Дерево решений

неоплаченных расходов.

Состав показателей финансового планового баланса или баланса доходов и

расходов определяется источниками поступления средств, с одной стороны, и затратами и

расходами, проводимыми в ходе финансово-хозяйственной деятельности, с другой

стороны. Наряду с этим, в плановом балансе доходов и расходов находят отражение

финансовые отношения с государственным бюджетом, банковской и страховой системами

и по операциям по приобретению и выпуску ценных бумаг.

Баланс доходов и расходов содержит расчеты ряда основополагающих показателей:

•прибыли от производственной деятельности;

• амортизационных отчислений на восстановление основных фондов;

•поступлений средств в порядке долгосрочного и среднесрочного кредитования;

•процентов банкам по кредитам, финансовых результатов от других видов

деятельности и т.д.

Состав показателей планового баланса доходов и расходов предприятия

представляет собой определенную систему, позволяющую в рамках каждого периода

планирования определять:

•источники затрат (расходов), их соотношения;

•степень и направления использования, распределения источников;

•сбалансированность их с затратами или расходами.

Так, оставшаяся после уплаты налогов часть прибыли обращается на нужды

предприятия, включая:

• создание финансового резерва;

• финансирование капитальных вложений и прироста оборотных средств;

• выплаты процентов банкам за предоставляемые ими кредитные ресурсы;

• выплаты дивидендов владельцам ценных бумаг, эмитированных и реализованных

предприятием своим работникам;

• расходы на хозяйственное содержание социально-культурных и социально-

бытовых объектов, на другие цели.

Для того, чтобы повысить качество прогнозных оценок при составлении

бюджетного отчета о прибылях и убытках на предстоящий период, берут результаты

структурного анализа затрат и доходов, проводимого в предыдущих периодах. Исходя из

сделанного прогноза реализации и сложившихся процентных соотношений затрат на

производство и реализацию продукции, результата от реализации и выручки (очищенной

от НДС) устанавливают ожидаемую величину финансового результата от основной

деятельности. Далее на основании данных о структурном анализе отчета о прибылях и

убытках определяют ожидаемую величину балансовой прибыли. Поскольку остальные

слагаемые балансовой прибыли имеют нестабильный характер, прогнозный расчет ее

величины становится в значительной степени условным.

Прогноз движения денежных средств предприятия. Одной из основных задач

бюджетного планирования является оценка достаточности денежных средств на

предстоящий год. Главный инструмент для этого - составление бюджета движения

денежных средств.

Бюджетирование потока денежных средств - это комплекс мер и инструментов

прогнозирования и систематического регулирования или оперативного управления

кругооборота денежных средств предприятия. Бюджет движения денежных средств

представляет собой собственно план финансирования, который составляется на год с

разбивкой по месяцам.

Прогноз движения денежных состоит из двух частей - ожидаемые поступления

денежных средств и ожидаемые выплаты. Для определения ожидаемых поступлений за

период используется информация из бюджета продаж, данные о продажах в кредит или с

немедленной оплатой. Также планируется приток денежных средств и из других

источников.

Суммы ожидаемых платежей берутся из различных периодических бюджетов.

Бюджет движения денежных средств отражает денежные потоки: притоки и

оттоки, в том числе все направления расходования средств. Направления движения

денежных средств принято рассматривать в разрезе основных видов деятельности:

текущей, инвестиционной, финансовой.

1. Текущая деятельность.

Денежный поток от текущей деятельности - это выручка от реализации продукции,

работ, услуг, а также авансы от покупателей и заказчиков. Денежный отток - уплата по

счетам поставщиков и прочих контрагентов, выплата зарплаты, отчисления во

внебюджетные фонды, расчеты с бюджетом, выплата по процентам и т.д.

2. Инвестиционная деятельность.

Приобретение (реализация) имущества, имеющего долгосрочный характер,

поступление и выбытие основных средств и нематериальных активов, и т.д.

3. Финансовая деятельность.

Приток средств вследствие получения долгосрочных и краткосрочных займов, их

отток - за счет выплаты дивидендов, в виде возврата займов (как краткосрочных, так и

долгосрочных) и т.п.

При составления прогноза движения денежных средств рассчитываются остатки

денежных средств предприятия на начало и конец каждого месяца. Потоки поступлений и

выплат структурно разбиваются на денежную и неденежную составляющую и

сравниваются между собой. Таким образом, определяется не только избыток или

недостаток денежных средств, но и структурное соответствие доходов и расходов

предприятия.

Благодаря такому построению бюджета движения денежных средств планирование

охватывает весь оборот денежных средств предприятия. Это дает возможность проводить

анализ и оценку поступлений и расходов денежных средств и принимать решения о

возможных способах финансирования в случае возникновения дефицита средств.

Процесс управления финансовым риском в краткосрочном аспекте неразделим с

процессом финансового контроля.

Рис. 3.3. Схема контроля в процессе снижения финансового риска в краткосрочном

аспекте

Технология контроля бюджета включает в себя две формализованных операции:

1. создание специализированной базы данных «Единый классификатор

номенклатур материально – технических ресурсов»;

2. создание комплексной автоматизированной территориально – распределенной

системы контроля и обработки формализованной оперативной и бухгалтерской

информации взаимообмена.

К фундаментальным факторам, влияющим на принятие решений по оперативному

управлению потоком денежных средств, относятся:

• наличие принятых на предприятии приоритетов видов деятельности. Главным

приоритетов является операционная деятельность. А инвестиционная и

финансовая деятельность присутствуют настолько, насколько это необходимо

для обеспечения финансирования операционной деятельности;

• наличие принятых в компании стратегических целей, требующих особого

режима финансирования: а) в заранее неизвестный момент времени (например,

если сегодня необходимо профинансировать покупку технической

документации на интересующую предприятие продукцию, то оно может пойти

на это в ущерб интересам постоянного приоритета, т.е. финансирования

основной деятельности); б) в заранее известный момент времени, например,

финансирование заранее спланированных капитальных вложений;

• неожиданные изменения взаимоотношений с поставщиками и потребителями. К

примеру, неожиданная просьба постоянного, надежного поставщика сырья о

досрочной оплате поставки в связи с обострением у него финансовой ситуации,

неожиданное банкротство важного поставщика и др.;

• риски неритмичности денежного потока.

Всех факторов перечислить невозможно. Они настолько разнообразны, что, прежде

чем реагировать на их воздействие, всегда приходится сначала оценить их значимость для

судьбы предприятия и лишь после этого включать в процесс принятия финансового

решения.

Эффективное бюджетирование потока денежных средств, подверженное

воздействию огромного количества противоречивых факторов, возможно лишь в том

случае, если фирме удается осуществлять учет их влияния на условиях определенного

компромисса. Поэтому в основу бюджетирования положен принцип непрерывности

хозяйственной деятельности без рассечения ее на виды лишь тогда и поскольку, когда в

кругообороте движения финансовых ресурсов обнаруживаются излишки, которые надо

эффективно использовать, или недостатки, которые надо покрывать.

И все же, как бы ни была трудна эта задача, решать ее вынуждено каждое

предприятие. Финансовой наукой для этих задач выработан некий стандартный алгоритм

оперативного управления денежными средствами.

Исходным понятием, необходимым для исследования алгоритма управления

денежными средствами, является цикл денежного потока

Цикл денежного потока представляет собой повторяющийся интервал времени, в

течение которого осуществляется вложение денежных средств в оборотные активы

(производственные запасы, в частности), продажа результата от эксплуатации этих

активов и получение выручки от реализации. Указанная последовательность

составляющих цикла, как и соответствующий каждой из них временной интервал,

представляют классическую структуру цикла.

Однако в реальном мире возможны нарушения как последовательности

составляющих цикла (например, получение выручки до оформления самого акта

продажи), так и соответствующих запланированных размеров временных интервалов. В

результате возникает необходимость либо в пополнении денежного потока за счет

привлечения дополнительного капитала, либо использование по другим направлениям

излишков сложившегося денежного потока. Уже сама возможность появления в реальной

жизни противоположных результатов движения денежного потока вынуждает

финансистов разумно управлять циклом денежного потока путем разработки бюджета

движения денежных средств.

Изменение денежных средств за период определяется финансовыми потоками,

представляющими собой, с одной стороны, поступления от покупателей и заказчиков,

прочие поступления и, с другой стороны, платежи поставщикам, работникам, бюджету,

органам социального страхования и обеспечения и др. В этой связи становится

необходимым заранее выявить ожидаемый дефицит средств и принять меры для его

покрытия.

Метод анализа факторов риска, описанный может быть основан на анализе

ограниченного числа индикаторов, выбранного из множества показателей, которыми

характеризуется деятельность предприятия в так называемой публичной отчетности -

государственной статистической и бухгалтерской отчетности. Для получения

представительной оценки уровня хозяйственного риска необходимо проанализировать

значения показателей за продолжительный период времени. Кроме того, желательно,

чтобы динамика анализируемых показателей была сопоставлена с динамикой

аналогичных показателей, усредненных по отраслям или однородным группам

предприятий.

Совокупность индикативных показателей выбирается исходя из главных целей

любого бизнеса и хозяйственной деятельности производственных предприятий,

состоящих в достижении прибыльности (рентабельности) и ликвидности предприятия.

При этом прибыльность в данном контексте рассматривается как способность

предприятия получать прибыль, достаточную для привлечения и удержания

инвестиционного капитала, а ликвидность - как способность предприятия поддерживать

наличие достаточных платежных средств для оплаты поставок и долгов в установленные

сроки. Соответственно, состав индикаторов должен содержать показатели прибыльности

и ликвидности, дополненные другими подконтрольными показателями,

характеризующими основные факторы производства и результаты их использования.

Можно использовать следующий набор индикаторов:

• Рентабельность продукции, %;

• Рентабельность активов, %;

• Коэффициент текущей ликвидности, %;

• Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами, %;

• Коэффициент автономии, %;

• Задолженность по выдаче средств на заработную плату ; (к фонду заработной

платы предыдущего месяца), месяцев;

• Потери рабочего времени за год в среднем на одного рабочего, дней;

• Средний срок оплаты товаров и услуг, дней

• покупателями;

• поставщиками;

• Доля неоплаченной продукции в объеме отгруженной за < анализируемой

период продукции, %;

• Коэффициент износа основных фондов, %;

• Обеспеченность производства заказами на выпуск продукции в последующие

периоды, месяцев.

Основные технологические принципы финансового планирования:

Принцип соответствия состоит в том, что приобретение текущих активов

(оборотных средств) следует планировать преимущественно за счет краткосрочных

источников. Другими словами, если предприятие планирует закупку партии товаров,

прибегать для финансирования этой сделки к эмиссии облигаций не следует. Необходимо

воспользоваться краткосрочной банковской ссудой или коммерческим кредитом

поставщика. В то же время, для проведения модернизации парка оборудования следует

привлекать долгосрочные источники финансирования.

Принцип постоянной потребности в рабочем капитале (собственных оборотных

средствах) сводится к тому, что в прогнозируемом балансе предприятия сумма оборотных

средств предприятия должна превышать сумму его краткосрочных задолженностей, т.е.

нельзя планировать «слабо ликвидный» баланс предприятия. Данный принцип имеет ярко

выраженный прагматичный смысл определенная часть оборотных средств предприятия

должна финансироваться из долгосрочных источников (долгосрочной задолженности и

собственного капитана). В этом случае предприятие имеет меньший риск испытать

дефицит оборотных средств.

Принцип избытка денежных средств предполагает в процессе планирования «не

обнулять» денежный счет, а иметь некоторый запас денег для обеспечения надежной

платежной дисциплины в тех случаях, когда какой-либо из плательщиков просрочит по

сравнению с планом свой платеж. В том случае, когда в реальной практике сумма денег

предприятия становится чрезмерно большой (выше некоторого порогового значения),

предприятие может прибегнуть к покупке высоколиквидных ценных бумаг.

Таким образом, бюджетирование является действенным методом управления

финансовым риском в краткосрочном аспекте.

Глава 3.4. Способы фиксации денежных потоков в процессе диссипации и компенсации

финансового риска

Система фиксации денежных потоков включает в себя такой элемент, который

предполагает что предприятия рассчитываются между собой за поставляемую продукцию

не по рыночным ценам.

Для диссипации финансового риска возможно использование следующих

инструментов:

Трансфертные цены. За единицу товара цены s потребитель выплачивает

поставщику сумму s - R, s > R в начале периода и (1+ y)R в конце периода. Трансфертная .

цена равна s-R, величина трансферта R, ставка трансферта у.

Товарный кредит. Продукцию стоимостью R поставщик предоставляет в начале

периода потребителю в виде товарного кредита, за который в конце периода получает

возмещение (1+ y)R, R - величина товарного кредита, у - кредитная ставка. В терминах

механизма равновесных трансфертных цен, трансфертная цена равна нулю, величина

трансферта R, ставка трансферта у.

Отсрочка платежа. Часть стоимости s единицы продукции поставщика

потребитель оплачивает не в момент ее реализации поставщиком, а в конце периода,

сумма s1 перечисляется потребителем в начале периода, S2 – конце. С учетом

отсроченного платежа должно выполнятся условие S1 + S2> s. Сделка такого вида может

интерпретироваться как использование трансфертной цены ниже рыночной при sj < s. В,

этом случае трансфертная цена равна s1, величина трансферта R = s-s1 ставка трансферта

y=(s1 + s2- s)/(s-s1).

Вексельная схема. Часть s1, стоимости s единицы продукции поставщика

потребитель оплачивает в начале периода, а в конце периода по векселю перечисляет

сумму s2, S1 + s2 > s, s1 < s. Трансфертная цена равна s1, величина трансферта R = s – s1,

ставка трансферта у = (s1 + s2 - s) /(s –s1).

Бартер. Стоимость s единицы продукции поставщика обменивается на стоимость v

продукции потребителя, с учетом поставки в начале периода и получения поставщиком

выручки за продукцию потребителя в конце периода v > s. Трансфертная цена равна нулю,

величина трансферта-R = s, ставка трансферта у= (v - s)/ s.

Давальческий (толлинговый) контракт. Производством товаров из давальческого

сырья или материалов является производство товаров (переработка или иная

трансформация материалов), в процессе которого собственником сырья (материалов) и

конечного продукта является поставщик исходных продуктов, оплативший в денежной

или натуральной форме (произведенными товарами) услуги по производству конечных

продуктов, независимо от использования потребителем при производстве собственного

сырья, материалов, комплектующих, стоимость которых включается в стоимость услуги

по такому производству Обозначим стоимость перерабатываемого сырья, материалов s,

переработка этого исходного продукта потребителем дает конечный продукт стоимостью

v, v = v1 + v2, где v1 - стоимость конечного продукта, принадлежащего поставщику, v2 -

стоимость услуги потребителя по производству конечного продукта, v1 > s В том случае,

когда поставщик оплачивает потребителю в конце периода времени услуги по

переработке сырья (материалов), он получает в этот момент времени v1 = v - v2 = (1+ у)s.

Трансфертная цена равна нулю, величина трансферта R = s, ставка трансферта y= (v1-s)/s

Совместная деятельность (партнерство). Средства, объединяемые участниками

совместной деятельности, не являются доходом и не подлежат налогообложению, а в

условиях партнерства стоимость продукции поставщика, используемой потребителем в

качестве исходного продукта, является вкладом в совместную деятельность. Доход от

участия в партнерстве распределяется между участниками либо пропорционально их

вкладам, или в соотношении, установленном соглашением между участниками

совместной деятельности.

Совместная деятельность является разновидностью стратегического управления

финансовым риском, поэтому подробное рассмотрение его в данном разделе опущено.

Эффект использования трансфертного ценообразования измеряется не только

приростом чистой прибыли относительно прибыли получаемой при использовании

рыночных цен. Данные инструменты способствуют эффективной диссипации

финансового риска. В данном случае, необходимыми параметрами для снижения уровня

финансового риска являются технологическое состояние, значение ставки по

внутригрупповым сделкам, величину трансферта, размер собственных оборотных средств.

Рассмотрим организацию фиксации денежных потоков, принятую на предприятии,

занимающемся оптовой торговлей сельскохозяйственной продукцией и товарным

кредитованием сельскохозяйственных производителей. Необходимо отметить, что

рассматриваемые нами варианты использования трансфертных цен не всегда являются

равновесными.

Этапы фиксации денежного потока:

1. контроля остатков товарно-материальных ценностей в разрезе видов ТМЦ и

контрагентов;

2. контроля остатков денежных средств;

3. контроля задолженности по каждому должнику в разрезе контрагентов и

конкретных договоров;

4. оценки эффективности каждой осуществляемой трансакции, вида деятельности и

целесообразности работы с данным контрагентом.

Таким образом, объекты, по которым принимаются решения, обеспечивающие

сохранность материальных и денежных ценностей, соответствуют этапам финансового

цик ла предприятия. Таковыми являются товарно-материальные ценности, денежные

средства, дебиторская и кредиторская задолженность.

В качестве объектов решений оценки эффективности производственно -

хозяйственной деятельности примем совокупность трансакций, совершаемых в рамках

производственно - хозяйственной деятельности и приводящих к изменению затратной и

доходной составляющих работы предприятия. Представленные трансакции можно

классифицировать согласно выделенным видам деятельности по группам:

I. Операции купли-продажи. К ним относим операции, связанные с переходом прав

собственности, то есть операции по реализации, бартерные операции.

II. Операции денежного и товарного кредитования. В эту группу включим

операции, связанные с возникновением и прекращением обязательств и права требовать

их исполнения.

Критерием принятия решений оценки эффективности перечисленных выше

трансакций будем считать величину прибыли, приходящуюся на одну операцию. Так, по

операциям купли - продажи финансовый результат признается по факту поступления

денежных средств. Финансовый результат, полученный по операциям денежного и

товарного кредитования, включает в себя разницу стоимости приобретения и стоимости

передачи ТМЦ по товарному кредиту, разницу между среднерыночной и фактической

стоимостью ТМЦ, полученных по товарному кредиту. Признание финансового результата

по представленным в данной подгруппе операциям осуществляется исходя из различных

принципов, в зависимости от запросов управления. Так, для оперативного принятия

решений оценки эффективности осуществляемых операций товарного кредитования

используется принцип начислений. Для сведения прибыли по предприятию в целом в

конце установленного финансовым менеджментом отчетного периода финансовый

результат, исчисленный в разрезе представленных операций, фиксируется

пропорционально доле проданных за денежные средства ТМЦ в общем количестве ТМЦ,

отданных по товарному кредиту.

Рассмотрим количественные параметры механизма фиксации денежного потока.

Согласно договору между ОАО «Агро - Перспектива» и производителями

сельскохозяйственной продукции, принят порядок кредитования, при котором стоимость

сельхозпродукции, возвращаемой по товарному кредиту, определяется как:

(С - (К * Пр) * С)), а (С - (К * Пр) * С)) = Сд/т, где:

С — среднерыночная стоимость передачи сельхозпродукции;

К — срок товарного кредитования (количество месяцев);

Пр — процентная ставка согласно договору;

Сд/т — стоимость дизельного топлива, отданного сельхозпроизводителям по

товарному кредиту.

Согласно представленному порядку, ОАО «Агро-Перспектива» передало по

товарному кредиту КХ «Май» дизельное топливо (себестоимость 1 тонны которого равна

5000 руб.), 10 тонн по цене 5500 руб. на сумму 55 000 руб. под 2 % в месяц. Через 5

месяцев КХ «Май» передало в счет погашения товарного кредита подсолнечник, 15 тонн

по цене 3150 руб. (среднерыночная цена 3500 руб. за 1 тонну) на сумму 4725 руб.

Таким образом, финансовый результат, исчисленный в части процентов по

товарному кредиту, равен 5250 руб. ОАО «Агро-Перспектива» реализовало 10 тонн

подсолнечника по цене 3700 руб. на сумму 37 000 руб. Суммарная прибыль по операциям

товарного кредитования и купли-продажи составила (3700 — 3100)* 10 = 6000 руб. (где

3100 руб. — средневзвешенная цена приобретения).