Дерево решений

предоставления различного рода преимуществ иностранным инвесторам или партнерам (4

балла).

Вероятность и степень девальвации валюты и анализ факторов, влияющих на нее -

6%. Используются модели регрессионного, дисперсионного или факторного анализа.

Состояние платежного баланса, а также влияние различных факторов на доходы

иностранных инвесторов, направление и эффективность их использования - 6%.

Степень развития бюрократии - 4%. Учитываются степень государственного

регулирования, скорость осуществления таможенных и других формальностей, валютных

переводов и т.д.

Темп экономического роста - 10%. Если темп роста валового продукта превышает

10%, то и сам фактор получает 10%-ю оценку.

Конвертируемость валюты - 10%. Если валюта страны-партнера не является

официально конвертируемой, то фактор оценивается в 0 баллов и 0%.

Степень и качество выполнения договорных обязательств - 6%.

Уровень расходов на заработную плату и производительность труда - 8%. Анализ

проводится с помощью индексного и регрессионного анализа, метода главных компонент

и т.д.

эффективность их работы в области права и маркетинга, составления бухгалтерской и

статистической отчетности - 2%.

Эффективность организации транспорта и связи, вероятность потери, порчи товара,

скорость осуществления различных телефонно-телеграфных и факсных переговоров,

доставки деловой корреспонденции и т.д. - 4%.

Взаимоотношения между производителями, государственными органами и

общественными организациями - 4%.

Условия получения различных видов краткосрочного кредита - 8%.

Условия получения долгосрочного кредита - 8%.

Сравнительные рейтинговые системы, использующие схожие методологии,

разрабатываются консалтинговыми фирмами Frost & Sullivan (the World Political Risk

Forecast), Business International and Data Resources Inc. (Policon). Большинство из них

доступны в режиме on-line и, как в случае с Policon, пользователи могут исключать вес

различных переменных, либо включать свою собственную оценочную информацию.

Большим шагом вперед стало создание банков политических данных (World Handbook of

Political and Social Indicators).

Последней вышла на поле “экспертного” рейтинга Futures Group; ее отчеты Political

Stability Prospects сочетают данные наблюдений в формальных моделях с экспертными

оценками для создания индексов стабильности по вероятностному распределению.

Следует упомянуть две финансово ориентированные рейтинговые системы:

Institutional Investor's Country Credit Rating и Euromoney's Country Risk Index,

охватывающие 109 и 116 стран соответственно. В модели Euromoney рейтинг странового

риска составляется путем комбинирования набора индикаторов типа Лондонской ставки

предложений по межбанковским кредитам (LIBOR), первичного ценообразования,

межбанковских кредитов и т.д. Для характеристики общих экономических и

политических тенденций, таких как степень национального контроля над ключевыми

секторами экономики, политическая нестабильность, международный статус страны,

изменения в торговом балансе правительства и фирм применяются целые группы

переменных. Количественные параметры используемых индикаторов обычно

комбинируются с мнениями экспертов и формируют сложную динамическую модель,

позволяющую прогнозировать развитие национальной и международной экономики.

Преимущество индикаторов в их объективности и (в большинстве случаев) измеряемости,

что позволяет быстро создавать точные отчеты о событиях. Однако крупной проблемой

остается теоретическая обоснованность индикаторов. Другой проблемой является

статичность рейтингов по определению: они рассматривают прошедшие события и

условия, которые могут не иметь никакой связи с будущим.

Таблица 5.3. Экспертные модели оценки риска

В классификации, предложенной Дж. де ла Торре и Д.Некаром, выделяются

внутренние и внешние источники политических и экономических факторов риска. Такое

деление достаточно условно, поскольку факторы из различных групп могут оказывать влияние друг на друга.

Анализ внутренних экономических факторов позволяет составить общую

характеристику экономического развития страны и выделить наиболее уязвимые области.

Внешние экономические факторы определяют степень влияния внешних ограничений на

внутреннюю экономическую политику: высокая степень зависимости и значительный

размер внешней задолженности усиливают риск вмешательства правительства в

инвестиционную деятельность. Проблема оценки внутренних социально-политических

факторов в значительной доли субъективности. При определенных условиях внешняя

политическая обстановка может сыграть роль катализатора политической нестабильности

в стране.

В первой половине 80-х годов американские аналитики М.О`Лэри и В.Коплин для

определения политического риска со стороны правительства предложили метод анализа, в

основе которого лежит выяснение экономической политики по тому или иному вопросу

на базе анализа позиции главных действующих лиц (президента, министра финансов,

президента центрального банка, профсоюзов и др.). Метод Prince Model опирался на 4

критерия:

• ориентация или позиция деятелей в той или иной области;

• твердость следования своей позиции;

• власть и влияние отдельных лиц;

• важность соответствующего вопроса для конкретного лица.

Вероятность свершения того или иного события определялась долей (%)

положительных баллов в их общем количестве.

И.Вальтер приводит две математические формулы анализа политического риска с

точки зрения экономических факторов:

Y + M = A + X,

где Y - ВНП; М - импорт; А - внутреннее потребление, включающее потребление

материальных благ, инвестиции, расходы на нематериальную сферу производства; Х -

экспорт.

Изменение ВНП без изменения в сфере потребления должно сказываться на

объемах импорта или экспорта.

Приведенная формула может быть выражена и в монетарной форме, что несколько

меняет картину: рост денежной массы отражается на учетной ставке процента, что

приводит к росту А в отношении Y; соответственно, увеличение М приводит к падению Х

или наоборот. В этом случае речь идет о внутренней страновой оценке политического

риска с точки зрения экономических факторов.

VX - VM - DS + FDJ + U - Ko = DR - NBR,

где:

VX и VM - соответственно экспорт и импорт в денежном выражении;

FDJ - общий объем краткосрочных прямых инвестиций;

U - общий объем безвозмездных ссуд (иностранная помощь);

Ко - общая сумма вкладов;

DR - количество иностранной валюты, находящейся в данное время в стране;

NBR - общая сумма задолженности, которую необходимо выплатить в данное

время.

Обе формулы взаимосвязаны. Соединение результатов анализа дает картину

время экономических факторов, определение способа и силы связи между ними, времени,

воздействия одного фактора на другой подводят под сценарий политического риска

рациональное основание.

Анализ политического риска с учетом стратегии и тактики фирмы, а также

специфических технологических требований отрасли - один из аспектов проблемы.

Другой аспект - страновой (макрориск).

Отличительной чертой странового риска является сложность расчета и анализа, так

как количество оценочных факторов очень велико. Кроме того, необходимо наличие

высокоэффективного, гибкого и достоверного банка данных. Поэтому, как правило,

анализом уровня странового риска занимается не каждый производитель в отдельности, а

специализированные фирмы (Франция), национальные банки (Дания, Великобритания)

или другие организации (Швейцария).

Методика определения уровня странового риска, разработанная Швейцарской

банковской корпорацией, осуществляется в 3 этапа. На первом этапе производится

определение и сбор основных показателей, их оценка и текущий (оперативный) анализ. На

втором этапе осуществляется независимый прогноз, и с помощью оценок результатов

первого этапа определяется уровень странового риска для конкретного района, региона,

государства. Последний этап анализа заключается в определении уровня совокупного

странового риска и уровня кредитоспособности страны (региона, района), ее финансовой

устойчивости и деловой активности ее субъектов.

Оба эти анализа связаны между собой, дополняют друг друга, оформляются

стандартным образом и распространяются заинтересованным лицам. Основные

требования, предъявляемые к аналитическому отчету, - оперативность, достоверность,

наглядность. Он состоит из двух частей. В первой дается экономическая, социальная и

политическая характеристики страны, региона, района, для которого производится анализ.

Во второй части приводится конкретная экономико-политическая картина и уровень

суммарного странового риска, рассчитанного с помощью схемы факторов риска (СФР).

При их сопоставлении с данными других исследований или с непосредственным

наблюдением, любой потребитель может скорректировать данные первого анализа и

таким образом получается прямая (Швейцарская банковская корпорация - потребитель) и

обратная (потребитель, предприятие, производитель - Швейцарская банковская

корпорация) взаимосвязь.

Благодаря этой системе любой потребитель получает возможность вполне

достоверно определить стратегию, политику и тактику маркетинга в конкретной стране и

снизить уровень, не только своих внешних экономических и политических рисков, но и

всех видов внутренних рисков, так как все виды рисков связаны между собой и оказывают

комплексное влияние на уровень деловой активности, ликвидности и финансовой

устойчивости.

СФР представляет собой таблицу, в подлежащем которой содержатся 25, а в

сказуемом - 5 граф с оценкой по каждому вопросу за ряд лет и одна - с прогнозной

оценкой. С помощью СФР аналитик может регулярно определять уровень кратко-, средне-

, и долгосрочного странового риска, а прибегнув к методам регриссионного или

факторного анализа, получать качественные и количественные взаимосвязи между

каждым из вопросов и набором факторов, оказывающих влияние на его уровень.

Последний этап анализа по методике Швейцарской банковской корпорации

заключается в определении уровня совокупного странового риска и уровня

кредитоспособности страны (региона, района), ее финансовой устойчивости и деловой

активности ее субъектов.

СФР содержат следующий набор вопросов, сгруппированных в 3 блока (табл. 5.4).

Таблица 5.4. Схема факторов риска, разработанные Швейцарской банковской

корпорацией

Фактор риска Расчет фактора Уровень фактора Примечания

1 блок. Внутренняя динамика

2 блок. Экономика страны-партнера

3 блок. Задолженность страны

На политическую стабильность или нестабильность той или иной страны и,

следовательно, на рост или уменьшение политического риска серьезное влияние

оказывают и общемировые экономические и политические тенденции. Другими словами,

страновой или макрополитический риск испытывает воздействие мегариска. В настоящее

время наиболее существенными его факторами являются изменение мировых цен на

энергоносители, снижение темпов экономического роста, протекционизм, несовершенный

механизм регулирования валютных курсов, международные тенденции движения

капиталов, международный кризис задолженности, рост инфляции, увеличение масштабов

безработицы, мировая торговля наркотиками, рост терроризма, экологическая опасность.

Литература

Основная литература

1. Боков В.В. Забелин П.В., Федцов В.Г. Предпринимательские риски и хеджирование в

отечественной и зарубежной экономике. Уч. пособие. – М.: Приор, 2000. – 128с.

2. Гранатуров В.М. Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения:

Учеб. пособие. – М.: Изд – во «Дело и сервис», 1999. – 112с.

3. Дубров А.М., Лагоша Б.А., Хрусталев Е.Ю. Моделирование рисковых ситуаций в

экономике и бизнесе: Учеб пособие. – М.: Финансы и статистика, 2000. – 224с.

4. Качалов Р.М. Управление хозяйственным риском. – М.: Наука, 2002. – 192с.

Дополнительная литература

1. Акопян А. Риск и финансовое планирование инвестиций // Управление риском. – 1999.

- №3. – С.16 – 24.

2. Альгин А.П. Риск и его роль в общественной жизни. – М.: Мысль, 1989. – 113с.

3. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. – М.: Финансы и

статистика, 2001. – 416с.

4. Балабанов И.Т. Риск – менеджмент. – М.: Юнити, 1997. – 192с.

5. Бек У. Общество риска. На пути к другому модерну / Пер. с нем. – М.: Прогресс –

Традиция, 2000. – 383с.

6. Беляков А. О процентном риске, связанном с изменчивостью кривой доходности //

Управление риском. – 1999. - №3. – С.36 – 41.

7. Бендиков М.А. Экономическая безопасность промышленного предприятия в условиях

кризисного развития // Менеджмент в России и за рубежом. – 2000. - №1. – С.17 – 29.

8. Береза Т.Н., Хрусталев Е.Ю. Методы оценки маркетинговых решений в условиях

неопределенности и риска // Маркетинг в России и за рубежом. – 2000. - №6. – С.3 –

16.

9. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. В 2т. Т.2 – Киев: Ника – Центр: Эльга,

10. Бут Г. Более широкий взгляд на риск // Банковские технологии. – 1997. - №9.

11. Быкова Е.В. Показатели денежного потока в оценке финансовой устойчивости

предприятия // Финансы. – 2000 - №2. – С.56 – 59.

12. Гиляровская Л.Т. Экономический анализ в оценке финансовой устойчивости

хозяйствующих субъектов // Современный бухучет. – 2002. - №4. – С.4 – 9.

13. . Гранатуров В.М. Проблемы оценки и учета экономического риска при принятии

рыночных решений // Маркетинг в России и за рубежом. – 1998. - №6. – С.31 – 36.

14. Грацианский Е.В., Грищенко А.Ф. Экономические механизмы управления риском //

Теория активных систем: Тр. юбил. междунар. науч. – практ. конф. Москва, 15 – 17

ноября 1999г. – М.: ИПУ, 1999.

15. Гусаков Б. Решения под прессом неопределенности. Удельный вес интуиции и

профессионального опыта руководителя при анализе рискоориентированной

информации // Риск: ресурсы, информация, снабжение, конкуренция. – 1998. - № 2 – 3.

– С.60 – 64.

16. Гусев В.Б. Павельев В.В. Оценка рисков в многоэтапном конкурсном механизме //

Теория активных систем: Тр. юбил. междунар. науч. – практ. конф. Москва, 15 – 17

ноября 1999г. – М.: ИПУ, 1999.

17. Зражевский В.В. Основы направления совершенствования системы управления

рисками // Банк. дело. – 2002. – №2. – С.28 – 30.

18. Иванов А. Классификация рисков // Риск: ресурсы, информация, снабжение,

конкуренция. – 1996. - № 6-7. – С.39 – 42.

19. Ильенкова Н.Д. Классификация и анализ факторов риска невостребованности

продукции // Экономика и коммерция. - 1995. – Вып. 2. – С.127 – 138.

20. Ильенкова Н.Д. Некоторые направления построения классификаций экономических

рисков предприятия // Экономика и коммерция. - 1997. - № 1. – С.95 – 108.

21. Качалов P.M. Парадокс риска // Управление риском. – 1998. - № 2. – С.50 – 55.

22. Качалов P.M. Парадокс риска // Управление риском. – 1998. – №.2. – С.50 – 55.

23. Качалов P.M. Управление хозяйственным риском производственных систем //

Экономика и математические методы. – 1997. Т. 33. – Вып. 4. – С.25 – 38.

24. Кинеев Ю.Ю. Оценка рисков финансово-хозяйственной деятельности предприятий на

этапе принятия решения // Менеджмент в России и за рубежом. – 2002. - №5. – С.73 –

83.

25. Краснова С.В. Финансовый механизм регулирования денежных потоков предприятия в

26. Лапуста М.Г., Шаршукова Л.Г. Риски в предпринимательской деятельности. – М.:

ИНФРА, 1998. – 135с.

27. Лепешкина М. Инвестиционные риски // Риск. – 2003 – №1. – С.65 – 71.

28. Лукасевич И.Я. Методы анализа рисков инвестиционных проектов // Финансы. – 1998

- № 9. – С.59 – 62.

29. Мачульская Е.Е. Социальный риск как объективная основа социального обеспечения //

Вестник Московского государственного университета. Серия 11. Право. – 1999. - №1.

– С.23 – 30.

30. Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе: Уч. пособие // Дубров

A.M., Лагоша Б.А., Хрусталев Е.Ю., Барановская Т.П.; под. ред. Б.А. Лагоши. 2-е изд.,

перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2001. – 223с.

31. Москвин В. Основы теории риска для реализации инвестиционных проектов //

Инвестиции в России. – 2001. - №8. – С.33 – 37.

32. Овчаров А.О. Постижение неопределенности: Риск – менеджмент в сфере банковской

деятельности // Риск. – 1997. - №6. – С.69 – 73.

33. Овчаров А.О. Риск – менеджмент // Риск. – 1997. - №3 – 4. – С.104 – 107.

34. Орлов А. Роль организационно-управленческого фактора в решении проблемы

неплатежей // Экономист. – 2001. - №6. – С.46 – 51.

35. Патрушева Е. Управление производственными и финансовыми рисками предприятий

// Инвестиции в России. – 2002. - №1. – С.35 – 38.

36. Пахомов А.В. Некоторые методы оценки финансово-экономического состояния

предприятия // Экономика и мат. методы. – 2002. -№1. – С.57 – 65.

37. Проценко О.Д. Риск-менеджмент на российских предприятиях: проблемы и

перспективы развития / О.Д. Проценко, А.Х. Цакаев // Менеджмент в России и за

рубежом. – 2002. - №6. – С.3 – 6.

38. Рудько – Селиванов В., Афанасьев А., Лапина К. Кредитные деривативы как механизм

управления риском при взаимодействии банковского и реального секторов экономики

// Рынок ценных бумаг. – 2002. - №4. – С.69 – 73.

39. Румянцева Е.Е. Современные финансовые технологии управления предприятием:

реорганизация финансовой функции // Менеджмент в России и за рубежом. – 2002. -

№1. – С.111 – 124.

40. Рэдхед К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками / Пер. с англ. – М.: ИНФРА –

М, 1996. – 203с.

41. Самойлов В. Управление в условиях неопределенности: термодинамический подход //

Экономические стратегии. – 2003. - №1. – С.76 – 82.

42. Скамай Л. Финансовые риски // Риск. – 2000. - №1-2. – С.43 – 49.

43. Скамай Л. Управление финансовыми рисками // Риск. – 2000. – №3-4. – С.20 – 26.

44. Слепов В.А., Громова Е.И. О взаимосвязи финансовой политики, стратегии и тактики

// Финансы. – 2000. - № 8. – С.50 – 52.

45. Супрунович Е.Б. Управление рыночным риском / Е.Б. Супрунович, И.А. Киселева //

Банк. дело. – 2003. - №1. – С.27 – 31.

46. Супрунович Е. Основы управления рисками // Банк. дело – 2001. - №12. – С.9 – 12.

47. Супрунович Е.Б. Планирование рисков // Банк. дело. – 2001. - №3. – С.13 – 15.

48. Урман Л.И. Финансовое планирование – инструмент для совершенствования

управления предприятием / Л.И. Урман, Л.Н. Межова // ЭКО. – 2002. - №6. – С.62 - 74.

49. Фадеев С. Не рисковать многим ради малого // Риск. – 2003. - №1. – С.59 – 64.

50. Юкаева В.С. Управленческие решения. – М.: Издательский дом «Дашков и Ко», 1999.

– 292с.

Глоссарий

Активы ликвидные - активы, которые держатся в виде наличности или в другой форме,

которую можно легко обратить в наличность (например, депозиты на текущем счету в

банке, задолженности по торговым операциям, легко реализуемые инвестиции).

Отношение этих активов к текущим обязательствам дает оценку платежеспособности

организации.

Активы материальные - активы, которые имеют физическую природу и являются

материальными объектами. Однако, за рубежом к материальным активам относят также

аренду, акции, кредиты, ценные бумаги, то есть финансовые активы компаний.

Следовательно, это реальные активы организации, в отличие от таких активов, как

"гудвилл", патенты и торговые марки, которые еще более неосязаемы, чем аренда и акции.

Активы материальные чистые - материальные (осязаемые) активы организации минус

ее текущие обязательства. При анализе положения дел в организации ее чистые

материальные (осязаемые) активы свидетельствуют о ее платежеспособности.

Активы мертвые - 1. собственность, имущество, бумаги, которые не могут быть

реализованы; 2. активы, не приносящие дохода.

Активы недвижимые - участок земли и относящиеся к нему выполненные улучшения, в

том числе постройки с совокупностью всех сооружений над и под землей.

Активы нематериальные - стоимость права пользования землей, водой и другими

природными ресурсами, сооружениями, оборудованием, а также иных имущественных

прав (в том числе на использование изобретений, ноу-хау), внесенная участниками

предприятий с(овместного, акционерного общества, общества с ограниченной

ответственностью и др.) в счет их вкладов в уставной фонд предприятия и приобретенных

в процессе его деятельности. Величина износа (амортизации) по активам нематериальным

определяется в порядке, устанавливаемом учредительными документами предприятия.

Активы неосязаемые - активы, не имеющие физической натуральной формы, но

наделенные "неосязаемой ценностью" и в силу этого приносящие фирме дополнительный

доход. Сюда входят: торговые марки и знаки, секреты производства, издательские права,

патенты, искусство управления, хорошая репутация фирмы.

Активы нефинансовые - экономические активы, не включенные в совокупность

финансовых активов. Н.а. включают активы произведенные (основные фонды, запасы

материальных оборотных средств и ценности) и активы непроизведенные (материальные

и нематериальные).