А. И. Алексеева, Ю. В. Васильев, А. В. Малеева, Л. И. Ушвицкий комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности
WACC = Ks * Ws + Kd * Wd * (1 - T)
жүктеу/скачать 4.89 Mb. Pdf көрінісі
|
- Бұл бет үшін навигация:
- Ks = R + b * (Rm - R ) + x + y + f
| WACC = Ks * Ws + Kd * Wd * (1 - T), (9.10)
где Ks - стоимость собственного капитала (%); Ws - доля собственного капитала (в %) (по балансу); Kd - стоимость заемного капитала (%); Wd - доля заемного капитала (в %) (по балансу); T - ставка налога на прибыль (в %). Стоимость собственного капитала (Ks) может быть рассчитана по фор- муле: Ks = R + b * (Rm - R ) + x + y + f, (9.11) где R - безрисковая ставка доходности (например, ставка по депозитам рос- сийских банков высшей категории надежности), %; Rm - средняя доходность акций на фондовом рынке, %; b - коэффициент "бета", измеряющий уровень рисков и вносящий соответст- вующие коррективы и поправки; x - премия за риски, связанные с недостаточной платежеспособностью, %; y - премия за риски закрытой компании, связанные с недоступностью ин- формации о финансовом состоянии и решениях менеджмента, %; f - премия за страновой риск, %. Причинами странового риска могут быть политические и социальные конфликты, возможность пересмотра результатов приватизации и экспро- 488 приация собственности, ограничения на распоряжение собственностью и на вывоз капитала, дефолт по государственным заимствованиям, нестабиль- ность денежной единицы и возможность высокой инфляции. Стоимость заемного капитала (Kd): Kd = r * (1 – T), (9.12) где r - годовая процентная ставка за пользование заемным капиталом, Т - ставка налога на прибыль. Из формулы экономической добавленной стоимости можно вывести относительный показатель "Доходность инвестированного капитала" (Return on Capital Employed, ROCE). Экономический смысл данного показателя за- ключается в том, что экономическая добавленная стоимость (EVA) возникает в организации в том случае, если за данный период времени удалось создать доходность инвестированного капитала (ROCE) выше, чем норма доходности инвестора (WACC). Инвесторы (собственники, акционеры) не будут считать себя удовлетворенными, если доходность их капитала, созданная организа- цией, не достигла установленной ими барьерной ставки доходности. Этот принцип формирования стоимости организации выражается в следующем представлении показателя экономической добавленной стоимо- сти (EVA): жүктеу/скачать 4.89 Mb. Достарыңызбен бөлісу:
|