
как в Литве показатель свыше 30% [5, с.54]. В связи с этим крайне важным 
является анализ ситуации венчурного капитала в России и выявление барьеров, 
препятствующих его росту.
В России существуют свои тренды в сфере венчурных инвестиций. Так, 
инвесторы в Росси предпочитают инвестиции в иностранные кампании, 
согласно статистике ОАО «РВК», 168,6 млн. долл. США от российских 
инвесторов в 2018 году вложено на развитие зарубежных компаний. Это 
происходит 
по 
причине 
более 
развитого 
рынка 
венчурного 
предпринимательства зарубежом, присутствия множества активных венчурных 
фондов, таких как Index Ventures и Sequoia Capital. Второй причиной является 
косвенная выгода от мультивалютной корзины. Объем венчурного капитала 
под давлением санкций и соответствующего оттока привлекательности для 
иностранных инвестиций, просел двукратно. Это видно по динамике, 
отображенной на рисунке 1.

200 
Рисунок 1. Объем капитала в венчурной системе России за 2012-2018г, млд. долл. 
США (составлено Минниковой Д.А. на основе исследования Центра технологий и 
инноваций совместно с ОАО «РВК») [4, с.7] 
Обращаясь к статистике венчуров в сфере информационных технологий, 
можно увидеть сокращение числа сделок при увеличении среднего объема 
сделки, что иллюстрируют данные таблицы 1. 
Таблица 1. Число и объем венчурных инвестиций в секторе информационных 
технологий (по полугодиям, 2017-2020 гг.).[3, с.309] 
Показатель 
2017 
2018 
2019 
2020 
1 
полуго
дие 
2 
полуго
дие 
1 
полуго
дие 
2 
полуго
дие 
1 
полуго
дие 
2 
полуго
дие 
1 
полуго
дие 
Объем 
(млн. долл.) 
32 
47 
27 
90 
29 
46 
20 
Число 
61 
67 
64 
77 
43 
26 
18 
Указанная динамика обусловлена традиционной для российской 
экономики высокой ролью государства и государственных корпораций, таких 
как АО «РОСНАНО» и «Сколково». Вложения государственных фондов в 2018 
году составили 1,75 млрд. руб., а в 2019 году, 4,38 млрд. руб., прирост 2,5 раза.
В 2020 году показатель участия частного капитала в финансировании 
результатов интеллектуальной деятельности составлял 17%, и даже по 
прогнозам Министерства экономического развития, к 2030 году показатель 
будет варьироваться от 25 до 50%, тем временем, когда в Китае этот показатель 
на уровне 85%, а нормой в развитых странах является 60%. Показатель 
финансирования результатов интеллектуальной деятельности зависит от 

жүктеу/скачать 5.62 Mb.

Достарыңызбен бөлісу: