[gl]тема предмет и сущность международной экономики. Функциональные взаимосвязи в международной экономике[:] Предмет и сущность международной экономики. Функциональные взаимосвязи в международной экономике План лекции



бет17/18
Дата29.02.2016
өлшемі2.01 Mb.
#34340
1   ...   10   11   12   13   14   15   16   17   18

[gl]ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОКОНТРОЛЯ[:]
[vop]

ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОКОНТРОЛЯ


  1. Какие формы международной торговли валютой вам известны?

  2. Какова структура международного валютного рынка и каковы его объемы ?

  3. Торговля какими валютами игра­ет основную роль на международном валютном рынке?

  4. Кто выступает основными партнерами по торговле?

  5. Что такое валютный арбитраж, как и для чего, он осуществляется, ка­ковы его основные формы?

  6. Какие риски относятся к валютным и какие способы защиты от этих рис­ков существуют в рыночной практике ?

  7. Чем незащищенный процентный арбитраж отличается от защищенного?

  8. Опишите структуру международного кредитного рынка.

  9. Каковы основные источники международного долгового финансирова­ния?

  10. Какие из них играют основную роль для государственного и частного финансирования?

  11. Что такое синдикативные кредиты и в чем заключается механизм традиционного синдицирования ?

  12. Объясните экономический смысл еврокоммерческих бумаг.

  13. Какие основные аналитические инструменты используются для оцен­ки уровня внешней задолженности?

  14. Как классифицируются страны по уровню внешней задолженности?

  15. Что показывает долговая кривая Лаффера?

  16. Как работает механизм реструктуризации внешнего долга?

  17. Какова структура международного рынка титулов собственности?

[kvop]

[kgl]



[gl]Тема 11. Макроэкономическая корректировка открытой экономики[:]

Макроэкономическая корректировка открытой экономики
ПЛАН ЛЕКЦИИ

  1. Внутреннее и внешнее экономическое равновесие. Цели инструменты макроэкономической корректировки.

  2. Теоретические модели согласования внутреннего и внешнего равновесия

  3. Модель Т. Свона

  4. Модель Р.Манделла

  5. Факторы, затрудняющие достижение внутреннего и внешнего равновесия


план семинара

1 занятие

  1. Принципы построения механизмов макроэкономической корректировки

  2. Эффективная рыночная классификация. Модель Манделла-Флеменга.

2 занятие

  1. Корректировка фиксированных валютных курсов

  2. Корректировка плавающих валютных курсов


1 Внутреннее и внешнее экономическое равновесие. Цели инструменты макроэкономической корректировки.

Вместе с тем, как мы видим, решение задачи обеспечения внутреннего экономического равновесия требует скоординированного использования инструментария как внутренней, так и внешнеэкономической политики.

Следует также подчеркнуть, что достижение устойчивой стабилизации подра­зумевает устранение или сведение к минимуму диспропорций (несбалансирован­ности) в экономике. Подобные диспропорции могут носить не только отраслевой, но и макроэкономический характер, т.е. выражаться в несбалансированности сово­купного спроса и предложения, которая, в свою очередь, может проявляться как в виде внутренних диспропорций (инфляция, безработица), так и внешних диспро­порций (нежелательное увеличение положительного сальдо по текущим операциям или неприемлемо крупный дефицит). Другими словами, внутреннее экономическое равновесие может быть нарушено в результате действия внешнеэкономических факторов, и поэтому внешнее экономическое равновесие должно также входить в число приоритетных целей государственной экономической политики.

Под внешним экономическим равновесием обычно подразумевается равно­весие торгового баланса или в целом платежного баланса страны. Вместе с тем, в зависимости от конкретных проблем, стоящих перед экономикой, желательным может быть наличие дефицита или активного сальдо баланса текущих операций.

В зависимости от развития экономической и финансовой ситуации в стране и в международной экономике в целом все правительства на том или ином эта­пе проводят целенаправленную макро­экономическую корректировку путем использования имеющихся в их распоряжении инструментов экономической политики. Цели и инструменты

Целенаправленная макроэкономическая корректировка обычно стремит­ся к достижению:



  • внутреннего баланса (internal balance) — такой комбинации уровней производства и цен, при которой обес­печиваются полная занятость (определя­емая как 2~3-процентная фрикционная безработица, возникающая в период смены людьми мест работы) и устойчиво низкий уровень инфляции (2-3% а год);

  • внешнего баланса (external balance) — платежного баланса, равного нулю, или такого временного дисбаланса, который необходим для достижения определенных целей экономической по­литики, например временного положи­тельного сальдо для пополнения государственных валютных резервов.


Таблица 11.1

Цели макроэкономической корректировки


Внутренняя сбалансированность

Внешняя сбалансированность

1. Полная занятость

1. Платежный баланс, равный нулю

2. Отсутствие инфляции

2.Стабильность валютного курса

3. Приемлемые темпы роста




4.Справедливое распределение доходов




Максималистски определенные зада­чи целенаправленной корректировки сформулированы в таблице 11.1. В рам­ках внутреннего баланса наиболее соци­ально значимыми целями являются достижение полной занятости, сокращение безработицы, создание новых рабочих мест и обеспечение стабильности цен через подавление инфляции на фоне сопоставимых со среднемировыми тем­пами экономического роста. Важнейшей социальной целью макроэкономической корректировки обычно является и спра­ведливое распределение доходов — поня­тие, о котором можно спорить. Внешняя сбалансированность означает поддержа­ние такого сальдо платежного баланса, которое без напряжения может финан­сироваться за счет притока иностранно­го капитала, стабильности валютного курса, который не нужно искусственно поддерживать через валютные интервен­ции или валютные ограничения.
Для обеспечения достижения этих целей в рамках открытой экономики в распоряжении правительства имеются две группы инструментов экономической политики — инструменты регулирования спроса и инструменты регулирования предложения. Регулирование спроса счи­тается наиболее эффективным направле­нием макроэкономической корректиров­ки и может быть разделено на политику изменения и переключения расходов.

@ Политика изменения расходов (expenditure-changing policies) — эконо­мическая политика управления спросом, предусматривающая маневрирование инструментами денежной и бюджетной политики в целях достижения макроэко­номического баланса.

Денежная политика бывает жесткой (tight), предусматривающей сжатие де­нежной массы в реальном выражении и рост процентных ставок, и мягкой (easy), означающей рост денежной мас­сы и падение процентных ставок. Бюд­жетная политика бывает рестриктивной (ristrictive, contractionary), означающей сокращение государственных расходов, рост налогов, что приводит к падению внутреннего производства и импорта, и экспансионистской (expansionary), ос­нованной на росте государственных рас­ходов и сокращении налогов, что приво­дит через механизм мультипликации к росту внутреннего производства и к ро­сту импорта в зависимости от опреде­ленной склонности страны к импорту.

@ Политика переключения расходов (expenditure-switching policies) — экономическая политика управления спросом, предусматривающая маневрирование валютным курсом для переключения расходов между иностранными и нацио­нальными товарами с целью достижения макроэкономического баланса.

Маневрирование валютным курсом означает либо политику его целена­правленной девальвации (devaluation), которая переключает расходы с иност­ранных на национальные товары, стиму­лирует внутреннее производство, экспорт, сокращает импорт и исправления дефицита платежного баланса; либо по­литику его ревальвации (revaluation), которая переключает расходы с местных на иностранные товары, приводит к со­кращению национального производства, экспорта и используется для ликвида­ции нежелательного положительного сальдо платежного баланса.

Другая классификация представлена в таблице 11.2. Она показывает, что для регулирования спроса правительство может использовать три основных вида политики — денежную, бюджетную и внешнеэкономическую. Заметим сразу же, что эта классификация весьма услов­на, поскольку практически каждая вхо­дящая в нее политика и ее инструмент могут регулировать как спрос, так и предложение. Каждая политика прово­дится через использование конкретных инструментов этой политики (денежная политика осуществляется через опера­ции на открытом рынке, резервные тре­бования и т.д.), перечисленных в табли­це. Инструменты внешнеэкономической политики особенно важны для корректировки в рамках открытой экономики, поэтому каждый из них может рассмат­риваться как самостоятельное направле­ние экономической политики (валютная политика, тарифная политика и т.д.).


Таблица 11.2

Инструменты макроэкономической корректировки

Регулирование спроса

Денежная политика

Бюджетная политика

Внешнеэкономическая политика

Операции на открытом рынке

Ограничение расходов

Валютный курс

Операции схожие с операциями на открытом рынке

Рост налогов (доходов)

Тарифные ограничения на движение товаров

Прямой контроль

Расширение источников финансирования

Ограничение на движение капитала




Регулирование внебюджетных фондов




Регулирование предложения

Расширение инвестиций

Контроль за ценами

Сокращение издержек производства

Налоговые льготы

Ограничение цен продукции государственных предприятий

Сдерживание роста зарплаты

Сокращение процентной ставки

Субсидирование цен (особенно в сельском хозяйстве)

Субсидирование цен на электроэнергию и транспорт

Увеличение сбережений

Законодательное ограничение размеров прибыли

Контроль над процентными ставками

Достижение макроэкономической сбалансирован­ности, в том числе, и внешнего равновесия, как правило, невозможно без одновременного решения долгосрочных проблем экономического роста. Для большинства стран повышение эффективности работы экономики и ускорение темпов роста представляет собой единственный путь решения долгосрочных проблем задолженности и платежного баланса без принятия жестких мер по регулированию спроса, которые могут быть политически и социально неприемлемыми Различие между краткосрочными и долгосрочными целями и, соответствен но, инструментами макроэкономической политики, предполагает выделение краткосрочного периода, составляющего, как правило, не более двух-трех лет связанного с необходимостью решения стабилизационных задач. Долгосрочны цели экономического роста и развития требуют для своего решения более длительного периода, необходимого для того, чтобы политика структурной перестройки начала давать свои результаты.

Таким образом, задачи макроэкономической политики, но поддержанию внутреннего и внешнего экономического равновесия, хотя и имеют каждая свою спе­цифику, тесно связаны между собой. В то же время, эти задачи являются много­уровневыми и предполагают, как правило, поэтапность их решения. Задачей крат­косрочной экономической политики является проведение макроэкономической корректировки, т.е. изменение соотношения между основными макроэкономиче­скими показателями, например, разницы между совокупными доходами и расхо­дами, основными компонентами платежного баланса или бюджетными расходами и поступлениями. Арсенал мер макроэкономической корректировки включа­ет в себя, прежде всего, политику, направленную на peгулирование величины и (структуры совокупного спроса: кредитно-денежную и бюджетно-налоговую политику, а также политику валютного курса. Однако, одновременное использование этих инструментов макроэкономической политики дает неоднозначные и часто противоречивые результаты с точки зрения воздействия на внутреннее и внешнее экономическое равновесие. Поэтому перед государством стоит сложная проблема координации различных направлений внутренней и внешнеэкономической политики и выбора адекватных средств достижения поставленных целей.

11.2 Теоретические модели согласования внутреннего и внешнего равновесия

Предыдущим анализом было показано, что в условиях открытой экономики между внутренним и внешним макроэкономическим равновесием существует тесная взаимосвязь и взаимозависимость. Возможно ли одновременное достижение внутреннего


и внешнего равновесия с помощью целенаправленной макроэкономической политики? Какие инструменты экономической политики необходимо для этого использовать?
Для ответа на эти вопросы используем макроэкономические модели согласования вну­треннего и внешнего равновесия.

11.2.1 Модель Т. Свона

Предположим, что государство ставит перед собой две цели макроэкономи­ческой политики. Первая цель - достижение внутреннего равновесия, т.е. объе­мов производства на уровне «полной занятости», или потенциального выпуска, при отсутствии инфляции. Вторая цель - достижение внешнего равновесия. В це­лях упрощения анализа будем понимать под внешним равновесием сбалансиро­ванность расчесов по текущим операциям (равенство чистого экспорта нулю).

Модель Свона является кеинсианской по сути, поскольку се построение предполагает, что поминальные инструменты макроэкономической политики (например, денежная масса или обменный курс) могут оказывать воздействие на реальные величины (например, реальный ВВП или физические объемы внешней торговли), по крайней мере, в краткосрочном периоде. Использование кейнсианского подхода при построении модели макроэконо­мической политики представляется вполне обоснованным в силу тех реальных временных ограничений, в рамках которых проводится такая политика. Макро­экономическая политика, безусловно, может иметь и имеет долгосрочные по­следствия, однако целевые установки, которые ставит перед собой правительство, носят, как правило, краткосрочный характер. В большинстве случаев правительству необходимо добиться реальных 'результатов достаточно быстро. Поэтому эффективность макроэкономической политики должна рассматриваться, прежде всего, в рамках краткосрочного анализа.

Условие внутреннего равновесия задается основным макроэкономическим тождеством. Тогда уравнение кривой внутреннего равновесия (IB) может быть записано следующим образом:

IB:Y=С(Y)+I(i)+G+NX(e,Y,Y*),где

С - потребление, как функция от дохода Y;

I - инвестиции как функция от процентной ставки;

G - государственные расходы;

NX - чистый экспорт как функция от валютного курса (е)11, дохода в данной стране (Y) и дохода в зарубежных странах (Y*).

Модель Свона строится для так называемой малой открытой экономики, уровень процентной ставки в которой зависит от ставок процента на мировых финансовых рынках.





Рисунок 11.1 Кривая внутреннего равновесия
Если мы также считаем доход в за­рубежных странах заданной величиной, то внутреннее равновесие в представленном уравнении за­висит от двух переменных - государственных расходов и валютного курса, которые, в свою очередь, определяют уровень национального дохода. Известно, что, при прочих равных условиях, увеличение государственных расходов приводит к росту дохода, но одно­временно увеличивает импорт и ухудшает чистый экспорт, а обесценение нацио­нальной валюты стимулирует экспорт, ограничивает импорт, улучшает чистый экспорт и, следовательно, увеличивает национальный доход.

Соответственно, можно сказать, что в целях достижения внутреннего равно­весия правительство в малой открытой экономике может использовать два вида макроэкономической политики - бюджетную политику (изменение уровня государственных расходов G) и валютную политику (изменение курса национальной валюты е). В этих координатах (G и е) и строится модель Свона.

На рис. 11.1 построен график внутреннего равновесия (IB) для данного уровня дохода. Предположим, что экономика находится в точке А, которая соответствует состоянию «полной занятости», т.е. внутреннего равновесия. Однако баланс теку­щих операций сводится с дефицитом. Имеющийся дефицит по текущим операци­ям по тем или иным причинам должен быть сокращен. Возможно, сократился приток частного капитала, или внешние заимствования стали очень дорогими, или официальные резервы сократились до слишком низкого уровня. Другими словами, сложившуюся ситуацию можно охарактеризовать как внешнее неравно­весие. Это не означает, что дефицит по текущим операциям должен быть сокра­щен до нуля. Речь идет о том, что размеры дефицита превысили тот уровень, который может рассматриваться как целевой в сложившейся ситуации.

Таким образом, перед государством стоит задача снизить уровень дефицита счета текущих операций, сохранив при этом полную занятость в экономике. Сокращение государственных расходов приведет к уменьшению совокупного спро­са и, следовательно, к сокращению спроса на импорт. Дефицит счета текущих операций сократится. Однако одновременно произойдет снижение националь­ного дохода и, следовательно, возникнет неполная занятость. Экономика из точ­ки А перемещается влево в точку F. Для того чтобы внутреннее равновесие было восстановлено, необходимо увеличить уровень дохода и занятость. Очевидно, что использовать с этой целью бюджетно-налоговую политик нельзя, поскольку рост занятости в этом случае будет достигнут ценой нового возрастания спроса на импорт и увеличения дефицита счета текущих операций.

Приведенные рассуждении показывают, что существует важная проблема макроэкономической политики: если необходимо достичь две цели - внутреннее и внешнее равновесие, то одного сокращения внутренних расходов недостаточно, необходимо использовать как минимум два инструмента политики Для восста­новления полной занятости необходимо использование политики, получившей название «политика переключения расходов». Это политика, которая увеличивает внутреннюю цену импортных товаров относительно отечественных и, таким образом, происходят изменения в структуре производства и внутренних расхо­дов. Возникает «эффект переключения».

В рассматриваемом нами примере можно достичь полной занятости, исполь­зуя второй инструмент макроэкономической политики - обменный курс. Деваль­вация валюты (снижение валютного курса) увеличит чистый экспорт и национальный доход, и экономика из точки F переместится в новую равновесную точ­ку В, соответствующую состоянию «полной занятости». Соединив точки внутрен­него равновесия А и В, мы получим кривую внутреннего равновесия IB, которая имеет положительный наклон. Все точки на этой кривой соответствуют уровню производства и дохода при «полной занятости». Из логики построения этой кри­вой следует, что все точки, находящиеся справа (снизу) от нее соответствуют со­стоянию экономики при инфляционном спросе и избыточной занятости, а слева (сверху) - состоянию экономики при избыточном предложении и неполной за­нятости.

Условия внешнего равновесия экономики задаются сбалансированным чистым экспортом. Тогда уравнение кривой внешнего равновесия (ЕВ) может быть записано следующим образом:
ЕВ: NX = Х(е, Y*) - М(е, Y) = 0, где
X - экспорт как функция от валютного курса (е) и дохода в зарубежных
странах (Y *);

М - импорт как функция от валютного курса (е) и дохода в данной стране (Y).

Из приведенного уравнения мы видим, что при заданном доходе в зарубеж­ных странах величина чистого экспорта зависит от валютного курса и дохода в данной стране, который, в свою очередь, зависит от валютного курса и государст­венных расходов. Таким образом, правительство, желая восстановить внешнее равновесие (например, устранить дефицит баланса текущих операций) имеет в своем активе те же два инструмента, что и при воздействии на внутреннее равно­весие. Во-первых, меры бюджетной политики, направленные на сокращение рас­ходов в экономике, а следовательно, на снижение объемов производства и рост чистого экспорта. Во-вторых, меры валютной политики (девальвация валюты), способствующие стимулированию экспорта, а также «переключению» внутрен­них расходов с импортных товаров и услуг на отечественные.

В краткосрочном периоде «переключение» расходов на отечественные товары и услуги может произойти также в результате введения внешнеторговых ограниче­ний. Однако политика протекционизма приводит к сокращению объемов торговли и ухудшению благосостояния страны, поэтому девальвация рассматривается в каче­стве более эффективного средства улучшения баланса текущих операций.



На рис. 11.2 представлен график внешнего равновесия (ЕВ) для сбалансированного чистого экспорта, который также построен в координатах G и в. Пусть экономика первоначально находится в точке А, которая соответствует внешнему равновесию, но одновременно в экономике наблюдается неполная занятость. Чтобы увеличить объемы производства и повысить уровень занятости государство наращивает свои расходы. Экономика перемещается из точки А в точку А'. В этой точке возрастет совокупный доход, но одновременно увели­чится импорт, а чистый экспорт станет отрицательным. Для восстановления внешнего равновесия необходимо использовать второй инструмент макроэкономической поли­тики - девальвировать валюту. В результате девальвации произойдет изменение отно­сительных цен, экспорт увеличится, а импорт сократится. Экономика из точки F пере­местится в точку В, соответствующую сбалансированному счету текущих операций. Соединив точки внешнего равновесия А и В, мы получим кривую внешнего равновесия ЕВ, которая имеет отрицательный наклон.

Все точки на кривой внешнего равновесия соответствуют сбалансированному чистому экспорту. Из логики построения этой кривой следует, что все точки, находящиеся справа (сверх) от нее соответствуют отрицательному чистому экспорту, а слева (снизу) - положительному.

Таким образом, мы видим, что государство располагает двумя видами мер эконо­мической политики, воздействующими как на внутреннее, так и на внешнее равнове­сие: изменением валютного курса вследствие девальвации или ревальвации и измене­нием уровня внутренних расходов. Стимулирующая бюджетная политика правительст­ва (рост государственных расходов) увеличивает национальный доход, но ухудшает чистый экспорт. Девальвация валюты также увеличивает доход, но при этом улучшает чистый экспорт.

Для того чтобы обеспечить одновременно и внутреннее, и внешнее равновесие, необходимо скоординировать бюджет­ную и валютную политику.

На рис. 11.3 кривые вну­треннего (IB) и внешнего равновесия (ЕВ) совмещены. Этот график и представляет собой модель Свона. Модель, во-первых, показывает, что одновременное достижения внутреннего и внешнего равновесия в экономике возможно. Кривые внутреннего и внешнего равновесия пересекаются и, следовательно, имеют общую точку. Эта точка означает такое состояние экономию, когда одновременно достигается и внутреннее, и внешнее равновесие.

Во-вторых, кривые внутреннего и внешнего равновесия делят весь график на че­тыре области, которые характеризуют четыре возможных вида макроэкономического неравновесия. Если экономика находится в области I, то это указывает на наличие по­ложительного сальдо баланса текущих операций и инфляционного спроса; область II - это сочетание дефицита баланса текущих операций и инфляционного спроса; об­ласть III характеризуется дефицитом баланса текущих операций и неполной занятос­тью; область IV - указывает на наличие положительного сальдо баланса текущих опе­рации и неполную занятость.


Рис. 11.3 показывает, что состояние экономики страны может быть охарактеризо­вано с помощью одного из четырех возможных видов макроэкономического неравно­весия. Однако с помощью мер бюджетной и валютной политики можно достичь и вну­треннего, и внешнего равновесия (точка А).

В-третьих, модель Свона показывает, что для одновременного достижения двух ма­кроэкономических целей необходимо использование двух видов макроэкономичес­кой политики: политики, направленной на изменение уровня совокупных расходов


Рис. 11.4 Модель Свона: оправило распределения ролей 1»
(бюджетно-налоговой политики), и политики, стимулирующей изменение структуры совокупных расходов (политики валютного курса).

Наконец, модель Свона позволяет также показать, как может быть достигнута эта цель, как должны быть скоординированы меры макроэкономической политики. Как уже было показано, оба инструмента политики - и государственные расходы, и валют­ный курс - могут быть использованы для достижения обеих целей. Поэтому важный вопрос заключается в том, который из официальных органов - центральный банк (ответственный за поддержание валютного курса) или министерство финансов (контролирующее величину государственных расходов) - должен отвечать за достижение внутреннего равновесия, а который - за достижение внешнего равновесия. Этот вопрос известен в экономической литературе как «проблема распределения ролей».

«Распределение ролей» между органами макроэкономического регулирования должно основываться на том, какой из инструментов макроэкономической политики оказывает более сильное воздействие на внутреннее или внешнее равновесие. На гра­фике это может быть показано с помощью относительного наклона кривых IB и ЕВ.

Одно из возможных правил координации макроэкономической политики заклю­чается в следующем: центральному банку вменяется в обязанность воздействовать на валютный курс с целью достижения внешнего равновесия, а министерству финансов -на уровень государственных расходов с целью достижения внутреннего равновесия. Это правило «работает» тогда, когда объемы производства (величина национального дохода) более чувствительны к изменению государственных расходов, чем к изменению валютного курса. В этом случае кривая IB - более крутая, чем кривая ЕВ (рис. 11.4).

Объемы производства более чувствительны к изменению государственных расхо­дов, если низка степень открытости экономики внешнему миру. В этом случае значи­тельный рост выпуска под воздействием увеличения государственных расходов будет сопровождаться небольшим ухудшением чистого экспорта, так как при относительно «закрытой» экономике предельная склонность к импортированию мала.

На рис. 11.4а схематично показан возможный путь достижения внутреннего и внешнего равновесия при соответствующем «распределении ролей». Из первоначальной точки неравновесия Р (инфляционный спрос при активном сальдо баланса текущих операций) в результате сокращения государственных расходов экономика достигает точки внутрен­него равновесия В. Однако при этом величина чистого экспорта еще более возрастает. За­тем центральный банк повышает курс национальной валюты и обеспечивает сбалансиро­ванный чистый экспорт (точка С) но во внутренней экономике сокращаются объемы производства и растет безработица. Увеличение государственный расходов позволяет вновь достичь внутреннего равновесия (точка D), однако возникает небольшой дефицит баланса текущих операций. И так далее, в результате скоординированного применения различных инструментов макроэкономической политики экономика постепенно при­ближается к точке пересечения кривых внутреннего и внешнего равновесия.

Если же в этом случае восстановление внутреннего равновесия будет поручено центральному банку, а восстановление внешнего равновесия - министерству финан­сов, то экономика не сможет достичь равновесной точки (рис. 11.4б).

Другое правило «распределения ролей» заключается в том, что центральный банк


воздействует на валютный курс с целью достижения внутреннего равновесия, а министерство финансов - на величину государственных расходов с целью достижения
внешнего равновесия. Это правило «работает» в том случае, когда объемы производст­ва менее чувствительны к изменению величины государственных расходов и кривая IB
более пологая (рис. 11.5а). При значительной открытости экономики рост государственных расходов не приводит к значительному увеличению выпуска, поскольку высокая предельная склонность к импортированию обуславливает существенное уменьшение чистого экспорта.


Достарыңызбен бөлісу:
1   ...   10   11   12   13   14   15   16   17   18




©dereksiz.org 2024
әкімшілігінің қараңыз

    Басты бет