Методологические основы финансового менеджмента

Все три вида финансового планирования находятся во взаимосвязи и осуществляются в определенной последовательности. Первоначальным этапом финансового планирования является прог­нозирование финансовой деятельности, которое определяет задачи текущего ее планирования. В свою очередь, текущее планирование

I. Прогнозирование финансовой деятельности и разработка финансовой стратегии предприятия представляет собой наиболее сложный этап планирования, требующий высокой квалификации исполнителей. Под финансовой стратегией предприятия следует понимать формирование системы долгосрочных целей финансовой деятельности и выбор наиболее эффективных путей их достижения.

Являясь частью общей стратегии экономического развития предприятия, финансовая стратегия носит по отношению к ней подчиненный характер и должна быть согласована с ее целями и на­правлениями. Вместе с тем, финансовая стратегия сама оказывает существенное влияние на формирование общей стратегии эко­номического развития предприятия. Это связано с тем, что основная цель общей стратегии – обеспечение высоких темпов развития и повышение конкурентной позиции связана с тенденциями развития соответствующего товарного рынка (потребительского или факто­ров производства), в то время как финансовая стратегия связана с тенденциями развития отдельных сегментов финансового рынка. Если тенденции развития товарного и финансового рынков не сов­падают, может возникнуть ситуация, когда цели общей стратегии развития не могут быть реализованы в связи с финансовыми ограничениями. В этом случае финансовая стратегия вносит опреде­ленные коррективы в общую стратегию экономического развития предприятия.

Процесс формирования финансовой стратегии предприятия проходит ряд этапов (рисунок 18).

Начальным этапом разработки финансовой стратегии пред­приятия является определение общего периода ее формирования. Этот период зависит от ряда условий.

Главным условием определения периода формирования финансовой стратегии является продолжительность периода, приня­того для формирования общей стратегии экономического развития предприятия. Так как финансовая стратегия носит по отношению к ней подчиненный характер, она не может выходить за пределы этого периода (более короткий период формирования финансовой стра­тегии допустим).

Важным условием определения периода формирования финансовой стратегии является предсказуемость развития эко­номики в целом и финансового рынка, в частности. В условиях ны-
61
Р
исунок 18. Основные этапы процесса формирования финансовой стратегии предприятия
нешнего нестабильного (а по отдельным направлениям -непредска­зуемого) развития экономики страны этот период не может быть слишком длительным и в среднем не может выходить за рамки 3-5 лет (в странах с развитой рыночной экономикой финансовая стра­тегия крупнейших компаний разрабатывается на период 10-15 лет).

Условиями определения периода формирования финансовой стратегии являются также отраслевая принадлежность Предприятия, его размер, стадия жизненного цикла и другие.

Формирование стратегических целей финансовой деятель­ности должно быть направлено прежде всего на реализацию главной цели финансового менеджмента - максимизацию рыночной стоимости предприятия (или его акций). В этих целях необходимо
62
прежде всего выявить зависимость между возможностями роста рыночной стоимости предприятия и угрозой его банкротства. С уче­том этой зависимости необходимо избрать такую целевую модель финансовой стратегии, которая обеспечивала бы предприятию пос­тоянный рост его рыночной стоимости при нейтрализации угрозы банкротства.

Цели финансовой стратегии должны обеспечивать также реализацию целей общей стратегии экономического развития предприятия. Эти цели обеспечиваются при следующих условиях:

1) достаточности капитала для формирования необходимых активов;

2) оптимальности качественной структуры активов и финансовой структуры капитала; 3) приемлемости уровня финансовых рисков;

4) финансовых инновациях (выход на новые сегменты финансового рынка; использование новых денежных и фондовых инструментов;

внедрение новых технологий проведения финансовых операций и т.п.).

Формирование стратегических целей финансовой деятель­ности получает свое отражение в разработке определенной системы перспективных финансовых нормативов. При установлении таких нормативов следует избегать излишней их детализации, уделяя основное внимание таким показателям, которые имеют принципи­альное значение для развития предприятия и которые можно конт­ролировать по результатам квартальных (годовых) финансовых отче­тов. Опыт автора при разработке финансовой стратегии отдельных компаний показывает, что в качестве таких целевых стратегических нормативов могут быть установлены:

• среднегодовой темп роста собственного капитала;

• коэффициент рентабельности собственного капитала;

• соотношение оборотных и внеоборотных активов;

• минимальный уровень ликвидности активов (коэффициент текущей платежеспособности);

• минимальное соотношение собственного и всего использу­емого капитала (коэффициент автономии);

• соотношение долго- и краткосрочной задолженности;

• предельный уровень финансовых рисков.

Разработанная система целевых финансовых нормативов формирует стратегическую финансовую модель предприятия, кото­рая используется в процессе последующего текущего и опе­ративного финансового планирования.

Разработка финансовой политики по отдельным аспектам финансовой деятельности базируется на общей концепции финан-

Система формирования финансовой политики по отдельным аспектам финансовой деятельности в рамках общей финансовой стратегии предприятия представлена на рисунке 19.

Конкретизация показателей финансовой стратегии по периодам ее реализации предусматривает установление последова­тельности и сроков достижения отдельных целей и стратегических задач. В процессе этой конкретизации обеспечивается динамичность .представления системы целевых стратегических нормативов, а также внешняя и внутренняя синхронизация во времени. Внешняя синхронизация предусматривает согласование во времени показате­лей реализации финансовой стратегии с показателями общей стра­тегии экономического развития, а также с прогнозируемыми изме­нениями конъюнктуры финансового рынка. Внутренняя синхронизация предусматривает согласование во времени всех целе­вых стратегических финансовых нормативов между собой.

Оценка разработанной финансовой стратегии проводится по следующим параметрам: ее согласованности с общей стратегией экономического развития; внутренней сбалансированности целевых стратегических нормативов; реализуемости стратегии с учетом прог­нозируемой конъюнктуры финансового рынка; приемлемости уров­ня рисков, связанных с ее реализацией; результативности стратегии.

Разработка финансовой стратегии позволяет принимать эф­фективные управленческие решения, связанные с развитием предприятия.
64

Рисунок 19. Система формирования финансовой политики по отдельным аспектам финансовой деятельности предприятия

Исходными предпосылками для разработки финансового плана предприятия являются:

1) финансовая стратегия предприятия и целевые финансовые нормативы, установленные на предстоящий период;

2) финансовая политика по отдельным аспектам финансовой деятельности предприятия, разработанная в процессе формирования финансовой стратегии;

3) планируемые объемы производственной и инвестиционной деятельности предприятия;

4) показатели, характеризующие развитие конъюнктуры де­нежного и фондового рынков;

5) результаты финансового анализа за предшествующий период.

Отдельные виды финансовых планов предприятия составляют обычно на предстоящий год с разбивкой по кварталам.

Поскольку ряд исходных предпосылок разработки финан­совых планов предприятия носят вероятностный характер и "разброс" их параметров в условиях современной экономической нестабильности развития страны довольно высок, отдельные показа­тели этих планов должны содержать в себе определенные резервы (именуемые "надбавками безопасности"), а в необходимых случаях рассчитываться в нескольких вариантах.

В процессе текущего финансового планирования на предприятиях разрабатываются обычно следующие виды финан­совых планов:

1) план доходов и расходов по основной хозяйственной дея­тельности;

2) план поступления и расходования денежных средств;

3) балансовый план;

4) план формирования и использования финансовых ресурсов. Степень детализации показателей каждого из видов финан­сового плана определяется предприятием самостоятельно с учетом

Разработка плана доходов и расходов по основной хозяйст­венной деятельности является первоначальным этапом текущего планирования финансовой деятельности предприятия. Целью разра­ботки этого плана является определение суммы чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия в планируемом периоде.

Основными показателями этого плана являются: объем производства продукции (товаров, услуг); сумма и уровень доходов от реализации продукции; сумма постоянных издержек; сумма и уровень переменных издержек; ставки и сумма основных налоговых платежей; сумма балансовой и чистой прибыли предприятия.

Примерная форма плана доходов и расходов предприятия по основной хозяйственной деятельности представлена в приложе­нии 8.

Разработка плана поступления и расходования денежных средств является вторым этапом текущего планирования финан­совой деятельности предприятия. Целью разработки этого плана является обеспечение постоянной платежеспособности предприятия на всех этапах планируемого периода. Поэтому показатели этого плана часто рассчитываются не только поквартально, но и в помесяч­ной разбивке.

Разрабатываемый план состоит из двух разделов, которые дол­жны быть сбалансированы между собой в разрезе каждого квартала (месяца). В разделе "Поступление денежных средств" планируется привлечение денежных активов от реализации продукции (товаров, услуг), реализации другого имущества, взыскания просроченной дебиторской задолженности и из других источников. В разделе "Рас­ходование денежных средств" предусматривается использование де­нежных активов на покупку сырья, материалов и товаров; малоцен­ных и быстроизнашивающихся предметов; аренду и содержание основных фондов и на другие цели. Учитывая высокую финансовую ответственность за просрочку платежей, при планировании необ­ходимо предусматривать не только соответствие поступления и рас­ходования денежных активов, но и наличие определенных резервов в форме остатка свободных денежных средств.

Примерная форма плана поступления и расходования денеж­ных средств предприятия на предстоящий период представлена в приложении 9.
67
Разработка балансового плана предприятия, отражающего прогноз состава его активов и пассивов, представляет собой третий этап текущего финансового планирования. Целью разработки балан­сового плана является определение возможности прироста отдель­ных активов и формирование оптимальной финансовой структуры капитала предприятия, обеспечивающей финансовую устойчивость его развития.

В процессе разработки балансового плана используется укруп­ненная схема статей баланса предприятия, отражающая требования бухгалтерского учета применительно к специфике предприятия дан­ной организационно-правовой формы (акционерного общества, общества с ограниченной ответственностью и т.п.). При планировании активов оптимизируется соотношение оборотных и внеоборотных их видов, а в составе оборотных –отдельных их групп ни уровню ликвидности. При планировании пассивов оптими­зируется соотношение собственных и заемных средств, а в составе заемных - краткосрочных и долгосрочных обязательств.

Примерная форма балансового плана предприятия приведена в приложении 10.

Разработка плана формирования и использования финан­совых ресурсов является заключительным этапом текущего финан­сового планирования. Целью разработки этого плана является акку­муляция и целенаправленное расходование финансовых ресурсов, обеспечивающих стратегическое развитие предприятия в планируемом периоде.

Разрабатываемый план состоит из двух разделов, балансируемых между собой. В первом разделе - "Источники формирования финансовых ресурсов" выделяются следующие пока­затели: сумма чистой прибыли, направляемой на производственное развитие; сумма амортизационных отчислений; прочие источники формирования собственных финансовых ресурсов; сумма привлекаемых долгосрочных кредитов и займов; сумма привлекаемых крат­косрочных кредитов и займов и другие. Во втором разделе - "На­правления использования финансовых ресурсов" выделяются следу­ющие показатели: капитальные вложения на развитие основных средств; финансирование прироста оборотных активов; вложения в нематериальные активы; прирост долгосрочных финансовых вло­жений и другие.

Примерная форма плана формирования и использования финансовых ресурсов предприятия приведена в приложении 11.

Разработка бюджета направлена на решение двух основных задач: 1) определение объема и структуры расходов; 2) обеспечение покрытия этих расходов финансовыми ресурсами из различных источников.

В практике финансового менеджмента используются два вида бюджетов:

1. Бюджет капитальных затрат и поступления средств (для краткости – капитальный бюджет). Этот бюджет разрабатывается на этапе осуществления реального инвестирования, связанного с новым строительством, реконструкцией и модернизацией объекта.

2. Бюджет текущих денежных расходов и доходов (для крат­кости –текущий бюджет). Этот бюджет разрабатывается по отдель­ным хозяйственным операциям или по хозяйственной деятельности предприятия в целом в разрезе отдельных краткосрочных периодов (в порядке конкретизации плана доходов и расходов по основной хо­зяйственной деятельности).

Капитальный бюджет состоит из двух разделов: 1) капиталь­ные затраты; 2) поступление средств. Капитальные затраты пред­ставляют собой затраты на приобретение долгосрочных внеоборот­ных активов. К ним относят обычно первоначальную стоимость вве­денных в строй зданий и сооружений (или поэтапные расходы по их сооружению); стоимость новых видов машин и оборудования;

стоимость приобретаемых нематериальных активов (патентов, "ноу-хау" и других) и т.п. Поступление средств при разработке капиталь­ного бюджета включает планируемый поток финансовых средств (инвестиционных ресурсов) в разрезе отдельных источников.

Текущий бюджет также состоит из двух разделов: 1) текущие расходы; 2) доходы от текущей хозяйственной деятельности. Текущие расходы представляют собой издержки производства или обращения. В Украине состав этих расходов регулируется законом "О налогообложении прибыли предприятий" от 28 декабря 1994 года. Доходы от текущей хозяйственной деятельности формируются в основном за счет реализации продукции (товаров, услуг). Различают валовой и чистый доход от текущей хозяйственной деятельности.

Примерные формы капитального и текущего бюджетов приве­дены в приложениях 12 и 13.

При разработке как капитального, так и текущего бюджетов в практике финансового менеджмента все большее использование получает метод "гибкого бюджета". Он предусматривает установ­ление планируемых капитальных или текущих затрат не в твердо фиксируемых суммах, а в виде норматива расходов, "привязанных" к соответствующим объемным показателям деятельности. По реаль­ным инвестиционным проектам таким показателем может быть объем строительно-монтажных работ. По текущей хозяйственной деятельности аналогичным показателем может выступать объем вы­пуска или реализации продукции. Рассматриваемый метод разра­ботки бюджета позволяет обеспечивать автоматическую его кор­ректировку в зависимости от реального объема деятельности предприятия в планируемом периоде.

2.5. Методы финансового контроля

Финансовый контроль подразделяется на два основных вида: внешний и внутренний.

Внешний финансовый контроль направлен в основном на про­верку соответствия направлений финансовой деятельности и отдель­ных финансовых операций хозяйствующего субъекта действующим правовым нормам (законодательным и нормативным актам в сфере финансовой деятельности). Его осуществляют, как правило, внешние органы (органы налоговой службы, аудиторские фирмы и т.п.). Так как внешний финансовый контроль выходит за рамки финансового менеджмента предприятия, его методы в данной работе не рас­сматриваются.

Внутренний финансовый контроль является неотъемлемой составной частью финансового менеджмента . Внутренний финан­совый контроль представляет собой процесс проверки исполнения и обеспечения реализации всех управленческих решений в области финансовой деятельности предприятия, а также предупреждения кризисных ситуаций, приводящих к его банкротству.
70
Внутренний финансовый контроль на предприятии осуществ­ляют не только финансовые менеджеры, но и его руководители, а также учредители.

В процедуре внутреннего финансового контроля выделяются три основных этапа:

1. Построение системы стандартов финансовой деятель­ности предприятия. В качестве таких стандартов выступают разра­ботанные критерии по отдельным аспектам финансовой деятель­ности (в процессе формирования финансовой политики); целевые стратегические финансовые нормативы; показатели финансовых планов и бюджетов.

2. Сопоставление достигнутых результатов финансовой дея­тельности с действующими стандартами. В процессе такого сопо­ставления определяются размеры отклонений и выясняются причины, вызывающие эти отклонения.

3. Подготовка необходимых решений по текущей кор­ректировке финансовой деятельности. В процессе корректировки финансовой деятельности рассматриваются мероприятия по ее нор­мализации.

Эффективность организации внутреннего финансового конт­роля определяется следующими основными условиями (рисунок 20):

а) Направленность контроля на реализацию финансовой стра­тегии предприятия. Для того, чтобы быть эффективным, внут­ренний финансовый контроль должен носить стратегический харак­тер, т.е. отражать основные приоритеты финансовой деятельности предприятия. Обширный контроль над текущими финансовыми опе­рациями (например, контроль всех небольших текущих расходов по отдельным хозяйственным операциям) не имеет смысла и будет лишь отвлекать финансовых менеджеров от более важных целей уп­равления финансовой деятельностью предприятия.

б) Ориентация контроля на количественные стандарты. Эффективность контроля значительно возрастает, если в качестве стандартов финансовой деятельности определены конкретные количественно выраженные показатели. Это не означает, что внут­ренний финансовый контроль не должен охватывать качественные аспекты финансовой деятельности - речь идет лишь о том, что эти качественные аспекты должны быть выражены в системе количест­венных стандартов, что исключит различное их толкование.

в) Соответствие контроля специфике методов финансового анализа и планирования. В процессе организации внутреннего
71

Условия эффективности организации внутреннего финансового контроля

А) направленность на реализацию финансовой стратегии

Б) Ориентаиця на количественные стандарты

В) соответствие специфике методов финансового анализа и планирования

Г) своевременность

Д) гибкость

Е) простота

Ж) экономичность

жүктеу/скачать 0.81 Mb.

Достарыңызбен бөлісу: