Уоррен Баффет. Как 5 долларов превратить в 50 миллиардов. Простые правила великого инвестора
жүктеу/скачать 3.16 Mb. Pdf көрінісі
|
| Рис. 4.1. Динамика показателя ROE компании Gillette
млрд. долл. 0 2 4 6 8 10 12 14 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 Рис. 4.2. Рыночная стоимость компании Gillette Глава 4. Как следует приобретать компании 103 Колман Моклер, возглавлявший Gillette в тот период, смог отра- зить три попытки поглощения компании . Борьба за самостоятель- ность компании достигла своей кульминации в 1988 году, когда Coniston Partners попыталась взять на себя контроль над Gillette Company . Руководству Gillette, хотя и с трудом, все-таки удалось вы- играть эту битву, но при этом компании пришлось взять на себя обя- зательство выкупить 19 млн своих акций по цене 45 долл . за штуку . За период с 1986 по 1988 год Gillette выкупила часть своих акций на сумму 1,5 млрд долл ., использовав для этого заемный капитал, и некоторое время в компании имел место отрицательный баланс собственного капитала . Именно в этот момент Уоррен Баффет позвонил своему другу Джо- зефу Сиско, члену совета директоров Gillette Company, и предложил инвестировать капитал Berkshire в акции Gillette . «Нам очень нра- вится бизнес, которым занимается Gillette, — сказал Баффет . — Мы с Чарли думаем, что понимаем экономические аспекты деятельно- сти компании, поэтому убеждены в своей способности правильно оценить перспективы ее дальнейшего развития» [12] . В результате в июле 1989 года компания Gillette выпустила для Berkshire Hathaway конвертируемые привилегированные акции на сумму 600 млн долл . Баффет получил конвертируемые привилегированные акции Gillette со ставкой дивиденда 8,75% с обязательным погашением этих акций на протяжении 10 лет и возможностью их конвертации в обыкновен- ные акции Gillette по цене 50 долл ., что на 20% превышало стоимость акций на момент покупки . В 1989 году Уоррен Баффет стал членом совета директоров компа- нии Gillette . В том же году компания вышла на рынок с чрезвычайно успешным новым продуктом — бритвой Sensor . Это стало началом коренного изменения ситуации, сложившейся в компании . Большие объемы продаж бритв Sensor обеспечили процветание Gillette . Чистая прибыль в расчете на акцию (EPS) начала увеличиваться на 20% еже- годно . Коэффициент рентабельности до вычета налогов повысился с 12 до 15%, а ROE возрос до 40%, что в два раза превысило соответ- ствующий показатель в начале 1980-х . В феврале 1991 года компания Gillette объявила о расщепле- нии обыкновенных акций в соотношении два к одному . Компания Berkshire конвертировала свои привилегированные акции, получив в результате 12 млн обыкновенных акций, или 11% акций Gillette, 104 Уоррен Баффет выпущенных в обращение . Менее чем за два года 600 млн долл . ка- питала Berkshire, инвестированного в компанию Gillette, преврати- лись в 875 млн долл . Следующим шагом Баффета было вычисление стоимости этих 12 млн акций . В главе 8 приводится анализ того, как он это сделал . Gillette Company, выпускающая бритвенные лезвия, принадлежит к числу тех компаний, которые извлекают большую выгоду из глоба- лизации . Как правило, компания сначала выпускает более простые лезвия с низкой нормой прибыли, а через некоторое время внедряет на рынок усовершенствованные бритвенные системы, обеспечива- ющие более высокую норму прибыли . Таким образом, компания при- держивается стратегии получения выгоды не только от увеличения объема продаж, но и от непрерывного повышения нормы прибыли . Будущее компании Gillette кажется обнадеживающим . Уоррен Баф- фет однажды сказал: «Приятно каждый вечер ложиться спать, зная, что в мире есть 2,5 миллиарда мужчин, которым утром предстоит бриться» [13] . жүктеу/скачать 3.16 Mb. Достарыңызбен бөлісу:
|