А. И. Алексеева, Ю. В. Васильев, А. В. Малеева, Л. И. Ушвицкий комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности
EVA = Spread * CE = (ROCE - WACC) * CE
жүктеу/скачать 4.89 Mb. Pdf көрінісі
|
| EVA = Spread * CE = (ROCE - WACC) * CE, (9.13)
где Spread - спрэд доходности (разница) между доходностью инвестиро- ванного капитала и средневзвешенной стоимостью капитала. Спрэд пред- ставляет собой экономическую добавленную стоимость в относительном вы- ражении (в %); CE - инвестированный капитал; ROCE - доходность инвестированного капитала: ROCE = NOPAT / CE. (9.14) Если Spred положительный, то компанией заработана доходность, пре- вышающая доходность, требуемую инвесторами. В этом случае доходность капитала, вложенного в компанию, выше альтернативной доходности для инвестора, ведь все альтернативы оценены и учтены в показателе средне- взвешенных затрат на капитал (WACC). Следовательно, конечный результат - возникновение экономической добавленной стоимости означает прирост стоимости капитала за данный период. Рассмотрим пример оценки бизнеса на основе экономической добав- ленной стоимости (EVA) на примере исследуемой организации. Общие ис- ходные данные для проведения расчета EVA – Бухгалтерский Баланс и Отчет о прибылях и убытках за предыдущий и текущий периоды (Таблицы 9.16- 9.18). Таблица 9.16 Исходная информация на основе Бухгалтерского баланса 489 Номер строки и наименование статьи Код строки Значение показателя предыдущий период текущий период 1.Текущие активы: стр.1.1+стр.1.2+стр.1.3 105767 127830 1.1. Краткосрочная дебиторская задолженность: 240 ф.1 35587 42674 1.2. Товарно-материальные запа- сы: 210 ф.1 68862 81472 1.3.Прочие текущие активы 260 ф.1+270 ф.1 1318 3684 2. Долгосрочные активы: 190 ф.1+230 ф.1 138952 153747 3. СУММАРНЫЙ АКТИВ стр.1+стр.2 244719 281577 4 Текущие обязательства: 690 ф.1 71062 89132 5. Долгосрочные обязательства: 590 ф.1 - 1416 6. Стоимость собственного капи- тала: стр.6.1 + стр.6.2 96652 97363 6.1. Акционерный капитал 410 ф.1+420 ф.1+430 ф.1 78115 78272 6.2. Нераспределенная прибыль 190 ф.2 18537 19091 7. СУММАРНЫЙ ПАССИВ стр.4+ стр.5 + стр.6 167714 187921 Таблица 9.17 Исходная информация на основе Отчета о прибылях и убытках Номер строки и наименование статьи Код строки Значение показателя предыдущий период текущий период 1. Выручка от продаж (Чистый объем продаж) 010 (ф.2) 563089 701605 1.1. Себестоимость, включая амортиза- цию 020 (ф.2) 516923 599107 2. Валовая прибыль 029 (ф.2) 46166 102498 2.1. Общие издержки (коммерческие и управленческие) 030 (ф.2) + 040(ф.2) 13311 52520 2.2. Другие операционные доходы 090 (ф.2) 230424 279553 2.3. Другие операционные расходы 100 (ф.2) 230277 278997 3. Операционная прибыль стр.2 - стр.2.1 + +стр. 2.2 - стр.2.3 33002 50534 3.1. Проценты к получению 060 (ф.2) - - 3.2. Проценты к уплате 070 (ф.2) 3762 8916 3.3. Другие внереализационные доходы 120 (ф.2) 4104 8552 3.4. Другие внереализационные расходы 130(ф.2) 9402 20441 4. Прибыль до налогообложенияа стр.3+стр.3.1– - стр3.2+стр.3.3 – - стр.3.4. 23942 29729 5. Налог на прибыль стр.4 5746 10638 6. ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ (NOPAT) стр.4 – стр.5 18196 19091 Примем условие, что темпы роста основных статей Баланса и Отчета о прибылях и убытках не изменятся и составят 25% в год; Приведенные ниже исходные данные являются специфическими для данного примера и представляют собой факторы, влияющие на оценку биз- неса организации (Таблица 9.19). Таблица 9.18 490 Дополнительные исходные данные Логика показателя EVA заключается в следующем: чистая операцион- ная прибыль после налогообложения (NOPAT) - это доход, полученный по- сле вычитания расходов и амортизации. Часть данного дохода идет на оплату расходов за пользование ресурсами (выражается в затратах на собственный и заемный капитал), а другая часть составляет созданную стоимость, которую измеряет EVA (Таблица 9.19). Наименование показателя Значение 1. Безрисковая процентная ставка, %, R 9,5 2. Коэффициент "бета", вносящий поправки за уровень риска, b 1,15 3. Премии за риск, учитывающие различные риски организации, % жүктеу/скачать 4.89 Mb. Достарыңызбен бөлісу:
|