Уоррен Баффет. Как 5 долларов превратить в 50 миллиардов. Простые правила великого инвестора
Government Employees Insurance Company
жүктеу/скачать 3.16 Mb. Pdf көрінісі
|
| Government Employees Insurance Company
Первое знакомство Уоррена Баффета с компанией GEICO состоялось еще в то время, когда он учился в Колумбийском университете, — наставник Баффета Бенджамин Грэхем занимал пост председателя совета директоров этой компании . Всем известна история о том, как Баффет, будучи студентом, пришел ранним субботним утром в офис компании и стучал в дверь до тех пор, пока привратник не впустил его . Единственным человеком, оказавшимся в тот день в офисе компа- нии, был Лоример Дэвидсон, начальник отдела инвестиций, который впоследствии стал СЕО компании . Лоример Дэвидсон в течение пяти часов рассказывал Баффету о компании GEICO . Практические знания Глава 3. «Страхование — главный бизнес нашей компании» 75 о страховом бизнесе, полученные за эти пять часов, были очень цен- ными для Уоррена Баффета . Деятельность GEICO основывалась на двух простых, но достаточ- но революционных концепциях . Во-первых, если компания страхует только тех водителей, которые редко попадают в аварийные ситуа- ции, к ней будет предъявляться меньше исков о выплате страховых возмещений . Во-вторых, если компания продает страховые полисы непосредственно клиентам (без участия страховых агентов), это по- зволяет существенно сократить объем непроизводительных расходов . Вернувшись в Омаху и поступив на работу в брокерскую фирму отца, молодой Уоррен Баффет написал в финансовый журнал статью о компании GEICO . Там он высказал мысль, которую можно было рас- ценить как достаточно сдержанное высказывание в контексте того десятилетия: «Есть основания полагать, что компании еще предстоит пережить период бурного развития» [2] . Баффет вложил в акции ком- пании 10 282 долл ., а в следующем году продал эти акции с прибылью в 50% . И он никогда не прекращал внимательно следить за состояни- ем дел в компании . В 1950-х и 1960-х годах компания GEICO процветала . Однако впо- следствии ее руководство начало совершать ошибки . На протяжении нескольких лет в компании предпринимались попытки расширить базу клиентов посредством установления заниженных (ниже себе- стоимости) цен на страховые полисы, а также посредством смягче- ния условий заключения страховых договоров . Кроме того, два года подряд в компании допускались серьезные просчеты при вычисле- нии объема денежных средств, необходимых для формирования страхового резерва (из которого выплачивается страховое возмеще- ние) . Совокупным результатом всех этих ошибок и просчетов ста- ло то, что к середине 1970-х некогда солидная компания оказалась на грани банкротства . Когда в 1976 году стоимость акций компании GEICO упала с 61 до 2 долл . за акцию, Баффет начал их покупать . За пять лет, со- храняя непоколебимую уверенность во внутренней силе компании, которая смогла сохранить неизменными основные конкурентные преимущества, Баффет инвестировал в акции GEICO 45,7 млн долл . Уже через год, в 1977 году, компания снова начала получать прибыль . На протяжении двух следующих десятилетий ежегодно, 76 Уоррен Баффет за исключением одного года, компания сводила с прибылью баланс операций перестрахования (другими словами, объем страховых пре- мий превышал объем страховых выплат) . В отрасли, в которой отри- цательный баланс операций скорее правило, а не исключение, такая ситуация уникальна . Полученный в результате избыточный поток денежных поступлений открыл перед GEICO большие возможности в плане инвестиций, блестящее управление которыми осуществляет выдающийся специалист Лу Симпсон . К 1991 году компании Berkshire принадлежала почти половина (48%) капитала GEICO . Интерес Баффета к этой страховой компании возрастал параллельно с впечатляющим ростом эффективности ее ра- боты . В 1994 году в Berkshire начались серьезные дискуссии относи- тельно покупки всей компании GEICO, и год спустя было объявлено о заключении сделки . К этому времени компании Berkshire принад- лежал 51% акций GEICO . Руководство Berkshire согласилось выкупить оставшиеся акции за 2,3 млрд долл . Это был период, когда страховые компании изо всех сил старались повысить прибыльность операций, а большинству инвесторов оставалось только наблюдать со стороны рост цен на свои акции . К тому времени, когда завершился процесс документального оформления сделки, наступил 1996 год . В этом году компания GEICO полностью перешла в собственность Berkshire Hathaway и стала одним из подразделений компании, управление ко- торым осуществлялось независимо от других страховых подразделе- ний Berkshire . Несмотря на наличие одного-двух трудных периодов в деятель- ности GEICO, вера Баффета в базовую концепцию бизнеса этой ком- пании полностью оправдала себя . За период с 1996 по 2003 год доля GEICO на рынке увеличилась с 2,7 до 5% . Самый трудный период выпал на 2000 год, когда многие держатели страховых полисов от- дали предпочтение другим страховым компаниям, при этом очень масштабная и очень дорогостоящая рекламная кампания (которая обошлась Berkshire в 260 млн долл .) не смогла активизировать бизнес GEICO в такой степени, как было запланировано . Ситуация начала стабилизироваться в 2001 году, и к 2002 году компания GEICO уже снова крепко стояла на ногах, обеспечивая су- щественный рост доли на рынке и увеличение прибыли . В 2002 году компания GEICO получила 6,9 млрд долл . за счет страховых премий, |