Методологические основы финансового менеджмента

б) анализ финансовой деятельности отдельных структурных единиц и подразделений (центров экономической ответственности). Такой анализ базируется в основном на результатах управленческо­го учета предприятия.

4. По периоду проведения выделяют предварительный, теку­щий и последующий финансовый анализ.

а) предварительный финансовый анализ связан с изучением условий финансовой деятельности в целом или осуществления отдельных финансовых операций предприятия (например, оценка собственной платежеспособности при необходимости получения крупного банковского кредита).

б) текущий (или оперативный) финансовый анализ проводится в процессе реализации отдельных финансовых планов или осущест­вления отдельных финансовых операций с целью оперативного воз­действия на результаты финансовой деятельности. Как правило, он ограничивается кратким периодом времени.

в) последующий (или ретроспективный) финансовый анализ осуществляется предприятием за отчетный период (месяц, квартал, год). Он позволяет глубже и полнее проанализировать финансовое состояние и результаты финансовой деятельности предприятия в сравнении с предварительным и текущим анализом, так как базируется на завершенных отчетных материалах статистического и бухгалтерского учета.

Для решения конкретных задач финансового анализа приме­няется целый ряд специальных методов, позволяющих получить количественную оценку отдельных аспектов финансовой деятель­ности предприятия. В практике финансового менеджмента в зависимости от используемых методов различают следующие системы финансового анализа, проводимого на предприятии (рисунок 13): трендовый анализ; структурный анализ; сравнитель­ный анализ; анализ коэффициентов; интегральный анализ.

I. Трендовый (или горизонтальный) финансовый анализ бази­руется на изучении динамики отдельных финансовых показателей во времени. В процессе осуществления этого анализа рассчитывают­ся темпы роста (прироста) отдельных показателей и определяются общие тенденции их изменения (или тренд). В финансовом менедж­менте наибольшее распространение получили следующие формы трендового (горизонтального) анализа:
47

2. Сравнение финансовых показателей отчетного периода с показателями аналогичного периода прошлого года (например, пока­зателей второго квартала отчетного года с аналогичными показате­лями второго квартала предшествующего года). Эта форма анализа применяется на предприятиях с ярко выраженными сезонными осо­бенностями хозяйственной деятельности.

3. Сравнение финансовых показателей за ряд предшествую­щих периодов. Целью такого анализа является выявление тенденции изменения отдельных показателей, характеризующих результаты финансовой деятельности предприятия. Результаты такого анализа обычно оформляются графически (см. рисунок 14).

II. Структурный (вертикальный) финансовый анализ базиру­ется на структурном разложении отдельных показателей. В процессе осуществления этого анализа рассчитываются удельные веса отдель­ных структурных составляющих финансовых показателей. В финан­совом менеджменте наибольшее распространение получили следу­ющие формы структурного (вертикального) анализа:

1. Структурный анализ активов. В процессе этого анализа определяются соотношение (удельные веса) оборотных и внеоборот­ных активов; состав используемых оборотных активов; состав используемых внеоборотных активов; состав активов предприятия по степени их ликвидности; состав инвестиционного портфеля и другие.

2. Структурный анализ капитала. В процессе этого анализа определяются удельный вес собственного и заемного капитала; сос­тав используемого собственного капитала; состав используемого за­емного капитала по видам; состав используемого заемного капитала по срочности обязательств (возврату) и другие.

3. Структурный анализ денежных потоков. В процессе этого анализа в составе общего денежного потока выделяют денежные потоки по оперативной (производственной) деятельности, по финан­совой и по инвестиционной деятельности. Каждый из этих видов де­нежных потоков в свою очередь может быть более глубоко струк­турирован по отдельным составляющим его элементам.

Результаты структурного (вертикального) анализа также могут быть оформлены графически (см. рисунок 15).

а) Линейный график изменения показателя в динамике

б) Столбиковая диаграмма изменения показателя в динамике

Рисунок 14. Методы графического оформления результатов трендового (горизонтального) финансового анализа
50

Рисунок 15. Методы графического оформления результатов структурного (вертикального) финансового анализа

1. Сравнительный анализ финансовых показателей предприя­тия и среднеотраслевых показателей. В процессе этого анализа вы­являют степень отклонения основных результатов финансовой дея­тельности данного предприятия от среднеотраслевых в целях даль­нейшего повышения ее эффективности.

3. Сравнительный анализ финансовых показателей отдельных структурных единиц и подразделений данного предприятия. Такой анализ проводится в разрезе сформированных на предприятии цент­ров экономической ответственности с целью сравнительной оценки эффективности их финансовой деятельности.

4. Сравнительный анализ отчетных и плановых (норматив­ных) финансовых показателей. В процессе этого анализа выявляется степень отклонения отчетных показателей от плановых (нор­мативных), определяются причины этих отклонений и вносятся со­ответствующие коррективы в последующую финансовую деятель­ность.

IV. Анализ финансовых коэффициентов (R-анализ)

базируется на расчете соотношения различных абсолютных показа­телей между собой. В процессе осуществления этого анализа опре­деляются различные относительные показатели, характеризующие отдельные аспекты финансовой деятельности. В финансовом ме­неджменте наибольшее распространение получили следующие ас­пекты такого анализа:

1. Анализ финансовой устойчивости. В процессе этого анализа выявляется уровень финансового риска, связанного со структурой источников формирования капитала предприятия, а соответственно и степень финансовой стабильности предстоящего развития предприятия. Для проведения такого анализа используются следу­ющие основные финансовые коэффициенты:

а) коэффициент автономии (КА). Он показывает в какой сте­пени используемые предприятием активы сформированы за счет собственного капитала. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:

б) коэффициент финансирования (КФ). Он показывает какая сумма заемных средств привлечена предприятием в расчете на единицу собственного капитала. Расчет этого показателя производится по формуле:

в) коэффициент задолженности (КЗ). Он показывает какая сумма заемных средств приходится на единицу всего используемого капитала. Этот показатель рассчитывается по формуле:

г) коэффициент долгосрочной финансовой независимости (КДН). Этот показатель определяется по формуле:

2. Анализ платежеспособности. В процессе этого анализа вы­является возможность предприятия своевременно расплачиваться по своим обязательствам в зависимости от состояния ликвидности его активов. Проведение такого анализа требует предварительной группировки активов предприятия по уровню ликвидности, а его обязательств - по срочности погашения (таблица 2).

Для осуществления анализа платежеспособности используют­ся следующие основные финансовые коэффициенты:

а) коэффициент абсолютной платежеспособности или "кис­лотный тест" (КАЛ). Он показывает в какой степени неотложные обязательства предприятия могут быть удовлетворены за счет имеющихся активов в ликвидной форме. Расчет этого показателя производится по формуле:

б) коэффициент промежуточной платежеспособности (КПП). Он показывает в какой мере все текущие обязательства (неотлож­ные и краткосрочные) могут быть удовлетворены за счет активов в ликвидной форме и быстрореализуемых активов. Расчет этого пока­зателя осуществляется по формуле:

54

в) коэффициент текущей платежеспособности (КТП). Он показывает в какой мере все текущие обязательства предприятия могут быть удовлетворены за счет всех его текущих (оборотных) активов. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:

3. Анализ оборачиваемости активов. В процессе этого анализа устанавливается насколько быстро средства, вложенные в активы, оборачиваются в процессе деятельности предприятия. Для прове­дения анализа оборачиваемости активов используются следующие основные финансовые коэффициенты:

а) коэффициент оборачиваемости всех используемых активов (КОа). Он определяется по формуле:

Средняя стоимость используемых активов рассчитывается при этом за тот же период, что и объем реализации. Для расчета средней стоимости активов (A’) используется следующая формула:

где An – сумма активов в n-периоде;

n - число периодов (кварталов, месяцев).

б) коэффициент оборачиваемости оборотных активов (КОоа). Он рассчитывается по формуле:

где Д - число дней в периоде (360 - в году; 90 - в квартале).

г) продолжительность оборота оборотных активов (ПОоа). Она определяется по формуле:

Коэффициент оборачиваемости и продолжительность оборота могут быть рассчитаны и по отдельным видам оборотных активов (денежным средствам, товарно-материальным запасам и т.п.).

4. Анализ рентабельности. В процессе этого анализа уста­навливается уровень прибыльности использования капитала в целом или отдельных его частей, а также уровень прибыли по отношению к другим показателям хозяйственной деятельности предприятия. Для проведения анализа рентабельности используются следующие основные финансовые коэффициенты:

а) коэффициент рентабельности всех используемых активов или коэффициент экономической рентабельности (Ра). Он показы­вает уровень прибыльности всех используемых активов (или всего используемого капитала). Расчет этого показателя осуществляется по формуле:

б) коэффициент рентабельности собственного капитала или коэффициент финансовой рентабельности (Рк). Он показывает уро­вень прибыльности собственных средств предприятия. Расчет этого показателя производится по формуле:

г) коэффициент рентабельности текущих затрат (Рз). Для определения этого показателя используется формула:

Коэффициент рентабельности может быть рассчитан также и по отдельным видам активов (оборотным, внеоборотным).

Выше были приведены лишь важнейшие финансовые коэффициенты, используемые в практике финансового анализа. Обширная система финансовых коэффициентов каждой из перечисленных четырех групп подробно рассматривается в специальной литературе по вопросам финансового анализа и в прилагаемых Алгоритмах финансового менеджмента.

V. Интегральный финансовый анализ ("Дюпоновская система финансового анализа") базируется на системе взаимосвязанного использования отдельных финансовых коэффициентов. Принципиальная схема проведения такого анализа приведена на рисунке 16.

В основе проведения интегрального финансового анализа лежит "Модель Дюпона", в соответствии с которой коэффициент рентабельности используемых активов определяется произведением коэффициента рентабельности реализации продукции и коэффициента оборачиваемости всех используемых активов:

Ра=Рр x КОа .

Для интерпретации результатов интегрального финансового анализа может быть использована специальная матрица, представ­ленная на рисунке 17.

С помощью указанной матрицы можно выявить основные резервы дальнейшего повышения эффективности финансовой дея­тельности предприятия (роста коэффициента рентабельности использования его активов).

По результатам проведенного финансового анализа составля­ется обычно пояснительная записка, в которой излагаются причины
57
Рисунок 16. Схема интегрального финансового

анализа по методике, разработанной корпорацией "Дюпон"

Рисунок 17. Матрица анализа интегрального результата финансовой деятельности предприятия

2.4. Методы финансового планирования

Финансовое планирование представляет собой процесс раз­работки системы мероприятий по обеспечению развития предприятия необходимыми финансовыми ресурсами и повы-
59
шению эффективности финансовой деятельности в предстоящем периоде.

Финансовое планирование на предприятии охватывает три основных его вида: 1) прогнозирование финансовой деятельности;

2) текущее планирование финансовой деятельности; 3) оперативное планирование финансовой деятельности. Каждому их этих видов финансового планирования соответствуют определенные формы представления его результатов (таблица 3).
Таблица 3

Виды финансового планирования и формы представ­ления его результатов
Виды финансового планирования	Формы представления результатов планирования	Период планирования
1. Прогнозирование финансовой дея­тельности	Общая финансовая стра­тегия и финансовая по­литика по отдельным аспектам финансовой де­ятельности предприятия	3-5 лет
2. Текущее планиро­вание финансо­вой деятельности	Финансовые планы по отдельным аспектам фи­нансовой деятельности	1 год
3. Оперативное планирование финансовой деятельности	Бюджеты	месяц, квартал

жүктеу/скачать 0.81 Mb.

Достарыңызбен бөлісу: